著者: Thejaswini M Aコンパイル：ブロックユニコーン 1992年のドリームチームはオリンピックのバスケットボール競技で平均44点の巨大な差で対戦相手を圧倒しましたが、この物語にはほとんどの人が忘れている細部があります。 彼らは大学生選手との初めての練習試合でほぼ負けそうになった。 問題は才能にない。マイケル・ジョーダン、マジック・ジョンソン、ラリー・バードが同じチームにいる場合、理論的には初日から圧倒的な強さを持つべきだ。しかし、問題はスーパースターが自動的にチャンピオンチームを形成するわけではないということだ。個々の強みを集団の強みに変えることができるシステムが必要だ。全員が一段上に行けるような絆を築く人が必要だ。 夢のチームのコーチ、チャック・デイリーは第一週に一見非常につまらないことをしました。華麗なダンクシュートのように目を引くものではありませんでした。彼はパスのルートを確立しました。彼はスクリーンのタイミングを決定しました。彼は一群の殿堂入り選手を止められない力に変えるための基盤を作り出しました。オリンピックの時、奇跡が起こりました。すべてのパスがより良いシュートチャンスを生み出しました。すべてのディフェンスのローテーションが次のプレーを容易にしました。すべての選手が他の選手をより価値のあるものにしました。 天才はすべての人の能力を拡大するインフラを創造することにあります。 これは基本的にChainlinkが暗号通貨の分野で行っていることです。 他の暗号プロジェクトがブロックチェーンのマイケル・ジョーダンになろうとする中、Chainlinkは静かにデジタル金融のチャック・デイリーになりました。彼らは他の人々の手をより容易にするインフラを構築しました。 2019年、Chainlinkはそのメインネットを立ち上げ、目標は非常にシンプルでした：スポーツイベントのスコアや天候データをイーサリアムに取り込み、人々が中央集権的な賭博会社に依存せずにサッカーの試合に賭けることができるようにすることです。6年後、モルガン・スタンレーは同じインフラを利用してクロスチェーンの国債取引決済を行い、連邦準備制度も裏で承認しました。 Chainlinkは暗号通貨の世界における「オラクル問題」を解決しました。実際、ブロックチェーンはデジタル孤島のようなもので、何とも対話したり聞いたりすることができません。もしあなたがスマートコントラクトにアップルの株価を知ってもらいたい場合、あるいはカンザス州で昨日雨が降ったかどうか、または誰かの銀行口座に本当に彼らが主張するドルがあるかどうかを知りたい場合、何かが必要です。それはこれらの情報をブロックチェーンに伝えるためのものです。それがオラクルであり、Chainlinkはすべての他のオラクルを飲み込んだオラクルなのです。 Chainlinkは、分散型金融（DeFi）価値の60％以上を支え、イーサリアムでは80％近くに達しています。従来の資産がチェーン上に移行するにつれて、それらはDeFiと同じインフラストラクチャが必要になります。Chainlinkは市場の先駆者であり、他のプラットフォームが従う基準を構築しています。 このインフラストラクチャについて説明させてください。 Chainlink は最初、ウォール街と Web3 の間の橋渡しをするつもりはありませんでした。しかし、ある時点で、伝統的な金融機関は問題に気付きました：国債をトークン化したい場合、国債が実際に存在し、あなたが言うように価値があることを証明する方法が必要です。 そして、Chainlinkの準備証明システム（Proof of Reserve）が登場しました。聞こえは非常に高度ですが、実際には部分準備金詐欺を行っていないことを証明するための非常に複雑な方法に過ぎません。 突然、すべての主要なステーブルコイン発行者はこのサービスを必要としています。なぜなら、「私たちを信じてください、私たちは絶対に1000億ドルの国債を持っています」と人々に言うだけでは、特にテラとFTXの危機の後では、規制当局に対処するには不十分だからです。 次に、クロスチェーン相互運用プロトコル（CCIP）が導入され、異なるブロックチェーン間で資産を移動できるようになりました。これは、汎用の翻訳機を構築するようなものです。それは、銀行がブロックチェーンの壁を越えてコミュニケーションを取るのを助けます。その結果、JPモルガンは現在、プライベートEthereumネットワークからパブリックSolanaネットワークにトークン化された預金を送信できるようになり、Chainlinkが信頼できる使者として機能しています。 Chainlinkは、機関が規制を遵守するための専用ツールも構築しています。 彼らの新しい自動化コンプライアンスエンジン（ACE）は、暗号取引を合法にするためのすべての規制文書作業を自動で処理できます。ブロックチェーン間でトークン化された資産を移動させながら、マネーロンダリング防止（AML）コンプライアンス、顧客確認（KYC）検証、および監査追跡を維持したいですか？