VanEckのベース、ベア、ブルケース：2030年までのSolana評価
2030年までに、私たちのSolana評価シナリオでは、さまざまな市場シェアと主要セクターでの収益見積もりに基づき、熊市の$9.81から強気の$3,211.28までのSOL価格を予測しています。
VanEckが以下に説明されているデジタル資産にポジションを持っている可能性があることに注意してください。
- このノートでは、Solanaが100M以上のユーザーをオンボードする最初のブロックチェーンとしてアプリケーションをホストするシナリオをモデル化しています。
- SOLは、ETHの手数料率の20%しか稼げないと仮定し、コミュニティの哲学の根本的な違いにより、ETHのシェアの半分未満を達成します。
- 2030年までに、SOLトークン保有者にとって80億ドルの収益につながる信頼できる道が見えています。
- Solanaのアプローチ：使いやすさ
- ソラナ対イーサリアム：対照的な哲学
- ソラナのコスト対収益の課題
- 2030年までのSolana評価シナリオ概要
- 2030年までのソラナの推定取引景観
- ソラナの可能性：リスクと報酬
スマートコントラクトプラットフォーム(SCP)の目的は、ユーザーが効率的で検閲のない経済活動に従事する能力を提供するアプリケーションをホストし、第三者によるそれらの経済活動の家賃の抽出を最小限に抑えることです。現在、多くのブロックチェーンが存在しますが、すべてのブロックチェーンのユーザーベースは、オフチェーンで商取引を行うユーザーに比べて小さいものです。SCPでは毎日約5.5Mの一意のアドレスがアクティブであり、毎月約44Mがアクティブです。ただし、多くのユーザーが複数のアドレスを制御しているため、これらの数字はユーザー数を劇的に誇張している可能性があります。額面通りに受け取ったとしても、これらの数字は、毎日Facebookとやり取りする2Bユーザーや、毎月PayPalを使用する431Mとは比較になりません。ブロックチェーンの採用が早くなっていないのは、ブロックチェーンが使いにくく、交換価値と投機以外にチェーン上でやることがほとんどないからです。仮想通貨が広く採用され、$1.3Tの時価総額を伸ばすためには、分散化マキシやリバタリアンの熱狂的支持者ではない人々や企業にとって、まあまあのものが必要です。キラーアプリケーションが必要です。そして、そのキラーアプリケーションをホストするチェーンは、そのアプリによって生成されたアクティビティから多大な利益を得る立場にあります。このノートでは、Solanaが100M+ユーザーをオンボーディングする単一のアプリケーションをホストする最初のブロックチェーンであるシナリオをモデル化します。
SCPの月間アクティブユーザー
ソース：Token Terminal、Dune、2023年10月25日現在。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。ここで名前が挙げられている証券を購入または売却することをお勧めするものではありません。
Solanaの可能性は、創業チームが急進的な実験と応用科学を融合させ、ブロックチェーンのスケーリングを飛躍的に改善することに成功したことから始まります。他のチェーンが分散型台帳の限界を巧みに回避するスケーリングパスを選択しているのに対し、Solanaは代わりに技術的な実現可能性の問題の限界に挑戦し、そこから逆算することを選択しました。イーサリアムのエコシステムや他の多くのエコシステムは、さまざまなブロックチェーンがレイヤー1チェーンのコア機能に特化するモジュラービジョンを選択しています。一方、Solanaは、独自のブロックチェーンのすべてのコンポーネントを最適化して超効率的にすることで、トランザクションスループットを向上させようとしています。その結果、Solanaはブロックチェーン処理能力に関して、従来の競合他社よりもはるかに優れています。これと並行して、しかしもっと重要なことは、Solanaはそのパイオニア精神を、リスクテイクとテクノ楽観主義のエコシステム哲学に変換したことです。Solanaは、ブロックチェーンに最適化された携帯電話、アプリケーションを含むNFT、分散型マッピングや自動車データ収集などの消費者向け製品など、さまざまな魅力的な実験を生み出してきました。他のどのエコシステムよりも、Solanaでプロジェクトを構築している人々は、日常生活に具体的な影響を与える可能性のあるものを作成しています。
ソラナのアプローチ：使いやすさ
次の「キラーアプリ」をホストするブロックチェーンネットワークの確率は、そのチェーンがそのアプリケーションの使用を迅速かつ便利でアクセス可能にする能力にかかっています。ブロックチェーンがより能力を持つほど、ユーザーにとってより良い環境が提供されます。重要な質問は、ブロックチェーンの能力を測定し、それがどのように使いやすさに翻訳されるかを理解することです。人気のある指標である秒間取引数（TPS）は、簡単に操作可能な不適切な測定です。実際には、ブロックチームは、取引ごとに含まれるデータ量を変更したり、取引の順序を変更したり、取引が変更できる台帳の部分を制限したりするなどのトリックによって、この指標を改善することができます。実際に、ブロックチェーン容量を真に測定するための最良の指標は、秒間取引数（TPS）ではなく、データスループットです。
データスループットは、ブロックチェーンがデータを取り込み、処理し、順序付けし、そのデータがブロックチェーンの台帳に与える影響に合意することを含んでいます。データスループットは、一定期間におけるブロックチェーンが受信および適用できるデータ量を測定することで決定されます。ブロックチェーンが台帳の更新に翻訳できるデータ量が多いほど、それが良いです。現在のところ、ソラナのデータスループットは存在する他のどのブロックチェーンよりも優れています。実際、ソラナのデータ容量は、ほとんどの計画されているブロックチェーンを上回っており、ソラナの次の重要なソフトウェアアップグレードは、Firedancerアップグレードは、Solanaの現在の容量を10倍にすることを約束しています。次のキラーアプリケーションのブロックチェーンがどれだけのデータを取り込み、処理する必要があるかを知るふりはしませんが、オンチェーンで何かを行う1億人以上のユーザーは、ブロックチェーンの拡張性を限界まで押し上げるでしょう。
データスループット比較 MB/S
ソース：摩擦のない資本、10/25/2023年時点のSCPホームページ。
Solanaは、このデータスループット能力を活かして、ユーザーが関心を持つ問題を解決しています。Solanaは、取引の連続処理を提供するため、他のほとんどのチェーンよりもユーザーへの迅速なフィードバックを可能にします。たとえば、Ethereumは、ユーザーからの入力取引を待合室とも言えるメンプールと呼ばれる場所にプールしています。Ethereumのバリデータ（新しいパラダイムのブロックビルダー）は、それぞれの取引が提示する価格に基づいてプールから取引を選択し、順番を決定します。12秒ごとに、取引が実行され、取引を含むブロックがEthereumネットワークの他の部分に送信されます。その結果、Ethereumは取引を離散的な間隔で処理します。これは、Solanaの取引処理方法よりもはるかに遅い方法であり、ユーザーの待ち時間が長くなります。Ethereumでは、ユーザーは取引が完了するまでこのプロセス全体が展開するのを待たなければなりません。これは、通常、数分かかります。それに対して、Solanaは、取引の処理を即座に開始し、その反応時間は約2秒です。
Solana上のアプリ
ユーザーエクスペリエンスをさらに向上させるために、SolanaはLocal Fee Marketsと呼ばれる新しい機能も作成しました。ブロックチェーンがユーザーからブロックチェーンの台帳へのデータパイプラインであるとすれば、Solanaのローカル・フィー・マーケットは基本的に、異なるユーザーから台帳の複数の部分に同時に情報が流れることを可能にする内部サブパイプラインです。これにより、イーサリアムのパイプラインで1つのアプリケーションを使いすぎると他のすべてのアプリケーションの速度が低下するため、イーサリアムや他のブロックチェーンのコアな問題が解決されます。例えば、多くのユーザーがイーサリアムでNFTをミントしようとしている場合、その結果、輻輳により他のユーザーがAAVEで借りることができなくなります。キラーアプリケーションのコンテキストでは、ユーザーは一貫してブロックチェーンと対話できる必要があります。対照的に、Solanaはローカルフィーマーケットを使用してこれらの異なるパイプラインをセグメント化し、需要に基づいて異なる価格を請求することができます。これにより、1つのアプリケーションの使用頻度が高い場合でも、多くのアプリケーションがSolanaにアクセスできるようになります。キラー アプリケーションの機能は、多くの異なるアプリケーションとの同時対話に依存する可能性があるため、これは特に重要です。さらに、現地の手数料市場を調整して、さまざまな種類の取引の価格を設定できることが、Solanaがユースケースに基づいて価格を調整するための鍵となる可能性があります。これにより、Solanaはそれぞれの経済的価値に基づいて取引の価格を異なるものにすることができます。Local Fee Marketsは、キラーアプリケーション開発者にコストをより正確に評価させる可能性があります。
ソラナ対イーサリアム：対照的な哲学
Solanaは、モバイルネットワークの容量を拡張するための専門知識を活用したQualcommのエンジニアによって構築されました。Solanaチームの基本的な原則は、消費者向けのコンピューティングパワーがムーアの法則に従って成長し、ネットワーク帯域幅もそれに沿って拡大すると仮定してネットワークを構築することです。その結果、Solanaは競合他社よりもハードウェアの進歩をより直接的に活用するように設計されています。
私たちは、豊かさと進歩の未来を信じる楽観主義の考え方と捉えています。Solanaチームの核となる信念は、ブロックチェーンはブロックスペース、つまりチェーンに収まるデータ量を非常に安価にすべきだというものです。彼らの見解では、これによりソフトウェアエンジニアや起業家がブロックチェーンの新しいユースケースを安価にテストできるようになります。これは、Ethereumがビジネスを進化させ、安価なブロックスペースを毎日売るものから、消費者向けブロックチェーンを保護する高価なブロックスペースを販売するものに変化しているとは大きく異なります。Ethereumのパラダイムでは、成功はすべてのブロックチェーンを保護する主要な（そして唯一の）担保であるETHにかかっています。Solanaの最初の提案は、「分散型ナスダック」になることでした。その物語にはまだ可能性がありますが、Hivemapper、Render、Heliumなどの魅力的な非金融消費者向けアプリケーションの登場により、Solanaの能力の認識が広がっています。
