予想通り、私たちは季節的な変動が激しい9月の周期に入りました：非農業雇用データは予想を下回り、3か月間の平均成長率はパンデミック以来の最低水準に減速しました。
報告のコアデータも同様に疲弱で、業界の80％が8月の雇用にマイナス成長を示しており、これが今月の利下げの期待を強化し、米連邦準備制度の終端金利期待を2.9％に引き下げ、現在のサイクルの最低点となりました。今夏初の3.4％の金利水準から50ベーシスポイント大幅に引き下げられました。
非農業データの発表後、金利トレーダーは今月の利下げ50ベーシスポイントの確率が非常に低い（約5%）と予想しているが、年末までに累計3回の利下げの確率は92%に達する。1年物のフォワード9月連邦準備金先物（2026年9月）は金曜日に15ベーシスポイント下落し、市場の価格設定は2026年末までに累計でほぼ3回の利下げが行われることを示している。
インフレ期待のコントロール：投資家が経済の減速期待を再評価する中、インフレスワップと長期債券のブレークイーブンインフレ率が低下し、市場は今週のCPIデータを2.92％と予測しています。トレーダーは、ジャクソンホール会議後のFRBの攻撃的なハト派への転換を裏付けるために、潜在的なインフレ減速の確認信号に注目するでしょう。今後数か月のデータは、関税関連の価格圧力の初期兆候が現れるかどうかを明らかにします — 現在の時点では、いかなるタカ派的な高インフレデータもリスク資産にとって不利です。
盈亏平衡通胀率は金曜日にわずかに低下し、長期債券にとって好材料となる（以前は持続的な財政不安から、米国債利回りが一時5%に迫った）。30年物米国債は今週初めに5%のクリティカルポイントをテストした後に反発し、10年物利回りは大幅に下落した後に4%の関門に接近している。
株式市場は先週全体として横ばい：英伟達の疲軟が他の主要株と防御的セクターによって相殺され、S&P 500指数は夏の終わりの取引レンジの中間に戻りました。先週述べたように、季節的なトレンドの課題に加えてモルガン・スタンレーの報告がヘッジファンドのネットレバレッジ比率が高位にあることを示しているため、今後2ヶ月間は変動が激化することが予想されます。
暗号通貨は過去1週間全体で横ばい整理されましたが、ビットコインは明らかに同類資産、株式、現物金に対して劣後しています。純買い入れの勢いが弱まっています：デジタル資産トークンの買い入れ量が大幅に減少し、中央集権的取引所の報告によれば新規資金の流入意欲は低迷しており、投資家はより株を持って様子を見る傾向があります。短期的な見通しはさらに厳しく、リスク資産の季節的変動に対処するために防御的な戦略を採ることをお勧めします。また、デジタル資産トークン関連のリスクにも警戒が必要です：純資産のプレミアムが継続的に縮小する中で、下落過程における負の凸性への懸念が悪化する可能性があります。 取引が順調でありますように！
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SignalPlus マクロ分析特別版: September Horror?
予想通り、私たちは季節的な変動が激しい9月の周期に入りました：非農業雇用データは予想を下回り、3か月間の平均成長率はパンデミック以来の最低水準に減速しました。
報告のコアデータも同様に疲弱で、業界の80％が8月の雇用にマイナス成長を示しており、これが今月の利下げの期待を強化し、米連邦準備制度の終端金利期待を2.9％に引き下げ、現在のサイクルの最低点となりました。今夏初の3.4％の金利水準から50ベーシスポイント大幅に引き下げられました。
非農業データの発表後、金利トレーダーは今月の利下げ50ベーシスポイントの確率が非常に低い（約5%）と予想しているが、年末までに累計3回の利下げの確率は92%に達する。1年物のフォワード9月連邦準備金先物（2026年9月）は金曜日に15ベーシスポイント下落し、市場の価格設定は2026年末までに累計でほぼ3回の利下げが行われることを示している。
インフレ期待のコントロール：投資家が経済の減速期待を再評価する中、インフレスワップと長期債券のブレークイーブンインフレ率が低下し、市場は今週のCPIデータを2.92％と予測しています。トレーダーは、ジャクソンホール会議後のFRBの攻撃的なハト派への転換を裏付けるために、潜在的なインフレ減速の確認信号に注目するでしょう。今後数か月のデータは、関税関連の価格圧力の初期兆候が現れるかどうかを明らかにします — 現在の時点では、いかなるタカ派的な高インフレデータもリスク資産にとって不利です。
盈亏平衡通胀率は金曜日にわずかに低下し、長期債券にとって好材料となる（以前は持続的な財政不安から、米国債利回りが一時5%に迫った）。30年物米国債は今週初めに5%のクリティカルポイントをテストした後に反発し、10年物利回りは大幅に下落した後に4%の関門に接近している。
株式市場は先週全体として横ばい：英伟達の疲軟が他の主要株と防御的セクターによって相殺され、S&P 500指数は夏の終わりの取引レンジの中間に戻りました。先週述べたように、季節的なトレンドの課題に加えてモルガン・スタンレーの報告がヘッジファンドのネットレバレッジ比率が高位にあることを示しているため、今後2ヶ月間は変動が激化することが予想されます。
暗号通貨は過去1週間全体で横ばい整理されましたが、ビットコインは明らかに同類資産、株式、現物金に対して劣後しています。純買い入れの勢いが弱まっています：デジタル資産トークンの買い入れ量が大幅に減少し、中央集権的取引所の報告によれば新規資金の流入意欲は低迷しており、投資家はより株を持って様子を見る傾向があります。短期的な見通しはさらに厳しく、リスク資産の季節的変動に対処するために防御的な戦略を採ることをお勧めします。また、デジタル資産トークン関連のリスクにも警戒が必要です：純資産のプレミアムが継続的に縮小する中で、下落過程における負の凸性への懸念が悪化する可能性があります。 取引が順調でありますように！