Tampaknya perusahaan pengembangan bisnis yang diperdagangkan secara publik akan menghadapi tekanan tahun depan. Kabar yang beredar, pengaturan pembayaran dalam bentuk barang akan meningkat—pikirkan lebih banyak utang yang dilayani melalui ekuitas atau catatan tambahan daripada uang tunai. Mengapa? Spread terus menyempit, margin semakin sempit.

Ketika pemberi pinjaman tidak dapat lagi mengenakan premi tinggi, peminjam mulai beralih ke struktur PIK untuk meringankan tekanan kas segera. Siklus klasik. Bagi BDC, itu berarti stres portofolio bisa meningkat—akumulasi PIK terlihat baik di atas kertas sampai mereka tidak dikonversi menjadi likuiditas aktual.

Siapa pun yang memantau perusahaan-perusahaan ini harus memperhatikan rasio cakupan dividen dengan seksama. Penyebaran yang lebih ketat ditambah volume PIK yang meningkat biasanya tidak berakhir dengan perayaan.