Solanaチームは、その功績に対して、Solanaの画期的な技術のユースケースに対して開かれた考え方をしてきました。彼らはブロックチェーンをモバイル電話にもたらそうと試みています。SMSまたは、開発者が携帯電話向けのブロックチェーンアプリケーションを作成することを可能にするSolana Mobile Stack。Solanaの実験は、彼らが独自のモバイル電話それはブロックチェーンを利用するように最適化されています。 Solana Mobileは、Solanaの主要なミッションからの逸脱として批判されましたが、これはSolanaが基本的なユーザーの問題を解決することを望んでいることを示しています。これは、消費者への献身が、SolanaがShopify、Visa、およびGoogleと提携し、Solanaの新しいユースケースを探求し、エコシステムを強化するのに役立っています。
ソラナ 開発者の市場シェア – SCP モノリシック チェーン
ソラナ 開発者 シェア。出典: 2023年10月25日のArtemis XYZ。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。ここで名前が挙げられている証券を購入または売却することを推奨するものではありません。
ソラナのコスト対収益の課題
Solanaの安いブロックスペースへの焦点、実験、および最先端技術には欠点があります。安いブロックスペースを提供することで、プロジェクトやユーザーにほぼ無償の砂場を提供することでエコシステムの成長を促進する一方で、そのブロックスペースの供給には依然としてコストがかかります。直近30日間で、Solanaは収益手数料で126万ドルを生み出しましたが、同じ期間にSOLインフレーションを使用してバリデータに支払うことで、Solanaのブロックチェーンのセキュリティを確保するコストは5278万ドルでした。Solanaが直近の利益不足で崩壊の危機に瀕しているビジネスではないため、長期的にはセキュリティのコストはSolanaブロックチェーンを使用するための有機的なSOL需要によって賄われなければなりません。これは、Solanaのバリデータがハードウェア、労力、および接続コスト（この計算では投票コストは省略します）をカバーするために、トークンインフレーションの一部を売却するためです。
ソラナの収入手数料と経費
出典:Token Terminal as of 10/25/2023。過去の実績は将来の結果を保証するものではありません。ここで名前が挙げられている証券を購入または売却することを推奨するものではありません。
Solanaの1,977のバリデーターノードを運用するための非ブロックチェーンコストの合計は、労務費を含める前でも年間約11.8百万ドルであると推定しています。その結果、私たちはこれをソラナの年間SOLトークンの最低見積もりとして球技場としています。収益面では、収益手数料の半分である7.56百万ドルが燃焼され、これはSOLトークンの購入圧力を表します（トークンの残りの半分はバリデーターおよびステーカーに送金され、ポテンシャルな売却によって相殺されます）。この購入圧力と売却圧力の簡略化された要約を適用すると、集合的なバリデーターの売却圧力を相殺するためにオフセットしなければならない購入圧力を-$4.24百万ドルと計算します。実際には、これらのSolanaバリデーターによるトークン販売は、投機家からの資本によって相殺されています。したがって、Solanaの手数料収入が改善されるまで、Solanaは新しい投機的資本の一貫した導入に依存する現状で機能する能力を持つエコシステムです。
Solanaのブロックスペースの長期価格設定とSolanaの利用コストは、別の難しい問題です。Solanaのような単一のチェーンの主な問題は、ユーザーから価値を抽出し、それをトークン保有者に還元することが難しいということです。このパラダイムは、Solanaがトランザクションを、必要な計算、計算の総需要、およびその計算が適用されるエリアの混雑度に基づいて価格設定しているため存在します。リソースの価格設定は、Solanaネットワークがネットワークリソースを割り当てる能力を価格設定するという観点から経済的に論理的ですが、さまざまなユーザーアクションを効果的に価格設定するという観点からは非論理的です。
たとえば、シカゴ・マーカンタイル取引所(CME)への取引注文の送信は基本的に無料です。ただし、CMEやその他の同様の取引所は、その取引が執行されたときにそのトレーダーに手数料を請求し、その取引が別の注文を「積極的に受け取って」実行した後に実行されるか、別の注文が「それを取る」かに基づいて請求額を変更することさえあります。同様に、Twitterのようなものでは、ユーザーがその投稿を宣伝したり、その投稿で他のユーザーをターゲットにすることを選択した場合、投稿を作成するのに費用はかかりませんが、多くの費用がかかります。単独では、この価格設定は、価値抽出の観点からは最適ではありませんが、無関係です。しかし、何万ものブロックチェーンがあり、それぞれが特定のユースケースに合わせて調整されているという文脈では、これらのブロックチェーンのそれぞれがトークン保有者にとってより効果的に価値を獲得できる可能性があります。これは、SOL価格の下落によりSolanaのセキュリティ予算がニーズを下回った場合、Solanaの経済的持続可能性を脅かす可能性があります。同様に、リソースの観点から見ると、ブロックチェーンは、その限りあるリソースを経済的に有益な活動に確実に割り当てたいと思うでしょう。リソースの価格が不適切である場合、ブロックチェーンは、それらの活動がSolanaのローカル手数料市場によってセグメント化されているかどうかに関係なく、経済的に有害な活動で飽和状態になる可能性があります。これはすでに起こりましたまた、これによりさらに多くの正当なユースケースがさらに妨げられました。同様に、Solanaは秒間数百取引を行っていますが、その多くは低いバリュー、アービトラージ取引ネットワークをスパムすること。ローカル料金市場を通じてこの問題を緩和することができますが、Solanaの使用が意味のある加速を見せるかどうかはまだ見ていません。
私たちは、Solanaとそのチームのビジョンと実験への意欲を大いに称賛していますが、そのアーキテクチャは、Solanaの技術的な安定性に影響を与える望ましくない結果をもたらしました。Solanaは、一連の重要なネットワークアップグレードを経て、2023年3月以降、100%の稼働率を維持していますが、それ以前は、ネットワーク機能を完全に停止させる予測不能なダウンタイムが発生していました。2022 年 1 月から 2023 年 2 月の間に、Solana は 13 か月のうち 7 か月で停止しました。直近の2023年2月25日の停止は、19時間近く続きました。今回の障害や過去の他の障害の核心的な問題は、Solanaが実験的なシステムを実行しているという事実に起因しています。Solanaのコンセンサスメカニズムの正式な検証はなく、システムが処理する膨大なデータ量のために、Solanaの設計における将来の障害を予測する機能もありません。Solanaは過去の問題を軽減するために多くの改善を実施してきましたが、Solanaの設計上、将来の合併症が発生するまで理解できない可能性があります。その結果、Solanaチームは、将来のネットワーク障害が予期せぬ原因から生じる可能性があるため、チェーンはまだ「ベータ版」であると考えています。また、Solanaは複雑で、処理するデータ量が多いため、これらの問題の解決には、修正にかなりの時間がかかる場合があります。
明らかに、このダイナミックは、Solana に展開したいと考える真剣な金融および非金融企業にとって受け入れがたいものです。ソラナの TVL（総額ロックされた価値）が、その仲間と比較して分散型金融における低い水準になっている一因は、稼働時間の予測不可能性です。ソラナチームは重要な修正を実装していると考えていますが、ネットワークの脆弱性は今後も問題となりますし、新しいデザイン Firedancer の展開は、不可解な問題の可能性をさらに高めるかもしれません。
SCL 週間アクティブ開発者市場シェア
ソース：2023年10月25日時点のArtemis XYZ。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。ここで名前が挙げられている証券を購入または売却することを推奨するものではありません。
最終的に、私たちはソラナのエコシステムに開発者を引き付ける能力にいくつかの問題を抱いています。ソラナの仮想マシン（SVM）と複雑な設計の複雑さのため、ソラナ上でアプリケーションを作成することは難しい作業です。実際、開発者にとってビルドは困難であり、ソラナの創設者であるアナトリーはそれを「ガラスを噛むこれは、Solanaの開発者がRustという言語に精通している必要があるため、部分的に起因しています。2.2M 閲覧数アクティブな開発者は、Ethereumから引き出すことができる17.4MJavaScript 開発者。Solanaは、開発をよりシンプルにするためのツールの作成において大きな進歩を遂げましたが、プログラミングの習熟度に対する高いハードルにより、Solanaは過去18か月間、毎週アクティブな暗号開発者の約6〜7%を占めています。Solanaが2022年11月にFTX/Alamedaの最大の支援者の1つを失ったことを考えると、この一貫したシェアは注目に値しますが、明日の大ヒットアプリケーションをホストする可能性を高めるには、開発者の総数と開発者の市場シェアを増やす必要があります。平均的なSolana開発者は平均的なPolkadot(DOT)開発者よりも優れている可能性がありますが、広く採用されている消費者向けアプリケーションの構築は、無限猿の定理(IFM)に似ているかもしれません。IFMでは、タイプライターのキーをランダムに叩く猿の数が多いほど、ウィリアム・シェイクスピアの全作品をランダムに書き上げるのにかかる時間(永遠単位)が短くなります。次の1億人のユーザーをブロックチェーンに導くアプリケーションを構築するという文脈では、問題に取り組む開発者が多ければ多いほど、そのうちの1人が次のInstagramをランダムに叩き出す可能性が高くなります。
2030年までのSolanaの評価シナリオ概要
出典:2023年10月25日時点のVanEck Research過去のパフォーマンスは、将来の結果を保証するものではありません。本ブログでSolanaに提示されている情報、評価シナリオ、価格目標は、財務上のアドバイスや行動喚起、Solanaの売買の推奨、またはSolanaの将来のパフォーマンスの予測を意図したものではありません。Solanaの実際の将来のパフォーマンスは不明であり、ここに示されている仮定の結果とは大きく異なる可能性があります。提示されたシナリオでは考慮されていないリスクやその他の要因があり、Solanaのパフォーマンスを妨げる可能性があります。これらはあくまでも当社調査に基づくシミュレーション結果であり、あくまでもイメージです。ご自身で調査を行い、ご自身で結論を導き出してください。