Chainlinkは、これらすべてを自動で処理し、すべての取引があなたの管轄区域のいかなる規制要件にも準拠していることを保証します。 これにより、彼らは今後のトークン化金融の波に完璧に位置づけられます。ブロックチェーン技術を試みたいすべての銀行、資産管理会社、政府機関は、まずコンプライアンスの問題を解決する必要があります。 Chainlinkの2025年のストーリーは特に注目に値します。 タトルキャピタルは1月に初のChainlink ETF（上場投資信託）を申請し、米国証券取引委員会（SEC）が2025年秋に決定を下すと予想しています。このタイミングは、現在の暗号通貨を支持する規制環境と完璧に合致しています。 モルガン・スタンレーのKinexysは、Chainlinkを使用して従来の銀行システムとパブリックブロックチェーンの間で初のクロスチェーン貨幣決済を完了しました。 インターコンチネンタル取引所（Intercontinental Exchange）、すなわちニューヨーク証券取引所の親会社は、Chainlinkデータストリーム（Data Streams）を統合し、外国為替および貴金属データをオンチェーンに取り込みました。世界最大の証券取引所がオラクルインフラを必要としたとき、彼らはChainlinkを選びました。 マスターカードはChainlinkと提携し、30億のカード保有者が直接暗号通貨を購入できるようにしました。支払い処理業者が準拠した暗号インフラを必要とする際、彼らはChainlinkを選択しました。 Chainlinkは、Apple、Tesla、S&P 500指数などの株式にリアルタイム価格データを提供する米国株式およびETFのデータストリームを立ち上げました。 ブラジルと香港の中央銀行は、中央銀行デジタル通貨（CBDC）のパイロットとクロスチェーン決済実験にChainlinkを使用しています。政府がブロックチェーンインフラを必要とする際、彼らはChainlinkを選択しました。 モードは常に一貫しています：機関が実験段階から生産展開に移行する際、彼らは標準化された方法でChainlinkを選択しました。 金庫印刷機の「フライホイール」ローンチ 8月、Chainlinkは「Chainlinkリザーブ」と呼ばれるプランを発表しました。これは基本的にChainlink版の株式買戻しプランです。会社は企業顧客（JPモルガン、マスターカード、ニューヨーク証券取引所）から得た手数料を使用して、公開市場でLINKトークンを購入します。 以下はフライホイールの動作方式です： 第一歩：企業はChainlinkのデータストリーム、クロスチェーンサービス、そしてコンプライアンスソリューションに対して支払いを行います。共同創設者のセルゲイ・ナザロフ（Sergey Nazarov）は、彼らが「数億ドルの収入」を生み出したことを確認しており、その中でもオフチェーン部分はかなりのものです。第2ステップ：すべての支払い——法定通貨、ステーブルコイン、または他のトークンを問わず——は、その支払い抽象システム（Payment Abstraction system）によって自動的にLINKに変換されます。ステップ3：一部のLINKが戦略的備蓄に入り、数年間ロックされます。第四のステップ：より多くの機関が資産をトークン化するにつれて、Chainlinkサービスへの需要が増加し、より多くの収入とLINKの自動買い戻しが発生します。 このシステムの素晴らしい点は、LINKの需要を直接現実世界のビジネス採用に結び付けていることです。従来の暗号プロジェクトは、投機やそのエコシステム内のトークンの効用に依存しています。 導入以来、彼らは15万以上のLINKトークンを蓄積し、その価値は約410万ドルに達しました。一見少ないように思えますが、成長の軌跡を考慮すると重要です。彼らはパイロットプロジェクトから、複数の機関で同時に生産展開に移行しています。 Chainlinkは、データプロバイダーからセルゲイ・ナザロフが言う「トレーディングシステム」へと進化しています。現代の機関取引が必要とするのは、単なる価格データではありません： データフロー：正確な価格設定と評価のためにクロスチェーン機能：異なるネットワーク間で資産を移動する身分とコンプライアンス：規制要件を満たす準備証明：サポート資産を検証する報告と監査可能性：機関の監視ニーズを満たす Chainlinkは、単一の統合でこれらすべてのサービスを提供する唯一のプロバイダーである可能性があります。機関が資産をトークン化したい場合、彼らは複数のプロバイダーからソリューションを組み合わせるのではなく、Chainlinkとだけ連携すればよいのです。 これにより、彼らは今後のトークン化の波の中で独自の地位を占めることになります。ナザロフが最近のインタビューで指摘したように、現在、世界中でトークン化されている資産は1%未満です。たとえ5%に達しても、それは暗号通貨市場全体が10倍に拡大することを意味します。 