# マレーシアの暗号資産規制と取引状況の分析## 一、規制フレームワークマレーシアは暗号資産に対して"二重規制"モデルを採用しており、主にマレーシア中央銀行と証券委員会が共同で規制機能を担っています。中央銀行は通貨政策と金融安定性を担当し、民間発行のデジタル通貨を法定通貨として認めていません。証券委員会は、条件を満たす暗号資産を資本市場の規制システムに組み入れることを担当しています。全体として、マレーシアは暗号資産を通貨ではなく、証券/投資商品として規制しています。規制制度の法的基礎は、2019年に施行された《2007年資本市場およびサービス法(暗号通貨および暗号トークンを証券)命令》に由来します。この法令は、証券委員会に規制権限を付与し、暗号資産が一定の投資属性を満たす限り、証券と見なされることを規定しています。その後、証券委員会は、デジタル資産取引所の参入条件、初回取引所発行プラットフォーム、およびデジタル資産保管サービスを規制する《公認市場運営者ガイドライン》や《デジタル資産ガイドライン》などの多くの関連規則を次々に発表しました。具体的な規制措置に関して、マレーシアは明確なライセンスのハードルを設けています。デジタル資産取引プラットフォームは、公認市場運営者として登録し、地元の登録、最低資本、堅牢なリスク管理メカニズム、マネーロンダリング防止策、KYCプロセスを含む高い基準のコンプライアンス要件を満たさなければなりません。さらに、"デジタル資産カストディアン"制度が導入され、資産のカストディサービスを提供する機関は、関連するライセンスを持ち、顧客の資産を独立して保管し、記録を明確にし、リスクを分離することが求められています。ウォレットサービスについて、もしそれが単に分散型ソフトウェアウォレット機能のみを提供する場合、規制の範囲には含まれない。ただし、もしそれが法定通貨の交換または保管機能を兼ね備えている場合には、相応の支払いまたは保管の資格を取得する必要がある。この差別化された取り扱いは、革新の発展と規制の管理を両立させている。## II. 為替規制と市場構造2025年までに、マレーシアには証券委員会の承認を受けた6つのライセンスを持つデジタル資産取引所があります。1. Luno Malaysia：市場占有率が最も高いコンプライアンスプラットフォームで、約18種類の規制された通貨の取引をサポートしています。2. SINEGY：コンプライアンスとセキュリティを特色とし、通貨の種類は少ない。3. トークナイズマレーシア：地元の投資銀行ケナンガからの投資を獲得。4. MX Global：ある取引プラットフォームからの投資を受け、主要通貨の取引をサポートしています。5. HATA Digital：第5のライセンス取引所で、独立したドル市場取引機能を備えています。6. Torum International：第6の取引所で、"ソーシャル+ファイナンス"プラットフォームとして位置付けられています。これらのプラットフォームはすべて認可された市場運営者であり、現地の銀行システムと連携しており、マレーシアリンギットでの入金、出金、通貨交換をサポートしており、マレーシアのコンプライアンスデジタル資産サービスエコシステムの基盤を形成しています。2025年初までに、取引が許可された暗号資産の種類は22種類であり、主流通貨、パブリックチェーン通貨、DeFi通貨などが含まれています。安定通貨やプライバシー通貨は取引の承認を受けていません。これは、マレーシアの規制当局が通貨の選択に慎重な姿勢を保ち、外国為替リスクやマネーロンダリングリスクの管理に重点を置いていることを示しています。## 三、資金の出入りメカニズムと外国為替管理マレーシアのライセンスを持つ取引所は、一般的に自国通貨であるマレーシアリンギットを基準単位として入金と出金をサポートしています。ユーザーはローカル銀行振込を通じて法定通貨を取引所アカウントに入金し、その後暗号資産に交換することができます。また、保有している暗号資産を売却し、リンギットを自分の銀行口座に出金することも可能です。ほとんどのプラットフォームは銀行の入金に手数料を徴収せず、出金には通常象徴的な手数料がかかり、全体的なハードルは低いです。さらに、投資家はコンプライアンス通貨の暗号資産を個人のチェーン上ウォレットから取引所に移して取引を行うことができ、取引が完了した後に資産をチェーン上ウォレットに引き出すこともできます。この取り決めはユーザーに法定通貨とデジタル資産の双方向の流動チャネルを提供します。ただし、すべての資金の出入りには本人確認とマネーロンダリング防止審査が必要であり、特に大口または異常な引き出しにはプラットフォームが追加の審査を実施します。