私たちは、2030年のベースにおいて、Solanaに対してVanEckの標準化された評価フレームワークを適用し、予想される実質収益率から導かれたSolanaのSOLトークンに対するターミナル価値倍率を投影することで、335ドルのトークン評価を達成します。この実質収益率は、見込まれるキャッシュフローのSOLトークン保有者への送金から計算されます。この倍率は、その後、トークンのターミナル年のFCF（フリーキャッシュフロー）に適用され、予想されるターミナル年のトークンの数量で除算されます。
ソース：2023年10月25日現在のVanEck Researchによるもの。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。このブログで提示されているソラナの情報、評価シナリオ、および価格目標は、財務アドバイスや行動を促すもの、ソラナの売買を勧めるもの、またはソラナの将来のパフォーマンスを予測するものとして意図されていません。実際のソラナの将来のパフォーマンスは不明であり、ここで描かれた仮想的な結果と大きく異なる可能性があります。提示されたシナリオには考慮されていないリスクやその他の要因があり、それらがソラナのパフォーマンスを妨げる可能性があります。これらは単に当社の研究に基づくシミュレーションの結果であり、説明目的のみです。ご自身の調査を行い、ご自身の結論を出してください。
より具体的には、収益とキャッシュフローについて、私たちのフレームワークは、Solanaのさまざまな収益項目を調べることから始まります。1つ目は、エンドマーケット活動のテイクレートです。この演習は、イーサリアムやソラナなどのパブリックブロックチェーンを利用するエンドマーケットを特定することから始めます。主なカテゴリーは、金融・銀行・決済(FBP)、メタバース・ゲーム(MG)、インフラ(I)の3つです。シナリオに応じて、ビジネスとその収益の一定部分がブロックチェーン活動から得られると想定するか、顧客の開拓、新製品の作成、コストの削減、バックエンドのビジネス機能の簡素化のためにブロックチェーンを何らかの形で採用します。パブリックブロックチェーンは、Amazon、Apple App Store、UberなどのWeb 2.0プラットフォームに類似しているため、パブリックブロックチェーンは、エンドマーケットの収益のGMVの効果的なテイクレートを持つと仮定します。私たちのベースケースでは、ブロックチェーン活動におけるイーサリアム相当のテイクレートの1/5であるテイクレートが見つかりました。したがって、エンドマーケット取引によるSolanaへの総収益は$2.88Bです。さらに、MEVは、トレーダーエンティティからバリデーター、トークン保有者へと効果的にウォーターフォールされる収益項目として考慮に入れています。Solana DeFiにロックされている資産の総数を推定し、それに年間テイクレートを掛けてMEVを計算します。私たちのベースケースでは、2030年のMEVからの収益は$ 5.99Bであることがわかりました。生の収益の数字が得られたら、想定される税率と、バリデーターがエコシステムに負担するコストの概算を差し引きます。
2030年の取引収益の見積もりの前提条件
出典：2023年10月のVanEck Researchによるもの。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。このブログで提示されているソラナの情報、評価シナリオ、および価格目標は、金融アドバイスや行動への呼びかけ、ソラナの売買を勧めるもの、またはソラナの将来のパフォーマンスを予測するものではありません。実際のソラナの将来のパフォーマンスは未知であり、ここで描かれている仮想の結果と大きく異なる可能性があります。提示されたシナリオには考慮されていないリスクやその他の要因があり、ソラナのパフォーマンスを妨げる可能性があります。これらは単に私たちの研究に基づいたシミュレーションの結果であり、説明目的のみです。ご自身の研究を行い、ご自身の結論を導いてください。
その可能性にもかかわらず、Solanaが2030年までに世界の暗号取引の大部分をホストする可能性は、イーサリアムよりも低いと考えています。Solanaのネットワークと実行エンジンは、より高いスループットを可能にし、より大きな可能性を解き放ちますが、大多数の暗号ユーザーや開発者による採用の勢いに欠けています。Solanaは現在、$46Bのうち$408Mの暗号資産TVLのシェアが大幅に低く、デイリーアクティブユーザーの割合も同様に低く、5.5Mのうち184Kとなっています。また、パブリックブロックチェーンが普及している間にこの分野に参入する新しい開発者は、既存のエコシステムに縛られず、分散化の最大化主義者でもない可能性があると考えています。その結果、将来のインバウンドの新規開発者は、以前の暗号サイクルでそうであったように、斬新な開発者フレームワーク、機能、および機能を提供する次世代のブロックチェーンに夢中になる可能性がありますその結果、私たちの基本シナリオでは、Solanaの採用率は30%に近づき、今日の数字から大幅に跳ね上がりますが、イーサリアムの基本シナリオである70%よりもはるかに低いことがわかります。この比較は、イーサリアムのエコシステムがアイデアを飲み込んで吸収し、ブロックチェーン開発者のシェアを増やすことで成長するブラックホールのような効果があるため、適切です。ちなみに、イーサリアムの$11.8kの価格目標は、ETHネットワークがオープンソースのブロックチェーン間で送信される価値の70%の市場シェアを達成することに基づいています。Solanaがイーサリアムのイベントホライズンを回避し、イーサリアムのような優位性を達成した場合、私たちの強気のケースは、2030年に51.8Bドルの収益と3,211ドルの価格目標を明らかにします。
ソース：Space.com 2023年10月現在。
ブロックチェーンを利用するエンドマーケット収益の価値捕捉に関して、イーサリアムよりもソラナの方が価値の捕捉の可能性が低いと考えています。基本的なケースでは、ソラナのGMVの価値捕捉はイーサリアムの20%になると考えています。この主張は、ソラナの価値捕捉スタックのシンプルさと、創設者であるAnatoly Yakovenkoの豊富さよりも希少性を好むという哲学的主張に基づいています。希少性よりも豊富さの結果、ブロックスペースは安価のままであり、その結果、取引は非常に安価になります。数学的な言葉で表すと、これによりソラナのGMVに対する「手数料」はFBPの0.60%、MSGの2.00%、Iの1.00%となります。
過去30日間の取引ごとの平均手数料
ソース：2023年10月25日時点のArtemis XYZ。過去の実績は将来の結果を保証するものではありません。ここで名前が挙げられている証券を買うまたは売ることを推奨するものではありません。
重要な問題は、「取引手数料が非常に低いため、ソラナが長期間でどのように利益を上げるのか？」です。現在、取引手数料は非常にわずかなため、ソラナの収益数字を伸ばすには膨大な活動が必要です。当社の基本モデルでは、2030年までに年間取引額が約600Bドルであると仮定し、ソラナの市場シェアから導かれた534Mの月間アクティブユーザーと、各ユーザーが行う取引回数の期待からその取引数を推定しています。MEVがソラナの最も重要なバリューキャプチャメカニズムとなり、基本ケースではすべての収入の67.5%を占めますが、使用量が基本ケースの見積もりに達しなくても、ソラナがトークンをより価値あるものにするために他の手段を活用できる可能性があると考えています。
先ほど指摘したように、ブロックチェーンは、広範な使用を奨励するために十分に安価でありながら、その検証者がネットワークを検証するために十分な報酬を得るように、活動を価格設定しなければなりません。 Solanaのようなブロックチェーンは、既存のトークン保有者を希釈して検証者に補償するためのインフレーションを組み込むことで、このセキュリティ予算、つまり検証者に支払われるお金を立ち上げます。インフレーションだけでセキュリティ予算を支払うことは、経済活動がないか、またはチェーン上の経済活動があまりにも安く価格設定されている場合、無期限に持続可能ではありません。
長期的には、Solanaが年間600Bのトランザクションを引き付けることができなくても、トークンの価値を高めることができる十分なレバーがあります。1つ目は、単に取引価格を上げることです。価格が上昇した場合、Solanaはほぼ確実にトランザクションスループットが低下しますが、経済的に価値のある活動があれば、Solanaがその価値の一部を効果的に獲得できるはずなのは当然のことです。さらに、Solanaは、チェーン上にデータを保存するためにプログラム(アプリケーション)、暗号ウォレット、NFT、およびトークンに請求する金額を増やすことで、トークンの実質的な供給を減らす可能性もあります。Solanaでは、Solanaにコードをデプロイしたり、ウォレットを運用したりするすべてのエンティティは、ストレージのサイズに基づいてSOLで料金を支払う必要があります。Solanaを使用している人は、2年間の家賃を支払うのに十分なSOLをアカウントに保持することで、この料金を免除することもできます。ストレージ料金はバイトあたり0.00000348 SOLで、ウォレットデータサイズは372バイトであるため、アクティブなウォレット所有者は0.0026SOLを維持する必要があります。同様に、アプリケーションやトークンのスマートコントラクトも、これらのストレージ料金を維持する必要があります。約 340KB の Serumのようなプログラムは、家賃の支払いを避けるために 2.4 SOL のバランスを保つ必要があります。Solanaがそうすることを選択した場合、これらの残高を劇的に増やし、フローティングSOLの供給を効果的に減らすことができます。
もちろん、これらの家賃や取引コストの変更は、プロトコルを制御しているSolanaの創設チームの現行の原則に違反するだろう。同時に、これらの決定を調停するSolanaのガバナンスは存在せず、最近いくつかの検証者が提起しています提案Solanaにトークン投票ガバナンスを導入します。2030年までに、Solanaはすでにトークン投票を使用したガバナンスを実践していると考えており、Solanaブロックチェーンが活発な活動のエコシステムを持っている場合、これによりSOLトークンの経済性が高まると考えています。
ソラナの可能性：リスクとリワード
