Mengapa saham menghadapi nasib delisting? Apakah saham yang masih dipegang yang telah delisting masih bernilai?

Dalam investasi pasar saham, situasi mendadak yang paling menyebalkan adalah saham yang dimiliki tiba-tiba berhenti diperdagangkan. Di balik ini tersembunyi berbagai kemungkinan—kadang hanya suspend sementara, kadang malah berarti delisting permanen. Terutama saat menyangkut kata “下市” (delisting), banyak investor langsung panik, khawatir saham yang dimiliki akan menjadi sampah kertas. Tapi sebenarnya, nasib saham yang delisting tidak mutlak, kuncinya terletak pada kemampuan Anda untuk menilai penyebab delisting secara akurat dan mengambil strategi yang sesuai.

Apa sebenarnya delisting itu? Apakah Anda benar-benar mengerti?

Banyak orang menganggap “stop trading” dan “delisting” sama, padahal kedua konsep ini sebenarnya memiliki perbedaan mendasar.

Delisting adalah ketika sebuah perusahaan tercatat di bursa saham karena tidak lagi memenuhi standar pencatatan di bursa, atau secara aktif mengajukan permohonan agar sahamnya dihapus dari pencatatan. Setelah delisting, investor akan kehilangan hak untuk membeli dan menjual saham tersebut di bursa secara permanen. Berbeda dengan itu, delisting dan over-the-counter (OTC) juga berbeda—delisting berarti perusahaan keluar dari pasar utama bursa, sedangkan over-the-counter adalah perusahaan yang diperdagangkan di pusat perdagangan OTC dan dihentikan dari perdagangan.

Setelah delisting, meskipun saham masih ada di akun Anda, statusnya menjadi “dibekukan”. Anda tidak bisa lagi dengan mudah menjualnya di pasar seperti sebelumnya, dan nilai sebenarnya dari saham tersebut bisa mengalami fluktuasi besar—biasanya penurunan drastis.

Jenis-jenis saham yang delisting? Bagaimana membedakan penyebab delisting yang berbeda?

Untuk menilai apakah saham yang Anda miliki berisiko delisting, pertama-tama perlu memahami penyebab umum delisting.

Delisting karena kondisi keuangan memburuk adalah yang paling umum. Ketika perusahaan terus-menerus merugi, nilai bersihnya negatif, laporan keuangan mendapatkan opini negatif dari auditor, bursa akan memasukkan perusahaan ke daftar pemeriksaan delisting. Contoh perusahaan gas alam Chesapeake Energy—mengajukan kebangkrutan tahun 2020, akhirnya melakukan restrukturisasi, selama itu nilainya hampir nol.

Pelaporan informasi yang melanggar aturan dan penipuan juga menyebabkan delisting. Kasus penipuan keuangan Luckin Coffee tahun 2020 mengejutkan pasar, perusahaan langsung dihapus dari NASDAQ, dan investor kehilangan seluruh modalnya. Pelanggaran serupa termasuk laporan pendapatan palsu, transaksi orang dalam, penyembunyian informasi penting, dan lain-lain.

Privatisasi secara sukarela dan akuisisi termasuk kategori “delisting sukarela”. Pada 2013, Dell Technologies keluar dari NASDAQ untuk melakukan privatisasi dan restrukturisasi, dalam kasus ini, saham investor biasanya akan dibeli kembali dengan premi.

Delisting tidak terjadi secara tiba-tiba, ada waktu untuk bereaksi

Banyak investor khawatir delisting terjadi tanpa peringatan, tapi sebenarnya bursa akan memberi peringatan cukup awal. Memahami proses ini sangat penting untuk merespons secara tepat waktu.

Pertama adalah ** tahap peringatan**. Bursa mengirimkan “surat peringatan penanganan”, dan Anda akan melihat tanda “*” atau “ST” di depan nama saham (misalnya “*XX Elektronik”). Saat ini, Anda harus mulai waspada dan memantau pengumuman perusahaan secara ketat.

Selanjutnya adalah periode perbaikan, biasanya selama 3 sampai 6 bulan. Perusahaan memiliki kesempatan untuk membalik keadaan melalui pelaporan keuangan tambahan, mengundang investor strategis, memperbaiki struktur keuangan, dan lain-lain. Banyak investor memutuskan untuk menahan atau menjual selama tahap ini.

Jika perbaikan gagal, masuk ke ** tahap peninjauan**. Bursa akan mengadakan rapat peninjauan untuk memutuskan apakah akan melakukan delisting secara resmi. Akhirnya adalah pengumuman delisting resmi, biasanya ada masa pemberitahuan beberapa minggu hingga bulan sebelum hari terakhir perdagangan.

Apakah saham yang sudah delisted masih berguna? Tergantung penyebabnya

Ini adalah pertanyaan utama investor. Jawabannya: mungkin berguna, tapi juga bisa sama sekali tidak berguna—tergantung jenis delisting-nya.

Situasi privatisasi sukarela: Jika saham yang beredar hanya sekitar 10%-20%, pemegang saham utama kemungkinan akan membeli kembali dengan harga di atas harga pasar dalam waktu tertentu. Pada saat ini, nilai saham Anda malah bisa naik, asalkan Anda terus mengikuti pengumuman perusahaan dan menangkap peluang buyback.