マレーシアは長期にわたり厳格な資本コントロール政策を実施しており、暗号資産を通じた資金流出のルートを防ぐために、規制当局は取引所に対して以下の措置を講じています：- リンギット建ての取引のみを許可：取引所はドルや他の外国通貨建ての取引ペアを提供してはならず、ステーブルコインの取引も許可されていない。- 出金は本人名義の現地銀行口座に限ります：法定通貨の引き出しは、ユーザー本人名義の現地銀行口座に振り込まれなければならず、第三者の口座への振込は厳禁です。- 暗号資産の出金審査：技術的にはユーザーが個人ウォレットに出金することが可能ですが、プラットフォームは通常、遅延や追加の審査プロセスを設定します。これらのデザインは、暗号資産が資金移動のツールになるのを効果的に回避し、投資家がビットコインやイーサリアムなどの高ボラティリティの通貨を購入しても、外貨資産への転換を利用して外為移動を行うのが難しい。規制の基本的な立場は、「取引行為を禁止しないが、越境利用を制限する」である。## 第四に、ファンドのカストディモデルと顧客資産保護マレーシアのすべてのライセンスを持つ取引所は、中央集権型の保管取引モデルを採用しており、ユーザーは資産をプラットフォーム内のウォレットまたはアカウントに入金して取引を行う必要があり、個人のオンチェーンウォレットを使用して直接マッチングまたはオンチェーン取引を行うことはできません。このモデルでは、投資家が保有する資産はプラットフォームの保管者によって保管され、個人はプラットフォームアカウントを通じて残高を確認し、注文を行うことができます。プラットフォームは、顧客の資産と会社の資産を厳格に分離して保管し、適切なコールドウォレット/マルチシグ保管メカニズムを採用する必要があります。この要件は、証券委員会が制定した『デジタル資産ガイドライン』及び『顧客資産保護ガイドライン』に基づいており、プラットフォームによるユーザー資産の流用や資産の損失を防ぐことを目的としています。証券委員会は「デジタル資産カストディアン」制度を導入し、トークン保管サービスを提供する機関に特別な規制のハードルを設定しました。2023年末までに、CoKeepsを含む3つの機関がデジタル資産カストディアンの原則承認を得ています。デジタル資産のカストディアンメカニズムが全面的に実施される前に、大多数のプラットフォームは第三者の国際カストディアンにデジタル資産を委託していました：- Luno Malaysia:BitGoと提携してデジタル資産を保管し、法定通貨の資金は地元の信託であるMTrusteeが保管していました。- トークン化:資産の保管は、BitGoとUniversal Trusteeが共同で行います。- SINEGY：独立した保管ソリューションを採用し、顧客の資産の独立性を保障しています。証券委員会はすべてのライセンスを持つ取引所に要求します：- 1:1の準備金比率を維持し、顧客の資産は他の用途に流用してはいけません。- 定期的な資産監査と準備金証明報告書の開示を実施します。- プラットフォームによる顧客資産の貸出やレバレッジ投資行為を一切禁止します。この制度設計は、特にある取引プラットフォームの事件後において、投資家の信頼を保証する上で重要な意義を持っています。マレーシアのプラットフォームは、資産が第三者によって保管され、顧客の資産を流用してはならないため、世界市場の混乱の中でより強い安定性と規制の信頼性を示しています。## 五、マーケットの現状とプラットフォームの競争状況マレーシアの暗号資産市場は近年、安定した成長を見せています。スタートが遅かったにもかかわらず、明確な規制フレームワークと投資家の信頼の向上により、コンプライアンスのある取引所は徐々に地元のユーザーベースと運営規模を確立しています。2021年末までに、全国の暗号市場の年間取引規模は約210億リンギに達しました。2022年全体で新規のデジタル資産取引口座は12.8万件に達し、従来の証券市場の口座開設規模に匹敵します。プラットフォームの競争構造に関しては、高度に集中した構造を示しています。Luno Malaysiaは最初に承認された取引所として、常に市場で絶対的なリーダーシップを維持しています。2024年の公開データによると、同プラットフォームの登録ユーザー数は100万人を突破し、累計取引回数は7200万回を超え、管理資産総額は42.8億リンギットに達しています。年間取引額は870億リンギットに達し、全てのライセンス取引所市場の90%以上を占めています。Lunoは通貨のサポート、ユーザー体験、コンプライアンス管理などの面で優位性を持ち、市場のリーダーとしての地位を確立しています。その他の取引所の市場シェアは比較的限られていますが、それぞれ独自の特徴と発展の道があります：- ケナンガの投資背景により、Tokenize Malaysiaは地元の伝統的な金融ユーザーの間で一定の認知度を持っており、Lunoがカバーしていないいくつかの通貨を立ち上げました。