Baru saja melakukan analisis makro dan jujur saja, suasana seputar crypto saat ini cukup menarik. Kami memulai tahun ini di bawah 90K, dan sekarang berada di sekitar wilayah 66K—jadi ya, narasi tentang kapan crypto akan bangkit lagi pasti menjadi pertanyaan yang paling banyak ditanyakan semua orang.

Ini yang saya lihat: ada ketidaksesuaian aneh yang sedang terjadi. Wall Street masih cukup optimis terhadap saham teknologi dan aset risiko lainnya, bertaruh pada pemotongan suku bunga dan ekspansi moneter untuk menjaga aliran uang. Dan tentu saja, kita mungkin akan mendapatkan lonjakan tajam dalam beberapa minggu ke depan—bisa jadi sangat eksplosif sebenarnya. Tapi rasanya kita sedang berada dalam fase "sugar rush" saat ini, tahu kan? Semacam di mana semuanya melambung cepat tapi kita tahu apa yang akan datang setelahnya.

Bagian yang mengkhawatirkan adalah hal-hal mendasar. Ekonomi nyata diam-diam melambat sementara pasar risiko ini terus naik. Kedengarannya familiar? Ini memberi nuansa tahun 1999 dan 2007. Data GDP memburuk, indeks manufaktur mencapai puncaknya setahun lalu dan terus menurun, pertumbuhan laba perusahaan terhenti, dan bank memperketat kredit. Ini bukan crash mendadak—lebih seperti melihat pembalikan siklus secara perlahan dalam gerakan lambat.

Kapan crypto akan bangkit lagi secara berkelanjutan? Itu pertanyaan sebenarnya. Karena saat ini, mata uang kripto benar-benar terkait dengan siklus bisnis, dan siklus bisnis menunjukkan semua sinyal akhir yang klasik. Kita melihat hal-hal yang biasanya muncul sebelum resesi: inversi kurva hasil diikuti oleh pembalikan tajam, melemahnya lapangan kerja, pasar perumahan yang stagnan, bahkan klaim pengangguran mulai meningkat.

Saya mengerti—GDP masih positif, pengeluaran konsumen bertahan lebih baik dari yang diperkirakan, jadi orang berpikir pertumbuhan akan berlanjut. Tapi sinyal resesi sangat jelas. Kenaikan suku bunga agresif dari Fed dari 2022-24 secara mendalam membalikkan kurva, dan sekarang dengan pemotongan suku bunga yang akan datang, kurva kembali menukik. Secara historis, pola itu sudah sering mendahului resesi.

Jadi, pendapat saya: kita mungkin akan melihat crypto naik lebih tinggi dalam jangka sangat pendek—mungkin sampai awal 2026 kita bisa melihat aksi parabolic nyata yang akan dibicarakan trader selama bertahun-tahun. Tapi itu akan menjadi gelombang terakhir sebelum deteriorasi benar-benar terjadi. Pertanyaan utama bukan hanya kapan crypto akan bangkit lagi, tapi apakah itu akan naik berdasarkan fundamental atau hanya karena likuiditas semu. Karena begitu realitas menyusul harga aset ini, koreksi bisa jadi cukup parah.

Wildcard-nya adalah seberapa cepat Ketua Fed yang baru akan bergerak dalam pemotongan suku bunga, apakah pasar tenaga kerja benar-benar bisa pulih, kejelasan regulasi tentang crypto, dan perubahan kebijakan yang lebih luas. Tapi jika siklus makro benar-benar seperti yang saya pikirkan, angin bertiup dari belakang itu mungkin tidak akan terlalu berpengaruh. Untuk saat ini, nikmati saja volatilitasnya—tapi tetap waspada terhadap jalur keluar.