2025年最強王者！Zcash(ZEC)がビットコインを上回り、20%の上昇余地が開かれた？

主流暗号資産が全体的に調整局面となった2025年、老舗プライバシーコインであるZcashが一躍注目を集め、大型銘柄の中でも最も目覚ましいパフォーマンスを記録し、その勢いはビットコインすら凌駕しました。この異例の強さにより、Delphi DigitalやElectric Capitalといったトップ研究機関が改めてZcashに注目しています。アナリストは、ZECの時価総額が構造的に過小評価されていること、流通供給量が継続的に減少していること、そして2021年以来初めて開発者の活動が回復していることが、ファンダメンタルズの強固な支えとなっていると指摘しています。テクニカルチャートによれば、ZEC/BTCレートは現在0.0044 BTCの重要なレジスタンス突破を試みており、これを上抜ければ0.0056 BTCへの上昇余地が開ける可能性があります。また、ZEC対米ドルでも短期的に20%のリバウンドが期待でき、目標レンジは420～450ドルとなっています。

逆風下の王者：Zcashが2025年の「意外なチャンピオン」となれた理由

ビットコインやイーサリアムの値動きから視線を外すと、市場でほとんど忘れ去られていたプライバシーコインというセクターが浮かび上がります。その中心であるZcashは、静かなる復活劇を演じています。2025年を通じて、ZECのリターンカーブは他を圧倒し、多くのアルトコインだけでなくビットコイン自体の上昇率も凌ぎました。この「連動外れ」の強さは、単なる投機によるものではなく、複数のファンダメンタルズが静かに改善した結果であり、「周辺の物語」から再びプロの投資家の視界に戻ってきたことを物語っています。

トップ暗号資産リサーチ機関のDelphi Digitalが最近発表したレポートは、ZEC上昇の権威ある解説となっています。彼らは特に以下の点を強調しています。第一に、ZECの時価総額はその技術的蓄積や市場シェアと比較して構造的に過小評価されている点。第二に、コミュニティガバナンスや保有者の行動により、ZECの流通供給量が継続的に収縮しており、この自然なデフレ効果は暗号資産の世界で希少な価値属性となっている点。最後に、最も見逃されがちなのが開発活動の回復です。Electric Capitalの最新開発者レポートによれば、Zcashネットワークの月間アクティブ開発者数は2021年以来初めて顕著な増加を示しています。

開発者はブロックチェーンプロジェクトの生命線です。長い沈黙を経て開発活動が活発化することは、エコシステムが新たなイノベーションや大型アップグレードを迎えるシグナルとなることが多いです。強力な暗号技術（zk-SNARKs）を基盤とするZcashのようなプロジェクトにおいて、技術者の回帰はコアのプライバシー機能がさらに強化されたり、利用シーンが拡大したりする可能性を示唆します。これらの地味なデータやチャートが、「バリューディスカバリー」の物語を織りなしています。すなわち、長らく過小評価されてきた優良資産が、ファンダメンタルズの改善をきっかけに再評価されつつあるのです。

Zcash 2025年の強さを支える中核ドライバー

相対パフォーマンス：2025年現在、全主要暗号資産（ビットコイン含む）を上回るパフォーマンス

機関投資家の注目：Delphi Digital、Electric Capital等のトップ機関レポートで重点分析

ファンダメンタルズの注目点：

1. 構造的に過小評価された時価総額
2. 継続的に収縮する流通供給量（自然デフレ）
3. 月間アクティブ開発者数が2021年以来初の増加（エコシステム回復の兆し）

市場ポジション：プライバシーコイン・セクターのリーダー、最も成熟したゼロ知識証明技術の一つを保有

テクニカルブレイク間近：ZEC/BTCレートの重要局面

アルファリターンを狙うトレーダーにとって、ZEC対ビットコインのレート推移は米ドル建て価格以上に重視されます。なぜなら、前者はビットコイン全体の市場変動を除外し、ZEC自体の強弱をより純粋に反映するからです。現在、ZEC/BTCレートは極めて重要なテクニカルポイントに差し掛かっています。