ソラナは、ブロックチェーン上で可能なことの限界を押し広げることによってユーザーエクスペリエンスの向上に取り組んでいる、絶え間なく魅力的なプロジェクトです。その結果、次世代のキラーアプリケーションを育てる最良の機会を持つ適切な機能を提供しています。さらに、ソラナチームは、非合意の思考が最も能力のあるブロックチェーンを生み出したタイタンです。彼らが革新を続ける中、実験と楽観主義の哲学が、消費者志向のアプリケーションの小さながクリエイティブなエコシステムに注入されています。最も重要なことは、ソラナのコミュニティが非常に強いアイデンティティを持っており、多くの他のブロックチェーンエコシステムを破壊してしまうであろう膨大な挫折にもかかわらず、弾力的に残ることを可能にしています。
それは言うまでもなく、Solanaは、Ethereumなどの既存の名前のコンセンサスビューとはまったく異なる流れをサーフィンしています。Ethereumおよびその支持者がモジュラーブロックチェーンコンポーネントに特化して構築しているのに対し、彼らはこれらのコンポーネントを統合したブロックチェーンを開発するためのコースを切っています。これは偉業であり、Solanaチームは、EVM互換チェーンよりも少ない開発者、TVL、VCファンド、および基盤資本を持って彼らのビジョンを構築するための相対的な弱みの立場から始めています。同様に、彼らはまだ彼らのブロックチェーンの技術的アプローチの長期的な安定性に関する非常に大きな疑問に直面しています。それでも、Ethereumに対して私たちが使用しているものよりもはるかに低いターミナル市場シェアおよびテイクレートの仮定を使用しても、私たちのモデルはSOLトークンのベースケースでより多くの上昇を生み出します。したがって、私たちは投資家のポートフォリオでSOLに対する重要なウェイトを正当化すると考えています。
開示：VanEckチームはSOLトークンを所有し、Hive mapper、Helium、Renderなどの他のSolanaベースのアプリケーションにステークしています。
出典:2023年10月時点のVanEck Research過去のパフォーマンスは、将来の結果を保証するものではありません。本ブログでSolanaに提示されている情報、評価シナリオ、価格目標は、財務上のアドバイスや行動喚起、Solanaの売買の推奨、またはSolanaの将来のパフォーマンスの予測を意図したものではありません。Solanaの実際の将来のパフォーマンスは不明であり、ここに示されている仮定の結果とは大きく異なる可能性があります。提示されたシナリオでは考慮されていないリスクやその他の要因があり、Solanaのパフォーマンスを妨げる可能性があります。これらはあくまでも当社調査に基づくシミュレーション結果であり、あくまでもイメージです。ご自身で調査を行い、ご自身で結論を導き出してください。
- 毎月レンダリングされるシーン数。
**1日平均で燃やされたデータクレジット（$）。
ソース：chrome-stats.com、Dune、Flipside Crypto、Hivemapper、VanEck（2023年10月25日現在）。
Ellipsis Labs の Eugene Chen 氏、Jito Labs の Edgar Xi 氏、Solana の Matt Sorg 氏、0xkrane 氏など、この記事に寄稿してくださったすべての方々に感謝します。
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コインの定義
- Bitcoin (BTC)は、中央銀行や単一の管理者を持たない分散型デジタル通貨であり、仲介業者を必要とせずにピアツーピアのビットコインネットワーク上でユーザー間で送金することができます。
- Ethereum（ETH）は、スマートコントラクト機能を備えた分散型のオープンソースブロックチェーンです。イーサはプラットフォームのネイティブ暗号通貨です。仮想通貨の中で、イーサはビットコインに次ぐ市場時価総額を誇っています。
- Arbitrum (ARB)は、Ethereumのスケーラビリティを向上させるために設計されたロールアップチェーンです。これにより、複数の取引を1つの取引にまとめることで、Ethereumネットワークへの負荷を軽減します。
- Optimism（OP）は、Ethereumの上にあるレイヤー2のブロックチェーンです。Optimismは、Ethereumメインネットのセキュリティを活用し、楽観的なロールアップを使用してEthereumエコシステムのスケーリングを支援しています。
- Polygon（MATIC）は、Ethereumのスケーリングとインフラ開発のための最初のよく構築された、使いやすいプラットフォームです。その中核となるのはPolygon SDKで、モジュラ式で柔軟なフレームワークで、複数の種類のアプリケーションを構築することをサポートしています。
- Solana (SOL)は公開ブロックチェーンプラットフォームです。オープンソースであり、証明書のステークと履歴の証明を使用して合意を形成しています。内部の暗号通貨はSOLです。
- Curve(CRV)は、ステーブルコインまたは同じ価値にペッグする同様の資産間の低スリッページスワップに最適化された分散型取引所です。
- Lido DAO（LDO）は、Ethereumおよび他のステークチェーン向けの流動性ステーキングソリューションです。
- Aave(AAVE)は、預金の利息を稼ぎ、変動金利または安定した金利で資産を借りるためのオープンソースのノンカストディアルプロトコルです。
- ApeCoin (APE)は、その保有者にApeCoin DAOへのアクセス権を付与するガバナンスおよびユーティリティトークンであり、Web3ビルダーの分散コミュニティです。
- Decentraland (MANA)は、ユーザーがコンテンツやアプリケーションを作成し、体験し、収益化するための分散型ブロックチェーンベースの仮想世界を構築しています。
- The Sandbox (SAND)は、プレイヤーが非代替トークン（NFT）とプラットフォームのユーティリティトークンである$SANDを使ってゲーム体験を構築し、所有し、収益化できる仮想世界です。
- Binance Coin（BNB）はBinanceブロックチェーンに固有のデジタル資産であり、Binanceオンライン取引所によって立ち上げられました。
- ファントム（FTM）は、独自の独自のコンセンサスアルゴリズムを使用して開発者に分散型金融（DeFi）サービスを提供する有向非巡回グラフ（DAG）スマートコントラクトプラットフォームです。
- Stacks(STX)は、分散型アプリケーション(dApps)のコンピューティングネットワークとエコシステムを強化するためのインフラストラクチャと開発者ツールを含む、インターネット所有権のためのソフトウェアを提供します。
- Tron（TRX）は、分散型アプリケーションの作成と展開を可能にするマルチ目的スマートコントラクトプラットフォームです。
- Cosmos（ATOM）は、スケーラビリティを持ち、お互いに連携するために設計されたブロックチェーンエコシステムを駆動する暗号通貨です。チームは「ブロックチェーンのインターネット、分散方式でお互いに通信できるブロックチェーンのネットワークを作成する」ことを目指しています。Cosmosはステーキングチェーンです。ATOM保有者は、ネットワークを維持し、報酬としてより多くのATOMを受け取るためにトークンをステークすることができます。
- Avalanche (AVAX)は、相互運用可能でスケーラブルなエコシステム内で分散型金融アプリケーションや企業向けブロックチェーン展開を立ち上げるためのオープンソースプラットフォームです。
- Maker（MKR）は、それぞれ分散型組織およびソフトウェアプラットフォームであるMakerDAOおよびMaker Protocolのガバナンストークンであり、両者ともにEthereumブロックチェーンに基づいており、ユーザーがDAIステーブルコインを発行および管理できるようにします。
- Osmosis (OSMO)は、インターチェーンDeFiムーブメントに特化した自動マーケットメイキングプロトコル（AMM）で、独自のブロックチェーンを利用しており、Cosmos SDKおよびIBCテクノロジーを利用して構築されています。Osmosisは、カスタマイズ可能なAMMに焦点を当てた高度なプロトコルであり、ユーザーはさまざまなモジュールとオンチェーンガバナンスシステムを備えた個別および高度にカスタマイズされたAMMを作成、構築、デザイン、展開することができます。
- Sui（SUI）は、デジタル資産の所有権を素早く、プライベートで安全かつアクセス可能にするために、一から設計された初のレイヤー1ブロックチェーンおよびスマートコントラクトプラットフォームです。
- Polkadot(DOT)は、シャード化された異種マルチチェーンアーキテクチャであり、外部ネットワークとカスタマイズされたレイヤー1の「パラチェーン」が通信できるようにし、相互接続されたブロックチェーンのインターネットを作成します。
- NEARプロトコル（NEAR）は、コミュニティ主導のクラウドコンピューティングプラットフォームとして設計されたレイヤーワンブロックチェーンであり、低いトランザクション速度、低いスループット、および低い相互運用性など、競合するブロックチェーンに悩まされてきたいくつかの制限を排除しています。
- Curve (CRV)は、同じ価値にペッグされたステーブルコインや類似のアセット間での低スリッページスワップに最適化された分散型取引所です。
- Lineaは、既存のアプリケーションの展開を可能にするEthereum Virtual Machineとの互換性を持ち、Ethereumのエクスペリエンスをスケーリングするネットワークです。
リスクに関する考慮事項
これは、ここで言及されている証券、金融商品、またはデジタル資産のいずれかを購入または売却するための勧誘ではなく、購入または売却するための推奨でもありません。提示された情報は、個別の投資、金融、法律、税務アドバイスの提供を含まないものであり、行動を促すものでもありません。ここに含まれる一部の記述は、実際の結果を反映しておらず、イラストのみを目的としています。この通信の日付を基準として有効であり、予告なく変更されることがあります。言及されている資産または産業の実際の将来のパフォーマンスは不明です。第三者の情報源から提供された情報は信頼できると信じられており、正確性または完全性のために独立して検証されていませんし、保証されるものではありません。VanEckは、第三者のデータの正確性を保証しません。ここに含まれる情報は著者の意見を表しておりますが、必ずしもVanEckやその他の従業員の意見を反映しているとは限りません。
