米国上院と香港の立法会は今週、ステーブルコイン規制に向けて重要な一歩を踏み出しました:前者はGENIUS法の手続き動議を圧倒的多数で可決し、米国で最初の連邦ステーブルコイン法案への道を切り開きました。 後者はステーブルコイン法案の第3読会を通過し、香港はアジア太平洋地域で初めてステーブルコインのライセンス制度を確立する管轄区域となりました。 東洋と西洋の立法リズムの重なりの度合いは、偶然の衝突であるだけでなく、金融の未来について発言する権利をめぐる競争でもあります。### **ステーブルコイン年取引量は2030年に100兆ドルを突破する可能性があります****OKG Researchの不完全な統計によると、現在の世界のステーブルコイン市場価値は2,500億ドル近くで、過去5年間で22倍以上増加しています。 2025年の年初来では、オンチェーン取引量は3兆7,000億ドルを超え、通年で10兆ドルに近づくと予想されています**。 USDTやUSDCに代表される米ドル建てのステーブルコインは、新興市場での取引送金に広く利用されており、一部の地域では従来の決済システムの規模を超えるほどです。 ステーブルコインは、限界資産からグローバルな決済ネットワークとソブリン競争の主要なノードに跳ね上がり、米国と香港はほぼ同時に法律を制定したため、世界のステーブルコイン市場はコンプライアンスが加速する時期に入ったことになります。これに基づき、OKG Researchはスタンダードチャータード銀行の以前の試算モデルを参考にし、現在の規制信号の発信リズムと機関資金の態度を組み合わせ、現在のステーブルコインの回転率を基本的に変えない前提のもとで、試算を行った。**グローバルなコンプライアンスフレームワークが徐々に展開され、機関や個人に広く採用されるという楽観的なシナリオの下では、世界の安定した通貨市場の供給は2030年までに3兆米ドルに達し、月間オンチェーン取引量は9兆米ドルに達し、年間総取引量は10兆米ドルを超える可能性があります。 これは、ステーブルコインが従来の電子決済システムと競合するだけでなく、グローバルな清算ネットワークにおいて構造的かつ基本的な位置を占めることを意味します。 時価総額の面では、ステーブルコインは国債、現金、銀行預金に次ぐ「第4のタイプの基本金融資産」となり、デジタル決済と資産流通の重要な媒体となるでしょう。! [東洋と西洋はステーブルコインを代弁する権利を争う:米国と香港の立法潮流が新しい世界金融秩序を再形成する](https://img.gateio.im/social/moments-20e52eccc82957d52602674d54bad911)さらに注目すべきは、この成長トレンドの下では、ステーブルコインの準備金構造がマクロ経済にもフィードバック効果をもたらすことです。 OKG Researchは以前、現在のステーブルコインのサイズが満期を迎える米国短期債の約3%を吸収し、海外の米国債券保有者リストで19位にランクされていると発表しました。 **GENIUS法が流動性の高い米ドル資産の100%を準備金として明示的に要求していることを考えると、短期の米国債が主要なオプションと見なされます(*現在、USDT/USDCの準備資産の80%以上が米国債に関連しています。 50%の配分で、時価総額が3兆ドルになると、少なくとも1兆5,000億ドルの米国の短期債務ニーズに相当します。 これは、海外のソブリン買い手が現在中国や日本に保有している米国債に近く、ステーブルコインは米国財務省の「最大の隠れ債権者」になると予想されています。 **! [東洋と西洋はステーブルコインのために話す権利を競う:米国と香港の立法の潮流は新しい世界金融秩序を再形成する](https://img.gateio.im/social/moments-20920c2c9318f0a6b1c0750cbaaac1f9)### **米国と香港のステーブルコイン規制フレームワークの比較：意見の相違の中の合意**アメリカと香港は立法の道筋や一部の詳細において違いがあるものの、「法定通貨に連動、十分な準備金、ライセンス発行」といった基本的な原則については高度な合意が形成されている。! [東洋と西洋はステーブルコインを代弁する権利を争う:米国と香港の立法の潮流が新しい世界金融秩序を再形成する](https://img.gateio.im/social/moments-58cecc0aa8e5bd4e2bf0a726715c718a)GENIUS法は、ステーブルコインが投資属性を持つ金融商品に進化するのを防ぐことを目的として、米ドルなどの不換紙幣にペッグされ、1:1の償還を約束し、利息収入を伴わないステーブルコインを「有料ステーブルコイン」に制限し、非セキュリティ属性を強調しています。 香港は、完全な1対1のペギングを確保することを前提に、当面の間、利息収入とアンカリング構造を制限しておらず、米ドルが支配するステーブルコイン市場に新たな道を切り開き、将来のイノベーションの余地を確保しようとしています。