この機会の規模は衝撃的です。従来の金融は約500兆ドルの資産を代表しています。Chainlinkの主張は、これらの資産の大部分が最終的にチェーン上に移行し、それらすべてがChainlinkが包括的に提供できるインフラサービスを必要とするということです。 ビットコインとトークン化の違い セルゲイ・ナザロフは、暗号通貨の未来の発展について魅力的な議論を提起しました。ビットコインは不安定な時期に安全資産への需要を取り込む可能性があり、数兆ドルの価値に達するかもしれません。しかし、トークン化された資産はビットコインを数桁上回る規模になるでしょう。 ビットコインはデジタルゴールドとして、不確実な時期に非相関資産を求める投資家を惹きつけています。トークン化された資産は、数兆ドルの価値を持つ既存の金融商品のより効率的なバージョンです。 主権財富基金や年金基金が暗号資産に配分されるとき、それらはビットコインに50%を投資することはありません。彼らは株式、商品、債券、不動産を含む多様な投資ポートフォリオを維持します — ただし、トークン化された形で存在します。トークン化された資産の潜在的な市場は、従来の金融システム全体です。 この転換は、「暗号通貨」の定義を根本的に変えるでしょう。暗号分野はもはやビットコインやイーサリアムなどの暗号通貨によって定義されるのではなく、伝統的な資産のトークン化されたバージョンによって定義されることになります。Chainlinkは、この変革における不可欠なインフラとして位置づけられています。 供給ダイナミクス LINKの流通供給量は2021年の4.7億トークンから今日の6.8億トークンに増加し、44%増加しました。これは心配に見えますが、これらのトークンの用途を理解すると状況は変わります。 この2.1億のトークンの希薄化は、暗号通貨の歴史の中で最も過激なインフラ構築に資金を提供しました。 供給拡張は本質的にChainlinkのAラウンド、Bラウンド、Cラウンドの資金調達であり、彼らは株式をベンチャーキャピタリストに渡すのではなく、トークンを販売することで開発を資金調達しています。批評家はこれを希薄化と呼び、支持者はこれを必要な投資と呼んでいます。 Tokenomistのデータによると、LINKの総供給の41%（4億1190万トークン）がまだロックされたままで、予定されたアンロックイベントはありません。これは、主要な希薄化段階が過ぎた可能性があり、過去のほとんどのアンロックは2018年から2022年の開発期間中に発生したことを示しています。 2025年8月に発表される戦略的備蓄は、このダイナミクスを根本的に変える。 41% のトークンはまだロックされており、アンロックの計画はありません。戦略的備蓄は持続的な買い圧力を生み出しました純効果は、企業の収入成長と将来のロック解除決定のバランスに依存します。初期の蓄積データは、準備金が持続的に増加していることを示しています。 このタイミングは興味深い転換点を生み出しました。供給の増加は、現在数億ドルの企業収益を生むインフラに資金を提供しました。この収益は逆に、戦略的な準備の資金を提供し、機関の採用が加速する際に流通しているトークンを除去します。 過去数年にわたり、看跌に見えた希釈が2025年およびそれ以降の持続的な需要の基盤となりました。供給拡大に焦点を当てる投資家は、建設中のインフラを無視しています。現在の買戻し量のみに注目している投資家は、将来の蓄積速度を決定する収入の軌跡を見逃すかもしれません。 これが一つの疑問を引き起こします。 インフラ層がその上で動作するアプリケーションよりも価値が高くなると、何が起こりますか？ 2025年、Chainlinkの総価値ロック（TVS）は、分散型金融プロトコル、トークン化された資産、クロスチェーンインフラストラクチャにおいて930億ドルを超える急増を見せます。彼らは数千のDeFiプロトコルにデータストリームを提供しています。彼らは伝統的な銀行が公共ブロックチェーンを試すための橋渡し技術です。彼らはどの暗号アプリケーションが合法で、どれが不合法であるかを決定するコンプライアンスツールを構築しています。 この930億ドルはインフラストラクチャの価値ではありません - それは完全にChainlinkインフラストラクチャの応用価値に依存しています。インフラストラクチャとは、Chainlinkのオラクルネットワーク、データフロー、およびクロスチェーンメッセージングシステムです。 しかし、もし Chainlink が明日消えてしまったら、この930億ドルのうちどれだけが無価値になるでしょうか？どれだけの DeFi プロトコルが機能しなくなるでしょうか？どれだけのトークン化された資産が価格データを失うでしょうか？ 答えは：大部分です。これは、インフラストラクチャがアプリケーションよりも価値がある可能性があることを示しており、市場がまだそれに気づいていないとしても。 彼らは暗号分野でシステム的に重要になり、この地位を実現できるプロトコルはほとんどありません。