このブログで提示されているソラナに関する情報、評価シナリオ、および価格目標は、金融アドバイスや行動要請、ソラナの売買を勧めるもの、または将来のソラナのパフォーマンスを予測するものではありません。実際のソラナの将来のパフォーマンスは不明であり、ここに描かれている仮想的な結果とは大きく異なる可能性があります。提示されているシナリオには考慮されていないリスクやその他の要因があり、ソラナのパフォーマンスを妨げる可能性があります。これらは当社の調査に基づくシミュレーションの結果であり、説明目的のみです。ご自身の調査を行い、ご自身の結論を出してください。
過去の実績は将来の結果を示すものではなく、また保証するものでもありません。仮説またはモデルの実績結果には特定の固有の制限があります。実際の取引記録とは異なり、シミュレートされた結果は実際の取引を表しておらず、したがって、市場の混乱や流動性の欠如などの特定の市場要因の影響が過少補償または過大補償されている可能性があります。さらに、仮説取引には金融リスクが伴わず、仮説取引の記録は実際の取引における金融リスクの影響を完全に考慮することができません（たとえば、取引損失にもかかわらず特定の取引プログラムに従う能力）。仮説またはモデルの実績は事後の知識を元に設計されています。
インデックスのパフォーマンスは、ファンドのパフォーマンスを表すものではありません。インデックスに直接投資することはできません。
デジタル資産およびWeb3企業への投資は非常に投機的であり、高度なリスクが伴います。これらのリスクには、技術が新しく、その多くの用途が未検証であること、激しい競争、採用率の遅さおよび製品の時代遅れの可能性、ボラティリティと限られた流動性、ポジションの清算が不可能であることを含むがこれに限られない。アカウントやブロックチェーンへのアクセスキーの損失または破壊、デジタルウォレットへの依存、規制されていない市場や取引所への依存、インターネットへの依存、サイバーセキュリティリスク、規制の欠如および予測が困難な新しい法律や規制の可能性が含まれます。また、Web3企業やデジタル資産がブロックチェーン技術をどの程度利用するかは異なる可能性があり、ブロックチェーン技術の普及がこれらの企業やデジタル資産の価値の実質的な増加につながらない可能性があります。
デジタル資産の価格は非常に変動が激しく、デジタル資産やWeb3企業の価値は急激に上昇したり下落したりすることがあります。その価値が下がった場合、再び上昇する保証はありません。その結果、元本の一部または全部を失うリスクが大きく存在します。
デジタル資産は一般的に政府や中央銀行によって裏付けられたり支援されたりするものではなく、FDICやSIPCの保険の対象外です。デジタル資産の保管業者や取引所の口座はSPICによって保護されず、FDICの保険の対象外です。さらに、デジタル資産の市場や取引所は、従来の株式、オプション、先物、外国為替投資で利用可能な同じような規制や顧客保護とは異なる場合があります。
デジタル資産には、暗号通貨、トークン、NFT、ブロックチェーン技術を使用して保存または作成された資産、およびその他のWeb3製品が含まれますが、これらに限定されません。
Web3企業には、ブロックチェーン、デジタル資産、または暗号技術の開発、革新、および/または利用に関与する企業が含まれますが、これらに限定されません。
すべての投資には、投資したお金の損失の可能性を含め、リスクが伴います。他の投資戦略と同様に、投資目的が達成される保証はなく、投資家はお金を失う可能性があります。分散投資は、利益を保証したり、衰退する市場の損失から保護したりするものではありません。過去のパフォーマンスは、将来のパフォーマンスを保証するものではありません。
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VanEckのベース、ベア、ブルケース：2030年までのSolana評価
2030年までに、私たちのSolana評価シナリオでは、さまざまな市場シェアと主要セクターでの収益見積もりに基づき、熊市の$9.81から強気の$3,211.28までのSOL価格を予測しています。
VanEckが以下に説明されているデジタル資産にポジションを持っている可能性があることに注意してください。
- このノートでは、Solanaが100M以上のユーザーをオンボードする最初のブロックチェーンとしてアプリケーションをホストするシナリオをモデル化しています。
- SOLは、ETHの手数料率の20%しか稼げないと仮定し、コミュニティの哲学の根本的な違いにより、ETHのシェアの半分未満を達成します。
- 2030年までに、SOLトークン保有者にとって80億ドルの収益につながる信頼できる道が見えています。
- Solanaのアプローチ：使いやすさ
- ソラナ対イーサリアム：対照的な哲学
- ソラナのコスト対収益の課題
- 2030年までのSolana評価シナリオ概要
- 2030年までのソラナの推定取引景観
- ソラナの可能性：リスクと報酬
スマートコントラクトプラットフォーム(SCP)の目的は、ユーザーが効率的で検閲のない経済活動に従事する能力を提供するアプリケーションをホストし、第三者によるそれらの経済活動の家賃の抽出を最小限に抑えることです。現在、多くのブロックチェーンが存在しますが、すべてのブロックチェーンのユーザーベースは、オフチェーンで商取引を行うユーザーに比べて小さいものです。SCPでは毎日約5.5Mの一意のアドレスがアクティブであり、毎月約44Mがアクティブです。ただし、多くのユーザーが複数のアドレスを制御しているため、これらの数字はユーザー数を劇的に誇張している可能性があります。額面通りに受け取ったとしても、これらの数字は、毎日Facebookとやり取りする2Bユーザーや、毎月PayPalを使用する431Mとは比較になりません。ブロックチェーンの採用が早くなっていないのは、ブロックチェーンが使いにくく、交換価値と投機以外にチェーン上でやることがほとんどないからです。仮想通貨が広く採用され、$1.3Tの時価総額を伸ばすためには、分散化マキシやリバタリアンの熱狂的支持者ではない人々や企業にとって、まあまあのものが必要です。キラーアプリケーションが必要です。そして、そのキラーアプリケーションをホストするチェーンは、そのアプリによって生成されたアクティビティから多大な利益を得る立場にあります。このノートでは、Solanaが100M+ユーザーをオンボーディングする単一のアプリケーションをホストする最初のブロックチェーンであるシナリオをモデル化します。
SCPの月間アクティブユーザー
ソース：Token Terminal、Dune、2023年10月25日現在。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。ここで名前が挙げられている証券を購入または売却することをお勧めするものではありません。
Solanaの可能性は、創業チームが急進的な実験と応用科学を融合させ、ブロックチェーンのスケーリングを飛躍的に改善することに成功したことから始まります。他のチェーンが分散型台帳の限界を巧みに回避するスケーリングパスを選択しているのに対し、Solanaは代わりに技術的な実現可能性の問題の限界に挑戦し、そこから逆算することを選択しました。イーサリアムのエコシステムや他の多くのエコシステムは、さまざまなブロックチェーンがレイヤー1チェーンのコア機能に特化するモジュラービジョンを選択しています。一方、Solanaは、独自のブロックチェーンのすべてのコンポーネントを最適化して超効率的にすることで、トランザクションスループットを向上させようとしています。その結果、Solanaはブロックチェーン処理能力に関して、従来の競合他社よりもはるかに優れています。これと並行して、しかしもっと重要なことは、Solanaはそのパイオニア精神を、リスクテイクとテクノ楽観主義のエコシステム哲学に変換したことです。Solanaは、ブロックチェーンに最適化された携帯電話、アプリケーションを含むNFT、分散型マッピングや自動車データ収集などの消費者向け製品など、さまざまな魅力的な実験を生み出してきました。他のどのエコシステムよりも、Solanaでプロジェクトを構築している人々は、日常生活に具体的な影響を与える可能性のあるものを作成しています。
ソラナのアプローチ：使いやすさ
次の「キラーアプリ」をホストするブロックチェーンネットワークの確率は、そのチェーンがそのアプリケーションの使用を迅速かつ便利でアクセス可能にする能力にかかっています。ブロックチェーンがより能力を持つほど、ユーザーにとってより良い環境が提供されます。重要な質問は、ブロックチェーンの能力を測定し、それがどのように使いやすさに翻訳されるかを理解することです。人気のある指標である秒間取引数（TPS）は、簡単に操作可能な不適切な測定です。実際には、ブロックチームは、取引ごとに含まれるデータ量を変更したり、取引の順序を変更したり、取引が変更できる台帳の部分を制限したりするなどのトリックによって、この指標を改善することができます。実際に、ブロックチェーン容量を真に測定するための最良の指標は、秒間取引数（TPS）ではなく、データスループットです。
データスループットは、ブロックチェーンがデータを取り込み、処理し、順序付けし、そのデータがブロックチェーンの台帳に与える影響に合意することを含んでいます。データスループットは、一定期間におけるブロックチェーンが受信および適用できるデータ量を測定することで決定されます。ブロックチェーンが台帳の更新に翻訳できるデータ量が多いほど、それが良いです。現在のところ、ソラナのデータスループットは存在する他のどのブロックチェーンよりも優れています。実際、ソラナのデータ容量は、ほとんどの計画されているブロックチェーンを上回っており、ソラナの次の重要なソフトウェアアップグレードは、Firedancerアップグレードは、Solanaの現在の容量を10倍にすることを約束しています。次のキラーアプリケーションのブロックチェーンがどれだけのデータを取り込み、処理する必要があるかを知るふりはしませんが、オンチェーンで何かを行う1億人以上のユーザーは、ブロックチェーンの拡張性を限界まで押し上げるでしょう。
データスループット比較 MB/S
ソース：摩擦のない資本、10/25/2023年時点のSCPホームページ。
Solanaは、このデータスループット能力を活かして、ユーザーが関心を持つ問題を解決しています。Solanaは、取引の連続処理を提供するため、他のほとんどのチェーンよりもユーザーへの迅速なフィードバックを可能にします。たとえば、Ethereumは、ユーザーからの入力取引を待合室とも言えるメンプールと呼ばれる場所にプールしています。Ethereumのバリデータ（新しいパラダイムのブロックビルダー）は、それぞれの取引が提示する価格に基づいてプールから取引を選択し、順番を決定します。12秒ごとに、取引が実行され、取引を含むブロックがEthereumネットワークの他の部分に送信されます。その結果、Ethereumは取引を離散的な間隔で処理します。これは、Solanaの取引処理方法よりもはるかに遅い方法であり、ユーザーの待ち時間が長くなります。Ethereumでは、ユーザーは取引が完了するまでこのプロセス全体が展開するのを待たなければなりません。これは、通常、数分かかります。それに対して、Solanaは、取引の処理を即座に開始し、その反応時間は約2秒です。
