私は最近、「トークン報酬の受信者はトークンで何をしますか?」という質問を受けました。

Jupiterの最近の$JUPエアドロップを見ると、その答えは、ほとんどが売れているということです。

報酬の受取人には、1)売却または2)保有の2つの選択肢があります。

これらを深く掘り下げると、売却または保有は、トークンを保有する個人のリスク選好度の問題です。 通常、仮想通貨のスタートアップは非常にリスクが高いため、人々はポートフォリオのどれだけを割り当てたいかについてしきい値を持っています。 報酬がそのしきい値を超え、保有するインセンティブが十分に強くない場合、それらは売却されてしまう可能性があります。

なぜ報酬を与えるのですか?

報酬は、トークンランチャーが手元にある強力なツールです。 トークンの鋳造には費用がかからないため、最初にトークンを販売することはすべて利益になります。 シニョリッジと呼ばれる概念。

プロジェクトは最終的に無料のインターネットマネーを獲得し、他の人(流動性プロバイダー、ユーザーなど)にプロトコルと対話するようにインセンティブを与えることができます。 そうすることで、マーケットプレイスをブートストラップすることができます。 買い手と売り手に助成金を支給して、ボールを転がします。

計画は?うまくいけば、買い手と売り手の数が、時間の経過とともにインターネットマネーなしで市場を有機的に運営し続けるでしょう。

間違いなく、無料のインターネットマネーは素晴らしいツールです。 トークンをローンチするほぼすべてのプロジェクトが、インセンティブのためにトークンを使用しています。 しかし、重要なのは、これらのインセンティブがどの程度機能するかということです。

しかし、それらは効果的でしょうか?

ステーキング報酬もインセンティブです。 本来の形では、ステーキングはプルーフ・オブ・ステークのベースレイヤーがバリデーターにミントされたインターネットマネーを支払う仕組みです。

しかし、非ベースレイヤーは、トークン保有者にトークンを保持するために支払うために、この戦術を採用しています。 現在、これは多くのプロトコルで実装されている一般的なメカニズムです。

非ベースレイヤーからのステーキング報酬について言えば、通常、目標は顧客維持、つまり、人々がすでにトークンを所有し、保有していることに対して報酬を得ることです。

トークン報酬キャンペーンはトークン保有者を維持できますか?

レベニューシェアは良いのか?では、GMXが支払っている利回りと社債の利回りを比較しました。ほとんどの人は、$GMXなどのリスク資産を3〜4%という低い利回りで保有する可能性は低いです。 彼らは、プロジェクトに可能性を見出し、利回りをボーナスとして受け取るため、投機のために資産を保有します。

この場合、トークン報酬キャンペーンは保有者を維持できないか、少なくとも影響は非常に小さいと主張します。

平均顧客維持率

トークン保有者と顧客は同じではありませんが、重複する部分もあります。

ステーキング報酬は、顧客維持コストまたはトークン保有者維持コストと見なすことができます。 株主を維持するためのメカニズムとして配当に似ています(ただし、配当は現物支給ではありません)。

同様に、エアドロップは顧客獲得コストの一形態と見なすことができます。

残念ながら、ステーキング報酬の有効性に関するデータはあまりありませんが、エアドロップの素晴らしい例がいくつかあります。

エアドロップは、主に顧客/トークン保有者の獲得と維持に失敗しています( Uniswap、 Looksrare、およびその他の NFTプラットフォームを参照)。

たとえば、エアドロップ受信機の7%は、エアドロップ後も$UNIを保持していました。 これは、上記のジュピターのエアドロップキャンペーンとある程度一致しています。

Kerman Kohli氏は これをさらに推し進め、Looksrareのエアドロップの顧客獲得コストを分析している。

エアドロップの指標はステーキングと完全に比較できるわけではありませんが、報酬キャンペーンでは実際の獲得率が低いか、高いことを示しています。 ステーキングはそれほど変わらないと思います。

ちなみに、こちらが木星です。

デューンダッシュボード https://dune.com/jhackworth/jupiter-airdrop

比較のために(ソース):

需要と供給の一致

さらに悪いことに、プロジェクトは顧客を獲得するためだけにお金を費やしているわけではありません。彼らはトークンを費やしています。 これらのトークンの多くは、市場への売り圧力として終わります。

十分な買い手が集まらない場合、トークンの価格が下がり、インセンティブの力が弱まる可能性があります(たとえば、同じ10個のトークンが発行されますが、それぞれがドルベースでの価値が低くなります)。 フィードバックループ。

私が言いたいのは、トークンのインセンティブは役に立ちますが、思ったほど効果的ではないかもしれないということであり、これらすべてのトークンを流通させる際には、購入して保持するのに十分な強力な理由を確保する必要があるということです。 これは、ジューシーな実質利回り、ガバナンス権、トークンの買い戻し、または堅実な成長を遂げた優れたプロジェクトである可能性があります。

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