備蓄要件に関して、米国と香港は十分な流動性資産を担保することを求めていますが、GENIUS法案は適格な準備資産の種類を明確に定めており、T-Bills、現金、及びリポ取引などを含み、毎月の監査を要求しています。香港でも監査と隔離保管が要求されていますが、準備資産の種類は完全には限定されていません。制度構造に関しては、GENIUS法は「連邦と国家」のデュアルトラックシステムを採用しており、ステーブルコインの発行に3つの道筋を提供しています。 ノンバンク機関は、OCCに申請して連邦政府の認可を受けた発行者になるか、州の規制当局を通じてライセンスを取得することができます**。 香港では、HKMAはHKMAによってライセンスされており、ステーブルコイン発行者が香港ドルに固定されているか、ステーブルコイン発行者が香港に拠点を置いているかどうかに関係なく、香港の人々に積極的にサービスを提供している限り、ライセンスを申請するにはライセンスが必要です。海外発行者管理に関して、GENIUS法案は無許可の海外ステーブルコインがアメリカ市場で流通することを明確に禁止し、財務省に「非準拠ステーブルコインリスト」を設ける権限を与え、アメリカのデジタル資産サービスプロバイダーを通じてその流通経路を遮断することを定めています。一方、香港は主に香港ドルにペッグされたステーブルコインに焦点を当て、非香港ドルのステーブルコインにはオープンな姿勢を維持しています。これらの制度的な違いの背後には、ステーブルコインのポジショニングにおける2つの場所の異なる要求が反映されています。 米国は、米ドルの優位性を維持し、財政構造的資金調達のニーズに応えることに注力し、ステーブルコインがチェーン上の米ドルの延長となることを推進しています。 一方、香港は、現地の財政の安定性を損なうことなく、グローバルなWeb3プロジェクトを誘致することを望んでおり、多くの詳細に政策の柔軟性の余地を残し、管理された、オープンで互換性のあるアジア太平洋地域のコンプライアンスイノベーションの実験場を作ることを目指している。### **ステーブルコイン規制の実施はWeb3エコシステムにどのように影響するか？**ステーブルコイン規制の実施の本当の意味は、Web3の大規模な採用に向けた支払いと決済の基盤を提供することにあります。DeFi分野では、USDTやUSDCなどのステーブルコインはオンチェーン金融イノベーションの重要な決済資産となっていますが、明確な法的地位や説明責任の仕組みがないため、機関が直接参加することは困難です。 Genius Actなどのステーブルコイン規制の枠組みが次々と実施されれば、準拠した発行者が提供するステーブルコインが「準拠したDeFi」の中核となり、より多くのKYC、AML、資産識別モジュールがプロトコルに組み込まれ、分散型金融は徐々に「監査可能なオンチェーン金融ネットワーク」へと進化していきます。Web3決済システムでは、ステーブルコインの監督の実施により、過去の支払いシナリオと資産流通の間の灰色の境界が破られ、ステーブルコインは真に「取引仲介者」から「支払いチャネル」に移行します。 OKG Researchは、Visaがステーブルコインの累積決済額が2億2,500万ドルを超えたと発表して以来、多くの決済技術企業がステーブルコインを加盟店決済プロセスに次々と組み込んでおり、Web3ウォレットはステーブルコインをデフォルトの決済資産として使用して、リチャージ、チップ、サブスクリプションなどのマイクロペイメントシナリオを拡大していることを観察しました。 オンチェーン決済は「クリプトサークル転送ツール」から「エンタープライズレベルの金融インターフェース」に変化しており、この変革にはコンプライアンスが必要な前提条件です。ステーブルコインは、不換紙幣に1:1で固定する方法で、現地通貨とオンチェーン資産とのつながりを開くと同時に、銀行口座システムに依存せず、「ポイント・ツー・ポイント」の清算を達成できるため、将来のクロスボーダー決済、オンチェーン貿易金融、RWA配当分配などのシナリオでは、ステーブルコインが資本循環の中心として従来の銀行に取って代わる可能性があることを意味します。過去私たちはWeb3の大規模普及について議論しており、技術の突破とユーザー体験に過度に焦点を当てて、基礎資産の合法性を無視していました。現在、コンプライアンスのあるステーブルコインが「最後のピース」を提供しています：それは制度に認められた取引資産であり、かつブロックチェーン上で流通するプログラム可能性を持っています。それは米ドルや香港ドルのデジタルミラーであると同時に、DeFiプロトコルやNFT取引に直接使用することができます。言い換えれば、ステーブルコインはWeb3の付属物ではなく、その主流への推進力の一つです。**合規なステーブルコインのサポートの下で、RWA資産取引からオンチェーン給与支払い、クロスボーダー清算からWeb3決済インターフェースまで、ステーブルコインはオンチェーン経済の大規模普及を推進する「インフラ資産」となるでしょう。**