Solana上のアプリ
ユーザーエクスペリエンスをさらに向上させるために、SolanaはLocal Fee Marketsと呼ばれる新しい機能も作成しました。ブロックチェーンがユーザーからブロックチェーンの台帳へのデータパイプラインであるとすれば、Solanaのローカル・フィー・マーケットは基本的に、異なるユーザーから台帳の複数の部分に同時に情報が流れることを可能にする内部サブパイプラインです。これにより、イーサリアムのパイプラインで1つのアプリケーションを使いすぎると他のすべてのアプリケーションの速度が低下するため、イーサリアムや他のブロックチェーンのコアな問題が解決されます。例えば、多くのユーザーがイーサリアムでNFTをミントしようとしている場合、その結果、輻輳により他のユーザーがAAVEで借りることができなくなります。キラーアプリケーションのコンテキストでは、ユーザーは一貫してブロックチェーンと対話できる必要があります。対照的に、Solanaはローカルフィーマーケットを使用してこれらの異なるパイプラインをセグメント化し、需要に基づいて異なる価格を請求することができます。これにより、1つのアプリケーションの使用頻度が高い場合でも、多くのアプリケーションがSolanaにアクセスできるようになります。キラー アプリケーションの機能は、多くの異なるアプリケーションとの同時対話に依存する可能性があるため、これは特に重要です。さらに、現地の手数料市場を調整して、さまざまな種類の取引の価格を設定できることが、Solanaがユースケースに基づいて価格を調整するための鍵となる可能性があります。これにより、Solanaはそれぞれの経済的価値に基づいて取引の価格を異なるものにすることができます。Local Fee Marketsは、キラーアプリケーション開発者にコストをより正確に評価させる可能性があります。
ソラナ対イーサリアム：対照的な哲学
Solanaは、モバイルネットワークの容量を拡張するための専門知識を活用したQualcommのエンジニアによって構築されました。Solanaチームの基本的な原則は、消費者向けのコンピューティングパワーがムーアの法則に従って成長し、ネットワーク帯域幅もそれに沿って拡大すると仮定してネットワークを構築することです。その結果、Solanaは競合他社よりもハードウェアの進歩をより直接的に活用するように設計されています。
私たちは、豊かさと進歩の未来を信じる楽観主義の考え方と捉えています。Solanaチームの核となる信念は、ブロックチェーンはブロックスペース、つまりチェーンに収まるデータ量を非常に安価にすべきだというものです。彼らの見解では、これによりソフトウェアエンジニアや起業家がブロックチェーンの新しいユースケースを安価にテストできるようになります。これは、Ethereumがビジネスを進化させ、安価なブロックスペースを毎日売るものから、消費者向けブロックチェーンを保護する高価なブロックスペースを販売するものに変化しているとは大きく異なります。Ethereumのパラダイムでは、成功はすべてのブロックチェーンを保護する主要な（そして唯一の）担保であるETHにかかっています。Solanaの最初の提案は、「分散型ナスダック」になることでした。その物語にはまだ可能性がありますが、Hivemapper、Render、Heliumなどの魅力的な非金融消費者向けアプリケーションの登場により、Solanaの能力の認識が広がっています。
Solanaチームは、その功績に対して、Solanaの画期的な技術のユースケースに対して開かれた考え方をしてきました。彼らはブロックチェーンをモバイル電話にもたらそうと試みています。SMSまたは、開発者が携帯電話向けのブロックチェーンアプリケーションを作成することを可能にするSolana Mobile Stack。Solanaの実験は、彼らが独自のモバイル電話それはブロックチェーンを利用するように最適化されています。 Solana Mobileは、Solanaの主要なミッションからの逸脱として批判されましたが、これはSolanaが基本的なユーザーの問題を解決することを望んでいることを示しています。これは、消費者への献身が、SolanaがShopify、Visa、およびGoogleと提携し、Solanaの新しいユースケースを探求し、エコシステムを強化するのに役立っています。
ソラナ 開発者の市場シェア – SCP モノリシック チェーン
ソラナ 開発者 シェア。出典: 2023年10月25日のArtemis XYZ。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。ここで名前が挙げられている証券を購入または売却することを推奨するものではありません。
ソラナのコスト対収益の課題
Solanaの安いブロックスペースへの焦点、実験、および最先端技術には欠点があります。安いブロックスペースを提供することで、プロジェクトやユーザーにほぼ無償の砂場を提供することでエコシステムの成長を促進する一方で、そのブロックスペースの供給には依然としてコストがかかります。直近30日間で、Solanaは収益手数料で126万ドルを生み出しましたが、同じ期間にSOLインフレーションを使用してバリデータに支払うことで、Solanaのブロックチェーンのセキュリティを確保するコストは5278万ドルでした。Solanaが直近の利益不足で崩壊の危機に瀕しているビジネスではないため、長期的にはセキュリティのコストはSolanaブロックチェーンを使用するための有機的なSOL需要によって賄われなければなりません。これは、Solanaのバリデータがハードウェア、労力、および接続コスト（この計算では投票コストは省略します）をカバーするために、トークンインフレーションの一部を売却するためです。
ソラナの収入手数料と経費
出典:Token Terminal as of 10/25/2023。過去の実績は将来の結果を保証するものではありません。ここで名前が挙げられている証券を購入または売却することを推奨するものではありません。
Solanaの1,977のバリデーターノードを運用するための非ブロックチェーンコストの合計は、労務費を含める前でも年間約11.8百万ドルであると推定しています。その結果、私たちはこれをソラナの年間SOLトークンの最低見積もりとして球技場としています。収益面では、収益手数料の半分である7.56百万ドルが燃焼され、これはSOLトークンの購入圧力を表します（トークンの残りの半分はバリデーターおよびステーカーに送金され、ポテンシャルな売却によって相殺されます）。この購入圧力と売却圧力の簡略化された要約を適用すると、集合的なバリデーターの売却圧力を相殺するためにオフセットしなければならない購入圧力を-$4.24百万ドルと計算します。実際には、これらのSolanaバリデーターによるトークン販売は、投機家からの資本によって相殺されています。したがって、Solanaの手数料収入が改善されるまで、Solanaは新しい投機的資本の一貫した導入に依存する現状で機能する能力を持つエコシステムです。
Solanaのブロックスペースの長期価格設定とSolanaの利用コストは、別の難しい問題です。Solanaのような単一のチェーンの主な問題は、ユーザーから価値を抽出し、それをトークン保有者に還元することが難しいということです。このパラダイムは、Solanaがトランザクションを、必要な計算、計算の総需要、およびその計算が適用されるエリアの混雑度に基づいて価格設定しているため存在します。リソースの価格設定は、Solanaネットワークがネットワークリソースを割り当てる能力を価格設定するという観点から経済的に論理的ですが、さまざまなユーザーアクションを効果的に価格設定するという観点からは非論理的です。
たとえば、シカゴ・マーカンタイル取引所(CME)への取引注文の送信は基本的に無料です。ただし、CMEやその他の同様の取引所は、その取引が執行されたときにそのトレーダーに手数料を請求し、その取引が別の注文を「積極的に受け取って」実行した後に実行されるか、別の注文が「それを取る」かに基づいて請求額を変更することさえあります。同様に、Twitterのようなものでは、ユーザーがその投稿を宣伝したり、その投稿で他のユーザーをターゲットにすることを選択した場合、投稿を作成するのに費用はかかりませんが、多くの費用がかかります。単独では、この価格設定は、価値抽出の観点からは最適ではありませんが、無関係です。しかし、何万ものブロックチェーンがあり、それぞれが特定のユースケースに合わせて調整されているという文脈では、これらのブロックチェーンのそれぞれがトークン保有者にとってより効果的に価値を獲得できる可能性があります。これは、SOL価格の下落によりSolanaのセキュリティ予算がニーズを下回った場合、Solanaの経済的持続可能性を脅かす可能性があります。同様に、リソースの観点から見ると、ブロックチェーンは、その限りあるリソースを経済的に有益な活動に確実に割り当てたいと思うでしょう。リソースの価格が不適切である場合、ブロックチェーンは、それらの活動がSolanaのローカル手数料市場によってセグメント化されているかどうかに関係なく、経済的に有害な活動で飽和状態になる可能性があります。これはすでに起こりましたまた、これによりさらに多くの正当なユースケースがさらに妨げられました。同様に、Solanaは秒間数百取引を行っていますが、その多くは低いバリュー、アービトラージ取引ネットワークをスパムすること。ローカル料金市場を通じてこの問題を緩和することができますが、Solanaの使用が意味のある加速を見せるかどうかはまだ見ていません。
私たちは、Solanaとそのチームのビジョンと実験への意欲を大いに称賛していますが、そのアーキテクチャは、Solanaの技術的な安定性に影響を与える望ましくない結果をもたらしました。Solanaは、一連の重要なネットワークアップグレードを経て、2023年3月以降、100%の稼働率を維持していますが、それ以前は、ネットワーク機能を完全に停止させる予測不能なダウンタイムが発生していました。2022 年 1 月から 2023 年 2 月の間に、Solana は 13 か月のうち 7 か月で停止しました。直近の2023年2月25日の停止は、19時間近く続きました。今回の障害や過去の他の障害の核心的な問題は、Solanaが実験的なシステムを実行しているという事実に起因しています。Solanaのコンセンサスメカニズムの正式な検証はなく、システムが処理する膨大なデータ量のために、Solanaの設計における将来の障害を予測する機能もありません。Solanaは過去の問題を軽減するために多くの改善を実施してきましたが、Solanaの設計上、将来の合併症が発生するまで理解できない可能性があります。その結果、Solanaチームは、将来のネットワーク障害が予期せぬ原因から生じる可能性があるため、チェーンはまだ「ベータ版」であると考えています。また、Solanaは複雑で、処理するデータ量が多いため、これらの問題の解決には、修正にかなりの時間がかかる場合があります。