ネットワーク効果は明らかです：Chainlinkを使う機関が増えれば、他の機関もChainlinkを使いたくなります。なぜなら、他のすべての人がすでにChainlinkを使用しているからです。 暗号の分野では、すべての人が同じ基盤サービスを必要とする際に、ネットワーク効果が自己強化されます。Chainlinkを使用する機関が増えるほど、他の機関も使用したいと思うようになります。なぜなら、他のすべての人がすでにChainlinkを使用しているからです。収入は粘着性があり、どのアプリケーションが成功するか失敗するかに関係なく、インフラストラクチャは継続的に手数料を得ます。DeFiプロトコルは移り変わりますが、これらすべてのプロトコルをサポートするデータレイヤーは継続的に手数料を請求します。アプリケーションは商品であり、インフラストラクチャは独占です。そして、独占は、私たちが知っているように、エコシステム内の大部分の価値を捕らえることがよくあります。 基礎のひび割れ しかし、Chainlinkの強気の議論は、永遠に成り立たないかもしれない多くの前提に依存しているため、起こりうる問題について率直に議論しましょう。 最初の問題は、オラクルネットワークを技術的に構築するのが難しいことです。しかし、難点はソフトウェアにあるのではなく、すべての人があなたのバージョンを使用することに同意することにあります。Chainlinkの競争上の優位性はネットワーク効果と先行優位性にあり、越えられない技術的障壁ではありません。もしグーグルやアマゾンが望めば、明日にも競争力のあるオラクルサービスを構築できるでしょう。マイクロソフトも同様です。優れたエンジニアリングチームを持つ大手クラウドプロバイダーであれば、誰でも可能です。 第二の問題は、規制の捕捉リスクです。Chainlinkは、システム上非常に重要になりすぎたため、もしそれが失敗すれば、トークン化された金融システムの大部分も崩壊することになります。これが、規制当局が緊張を感じる「大きすぎて潰せない」状況です。もしある上院議員が、政府の規制を受けていない民間企業が数兆のトークン化された資産のデータフローを制御していることに気づいたら、どうなるでしょうか？Chainlinkは突然、規制の注目を浴びることになり、その注目は収益事業をコンプライアンスの悪夢に変えてしまうかもしれません。 第三の問題はトークン化の仮定です。Chainlink の全価値提案は、従来の金融が大規模にチェーン上に移行することに依存しています。しかし、もしそうでなければどうでしょう？銀行が彼らのプライベートブロックチェーンが十分に良いと決定し、パブリックチェーンと相互作用する必要がない場合はどうでしょう？規制環境が変化し、トークン化がより困難になる場合はどうでしょう？Chainlink は、起こらない可能性のある未来に向けてインフラを構築しています。 第四の質問は、彼らがサービスを提供している対象の競争から来ています。モルガン・スタンレーは現在Chainlinkを使用していますが、モルガン・スタンレーには数千人のエンジニアと数十億ドルの研究開発予算があります。彼らはChainlinkに永遠に料金を支払うのではなく、自分たちでオラクルシステムを構築することを決定しました。それにはどれくらいの時間がかかるのでしょうか？この問題は、トークン化を試みるすべての大手銀行や資産管理会社にも同様に当てはまります。 最後の質問は、ミドルウェア企業が長期的に価格設定能力を維持できるかどうかです。歴史は、インフラ層が時間とともに商品化される傾向があることを示しています。インターネットは高価なダイヤルアップサービスから始まり、最終的には商品化されたブロードバンドに変わりました。クラウドコンピューティングはアマゾンの高額料金から始まり、最終的には複数のサプライヤーがコストで競争するようになりました。なぜオラクルネットワークは異なるのでしょうか？ Chainlinkは、彼らがネットワーク効果と転換コストを永遠に維持できるという賭けをしています。これは可能ですが、この賭けはしばしば有効であり続けるのは、突然無効になるまでです。 しかし、現時点では、この成功事例は暗号通貨が本来想定していた分散型で仲介のない金融システムとはまったく異なっているように見えます。むしろ、より洗練されたAPIを持つ古いシステムに見えます。銀行は依然として銀行であり、規制当局は依然として規制当局であり、資金は依然として政府が制御できる機関の中で流動しています。 Chainlinkは従来の金融システムを置き換えるものではありません。彼らは従来の金融システムが「ブロックチェーン言語」を話せるようにする翻訳レイヤーを構築しました。今、この翻訳レイヤーが不可欠になるにつれて、暗号通貨が分散型金融のためのものであるのか、それとも単に集中型金融のためのより良いツールを提供しているのかはまだ不明です。 今日はここまでです。
寒さから帰ってきた預言者
