2023年の厳寒の冬の朝、証券業界で著名な億万長者チャールズ・シュワブ（Charles Schwab）は、ほとんど無名だった予測市場スタートアップKalshiのSoHoオフィスに姿を現しました。彼は分厚いバインダーを小脇に抱えていました。ウォール街の伝説ともいえる人物が、自ら小規模な企業を徹底調査した事実は、当時27歳の共同創業者Tarek MansourとLuana Lopes Laraを驚愕させました。2年前、シュワブ氏ともう一人のウォール街の重鎮Henry Kravisは、Mansourの会社にエンジェル投資を実施。Kalshiの企業価値を1億2,000万ドルと評価した3,000万ドルの資金調達ラウンドに参加していました。

「シュワブ氏との初回通話から数分で、『投資したい』と即答されたんです」と、29歳のMansourは振り返ります。「Charles Schwab創業時を思い出したとも語っていましたし、金融市場を根本から変えうる企業だと久々に感じたとのことです。」現在Kalshiは、シュワブ氏が自身の名を冠した1,760億ドル規模の証券会社を除くと最大級の投資先になっています。6月には、Citadel Securities CEO Peng Zhaoによる資金調達ラウンドも加わり、評価額は20億ドルまで高騰しました。

シュワブ氏、Kravis氏、Zhao氏はまさに金融界の頂点です。予測市場は、金融業界随一の億万長者たちの投資スポットになっています。Interactive Brokers創業者Thomas Peterffy（純資産：720億ドル）はForbesの取材で、2021年のエンジェルラウンド直後にKalshiの買収を試みたことを明かしています。拒否されたもののPeterffy氏は、翌年ForecastExという子会社を設立し、現在Kalshiと競合関係に。NYC市長選から2025年末のBitcoin価格に至るまで様々な未来イベントを取り扱っています。

2024年4月、Jeff Yass（650億ドル）の定量トレーディングヘッジファンドSusquehanna International GroupがKalshiに参画。主要マーケットメイカー（流動性供給者）として流動性供給を開始しました。さらに最近、Vlad Tenev（64億ドル）のRobinhoodとKalshiが提携し、同社の個人投資向け商品群にイベント契約取引を加えています。

ニューヨークのライバル企業にも負けじと、ブロックチェーンベース予測市場Polymarketは、Palantir共同創業者Peter Thiel（253億ドル）、Ethereum創業者Vitalik Buterin、Airbnb共同創業者Joe Gebbia（77億ドル）といった億万長者投資家を集めています。8月にはThiel率いるFounders Fund主導で1億3,500万ドルを調達し、Polymarketは10億ドルの企業価値を獲得。Pitchbookによると、Coinbase創業者Brian Armstrong（137億ドル）も7月に「Everything Exchange」を発表し、数百万の顧客に予測市場を提供する予定です。

KalshiとPolymarketは共に新たな資金調達ラウンドを目指しており、The Informationによれば、それぞれ企業価値は50億ドル、90億ドルまで伸びる可能性があります。

米国で選挙やスポーツへの賭けは古く、1800年代から存在してきました。現代型の予測市場は、ユーザーが未来のイベント結果に「イエス」「ノー」契約を売買して賭ける形で、1988年にアイオワ大学で誕生しました。IntradeやPredictItなど初期の公開サービスは2010年代に登場しましたが、主に規制面や認知の壁で拡大が制約されていました。Kalshiは初ではありませんが、昨年10月の連邦裁判所判断で100年以上禁止されてきた大統領選挙契約の提供が認可され、歴史を塗り替えました。

大統領選挙は状況を一変させました。選挙賭博への規制承認を得たKalshiは、ユーザー数が1か月で10倍に拡大し、選挙当夜までに200万人が10億ドル超を賭けました。Polymarketでは、TrumpまたはHarrisへの賭けが36億ドルに上っています。選挙を契機に予測市場の社会的認知度が高まり、翌年のオスカー候補から、Astronomer CEOのColdplayコンサートでの抱擁後の離婚確率まで、無限の賭け機会が広がっています。

億万長者トレーダーに予測市場参入理由を聞けば、皆が高い理想を語ります：

「キャリアを通じて、人々が未来を確率で語らないことが気になってきました」とPeterffy氏（証券会社創業者）は語ります。「予測市場は、未来の結果を確率で考える習慣を社会に教える役割を果たすと考えています。」

Jeff Yass氏はForbesにこう述べました。「予測市場は当事者同士がパラメトリックな形でリスクを効率的に分担できる。フロリダ住宅所有者のハリケーンリスクなどが好例です。年次保険の代わりに、最新気象データにもとづき、風速が指定値を超える場合に支払われる『イエス』契約で損害をヘッジできます。」