東西方のステーブルコインに対する発言権争い：米国と香港の立法潮流がグローバル金融の新秩序を再構築する
米国上院と香港の立法会は今週、ステーブルコイン規制に向けて重要な一歩を踏み出しました:前者はGENIUS法の手続き動議を圧倒的多数で可決し、米国で最初の連邦ステーブルコイン法案への道を切り開きました。 後者はステーブルコイン法案の第3読会を通過し、香港はアジア太平洋地域で初めてステーブルコインのライセンス制度を確立する管轄区域となりました。 東洋と西洋の立法リズムの重なりの度合いは、偶然の衝突であるだけでなく、金融の未来について発言する権利をめぐる競争でもあります。
ステーブルコイン年取引量は2030年に100兆ドルを突破する可能性があります
OKG Researchの不完全な統計によると、現在の世界のステーブルコイン市場価値は2,500億ドル近くで、過去5年間で22倍以上増加しています。 2025年の年初来では、オンチェーン取引量は3兆7,000億ドルを超え、通年で10兆ドルに近づくと予想されています。 USDTやUSDCに代表される米ドル建てのステーブルコインは、新興市場での取引送金に広く利用されており、一部の地域では従来の決済システムの規模を超えるほどです。 ステーブルコインは、限界資産からグローバルな決済ネットワークとソブリン競争の主要なノードに跳ね上がり、米国と香港はほぼ同時に法律を制定したため、世界のステーブルコイン市場はコンプライアンスが加速する時期に入ったことになります。
これに基づき、OKG Researchはスタンダードチャータード銀行の以前の試算モデルを参考にし、現在の規制信号の発信リズムと機関資金の態度を組み合わせ、現在のステーブルコインの回転率を基本的に変えない前提のもとで、試算を行った。
**グローバルなコンプライアンスフレームワークが徐々に展開され、機関や個人に広く採用されるという楽観的なシナリオの下では、世界の安定した通貨市場の供給は2030年までに3兆米ドルに達し、月間オンチェーン取引量は9兆米ドルに達し、年間総取引量は10兆米ドルを超える可能性があります。 これは、ステーブルコインが従来の電子決済システムと競合するだけでなく、グローバルな清算ネットワークにおいて構造的かつ基本的な位置を占めることを意味します。 時価総額の面では、ステーブルコインは国債、現金、銀行預金に次ぐ「第4のタイプの基本金融資産」となり、デジタル決済と資産流通の重要な媒体となるでしょう。
! 東洋と西洋はステーブルコインを代弁する権利を争う:米国と香港の立法潮流が新しい世界金融秩序を再形成する
さらに注目すべきは、この成長トレンドの下では、ステーブルコインの準備金構造がマクロ経済にもフィードバック効果をもたらすことです。 OKG Researchは以前、現在のステーブルコインのサイズが満期を迎える米国短期債の約3%を吸収し、海外の米国債券保有者リストで19位にランクされていると発表しました。 **
GENIUS法が流動性の高い米ドル資産の100%を準備金として明示的に要求していることを考えると、短期の米国債が主要なオプションと見なされます(*現在、USDT/USDCの準備資産の80%以上が米国債に関連しています。 50%の配分で、時価総額が3兆ドルになると、少なくとも1兆5,000億ドルの米国の短期債務ニーズに相当します。 これは、海外のソブリン買い手が現在中国や日本に保有している米国債に近く、ステーブルコインは米国財務省の「最大の隠れ債権者」になると予想されています。 **
! 東洋と西洋はステーブルコインのために話す権利を競う:米国と香港の立法の潮流は新しい世界金融秩序を再形成する
米国と香港のステーブルコイン規制フレームワークの比較：意見の相違の中の合意
アメリカと香港は立法の道筋や一部の詳細において違いがあるものの、「法定通貨に連動、十分な準備金、ライセンス発行」といった基本的な原則については高度な合意が形成されている。
! 東洋と西洋はステーブルコインを代弁する権利を争う:米国と香港の立法の潮流が新しい世界金融秩序を再形成する
GENIUS法は、ステーブルコインが投資属性を持つ金融商品に進化するのを防ぐことを目的として、米ドルなどの不換紙幣にペッグされ、1:1の償還を約束し、利息収入を伴わないステーブルコインを「有料ステーブルコイン」に制限し、非セキュリティ属性を強調しています。 香港は、完全な1対1のペギングを確保することを前提に、当面の間、利息収入とアンカリング構造を制限しておらず、米ドルが支配するステーブルコイン市場に新たな道を切り開き、将来のイノベーションの余地を確保しようとしています。