著者: Thejaswini M A
コンパイル：ブロックユニコーン
1992年のドリームチームはオリンピックのバスケットボール競技で平均44点の巨大な差で対戦相手を圧倒しましたが、この物語にはほとんどの人が忘れている細部があります。
彼らは大学生選手との初めての練習試合でほぼ負けそうになった。
問題は才能にない。マイケル・ジョーダン、マジック・ジョンソン、ラリー・バードが同じチームにいる場合、理論的には初日から圧倒的な強さを持つべきだ。しかし、問題はスーパースターが自動的にチャンピオンチームを形成するわけではないということだ。個々の強みを集団の強みに変えることができるシステムが必要だ。全員が一段上に行けるような絆を築く人が必要だ。
夢のチームのコーチ、チャック・デイリーは第一週に一見非常につまらないことをしました。華麗なダンクシュートのように目を引くものではありませんでした。彼はパスのルートを確立しました。彼はスクリーンのタイミングを決定しました。彼は一群の殿堂入り選手を止められない力に変えるための基盤を作り出しました。オリンピックの時、奇跡が起こりました。すべてのパスがより良いシュートチャンスを生み出しました。すべてのディフェンスのローテーションが次のプレーを容易にしました。すべての選手が他の選手をより価値のあるものにしました。
天才はすべての人の能力を拡大するインフラを創造することにあります。
これは基本的にChainlinkが暗号通貨の分野で行っていることです。
他の暗号プロジェクトがブロックチェーンのマイケル・ジョーダンになろうとする中、Chainlinkは静かにデジタル金融のチャック・デイリーになりました。彼らは他の人々の手をより容易にするインフラを構築しました。
2019年、Chainlinkはそのメインネットを立ち上げ、目標は非常にシンプルでした：スポーツイベントのスコアや天候データをイーサリアムに取り込み、人々が中央集権的な賭博会社に依存せずにサッカーの試合に賭けることができるようにすることです。6年後、モルガン・スタンレーは同じインフラを利用してクロスチェーンの国債取引決済を行い、連邦準備制度も裏で承認しました。
Chainlinkは暗号通貨の世界における「オラクル問題」を解決しました。実際、ブロックチェーンはデジタル孤島のようなもので、何とも対話したり聞いたりすることができません。もしあなたがスマートコントラクトにアップルの株価を知ってもらいたい場合、あるいはカンザス州で昨日雨が降ったかどうか、または誰かの銀行口座に本当に彼らが主張するドルがあるかどうかを知りたい場合、何かが必要です。それはこれらの情報をブロックチェーンに伝えるためのものです。それがオラクルであり、Chainlinkはすべての他のオラクルを飲み込んだオラクルなのです。
Chainlinkは、分散型金融（DeFi）価値の60％以上を支え、イーサリアムでは80％近くに達しています。従来の資産がチェーン上に移行するにつれて、それらはDeFiと同じインフラストラクチャが必要になります。Chainlinkは市場の先駆者であり、他のプラットフォームが従う基準を構築しています。
このインフラストラクチャについて説明させてください。
Chainlink は最初、ウォール街と Web3 の間の橋渡しをするつもりはありませんでした。しかし、ある時点で、伝統的な金融機関は問題に気付きました：国債をトークン化したい場合、国債が実際に存在し、あなたが言うように価値があることを証明する方法が必要です。
そして、Chainlinkの準備証明システム（Proof of Reserve）が登場しました。聞こえは非常に高度ですが、実際には部分準備金詐欺を行っていないことを証明するための非常に複雑な方法に過ぎません。
突然、すべての主要なステーブルコイン発行者はこのサービスを必要としています。なぜなら、「私たちを信じてください、私たちは絶対に1000億ドルの国債を持っています」と人々に言うだけでは、特にテラとFTXの危機の後では、規制当局に対処するには不十分だからです。
次に、クロスチェーン相互運用プロトコル（CCIP）が導入され、異なるブロックチェーン間で資産を移動できるようになりました。これは、汎用の翻訳機を構築するようなものです。それは、銀行がブロックチェーンの壁を越えてコミュニケーションを取るのを助けます。その結果、JPモルガンは現在、プライベートEthereumネットワークからパブリックSolanaネットワークにトークン化された預金を送信できるようになり、Chainlinkが信頼できる使者として機能しています。
Chainlinkは、機関が規制を遵守するための専用ツールも構築しています。
彼らの新しい自動化コンプライアンスエンジン（ACE）は、暗号取引を合法にするためのすべての規制文書作業を自動で処理できます。ブロックチェーン間でトークン化された資産を移動させながら、マネーロンダリング防止（AML）コンプライアンス、顧客確認（KYC）検証、および監査追跡を維持したいですか？Chainlinkは、これらすべてを自動で処理し、すべての取引があなたの管轄区域のいかなる規制要件にも準拠していることを保証します。