Tenev氏は2024年3月のRobinhoodとKalshi提携発表時、Xでこう投稿しています。「予測市場は本質的には資本主義を真実探求へと応用するもの。市場のインセンティブと集合知が膨大な情報から重要な問いとイベントの答えを導きます。」CoinbaseのArmstrong氏も1か月前、CNBCで「予測市場が将来The New York Timesの代替となる可能性がある」と語っています。

MIT出身で、Goldman SachsやCitadel Securitiesにて株式オプション取引経験を持つMansour氏はこう断言します。「ウォール街のトレーダーにとって予測市場は長年の聖杯でした。取引可能な商品が無限にある市場です。私たちは世界最大の商業市場を目指しています。」

ニューヨーク拠点のKalshiは現在75名体制。2024年11月の選挙前からほぼ倍増し、常時約2,000件のリアルタイム市場を展開しています。

金融サービスとしてのビジネスモデルは伝統的で、契約（コントラクト）の売買ごとに手数料を徴収します。契約価格はイベント発生確率に連動し、1〜99セントの範囲。Peter HegsethがTrump内閣から最初に離脱すると予測して10セント契約を1つ買えば手数料は1セント（10%）。米国政府が2026年に閉鎖されると賭けて「イエス」契約を100つ・計50ドル分購入すれば、Kalshiは1.75ドル（3.5%）を手数料として得ます（独自の段階式手数料体系）。さらにデビットカード入金は2%、出金には一律2ドルの手数料です。

こうした可変手数料以外にも、Kalshiが億万長者投資を集める理由があります。株式のように流動性が高く、複数証券会社で取引できる商品とは異なり、予測市場の契約は独自仕様で、事実上ユーザーを囲い込む障壁となっています。

現時点で月間取引量は約10億ドル、累計では創業以来69億ドルに達し、内64億ドルは2024年10月以降の記録です。Webサイトやアプリで直接投資家を集めるだけでなく、RobinhoodやWebullなど証券会社へホワイトラベル型市場も展開し、流動性と規模を拡大。Mansour氏は、今後1年で10社以上の証券会社との連携拡大を見込んでいます。

Robinhood先物部門トップJB Mackenzie氏は「予測市場は非常に優れた顧客エンゲージメントツールです」と述べます。同社は2,700万顧客を有し、次世代金融のワンストップサービスを目指しています。「他事業への連携にも大きな効果があります。」

Kalshiが6月に実施した1億8,500万ドル調達ラウンドを主導した暗号VC Paradigm創業者Matt Huang氏は、低コスト運営が予測市場による他市場への拡大を後押しすると展望します。「予測市場はすべての他市場の上位集合です。スポーツベットや株式市場も予測市場として括ることができる」と発言。「予測市場は最大級の金融市場、さらにそれ以上まで拡大できるはず。本当に上限はありません。」Mansour氏も、マーケット規模は「数百兆ドル規模」だと見込んでいます。

もし予測市場熱がさらに加速すれば、その火種はTrump陣営でしょう。大統領長男Donald Trump Jr.は1月にKalshi戦略顧問へ就任。4年務めた元規制責任者Eliezer Mishory氏は、Trump政権の政府効率局長に転身。Kalshi取締役のBrian Quintenz氏（Trump政権下CFTC元委員長）も、本年初CFTC委員長に指名されています。

2022年Forbes「30 Under 30」申請で、Mansour氏はKalshiエンジェル投資家でありTrump政権下国防技術最高責任者候補のEmil Michael氏のみを推薦者に記載。Charles Schwab氏の孫娘Samantha Schwab氏は、Trump政権以外での唯一の職歴としてKalshiの事業開発チームに1年間在籍。その後、1月から米財務省副首席補佐官に就任しています（LinkedInより）。

Kalshiは予測市場分野で首位を走っていますが、競争はまだまだ続きます。8月末、Donald Trump Jr.氏はライバルPolymarketに投資、アドバイザリーボードにも参加。その直後、PolymarketはCFTC認可を得て米国内サービスが可能に。Wall Street参入環境はKalshiと肩を並べました。米国最大のスポーツベット企業FanduelやDraftkingsも予測市場参入を目指し、州規制当局はKalshiのスポーツイベント契約合法性を巡り訴訟中。最大市場分野を抱えています。今後の動向が注目されます。

更新情報：本記事にはKalshiとPolymarketの資金調達に関する最新情報が反映されています。

免責事項:

1. 本記事は[Forbes]より転載しています。著作権は原著者[Alicia Park]に属します。転載等に異議がある場合はGate Learn運営チームまでご連絡ください。迅速に対応いたします。
2. 免責事項: 記事中の見解・意見は著者個人のものであり、投資助言ではありません。
3. この記事の他言語翻訳はGate Learnチームが担当しています。特記ない限り、翻訳記事のコピー・再配布・盗用は禁じます。