4時間足チャートでは、ZEC/BTCが明確な上昇トライアングルパターンを形成中です。このパターンは、下落トレンドの終盤で出現しやすく、売り圧力が徐々に弱まり、一定価格帯での買いが継続的に入っていることを示します。現在、価格はこのトライアングルの上辺レジスタンス――0.0044 BTCを何度もテストしています。これは短期トレンドの行方を左右する重要な分岐点です。

（出典：TradingView）

もしZEC/BTCが日足レベルで0.0044 BTCを明確に上抜けて定着すれば、テクニカルパターンが示唆する上値目標は0.0056 BTC付近となります。この水準は過去の取引密集帯（レジスタンス転サポート）であるだけでなく、200期間指数移動平均線など長期指標とも重なります。このブレイクが実現すれば、ZEC対ビットコインの強気トレンドが継続・確定し、今年残りの期間もマーケットをアウトパフォームし続ける可能性が高まります。この為替攻防戦の帰結は、ZECの今回の上昇が「テクニカルリバウンド」なのか「トレンド転換」なのかを判断する重要な材料です。

ZEC価格見通し：短期リバウンドと長期リスクの共存

視点を米ドル建てのZEC/USDチャートに戻すと、短期のチャンスと長期リスクが交錯する構図が見えてきます。短期的には、ZEC価格は主導する「ベアフラッグ」パターンの下限トレンドライン付近でサポートされ、狭いレンジで推移しており、これは短期売り圧力の枯渇サインと見なされます。4時間足の200期間移動平均線サポートも重なり、テクニカル的にはフラッグ上限へのリバウンドを示唆します。

このリバウンドの最初の目標レンジは420～450ドルで、ここはフラッグ上限の抵抗帯であり、複数の短期テクニカル指標が重なるポイントです。現水準から換算すると、約20%の上昇余地となります。スイングトレーダーにとって、比較的明確なリスクリワードの短期戦略となるでしょう。

一方で、今回のリバウンドは依然として「ベアフラッグ」パターンの内部にあることを認識しておく必要があります。マクロサイクルで見ると、ZECは月足レベルで過去最高値からの長期調整局面を脱していません。もし価格が420～450ドル付近で強い売りに遭い反落する場合、ベアフラッグの計測下落目標が発動し、再び270ドル前後の強力なサポート帯を試すリスクもあります。このリスク目標は、ビットコイン自体の深い調整（レポートで言及された4万ドル水準）とも連動しており、短期リターンを追う際もマクロ下落リスクへの備えを怠らないよう注意喚起しています。

プライバシーセクター再評価：Zcashのチャンスと課題

最近のZcashの強さは、プライバシーコイン全体の再評価を示唆しているのでしょうか。この問いは深く考察する価値があります。世界的な規制強化と金融取引の透明性要求が高まる中、プライバシーコインの生存空間は圧迫されているようにも見えます。しかし一方で、個人の金融プライバシーに対する根強い需要は決して消えず、デジタル化が進むほどその重要性は増しています。このジレンマこそがZcashなどプライバシー資産の長期的価値評価の土台です。

Zcashの最大の強みは、現時点で最も成熟し高く評価されているゼロ知識証明技術zk-SNARKsを採用し、「シールドトランザクション」による高度なプライバシー保護を実現している点です。ゼロ知識証明技術がイーサリアムLayer 2など幅広い分野で利用され、認知度が向上する中、この技術の初期で最も成功した実用例であるZcashの技術的価値も再認識されています。これが開発者活動の先行回復を説明する要因の一つかもしれません。

ただし、課題も依然として厳しいです。規制リスクの不透明さに加え、Zcashは新興のプライバシー技術（FHE＝完全準同型暗号など）や、Moneroのような競合、さらには一部Layer 2のプライバシーモジュールなど多方向からの競争にも直面しています。こうした技術優位性をユーザーの広範な採用やエコシステムの繁栄につなげられるかが、今回の上昇が「一過性」か「長期上昇相場の起点」かを決定付ける鍵となるでしょう。