これにより、彼らは今後のトークン化金融の波に完璧に位置づけられます。ブロックチェーン技術を試みたいすべての銀行、資産管理会社、政府機関は、まずコンプライアンスの問題を解決する必要があります。
Chainlinkの2025年のストーリーは特に注目に値します。
タトルキャピタルは1月に初のChainlink ETF（上場投資信託）を申請し、米国証券取引委員会（SEC）が2025年秋に決定を下すと予想しています。このタイミングは、現在の暗号通貨を支持する規制環境と完璧に合致しています。
モルガン・スタンレーのKinexysは、Chainlinkを使用して従来の銀行システムとパブリックブロックチェーンの間で初のクロスチェーン貨幣決済を完了しました。
インターコンチネンタル取引所（Intercontinental Exchange）、すなわちニューヨーク証券取引所の親会社は、Chainlinkデータストリーム（Data Streams）を統合し、外国為替および貴金属データをオンチェーンに取り込みました。世界最大の証券取引所がオラクルインフラを必要としたとき、彼らはChainlinkを選びました。
マスターカードはChainlinkと提携し、30億のカード保有者が直接暗号通貨を購入できるようにしました。支払い処理業者が準拠した暗号インフラを必要とする際、彼らはChainlinkを選択しました。
Chainlinkは、Apple、Tesla、S&P 500指数などの株式にリアルタイム価格データを提供する米国株式およびETFのデータストリームを立ち上げました。
ブラジルと香港の中央銀行は、中央銀行デジタル通貨（CBDC）のパイロットとクロスチェーン決済実験にChainlinkを使用しています。政府がブロックチェーンインフラを必要とする際、彼らはChainlinkを選択しました。
モードは常に一貫しています：機関が実験段階から生産展開に移行する際、彼らは標準化された方法でChainlinkを選択しました。
金庫印刷機の「フライホイール」ローンチ
8月、Chainlinkは「Chainlinkリザーブ」と呼ばれるプランを発表しました。これは基本的にChainlink版の株式買戻しプランです。会社は企業顧客（JPモルガン、マスターカード、ニューヨーク証券取引所）から得た手数料を使用して、公開市場でLINKトークンを購入します。
以下はフライホイールの動作方式です：
第一歩：企業はChainlinkのデータストリーム、クロスチェーンサービス、そしてコンプライアンスソリューションに対して支払いを行います。共同創設者のセルゲイ・ナザロフ（Sergey Nazarov）は、彼らが「数億ドルの収入」を生み出したことを確認しており、その中でもオフチェーン部分はかなりのものです。
第2ステップ：すべての支払い——法定通貨、ステーブルコイン、または他のトークンを問わず——は、その支払い抽象システム（Payment Abstraction system）によって自動的にLINKに変換されます。
ステップ3：一部のLINKが戦略的備蓄に入り、数年間ロックされます。
第四のステップ：より多くの機関が資産をトークン化するにつれて、Chainlinkサービスへの需要が増加し、より多くの収入とLINKの自動買い戻しが発生します。
このシステムの素晴らしい点は、LINKの需要を直接現実世界のビジネス採用に結び付けていることです。従来の暗号プロジェクトは、投機やそのエコシステム内のトークンの効用に依存しています。
導入以来、彼らは15万以上のLINKトークンを蓄積し、その価値は約410万ドルに達しました。一見少ないように思えますが、成長の軌跡を考慮すると重要です。彼らはパイロットプロジェクトから、複数の機関で同時に生産展開に移行しています。
Chainlinkは、データプロバイダーからセルゲイ・ナザロフが言う「トレーディングシステム」へと進化しています。現代の機関取引が必要とするのは、単なる価格データではありません：
データフロー：正確な価格設定と評価のために
クロスチェーン機能：異なるネットワーク間で資産を移動する
身分とコンプライアンス：規制要件を満たす
準備証明：サポート資産を検証する
報告と監査可能性：機関の監視ニーズを満たす
Chainlinkは、単一の統合でこれらすべてのサービスを提供する唯一のプロバイダーである可能性があります。機関が資産をトークン化したい場合、彼らは複数のプロバイダーからソリューションを組み合わせるのではなく、Chainlinkとだけ連携すればよいのです。
これにより、彼らは今後のトークン化の波の中で独自の地位を占めることになります。ナザロフが最近のインタビューで指摘したように、現在、世界中でトークン化されている資産は1%未満です。たとえ5%に達しても、それは暗号通貨市場全体が10倍に拡大することを意味します。