明らかに、このダイナミックは、Solana に展開したいと考える真剣な金融および非金融企業にとって受け入れがたいものです。ソラナの TVL（総額ロックされた価値）が、その仲間と比較して分散型金融における低い水準になっている一因は、稼働時間の予測不可能性です。ソラナチームは重要な修正を実装していると考えていますが、ネットワークの脆弱性は今後も問題となりますし、新しいデザイン Firedancer の展開は、不可解な問題の可能性をさらに高めるかもしれません。
SCL 週間アクティブ開発者市場シェア
ソース：2023年10月25日時点のArtemis XYZ。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。ここで名前が挙げられている証券を購入または売却することを推奨するものではありません。
最終的に、私たちはソラナのエコシステムに開発者を引き付ける能力にいくつかの問題を抱いています。ソラナの仮想マシン（SVM）と複雑な設計の複雑さのため、ソラナ上でアプリケーションを作成することは難しい作業です。実際、開発者にとってビルドは困難であり、ソラナの創設者であるアナトリーはそれを「ガラスを噛むこれは、Solanaの開発者がRustという言語に精通している必要があるため、部分的に起因しています。2.2M 閲覧数アクティブな開発者は、Ethereumから引き出すことができる17.4MJavaScript 開発者。Solanaは、開発をよりシンプルにするためのツールの作成において大きな進歩を遂げましたが、プログラミングの習熟度に対する高いハードルにより、Solanaは過去18か月間、毎週アクティブな暗号開発者の約6〜7%を占めています。Solanaが2022年11月にFTX/Alamedaの最大の支援者の1つを失ったことを考えると、この一貫したシェアは注目に値しますが、明日の大ヒットアプリケーションをホストする可能性を高めるには、開発者の総数と開発者の市場シェアを増やす必要があります。平均的なSolana開発者は平均的なPolkadot(DOT)開発者よりも優れている可能性がありますが、広く採用されている消費者向けアプリケーションの構築は、無限猿の定理(IFM)に似ているかもしれません。IFMでは、タイプライターのキーをランダムに叩く猿の数が多いほど、ウィリアム・シェイクスピアの全作品をランダムに書き上げるのにかかる時間(永遠単位)が短くなります。次の1億人のユーザーをブロックチェーンに導くアプリケーションを構築するという文脈では、問題に取り組む開発者が多ければ多いほど、そのうちの1人が次のInstagramをランダムに叩き出す可能性が高くなります。
2030年までのSolanaの評価シナリオ概要
出典:2023年10月25日時点のVanEck Research過去のパフォーマンスは、将来の結果を保証するものではありません。本ブログでSolanaに提示されている情報、評価シナリオ、価格目標は、財務上のアドバイスや行動喚起、Solanaの売買の推奨、またはSolanaの将来のパフォーマンスの予測を意図したものではありません。Solanaの実際の将来のパフォーマンスは不明であり、ここに示されている仮定の結果とは大きく異なる可能性があります。提示されたシナリオでは考慮されていないリスクやその他の要因があり、Solanaのパフォーマンスを妨げる可能性があります。これらはあくまでも当社調査に基づくシミュレーション結果であり、あくまでもイメージです。ご自身で調査を行い、ご自身で結論を導き出してください。
私たちは、2030年のベースにおいて、Solanaに対してVanEckの標準化された評価フレームワークを適用し、予想される実質収益率から導かれたSolanaのSOLトークンに対するターミナル価値倍率を投影することで、335ドルのトークン評価を達成します。この実質収益率は、見込まれるキャッシュフローのSOLトークン保有者への送金から計算されます。この倍率は、その後、トークンのターミナル年のFCF（フリーキャッシュフロー）に適用され、予想されるターミナル年のトークンの数量で除算されます。
ソース：2023年10月25日現在のVanEck Researchによるもの。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。このブログで提示されているソラナの情報、評価シナリオ、および価格目標は、財務アドバイスや行動を促すもの、ソラナの売買を勧めるもの、またはソラナの将来のパフォーマンスを予測するものとして意図されていません。実際のソラナの将来のパフォーマンスは不明であり、ここで描かれた仮想的な結果と大きく異なる可能性があります。提示されたシナリオには考慮されていないリスクやその他の要因があり、それらがソラナのパフォーマンスを妨げる可能性があります。これらは単に当社の研究に基づくシミュレーションの結果であり、説明目的のみです。ご自身の調査を行い、ご自身の結論を出してください。
より具体的には、収益とキャッシュフローについて、私たちのフレームワークは、Solanaのさまざまな収益項目を調べることから始まります。1つ目は、エンドマーケット活動のテイクレートです。この演習は、イーサリアムやソラナなどのパブリックブロックチェーンを利用するエンドマーケットを特定することから始めます。主なカテゴリーは、金融・銀行・決済(FBP)、メタバース・ゲーム(MG)、インフラ(I)の3つです。シナリオに応じて、ビジネスとその収益の一定部分がブロックチェーン活動から得られると想定するか、顧客の開拓、新製品の作成、コストの削減、バックエンドのビジネス機能の簡素化のためにブロックチェーンを何らかの形で採用します。パブリックブロックチェーンは、Amazon、Apple App Store、UberなどのWeb 2.0プラットフォームに類似しているため、パブリックブロックチェーンは、エンドマーケットの収益のGMVの効果的なテイクレートを持つと仮定します。私たちのベースケースでは、ブロックチェーン活動におけるイーサリアム相当のテイクレートの1/5であるテイクレートが見つかりました。したがって、エンドマーケット取引によるSolanaへの総収益は$2.88Bです。さらに、MEVは、トレーダーエンティティからバリデーター、トークン保有者へと効果的にウォーターフォールされる収益項目として考慮に入れています。Solana DeFiにロックされている資産の総数を推定し、それに年間テイクレートを掛けてMEVを計算します。私たちのベースケースでは、2030年のMEVからの収益は$ 5.99Bであることがわかりました。生の収益の数字が得られたら、想定される税率と、バリデーターがエコシステムに負担するコストの概算を差し引きます。
2030年の取引収益の見積もりの前提条件
出典：2023年10月のVanEck Researchによるもの。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。このブログで提示されているソラナの情報、評価シナリオ、および価格目標は、金融アドバイスや行動への呼びかけ、ソラナの売買を勧めるもの、またはソラナの将来のパフォーマンスを予測するものではありません。実際のソラナの将来のパフォーマンスは未知であり、ここで描かれている仮想の結果と大きく異なる可能性があります。提示されたシナリオには考慮されていないリスクやその他の要因があり、ソラナのパフォーマンスを妨げる可能性があります。これらは単に私たちの研究に基づいたシミュレーションの結果であり、説明目的のみです。ご自身の研究を行い、ご自身の結論を導いてください。
その可能性にもかかわらず、Solanaが2030年までに世界の暗号取引の大部分をホストする可能性は、イーサリアムよりも低いと考えています。Solanaのネットワークと実行エンジンは、より高いスループットを可能にし、より大きな可能性を解き放ちますが、大多数の暗号ユーザーや開発者による採用の勢いに欠けています。Solanaは現在、$46Bのうち$408Mの暗号資産TVLのシェアが大幅に低く、デイリーアクティブユーザーの割合も同様に低く、5.5Mのうち184Kとなっています。また、パブリックブロックチェーンが普及している間にこの分野に参入する新しい開発者は、既存のエコシステムに縛られず、分散化の最大化主義者でもない可能性があると考えています。その結果、将来のインバウンドの新規開発者は、以前の暗号サイクルでそうであったように、斬新な開発者フレームワーク、機能、および機能を提供する次世代のブロックチェーンに夢中になる可能性がありますその結果、私たちの基本シナリオでは、Solanaの採用率は30%に近づき、今日の数字から大幅に跳ね上がりますが、イーサリアムの基本シナリオである70%よりもはるかに低いことがわかります。この比較は、イーサリアムのエコシステムがアイデアを飲み込んで吸収し、ブロックチェーン開発者のシェアを増やすことで成長するブラックホールのような効果があるため、適切です。ちなみに、イーサリアムの$11.8kの価格目標は、ETHネットワークがオープンソースのブロックチェーン間で送信される価値の70%の市場シェアを達成することに基づいています。Solanaがイーサリアムのイベントホライズンを回避し、イーサリアムのような優位性を達成した場合、私たちの強気のケースは、2030年に51.8Bドルの収益と3,211ドルの価格目標を明らかにします。
ソース：Space.com 2023年10月現在。
ブロックチェーンを利用するエンドマーケット収益の価値捕捉に関して、イーサリアムよりもソラナの方が価値の捕捉の可能性が低いと考えています。基本的なケースでは、ソラナのGMVの価値捕捉はイーサリアムの20%になると考えています。この主張は、ソラナの価値捕捉スタックのシンプルさと、創設者であるAnatoly Yakovenkoの豊富さよりも希少性を好むという哲学的主張に基づいています。希少性よりも豊富さの結果、ブロックスペースは安価のままであり、その結果、取引は非常に安価になります。数学的な言葉で表すと、これによりソラナのGMVに対する「手数料」はFBPの0.60%、MSGの2.00%、Iの1.00%となります。
過去30日間の取引ごとの平均手数料
ソース：2023年10月25日時点のArtemis XYZ。過去の実績は将来の結果を保証するものではありません。ここで名前が挙げられている証券を買うまたは売ることを推奨するものではありません。
