Space レビュー｜DeFi の爆発的な失敗が相次ぐ中、TRON エコシステムはどのようにして安定した収益の模範となったのか？

最近、DeFi分野で注目すべき安全事件が複数発生し、プロジェクトの破綻、清算連鎖、オラクル操作、流動性枯渇などのリスク事象が次々と起こり、市場の感情は慎重な自己防衛へと傾いています。この背景の中で、DeFiはもはや技術革新や富の拡大の代名詞だけでなく、リスクが複雑に絡み合い脆弱性が露呈する試練の場となっています。

こうした業界の振り返りの時期に、SunPumpは新たなSunFlashオンライン対話を開催しました。今回の円卓会議は、「DeFiの爆発的な失敗が続く中、リスクヘッジと資産配分はどうバランスを取るべきか？」という緊急のテーマに焦点を当て、複数の業界ベテランKOLを招き、市場のノイズを超えて本質的な議論を試みました。これらのリスク事象は偶発的な爆発なのか、それともDeFiの現段階において避けられないシステム的な痛みなのか？多重のリスクの下、ユーザーや機関はどのように自己防衛システムを構築すべきか？さらに重要なのは、信頼崩壊のたびにDeFiは信用を再構築できるのか、そしてより安定的で持続可能な未来へ向かう道筋は何か、という点です。

DeFi爆発解析：高リターン幻想の裏に潜むガバナンスの欠如とシステムリスク

最近のDeFi分野の連続爆発事件の背後には、多くの経験豊富な実務者や研究者がSpaceに集まり、その根本原因を議論しました。分析の角度はさまざまですが、参加者たちは一般的に、これらの一連の事件は孤立した技術的故障ではなく、業界の高速成長の中で蓄積された構造的リスクの集中的な爆発であると認識しています。その中でも、「擬中心化」のガバナンスの脆弱性と、持続不可能な高リターンモデルが繰り返し指摘され、二大コアリスクとして位置付けられています。

米斯氏はまず、鋭く指摘しました。多くの爆発したプロジェクトは「分散化」を謳っていますが、そのコア権限、例えば資金の調達やコントラクトの制御権は、少数のチームメンバーに高度に集中しているケースが多いと。具体例として、いくつかのプロジェクトは基本的なマルチシグ機能すら採用しておらず、チーム内部で問題が起きると権力の乱用に走りやすいと述べました。この「擬中心化」により、プロジェクトの本質は依然として中央集権的でありながら、ブロックチェーンの「透明性」という外観を利用して投資家の警戒心を低下させているとも指摘しています。

子供のRIVERやZaneもこれに深く同意し、こうしたガバナンスの脆弱性は、市場が安定している時期には隠蔽できるが、極端な相場や悪意の攻撃に直面すると一気に露呈すると補足しました。0xPinkは比喩的にまとめ、表面的なコントラクトのオープンソースやコミュニティガバナンスも、実際の清算やオラクルのロジックは少数の人々の手に握られており、システムはチームのミスや悪意の操作によって瞬時に崩壊し得ると述べました。

一方、持続不可能な高リターンモデルはもう一つの高リスク源です。米斯氏は疑問を投げかけました。「年利100%、200%のリターンはどこから来るのか？」と。彼は、このような高リターンは、継続的な新資金流入に依存しているケースが多く、市場のセンチメントが冷え込み流動性が低下すると、その脆弱な収益モデルはリスクを無限に拡大させると指摘しています。

最後に、多くのゲストは、DeFiのリスクは孤立した単一点の問題ではなく、感染性が強いと強調しました。0xPinkは、あるプロトコルの爆発が清算を引き起こし、それが連鎖的に関連する担保資産や他のプロトコルに伝播し、伝統的な金融の取り付けに似た連鎖反応を形成すると述べました。この一見ハイテクな金融システム内では、ガバナンスの中心化、収益モデルの持続性の欠如、レバレッジの普遍的な存在が相まって、高リターンだが非常に脆弱なシステムを構築しています。

不確実性の中に確実性を見出す：TRONエコシステムの堅実な収益戦略

完全にリスクを排除できないオンチェーンリスクに直面し、個人投資家や機関投資家はどのように自己の「防御壁」を築き、リスクヘッジと収益のバランスを取るべきか？このSpaceの第2部では、基本から応用までの包括的な戦略が提示され、その核心は「堅実な投資戦略と動的なモニタリング」により、制御不能なシステムリスクをコントロール可能な範囲に収めることにあります。

一般ユーザーにとって、ゲストたちは皆、「卵は一つの籠に入れるな」という最も基本的かつ効果的な原則を強調しました。子供のRIVERや77先生は、資産の大部分をUSDTやUSDCなどの主流ステーブルコインやビットコイン、イーサリアムなどのコア資産に配分し、少額（例えば総資金の10%-20%）を使って高リターンの新規プロジェクトに挑戦し、「トライ＆エラー」のコストとすることを提案しました。これにより、損失が出ても「骨折」しにくくなるとしています。

具体的な投資戦略の議論では、0xPinkはTRONエコシステムを例に、堅実さと収益性を両立させる実現可能なプランを提示しました。彼はまず、USDDのような超担保ステーブルコインの「オンチェーンでの透明性の高さ」を評価し、TRX（トロンのプラットフォームトークン）も「コア資産」として保有価値があると指摘。年内の価格上昇により安定したリターンを得ている点も強調しました。

さらに、TRONエコシステム内のステーブルコインやプラットフォームトークン、堅実な利息付プロトコルを組み合わせることで、リスクをコントロールしつつ柔軟かつ堅実なヘッジ体制を構築できると述べました。具体的には、TRXを流動性ステーキング証明（sTRX）に変換し、JustLend DAOに預けて約7.1%の基本的なステーキング収益を得ることや、sTRXを担保にしてUSDDを発行し、これを再びJustLendに預けて追加の収益を狙う循環戦略です。この「ステーキング→発行→再投資」のサイクルにより、総合的な年利約13%を実現可能としています。

この「半堅実・半攻め」のポートフォリオは、リスクを抑えつつ資金効率を大きく高めることができ、潜在的な高リスク・高リターンの誘惑に比べて、リスク管理がしやすく透明性の高い道筋を提供します。

より大きな資金を持つユーザーや機関にとっては、戦略はさらにシステム的に洗練される必要があります。米斯氏は、リアルタイムのオンチェーンアラートシステムを構築し、清算比率や流動性の健全性などの重要指標を監視し、リスクの兆候を察知したら速やかにポジションを縮小したり損切りしたりすることを推奨しました。

総じて、DeFiの信頼再構築は長い道のりになる可能性があり、ゲストたちが述べたように、信頼はマーケティングだけで瞬時に築けるものではなく、信頼を取り戻すには信頼できる仕組み、透明性の高いデータ、そして試練に耐えうる製品が一つひとつ積み重なる必要があります。TRONエコシステムの透明性、インフラ整備、堅実な収益、コンプライアンスへの取り組みは、その信頼再構築の道筋において価値ある実践例を提供しています。