この機会の規模は衝撃的です。従来の金融は約500兆ドルの資産を代表しています。Chainlinkの主張は、これらの資産の大部分が最終的にチェーン上に移行し、それらすべてがChainlinkが包括的に提供できるインフラサービスを必要とするということです。
ビットコインとトークン化の違い
セルゲイ・ナザロフは、暗号通貨の未来の発展について魅力的な議論を提起しました。ビットコインは不安定な時期に安全資産への需要を取り込む可能性があり、数兆ドルの価値に達するかもしれません。しかし、トークン化された資産はビットコインを数桁上回る規模になるでしょう。
ビットコインはデジタルゴールドとして、不確実な時期に非相関資産を求める投資家を惹きつけています。トークン化された資産は、数兆ドルの価値を持つ既存の金融商品のより効率的なバージョンです。
主権財富基金や年金基金が暗号資産に配分されるとき、それらはビットコインに50%を投資することはありません。彼らは株式、商品、債券、不動産を含む多様な投資ポートフォリオを維持します — ただし、トークン化された形で存在します。トークン化された資産の潜在的な市場は、従来の金融システム全体です。
この転換は、「暗号通貨」の定義を根本的に変えるでしょう。暗号分野はもはやビットコインやイーサリアムなどの暗号通貨によって定義されるのではなく、伝統的な資産のトークン化されたバージョンによって定義されることになります。Chainlinkは、この変革における不可欠なインフラとして位置づけられています。
供給ダイナミクス
LINKの流通供給量は2021年の4.7億トークンから今日の6.8億トークンに増加し、44%増加しました。これは心配に見えますが、これらのトークンの用途を理解すると状況は変わります。
この2.1億のトークンの希薄化は、暗号通貨の歴史の中で最も過激なインフラ構築に資金を提供しました。
供給拡張は本質的にChainlinkのAラウンド、Bラウンド、Cラウンドの資金調達であり、彼らは株式をベンチャーキャピタリストに渡すのではなく、トークンを販売することで開発を資金調達しています。批評家はこれを希薄化と呼び、支持者はこれを必要な投資と呼んでいます。
Tokenomistのデータによると、LINKの総供給の41%（4億1190万トークン）がまだロックされたままで、予定されたアンロックイベントはありません。これは、主要な希薄化段階が過ぎた可能性があり、過去のほとんどのアンロックは2018年から2022年の開発期間中に発生したことを示しています。
2025年8月に発表される戦略的備蓄は、このダイナミクスを根本的に変える。
41% のトークンはまだロックされており、アンロックの計画はありません。
戦略的備蓄は持続的な買い圧力を生み出しました
純効果は、企業の収入成長と将来のロック解除決定のバランスに依存します。
初期の蓄積データは、準備金が持続的に増加していることを示しています。
このタイミングは興味深い転換点を生み出しました。供給の増加は、現在数億ドルの企業収益を生むインフラに資金を提供しました。この収益は逆に、戦略的な準備の資金を提供し、機関の採用が加速する際に流通しているトークンを除去します。
過去数年にわたり、看跌に見えた希釈が2025年およびそれ以降の持続的な需要の基盤となりました。供給拡大に焦点を当てる投資家は、建設中のインフラを無視しています。現在の買戻し量のみに注目している投資家は、将来の蓄積速度を決定する収入の軌跡を見逃すかもしれません。
これが一つの疑問を引き起こします。
インフラ層がその上で動作するアプリケーションよりも価値が高くなると、何が起こりますか？
2025年、Chainlinkの総価値ロック（TVS）は、分散型金融プロトコル、トークン化された資産、クロスチェーンインフラストラクチャにおいて930億ドルを超える急増を見せます。彼らは数千のDeFiプロトコルにデータストリームを提供しています。彼らは伝統的な銀行が公共ブロックチェーンを試すための橋渡し技術です。彼らはどの暗号アプリケーションが合法で、どれが不合法であるかを決定するコンプライアンスツールを構築しています。
この930億ドルはインフラストラクチャの価値ではありません - それは完全にChainlinkインフラストラクチャの応用価値に依存しています。インフラストラクチャとは、Chainlinkのオラクルネットワーク、データフロー、およびクロスチェーンメッセージングシステムです。
しかし、もし Chainlink が明日消えてしまったら、この930億ドルのうちどれだけが無価値になるでしょうか？どれだけの DeFi プロトコルが機能しなくなるでしょうか？どれだけのトークン化された資産が価格データを失うでしょうか？
答えは：大部分です。これは、インフラストラクチャがアプリケーションよりも価値がある可能性があることを示しており、市場がまだそれに気づいていないとしても。
