Tractor Supply (TSCO) baru saja mengeluarkan angka Q3 2025 dan inilah plot twist-nya: margin sebenarnya tetap terjaga meskipun ada kekacauan tarif.

Margin kotor? Naik 15 bps YoY. Bagaimana? Kenaikan harga + manajemen biaya yang solid pada dasarnya mengimbangi tekanan tarif. Tapi tunggu—manajemen mengatakan mereka baru setengah jalan melalui siklus tarif, jadi lebih banyak rasa sakit akan datang.

Kekhawatiran yang sebenarnya: Biaya SG&A turun 29 bps karena biaya insentif yang lebih tinggi dan pengeluaran strategis. TSCO bertaruh bahwa 2026 akan "lebih normal" setelah program baru membiayai diri sendiri.

Pemeriksaan valuasi: Diperdagangkan pada 46,8x P/E maju ( vs rata-rata industri 23,3x ). Itu menarik. Konsensus memperkirakan pertumbuhan laba 10,5% pada 2026, tetapi saham telah datar YTD.

Verdiknya? Harga yang disiplin + efisiensi rantai pasokan = pertahanan margin adalah sah. Tapi dengan tarif yang masih masuk dan penilaian yang terentang, ini bukan jaminan tembakan bulan.