備蓄要件に関して、米国と香港は十分な流動性資産を担保することを求めていますが、GENIUS法案は適格な準備資産の種類を明確に定めており、T-Bills、現金、及びリポ取引などを含み、毎月の監査を要求しています。香港でも監査と隔離保管が要求されていますが、準備資産の種類は完全には限定されていません。
制度構造に関しては、GENIUS法は「連邦と国家」のデュアルトラックシステムを採用しており、ステーブルコインの発行に3つの道筋を提供しています。 ノンバンク機関は、OCCに申請して連邦政府の認可を受けた発行者になるか、州の規制当局を通じてライセンスを取得することができます**。 香港では、HKMAはHKMAによってライセンスされており、ステーブルコイン発行者が香港ドルに固定されているか、ステーブルコイン発行者が香港に拠点を置いているかどうかに関係なく、香港の人々に積極的にサービスを提供している限り、ライセンスを申請するにはライセンスが必要です。
海外発行者管理に関して、GENIUS法案は無許可の海外ステーブルコインがアメリカ市場で流通することを明確に禁止し、財務省に「非準拠ステーブルコインリスト」を設ける権限を与え、アメリカのデジタル資産サービスプロバイダーを通じてその流通経路を遮断することを定めています。一方、香港は主に香港ドルにペッグされたステーブルコインに焦点を当て、非香港ドルのステーブルコインにはオープンな姿勢を維持しています。
これらの制度的な違いの背後には、ステーブルコインのポジショニングにおける2つの場所の異なる要求が反映されています。 米国は、米ドルの優位性を維持し、財政構造的資金調達のニーズに応えることに注力し、ステーブルコインがチェーン上の米ドルの延長となることを推進しています。 一方、香港は、現地の財政の安定性を損なうことなく、グローバルなWeb3プロジェクトを誘致することを望んでおり、多くの詳細に政策の柔軟性の余地を残し、管理された、オープンで互換性のあるアジア太平洋地域のコンプライアンスイノベーションの実験場を作ることを目指している。
ステーブルコイン規制の実施はWeb3エコシステムにどのように影響するか？
ステーブルコイン規制の実施の本当の意味は、Web3の大規模な採用に向けた支払いと決済の基盤を提供することにあります。
DeFi分野では、USDTやUSDCなどのステーブルコインはオンチェーン金融イノベーションの重要な決済資産となっていますが、明確な法的地位や説明責任の仕組みがないため、機関が直接参加することは困難です。 Genius Actなどのステーブルコイン規制の枠組みが次々と実施されれば、準拠した発行者が提供するステーブルコインが「準拠したDeFi」の中核となり、より多くのKYC、AML、資産識別モジュールがプロトコルに組み込まれ、分散型金融は徐々に「監査可能なオンチェーン金融ネットワーク」へと進化していきます。
Web3決済システムでは、ステーブルコインの監督の実施により、過去の支払いシナリオと資産流通の間の灰色の境界が破られ、ステーブルコインは真に「取引仲介者」から「支払いチャネル」に移行します。 OKG Researchは、Visaがステーブルコインの累積決済額が2億2,500万ドルを超えたと発表して以来、多くの決済技術企業がステーブルコインを加盟店決済プロセスに次々と組み込んでおり、Web3ウォレットはステーブルコインをデフォルトの決済資産として使用して、リチャージ、チップ、サブスクリプションなどのマイクロペイメントシナリオを拡大していることを観察しました。 オンチェーン決済は「クリプトサークル転送ツール」から「エンタープライズレベルの金融インターフェース」に変化しており、この変革にはコンプライアンスが必要な前提条件です。
ステーブルコインは、不換紙幣に1:1で固定する方法で、現地通貨とオンチェーン資産とのつながりを開くと同時に、銀行口座システムに依存せず、「ポイント・ツー・ポイント」の清算を達成できるため、将来のクロスボーダー決済、オンチェーン貿易金融、RWA配当分配などのシナリオでは、ステーブルコインが資本循環の中心として従来の銀行に取って代わる可能性があることを意味します。
過去私たちはWeb3の大規模普及について議論しており、技術の突破とユーザー体験に過度に焦点を当てて、基礎資産の合法性を無視していました。現在、コンプライアンスのあるステーブルコインが「最後のピース」を提供しています：それは制度に認められた取引資産であり、かつブロックチェーン上で流通するプログラム可能性を持っています。それは米ドルや香港ドルのデジタルミラーであると同時に、DeFiプロトコルやNFT取引に直接使用することができます。
言い換えれば、ステーブルコインはWeb3の付属物ではなく、その主流への推進力の一つです。合規なステーブルコインのサポートの下で、RWA資産取引からオンチェーン給与支払い、クロスボーダー清算からWeb3決済インターフェースまで、ステーブルコインはオンチェーン経済の大規模普及を推進する「インフラ資産」となるでしょう。