彼らは暗号分野でシステム的に重要になり、この地位を実現できるプロトコルはほとんどありません。ネットワーク効果は明らかです：Chainlinkを使う機関が増えれば、他の機関もChainlinkを使いたくなります。なぜなら、他のすべての人がすでにChainlinkを使用しているからです。
暗号の分野では、すべての人が同じ基盤サービスを必要とする際に、ネットワーク効果が自己強化されます。Chainlinkを使用する機関が増えるほど、他の機関も使用したいと思うようになります。なぜなら、他のすべての人がすでにChainlinkを使用しているからです。収入は粘着性があり、どのアプリケーションが成功するか失敗するかに関係なく、インフラストラクチャは継続的に手数料を得ます。DeFiプロトコルは移り変わりますが、これらすべてのプロトコルをサポートするデータレイヤーは継続的に手数料を請求します。アプリケーションは商品であり、インフラストラクチャは独占です。そして、独占は、私たちが知っているように、エコシステム内の大部分の価値を捕らえることがよくあります。
基礎のひび割れ
しかし、Chainlinkの強気の議論は、永遠に成り立たないかもしれない多くの前提に依存しているため、起こりうる問題について率直に議論しましょう。
最初の問題は、オラクルネットワークを技術的に構築するのが難しいことです。しかし、難点はソフトウェアにあるのではなく、すべての人があなたのバージョンを使用することに同意することにあります。Chainlinkの競争上の優位性はネットワーク効果と先行優位性にあり、越えられない技術的障壁ではありません。もしグーグルやアマゾンが望めば、明日にも競争力のあるオラクルサービスを構築できるでしょう。マイクロソフトも同様です。優れたエンジニアリングチームを持つ大手クラウドプロバイダーであれば、誰でも可能です。
第二の問題は、規制の捕捉リスクです。Chainlinkは、システム上非常に重要になりすぎたため、もしそれが失敗すれば、トークン化された金融システムの大部分も崩壊することになります。これが、規制当局が緊張を感じる「大きすぎて潰せない」状況です。もしある上院議員が、政府の規制を受けていない民間企業が数兆のトークン化された資産のデータフローを制御していることに気づいたら、どうなるでしょうか？Chainlinkは突然、規制の注目を浴びることになり、その注目は収益事業をコンプライアンスの悪夢に変えてしまうかもしれません。
第三の問題はトークン化の仮定です。Chainlink の全価値提案は、従来の金融が大規模にチェーン上に移行することに依存しています。しかし、もしそうでなければどうでしょう？銀行が彼らのプライベートブロックチェーンが十分に良いと決定し、パブリックチェーンと相互作用する必要がない場合はどうでしょう？規制環境が変化し、トークン化がより困難になる場合はどうでしょう？Chainlink は、起こらない可能性のある未来に向けてインフラを構築しています。
第四の質問は、彼らがサービスを提供している対象の競争から来ています。モルガン・スタンレーは現在Chainlinkを使用していますが、モルガン・スタンレーには数千人のエンジニアと数十億ドルの研究開発予算があります。彼らはChainlinkに永遠に料金を支払うのではなく、自分たちでオラクルシステムを構築することを決定しました。それにはどれくらいの時間がかかるのでしょうか？この問題は、トークン化を試みるすべての大手銀行や資産管理会社にも同様に当てはまります。
最後の質問は、ミドルウェア企業が長期的に価格設定能力を維持できるかどうかです。歴史は、インフラ層が時間とともに商品化される傾向があることを示しています。インターネットは高価なダイヤルアップサービスから始まり、最終的には商品化されたブロードバンドに変わりました。クラウドコンピューティングはアマゾンの高額料金から始まり、最終的には複数のサプライヤーがコストで競争するようになりました。なぜオラクルネットワークは異なるのでしょうか？
Chainlinkは、彼らがネットワーク効果と転換コストを永遠に維持できるという賭けをしています。これは可能ですが、この賭けはしばしば有効であり続けるのは、突然無効になるまでです。
しかし、現時点では、この成功事例は暗号通貨が本来想定していた分散型で仲介のない金融システムとはまったく異なっているように見えます。むしろ、より洗練されたAPIを持つ古いシステムに見えます。銀行は依然として銀行であり、規制当局は依然として規制当局であり、資金は依然として政府が制御できる機関の中で流動しています。
Chainlinkは従来の金融システムを置き換えるものではありません。彼らは従来の金融システムが「ブロックチェーン言語」を話せるようにする翻訳レイヤーを構築しました。今、この翻訳レイヤーが不可欠になるにつれて、暗号通貨が分散型金融のためのものであるのか、それとも単に集中型金融のためのより良いツールを提供しているのかはまだ不明です。
今日はここまでです。