Situasi kebangkrutan dan likuidasi: Ini yang paling parah. Dalam proses kebangkrutan, pembayaran utang memiliki prioritas, dan pemegang saham biasa selalu di urutan terakhir. Bahkan jika perusahaan memiliki aset tersisa, yang diterima pemegang saham biasanya sangat kecil. Banyak kasus di mana investor akhirnya tidak mendapatkan apa-apa.

Situasi kapitalisasi pasar sangat rendah: Ketika harga saham terus-menerus rendah dan kapitalisasi pasar menyusut, likuiditas saham memburuk, jarang ada pembeli yang mau membeli. Beruntung bisa menemukan pembeli di pasar dalam maupun luar, tapi yang tidak beruntung bisa mengalami kerugian total.

Delisting karena pelanggaran aturan: Setelah delisting karena pelanggaran, posisi Anda akan dibekukan dan tidak bisa dikonversi menjadi uang tunai. Harus menunggu perusahaan menyelesaikan proses hukum, selama itu Anda kehilangan hak atas dana tersebut.

Delisting karena kondisi pasar yang buruk: Beberapa perusahaan yang delisting karena kondisi pasar yang memburuk mungkin akan listing kembali setelah pasar membaik, sehingga saham tersebut berpotensi kembali likuid.

Panduan menghadapi berbagai skenario delisting

Jika penyebab delisting terkait kerugian: Setelah memastikan tidak ada yang mau membeli, sebaiknya segera jual. Bahkan jika hanya bisa menjual dengan harga sangat rendah, lebih baik daripada menjadi sampah kertas.

Jika penyebab delisting terkait keuntungan: Tetap tahan dan tunggu kabar perusahaan melakukan buyback dengan harga tinggi atau listing kembali. Beberapa kasus privatisasi akhirnya memberi keuntungan tak terduga bagi pemegang saham.

Kunci utamanya adalah pengumpulan informasi. Sebelum delisting resmi, perusahaan akan mengumumkan tanggal delisting dan rencana penanganan di “Pusat Pengamatan Informasi Publik”. Investor harus aktif mengikuti, atau langsung menanyakan ke broker.

Jika ada skema buyback: Harus menyelesaikan prosedur dalam batas waktu pengumuman, jika melewati batas, akan hangus. Menerima buyback adalah cara langsung meminimalkan kerugian.

Jika beralih ke pasar OTC: Meskipun likuiditas terbatas, tetap ada kemungkinan transaksi. Jika perusahaan kemudian membalik keadaan, ada peluang untuk listing kembali di masa depan.

Jika tidak ada opsi buyback maupun OTC: Bisa memilih untuk tetap memegang, menjual secara pribadi ke pemegang saham lain, atau berkonsultasi ke broker tentang proses transfer kepemilikan.

Perlakuan pajak: Jika yakin tidak bisa mendapatkan kembali investasi, bisa laporkan sebagai kerugian investasi untuk mengurangi keuntungan modal, sebaiknya konsultasikan ke akuntan profesional.

Pencegahan risiko delisting: pencegahan lebih baik daripada penanggulangan

Daripada menunggu saham delisting dan panik, lebih baik melakukan pencegahan sejak awal. Saat membeli saham perusahaan mana pun, harus analisis prospek bisnis, kesehatan keuangan, dan apakah memenuhi syarat pencatatan di bursa.

Diversifikasi investasi adalah cara paling efektif untuk mengurangi risiko delisting. Hindari konsentrasi dana terlalu besar di satu saham atau satu sektor. Sesuaikan portofolio dengan toleransi risiko:

• Risiko tinggi: CFD 15%, saham 50%, dana 30%, tabungan bank 5%
• Risiko sedang: CFD 10%, saham 35%, dana 35%, tabungan bank 20%
• Risiko rendah: CFD 5%, saham 15%, dana 40%, tabungan bank 40%

Selain itu, rutin tinjau laporan keuangan, regulasi, dan deteksi sinyal bahaya (kerugian berkelanjutan, pergantian manajemen, opini auditor reservasi, dll), sebelum masalah membesar.

Suspend trading dan delisting, jangan disamakan

Akhirnya, perlu ditegaskan bahwa berhentinya perdagangan saham tidak selalu berarti delisting. Suspend sementara (peringatan penanganan) biasanya karena fluktuasi harga ekstrem atau pengumuman penting, dan investor tidak perlu panik berlebihan. Jika perusahaan mampu memperbaiki masalahnya, saham akan kembali diperdagangkan. Tapi delisting permanen (penghapusan dari bursa) berarti saham benar-benar keluar dari bursa, dan ini adalah perbedaan mendasar.

Investor jangka menengah dan panjang saat menghadapi suspend, jika harga beli masuk akal dan fundamental perusahaan tidak berubah, biasanya memilih untuk menunggu. Trader jangka pendek harus menyesuaikan strategi sesuai kondisi. Begitu masuk ke proses delisting, baik investor jangka panjang maupun pendek harus mulai siapkan rencana, dan menilai apakah akan tahan atau jual berdasarkan penyebab delisting.

Delisting tidak selalu berarti investor kehilangan seluruh modal, tapi memang menuntut Anda lebih peka dalam menangkap informasi dan menilai situasi secara rasional. Persiapkan diri, lakukan diversifikasi, dan respons cepat adalah kunci bertahan di pasar saham jangka panjang.