Mengapa Warren Buffett Tetap Sangat Skeptis terhadap Emas — Meskipun Investasinya yang Mengejutkan di Barrick

Kekayaan miliarder investor $160 miliar telah menjadikannya nama terkenal di kalangan keuangan, namun sedikit yang tahu bahwa Warren Buffett telah menghabiskan dekade mengkritik salah satu aset yang paling dicintai di dunia: emas. Skeptisisme ini semakin meningkat ketika Berkshire Hathaway, kekuatan investasi yang dia pimpin selama lebih dari 60 tahun, melakukan langkah yang mencuri perhatian.

Pada kuartal kedua 2020, Berkshire mengejutkan pengamat pasar dengan mengakuisisi sekitar 21 juta saham Barrick Gold dengan nilai sekitar $560 juta. Bagi seseorang yang secara terbuka mengejek logam mulia ini sepanjang kariernya, langkah tersebut tampak kontradiktif. Namun posisi Buffett hanya bertahan dua kuartal — Berkshire keluar pada akhir tahun itu, meraih keuntungan saat harga emas melonjak selama gejolak pasar yang dipicu pandemi.

Apakah ini sebuah pembalikan? Tidak sepenuhnya. Memahami sikap sebenarnya Buffett memerlukan penelusuran terhadap dasar filosofis pendekatan investasi nilainya dan kritik spesifik yang dia lontarkan terhadap emas selama bertahun-tahun.

Masalah Inti: Emas Tidak Menghasilkan Apa-Apa

Inti dari kritik Buffett terletak pada argumen sederhana namun kuat: emas tidak menghasilkan pendapatan dan tidak memiliki tujuan produktif. Saat tampil di CNBC’s Squawk Box pada 2009, dia menyampaikan secara tegas: “Emas tidak akan melakukan apa-apa antara sekarang dan nanti selain melihatmu.”

Dia membandingkannya dengan investasi favoritnya — saham seperti Coca-Cola dan Wells Fargo — yang secara terus-menerus menghasilkan pendapatan melalui operasi bisnis. “Lebih baik memiliki angsa yang terus bertelur daripada angsa yang hanya duduk di sana dan makan biaya asuransi serta penyimpanan,” jelasnya.

Ini bukan sekadar komentar santai. Dalam suratnya kepada pemegang saham tahun 2011, Buffett menjelaskan apa yang dia lihat sebagai dua kekurangan mendasar emas. Pertama, emas tidak memiliki utilitas yang berarti. Meskipun emas memiliki beberapa aplikasi industri dan dekoratif, permintaan dari penggunaan tersebut tetap terbatas. Kedua, dan yang lebih kritis, emas “tidak mampu berkembang biak” — artinya satu ons emas hari ini akan tetap satu ons esok hari, selamanya tidak mampu mengakumulasi kekayaan atau menghasilkan pengembalian.

Buffett menempatkan emas dalam kategori “aset yang tidak akan pernah menghasilkan apa-apa.” Investor membeli aset ini, katanya, semata-mata berdasarkan spekulasi bahwa orang lain akan membayar lebih nanti. Aset itu sendiri tidak memberikan apa-apa; pembeli hanya bertaruh pada ketakutan dan permintaan yang meningkat dari investor lain.

Masalah “Fear Trade”

Perspektif ini membawa Buffett ke dalam karakterisasi paling berwarna: emas sebagai cara untuk “berpanjang pada ketakutan.” Dalam penampilannya di Squawk Box tahun 2011, dia menjelaskan bahwa investor emas pada dasarnya bertaruh bahwa orang akan menjadi semakin takut, mendorong harga lebih tinggi. “Jika mereka menjadi lebih takut, kamu menghasilkan uang; jika mereka menjadi kurang takut, kamu kehilangan uang,” katanya. “Tapi emas itu sendiri tidak menghasilkan apa-apa.”

Dia mengakui bahwa ketakutan sebenarnya telah meningkatkan permintaan emas selama dekade sebelumnya — sebuah pengakuan tersirat bahwa pandangannya yang kontra-arus salah dalam hal pengembalian jangka pendek. Namun dia menolak seluruh kerangka tersebut. Bertaruh pada meningkatnya kecemasan sosial, dia menyiratkan, bukanlah investasi yang sebenarnya melainkan spekulasi dengan sisi pesimis.

Untuk menunjukkan absurditasnya, Buffett membandingkan seluruh cadangan emas global (yang dinilai sekitar $7 triliun) dengan tanah pertanian di AS ditambah tujuh perusahaan ExxonMobil dan tambahan $1 triliun dalam bentuk kas. Dengan pilihan, dia menyatakan akan memilih tanah dan aset energi setiap saat. Mereka menghasilkan tanaman, energi, dividen, dan utilitas. Emas tidak menghasilkan salah satunya.

Pengecualian Perak yang Membuktikan Aturannya

Menariknya, Buffett telah berinvestasi di perak — sebuah kontradiksi yang dikutip beberapa orang untuk meruntuhkan kritiknya terhadap emas. Perbedaan penting: perak, tidak seperti emas, berfungsi sebagai logam mulia sekaligus logam industri, dengan permintaan nyata di luar spekulasi. Bagi Buffett, kegunaan menentukan nilai. Perak memenuhi syarat; emas tidak menurut standar dia.

Apa yang Diungkapkan Investasi Barrick

Ketika Berkshire membeli saham Barrick Gold, headline menyatakan Buffett telah mengubah arah. Analisis yang lebih bernuansa menyarankan alternatif: mungkin manajer Berkshire lain yang melakukan perdagangan, atau Buffett membedakan antara memiliki emas dan memiliki perusahaan pertambangan emas yang memiliki operasi produktif dan arus kas.

Akhirnya, Barrick menghasilkan pendapatan, mengelola biaya, dan mendistribusikan keuntungan kepada pemegang saham — karakteristik yang tidak ada pada kepemilikan bullion itu sendiri. Investasi ini juga kecil relatif terhadap portofolio Berkshire, dan tim Buffett keluar dalam beberapa bulan setelah meraih keuntungan dari reli emas selama pandemi.

Alih-alih perubahan filosofi, perdagangan ini mungkin bersifat oportunistik — memanfaatkan permintaan sementara yang didorong ketakutan tanpa mendukung daya tarik jangka panjang emas.

Filosofi yang Konsisten

Seiring Berkshire mendekati pergantian kepemimpinan (dengan Buffett mundur sebagai CEO pada akhir tahun 2025), pandangannya tentang emas tetap tidak berubah. Dia telah menghabiskan dekade dengan konsistensi luar biasa mengenai isu ini, dan pembalikan mendadak tampaknya tidak mungkin.

Kerangka Buffett sangat sederhana: investasi nilai berarti memiliki aset produktif yang diperdagangkan di bawah nilai intrinsiknya. Emas gagal dalam hal ini. Tidak menghasilkan apa-apa, tidak menghasilkan pendapatan, dan tidak menawarkan utilitas selain sebagai perlindungan psikologis terhadap ketakutan.

Apakah investor emas setuju atau tidak setuju dengan logika ini, ini menjelaskan bukan hanya pernyataan publiknya tetapi juga keputusan investasinya — termasuk episode Barrick. Sang Oracle Omaha tidak mengubah pendiriannya; dia hanya menerapkan prinsip-prinsipnya dengan kejernihan yang kejam.