Berapa banyak yang dihasilkan pasar saham AS pada 2023? Indeks Nasdaq 100 melesat, mencetak hasil terbaik dalam 24 tahun. S&P500 naik 26,3%, Dow Jones juga naik 16,1%. Namun, pergerakan pasar kali ini agak aneh - di awal tahun semua orang mengatakan akan terjadi resesi, tetapi kenyataannya tidak terjadi, dan PDB Q3 justru naik 4,9%.

Yang paling mencolok adalah "Tujuh Pedang Teknologi" (Apple, Microsoft, NVIDIA dan kawan-kawan) yang melesat jauh, dengan tingkat pengembalian 107%. Sebagai perbandingan, sektor defensif (kesehatan, konsumsi sehari-hari) langsung ditekan ke tanah. Saham pertumbuhan dengan mudah mengalahkan saham nilai, dengan selisih keunggulan terbesar sejak krisis keuangan 2008.

Bagaimana cara menuju 2024? Kata kuncinya adalah "penurunan suku bunga". Federal Reserve menaikkan suku bunga sebesar 525 basis poin tahun lalu, dan sekarang pasar bertaruh bahwa akan ada 7 kali penurunan suku bunga tahun ini (masing-masing 25 basis poin). Inflasi turun dari 4,9% pada akhir 2022 menjadi 3,1% pada bulan November, dan tingkat pengangguran tetap pada level terendah dalam sejarah. Probabilitas pendaratan yang lembut (pertumbuhan ekonomi moderat + penurunan inflasi) meningkat.

Saham kecil mengalami rebound yang kuat dalam dua bulan terakhir, tetapi ada tanda-tanda kelelahan secara teknis. Selanjutnya, mungkin saham kecil, keuangan, dan real estat yang tertekan akan bergantian tampil, sementara pertunjukan solo raksasa teknologi mungkin harus memberi jalan. Risikonya adalah, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga mungkin terlalu optimis.