Pernahkah Anda mendengar kisah tentang Do Kwon? Pendiri asal Korea ini pernah memiliki kekayaan lebih dari 3 miliar dolar AS, tetapi pengalaman berikutnya menjadi salah satu kasus paling dramatis dalam sejarah kripto.

Latar belakang Kwon sebenarnya cukup bergengsi: gelar Sarjana Ilmu Komputer dari Stanford, serta pernah bekerja sebagai insinyur perangkat lunak di perusahaan teknologi besar. Pada 2018, ia mendirikan Terraform Labs, dengan skala pendanaan yang tidak kecil dan menarik investasi dari sejumlah institusi ternama. Tampaknya semuanya bergerak ke arah kesuksesan.

Titik baliknya muncul pada 2020, ketika mereka meluncurkan UST, stablecoin algoritmik yang diklaim mempertahankan jangkar dolar melalui token LUNA. Secara teori terdengar sempurna. Namun ada masalah di sini: demi menciptakan ilusi kemakmuran, mereka sebenarnya memalsukan volume transaksi. Kwon bahkan secara blak-blakan mengatakan bahwa mereka ingin menciptakan “transaksi palsu yang terlihat nyata,” dengan janji “berusaha semaksimal mungkin agar tidak terlihat ada celah.” Pada dasarnya, cara ini adalah upaya menyesatkan pasar.

Lebih ironis lagi, menjelang momen kehancuran, Kwon masih bertaruh bahwa LUNA tidak akan jatuh lebih rendah, bahkan ia mempertaruhkan bahwa UST tidak akan kehilangan jangkar dolar. Semua taruhan itu pada akhirnya berakhir dengan kekalahan yang telak.

Pada Mei 2022, semuanya mulai berantakan. Anchor Protocol mulai menurunkan tingkat imbal hasil simpanan stablecoin, dan para investor mulai meninggalkan UST. Mekanisme bakar-cetak (burning-minting) Terra secara teori memungkinkan pengguna menukar UST dengan LUNA, tetapi pada pelaksanaannya muncul masalah teknis, dan bursa juga menghentikan penarikan. Ini menyebabkan pasokan LUNA terdilusi secara besar-besaran, sementara harga ikut anjlok. Masalah de-pegging UST semakin parah, dan mekanisme otomatis di Curve Pool justru menambah bahan bakar, menciptakan diskon yang lebih besar untuk menarik para arbitrase.

Apa hasil akhirnya? 4,5 miliar dolar AS lenyap dalam seminggu. UST sepenuhnya kehilangan jangkar dolar, dan harga LUNA dari level tertingginya jatuh menjadi hanya beberapa sen. Kekayaan bersih Do Kwon turut runtuh.

Kasus ini menunjukkan bahwa di pasar kripto, teori yang tampak seindah apa pun tidak bisa mengalahkan masalah pada fundamentalnya. Selain itu, jika para pendiri sejak awal memang sedang bermain dalam permainan data palsu, maka ujungnya sering kali adalah bencana. Sekarang, jika melihat harga LUNA, ceritanya sudah benar-benar berubah.