Memahami Nilai Buku Bersih: Rumus yang Harus Dikuasai oleh Setiap Investor

Dunia investasi saham memerlukan penguasaan berbagai konsep keuangan untuk dapat mengambil keputusan yang tepat. Salah satu yang paling relevan, meskipun sering disalahpahami dengan indikator lain, adalah nilai buku bersih. Parameter ini berbeda secara mencolok dari nilai nominal dan merupakan alat penting bagi mereka yang menerapkan strategi value investing.

Mengapa Nilai Buku Bersih Penting di Bursa?

Ketika seorang investor melihat sebuah saham, biasanya bertanya-tanya apakah harga yang terlihat di layar benar-benar mencerminkan nilai perusahaan. Di sinilah pentingnya nilai buku bersih: mewakili sumber daya sendiri perusahaan yang terkait dengan setiap saham, dihitung dari selisih antara aset dan kewajibannya.

Berbeda dengan nilai nominal (yang hanya ditetapkan saat penerbitan), nilai buku bersih mencerminkan kondisi keuangan perusahaan saat ini pada setiap saat. Banyak ahli juga menyebutnya “nilai dalam buku”, ungkapan yang menjadi sangat relevan dalam teori value investing, yang tujuannya adalah mengidentifikasi perusahaan yang buku akuntansinya menunjukkan nilai yang tidak dihargai secara tepat oleh pasar.

Rumus Nilai Buku Bersih: Cara Menghitungnya

Rumus nilai buku bersih per saham diperoleh melalui operasi sederhana:

Nilai Buku Bersih per Saham = (Aset – Kewajiban) / Jumlah Saham Beredar

Misalnya, perusahaan “ABC” memiliki aset sebesar 3.200 juta euro, kewajiban sebesar 620 juta euro, dan 12 juta saham beredar. Menggunakan rumus:

VNB per saham ABC = (3.200.000.000 – 620.000.000) / 12.000.000 = 215 €

Perhitungan ini memungkinkan karena perusahaan yang terdaftar di bursa wajib secara berkala mempublikasikan laporan keuangannya, sehingga investor dapat memverifikasi angka-angka ini.

Rasio P/NB: Kompas Anda untuk Mengidentifikasi Overvaluasi

Setelah mengetahui rumus nilai buku bersih, kita dapat menggunakan alat yang kuat: rasio Harga/Nilai Buku (P/NB). Indikator ini membagi harga pasar dengan nilai buku bersih per saham.

Hasil di atas 1 menunjukkan bahwa saham diperdagangkan mahal dibandingkan nilai bukunya, sementara hasil di bawah 1 menunjukkan bahwa saham mungkin murah relatif terhadap kekayaan bersihnya.

Pertimbangkan dua perusahaan:

• Perusahaan ABC: Nilai buku bersih 26 €, harga 84 €. P/NB = 84/26 = 3,23
• Perusahaan XYZ: Nilai buku bersih 31 €, harga 27 €. P/NB = 27/31 = 0,87

Perusahaan ABC tampak overvalued, sementara perusahaan XYZ tampaknya menawarkan peluang beli.

Pasar vs. Buku Akuntansi: Mengapa Tidak Selalu Cocok

Harga pasar tidak pernah menjadi cermin sempurna dari nilai buku. Harga mencerminkan ekspektasi tentang laba masa depan, sentimen investor, preferensi sektor, dan berbagai faktor eksternal yang tidak ditangkap oleh neraca.

Sangat normal menemukan saham dengan nilai buku 15 € tetapi diperdagangkan di 34 €. Investor membayar premi untuk apa yang mereka harapkan perusahaan lakukan di masa depan, bukan hanya apa yang telah dicapai sampai hari ini.

Keterbatasan Penting dari Nilai Buku Bersih

Meskipun berguna, metrik ini memiliki batasan yang signifikan. Tidak menghitung aset tak berwujud seperti merek, paten, atau pengetahuan khusus, yang secara signifikan mempengaruhi analisis perusahaan teknologi, perangkat lunak, atau bioteknologi, di mana aset ini memiliki nilai besar tetapi seringkali undervalued dalam buku.

Selain itu, tidak berfungsi dengan baik untuk kapitalisasi kecil (small caps), perusahaan muda di mana nilai buku jauh dari potensi masa depan yang justifies investasi.

Ada juga risiko “akuntansi kreatif”: teknik legal yang memanipulasi laporan keuangan dengan menilai aset secara berlebihan atau menurunkan kewajiban secara tidak wajar, yang dapat mengarah pada kesimpulan yang sepenuhnya salah.

Kasus paling ilustratif di Spanyol adalah Bankia. Pada 2011, saat IPO, sahamnya diperdagangkan dengan diskon 60% dari nilai bukunya. Seorang investor value akan melihat peluang luar biasa. Namun, evolusi berikutnya sangat buruk, berujung pada akuisisi oleh CaixaBank pada 2021. Nilai buku bersih tidak bisa memprediksi masa depan dan tidak menjamin bahwa perusahaan yang undervalued akan kembali ke harga yang wajar.

Peran Nilai Buku Bersih dalam Analisis Fundamental

Dalam dua metodologi investasi utama —analisis teknikal dan analisis fundamental—, nilai buku bersih memegang peran penting dalam yang kedua. Sementara analisis teknikal didasarkan pada pola harga historis, analisis fundamental memeriksa data nyata perusahaan: neraca, laba rugi, kondisi makroekonomi, dan aspek kompetitif.

Rumus nilai buku bersih memungkinkan mengukur kekuatan keuangan perusahaan pada waktu tertentu, memberikan dasar objektif untuk membandingkan perusahaan dalam satu sektor yang sama. Namun, analisis fundamental lebih dari itu, mengintegrasikan perspektif pertumbuhan, keunggulan kompetitif, dan konteks ekonomi.

Kesimpulan: Sebuah Alat, Bukan Solusi Lengkap

Menguasai rumus nilai buku bersih dan memahami penggunaannya melalui rasio P/NB secara signifikan memperluas kemampuan analitis Anda. Namun, indikator ini harus dipandang sebagai bagian dari analisis menyeluruh, bukan sebagai satu-satunya kriteria dalam memilih investasi.

Nilai buku bersih mencerminkan kondisi yang tercatat, terkait dengan momen tertentu dalam sejarah, sering kali tanpa mempertimbangkan elemen tak berwujud yang penting. Peluang investasi sejati muncul hanya ketika Anda menggabungkan analisis akuntansi ini dengan penilaian mendalam terhadap keunggulan kompetitif dan prospek nyata perusahaan. Investasi cerdas membutuhkan ketelitian, bukan jalan pintas.