Mengapa Raksasa Penambangan Bitcoin Cipher Mining Melonjak 209% Tahun Ini—Dan Apa Selanjutnya

Cipher Mining (CIFR) sedang mengalami momen. Naik 209,5% tahun ini, ia mengalahkan sektor layanan teknologi yang lebih luas (naik 19,5%) dan secara besar-besaran melampaui rekan-rekan penambangan seperti Riot Platforms (+36,7%), Cleanspark (+19%), dan Hut8 (+80,3%). Jadi apa yang memicu rally ini?

Efek Mutiara Hitam

Katalis sebenarnya: Fasilitas Black Pearl milik Cipher Mining mulai beroperasi penuh pada Q3 2025, dan ini adalah monster. Hanya 150 megawatt pertama dari monster 300-megawatt ini sudah menghasilkan 10,1 exahash per detik—menghitung 36% dari seluruh produksi perusahaan. Dengan 13,9 joule per terahash, ia beroperasi pada tingkat efisiensi yang gila.

Pada Q3, CIFR menambang 629 bitcoin dan menghasilkan pendapatan sebesar $72 juta. Tingkat hash seluruh armada mencapai 23,6 exahash per detik di lima lokasi (Odessa, Alborz, Bear, Chief, Black Pearl), dengan efisiensi 16,8 J/TH.

Tambang Emas Tersembunyi: Kontrak Hosting AI

Tapi inilah twist ceritanya—penambangan Bitcoin bukanlah cerita utama lagi.

Cipher baru saja mengunci $8,5 miliar dalam kontrak hosting AI, yang sepenuhnya mengubah kerangka perusahaan:

• Kesepakatan AWS: sewa 15 tahun, kapasitas HPC 300 megawatt di Black Pearl, total pendapatan $5,5 miliar. Pengiriman dimulai Juli 2026.
• Fluidstack + Google: perjanjian hosting AI selama 10 tahun untuk 168 megawatt TI kritis di Barber Lake (Texas), $3 miliar selama masa awal, berpotensi $7 miliar selama 20 tahun. Google bahkan mengambil saham ekuitas sebesar 5,4%.

Ini bukan pekerjaan sampingan—ini adalah transformasional. Perusahaan sedang beralih dari penambangan murni ke infrastruktur pusat data untuk beban kerja AI.

Bendera Merah Penilaian

Di sinilah para investor perlu mengerem. CIFR diperdagangkan dengan P/S forward 15,53x, hampir 6x rata-rata industri layanan teknologi (2,54x). Bahkan dibandingkan dengan rekan-rekan di sektor penambangan—CLSK di 3,21x, RIOT di 7,04x, HUT di 9,53x—CIFR terlihat terlalu tinggi. Zacks memberinya nilai F.

Matematika Belum Sepenuhnya Sesuai… Namun

Perkiraan pendapatan bervariasi:

• Q4 2025: Kerugian konsensus sebesar 10 sen/lembar (konsensus yang dipandu direvisi negatif sebesar 4 sen)
• Tahun penuh 2025: Kerugian 37 sen/per saham ( direvisi menjadi 1 sen lebih buruk )
• Pertumbuhan pendapatan terlihat solid: Q4 diperkirakan sebesar $83.6M (+98% YoY), tahun penuh $268.3M (+64% YoY)

Kekhawatiran: Depresiasi yang meningkat dari peningkatan perangkat keras penambangan baru, biaya listrik yang membengkak seiring dengan meningkatnya tingkat hash jaringan, dan penilaian yang membengkak.

Putusan

Cipher Mining memiliki cerita yang sah—kemitraan hyperscaler utama, operasi penambangan kelas dunia, dan pivot cerdas ke infrastruktur AI sebagai penstabil margin. Namun, harga sahamnya saat ini sudah terlalu tinggi. Zacks memberikan peringkat #3 Rank (Hold)—artinya tunggu untuk titik masuk yang lebih baik.

Jika perusahaan menjalankan kontrak AWS dan Google tersebut dengan sempurna, ini bisa menjadi 10-bagger. Jika Bitcoin jatuh atau belanja modal AI melambat, Anda akan memegang tas pada 15x penjualan. Bagi pemegang jangka panjang yang bertaruh pada infrastruktur AI? Layak untuk diperhatikan. Bagi trader? Ini adalah situasi “tunukkan kepada saya”.