重要な問題は、「取引手数料が非常に低いため、ソラナが長期間でどのように利益を上げるのか？」です。現在、取引手数料は非常にわずかなため、ソラナの収益数字を伸ばすには膨大な活動が必要です。当社の基本モデルでは、2030年までに年間取引額が約600Bドルであると仮定し、ソラナの市場シェアから導かれた534Mの月間アクティブユーザーと、各ユーザーが行う取引回数の期待からその取引数を推定しています。MEVがソラナの最も重要なバリューキャプチャメカニズムとなり、基本ケースではすべての収入の67.5%を占めますが、使用量が基本ケースの見積もりに達しなくても、ソラナがトークンをより価値あるものにするために他の手段を活用できる可能性があると考えています。
先ほど指摘したように、ブロックチェーンは、広範な使用を奨励するために十分に安価でありながら、その検証者がネットワークを検証するために十分な報酬を得るように、活動を価格設定しなければなりません。 Solanaのようなブロックチェーンは、既存のトークン保有者を希釈して検証者に補償するためのインフレーションを組み込むことで、このセキュリティ予算、つまり検証者に支払われるお金を立ち上げます。インフレーションだけでセキュリティ予算を支払うことは、経済活動がないか、またはチェーン上の経済活動があまりにも安く価格設定されている場合、無期限に持続可能ではありません。
長期的には、Solanaが年間600Bのトランザクションを引き付けることができなくても、トークンの価値を高めることができる十分なレバーがあります。1つ目は、単に取引価格を上げることです。価格が上昇した場合、Solanaはほぼ確実にトランザクションスループットが低下しますが、経済的に価値のある活動があれば、Solanaがその価値の一部を効果的に獲得できるはずなのは当然のことです。さらに、Solanaは、チェーン上にデータを保存するためにプログラム(アプリケーション)、暗号ウォレット、NFT、およびトークンに請求する金額を増やすことで、トークンの実質的な供給を減らす可能性もあります。Solanaでは、Solanaにコードをデプロイしたり、ウォレットを運用したりするすべてのエンティティは、ストレージのサイズに基づいてSOLで料金を支払う必要があります。Solanaを使用している人は、2年間の家賃を支払うのに十分なSOLをアカウントに保持することで、この料金を免除することもできます。ストレージ料金はバイトあたり0.00000348 SOLで、ウォレットデータサイズは372バイトであるため、アクティブなウォレット所有者は0.0026SOLを維持する必要があります。同様に、アプリケーションやトークンのスマートコントラクトも、これらのストレージ料金を維持する必要があります。約 340KB の Serumのようなプログラムは、家賃の支払いを避けるために 2.4 SOL のバランスを保つ必要があります。Solanaがそうすることを選択した場合、これらの残高を劇的に増やし、フローティングSOLの供給を効果的に減らすことができます。
もちろん、これらの家賃や取引コストの変更は、プロトコルを制御しているSolanaの創設チームの現行の原則に違反するだろう。同時に、これらの決定を調停するSolanaのガバナンスは存在せず、最近いくつかの検証者が提起しています提案Solanaにトークン投票ガバナンスを導入します。2030年までに、Solanaはすでにトークン投票を使用したガバナンスを実践していると考えており、Solanaブロックチェーンが活発な活動のエコシステムを持っている場合、これによりSOLトークンの経済性が高まると考えています。
ソラナの可能性：リスクとリワード
ソラナは、ブロックチェーン上で可能なことの限界を押し広げることによってユーザーエクスペリエンスの向上に取り組んでいる、絶え間なく魅力的なプロジェクトです。その結果、次世代のキラーアプリケーションを育てる最良の機会を持つ適切な機能を提供しています。さらに、ソラナチームは、非合意の思考が最も能力のあるブロックチェーンを生み出したタイタンです。彼らが革新を続ける中、実験と楽観主義の哲学が、消費者志向のアプリケーションの小さながクリエイティブなエコシステムに注入されています。最も重要なことは、ソラナのコミュニティが非常に強いアイデンティティを持っており、多くの他のブロックチェーンエコシステムを破壊してしまうであろう膨大な挫折にもかかわらず、弾力的に残ることを可能にしています。
それは言うまでもなく、Solanaは、Ethereumなどの既存の名前のコンセンサスビューとはまったく異なる流れをサーフィンしています。Ethereumおよびその支持者がモジュラーブロックチェーンコンポーネントに特化して構築しているのに対し、彼らはこれらのコンポーネントを統合したブロックチェーンを開発するためのコースを切っています。これは偉業であり、Solanaチームは、EVM互換チェーンよりも少ない開発者、TVL、VCファンド、および基盤資本を持って彼らのビジョンを構築するための相対的な弱みの立場から始めています。同様に、彼らはまだ彼らのブロックチェーンの技術的アプローチの長期的な安定性に関する非常に大きな疑問に直面しています。それでも、Ethereumに対して私たちが使用しているものよりもはるかに低いターミナル市場シェアおよびテイクレートの仮定を使用しても、私たちのモデルはSOLトークンのベースケースでより多くの上昇を生み出します。したがって、私たちは投資家のポートフォリオでSOLに対する重要なウェイトを正当化すると考えています。
開示：VanEckチームはSOLトークンを所有し、Hive mapper、Helium、Renderなどの他のSolanaベースのアプリケーションにステークしています。
出典:2023年10月時点のVanEck Research過去のパフォーマンスは、将来の結果を保証するものではありません。本ブログでSolanaに提示されている情報、評価シナリオ、価格目標は、財務上のアドバイスや行動喚起、Solanaの売買の推奨、またはSolanaの将来のパフォーマンスの予測を意図したものではありません。Solanaの実際の将来のパフォーマンスは不明であり、ここに示されている仮定の結果とは大きく異なる可能性があります。提示されたシナリオでは考慮されていないリスクやその他の要因があり、Solanaのパフォーマンスを妨げる可能性があります。これらはあくまでも当社調査に基づくシミュレーション結果であり、あくまでもイメージです。ご自身で調査を行い、ご自身で結論を導き出してください。
- 毎月レンダリングされるシーン数。
**1日平均で燃やされたデータクレジット（$）。
ソース：chrome-stats.com、Dune、Flipside Crypto、Hivemapper、VanEck（2023年10月25日現在）。
Ellipsis Labs の Eugene Chen 氏、Jito Labs の Edgar Xi 氏、Solana の Matt Sorg 氏、0xkrane 氏など、この記事に寄稿してくださったすべての方々に感謝します。
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- Lido DAO（LDO）は、Ethereumおよび他のステークチェーン向けの流動性ステーキングソリューションです。
- Aave(AAVE)は、預金の利息を稼ぎ、変動金利または安定した金利で資産を借りるためのオープンソースのノンカストディアルプロトコルです。
- ApeCoin (APE)は、その保有者にApeCoin DAOへのアクセス権を付与するガバナンスおよびユーティリティトークンであり、Web3ビルダーの分散コミュニティです。
- Decentraland (MANA)は、ユーザーがコンテンツやアプリケーションを作成し、体験し、収益化するための分散型ブロックチェーンベースの仮想世界を構築しています。
- The Sandbox (SAND)は、プレイヤーが非代替トークン（NFT）とプラットフォームのユーティリティトークンである$SANDを使ってゲーム体験を構築し、所有し、収益化できる仮想世界です。
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- ファントム（FTM）は、独自の独自のコンセンサスアルゴリズムを使用して開発者に分散型金融（DeFi）サービスを提供する有向非巡回グラフ（DAG）スマートコントラクトプラットフォームです。
- Stacks(STX)は、分散型アプリケーション(dApps)のコンピューティングネットワークとエコシステムを強化するためのインフラストラクチャと開発者ツールを含む、インターネット所有権のためのソフトウェアを提供します。
- Tron（TRX）は、分散型アプリケーションの作成と展開を可能にするマルチ目的スマートコントラクトプラットフォームです。
- Cosmos（ATOM）は、スケーラビリティを持ち、お互いに連携するために設計されたブロックチェーンエコシステムを駆動する暗号通貨です。チームは「ブロックチェーンのインターネット、分散方式でお互いに通信できるブロックチェーンのネットワークを作成する」ことを目指しています。Cosmosはステーキングチェーンです。ATOM保有者は、ネットワークを維持し、報酬としてより多くのATOMを受け取るためにトークンをステークすることができます。
- Avalanche (AVAX)は、相互運用可能でスケーラブルなエコシステム内で分散型金融アプリケーションや企業向けブロックチェーン展開を立ち上げるためのオープンソースプラットフォームです。
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- Osmosis (OSMO)は、インターチェーンDeFiムーブメントに特化した自動マーケットメイキングプロトコル（AMM）で、独自のブロックチェーンを利用しており、Cosmos SDKおよびIBCテクノロジーを利用して構築されています。Osmosisは、カスタマイズ可能なAMMに焦点を当てた高度なプロトコルであり、ユーザーはさまざまなモジュールとオンチェーンガバナンスシステムを備えた個別および高度にカスタマイズされたAMMを作成、構築、デザイン、展開することができます。
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- Polkadot(DOT)は、シャード化された異種マルチチェーンアーキテクチャであり、外部ネットワークとカスタマイズされたレイヤー1の「パラチェーン」が通信できるようにし、相互接続されたブロックチェーンのインターネットを作成します。
- NEARプロトコル（NEAR）は、コミュニティ主導のクラウドコンピューティングプラットフォームとして設計されたレイヤーワンブロックチェーンであり、低いトランザクション速度、低いスループット、および低い相互運用性など、競合するブロックチェーンに悩まされてきたいくつかの制限を排除しています。
- Curve (CRV)は、同じ価値にペッグされたステーブルコインや類似のアセット間での低スリッページスワップに最適化された分散型取引所です。
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