- MX Globalは、ある取引プラットフォームからの投資を受けて、2022年以降ユーザーが著しく増加し、Lunoを除いて最も成長の早いプラットフォームとなりました；- HATA Digitalは2024年からテストを開始し、米ドル取引エリアと外部流動性統合機能を備えているため、専門ユーザーの注目を集めています。全体的に見ると、マレーシアの規制市場はLunoが一強を占めており、他のプラットフォームは差別化された発展を遂げています。Tokenize、MX、SINEGY、HATAなどのプラットフォームのユーザー数と取引量はLunoに比べて遥かに少ないですが、異なる戦略を通じて特定のグループを獲得しようとしています。投資者のプロフィールから見ると、個人投資家が主で、若年層が明らかに増加しています。Lunoのデータによると、その投資者の平均年齢は34.8歳で、男性の割合は76%です。中央値での入金額は100リンギットであり、「少額・多頻度」の典型的なリテール市場の特徴を示しています。同時に、女性ユーザーの割合は年々上昇しており、2024年には17%の増加が見込まれ、市場の受容度が不断に拡大していることを示しています。Lunoは2024年に「Luno機関」サービスを開始し、API、OTC流動性および専門的な保管を提供しており、プラットフォームが高純資産顧客および機関市場の拡大に積極的であることを示しています。市場取引の活発度は国際的な相場と密接に関連しています。2022年にある取引プラットフォームの事件後、取引量は一時的に減少しましたが、2023年にはビットコインの価格回復やETFの好材料などの影響で、2023年第3四半期の取引額は前四半期比で300%以上増加しました。2024年にはビットコインが初めて10万ドルを突破し、さらに取引意欲と口座開設の熱が高まっています。証券委員会の報告によると、45歳未満の投資家がデジタル資産取引所のアカウントの72％以上を占めており、この市場が主にデジタルネイティブユーザーで構成されていることを反映しています。あるプロジェクトなどの出来事も広く注目を集めており、新しいトークン、エアドロップ、革新的なアプリケーションに対する市場の高い感受性を示し、今後の投資家教育の強化の必要性を浮き彫りにしています。全体的に見て、マレーシアの暗号資産市場は、規制政策が明確で、プラットフォームが適法かつ安全である基盤の上に、若い個人投資家を主体とし、プラットフォームの集中度が高く、取引の活発度が世界のトレンドに明らかに影響される取引エコシステムを築いています。トークンの種類が徐々に緩和され、適法なツール体系が整うにつれて、市場にはさらに成長の潜在能力があります。## 六、許可されていないプラットフォームの使用現象と規制の態度マレーシアは厳しいライセンス制度を設けていますが、現実の市場では、一部の経験豊富な投資家が海外の未登録プラットフォームを利用し続けています。これらのプラットフォームは、より豊富な取引通貨、レバレッジツール、金融派生商品を提供しており、高頻度取引者や高リターンを追求するユーザーにとって大きな魅力があります。多くの投資家は、地元のライセンス取引所を「出入金通路」と見なしており、未登録プラットフォームで取引を行って利益を上げた後、資産をライセンスプラットフォームに移してリンギットに換金しています。この現象は、地域の規制市場における通貨、製品の種類、投資ツールの限界を反映しており、暗号化業界のグローバル化と地域の規制との矛盾を浮き彫りにしています。上述の状況に対処するため、マレーシア証券委員会は段階的に規制措置を強化し、体系的な制限と制裁メカニズムを形成しました。1. 投資家警告リスト制度：証券委員会は長期にわたり「投資家警告リスト」を維持し公開しており、未登録で現地ユーザーにサービスを提供している海外プラットフォームを列挙しています。例えば、いくつかのプラットフォームは2020-2021年の早い段階でリストに載せられ、「これらの実体との取引はマレーシアの法律による保護を受けない」と公に通知されています。2.正式な執行および差し止め命令:証券委員会はこれまでに大規模プラットフォームに対して書面命令と公然の非難を何度も発出してきました：- あるプラットフォーム（2021年7月）：マレーシアのユーザーへのサービスを14営業日以内に停止し、ウェブサイト、アプリ、およびマーケティングチャネルを閉鎖するよう命じられた。- あるプラットフォーム（2023年5月）：そのCEOに対する命令に似たものが送られ、マレーシア市場からの全面撤退を要求した。- 特定のプラットフォーム（2024年12月）：証券委員会は、そのデジタル資産取引所サービスの違法提供を発表し、マレーシア向けのすべての取引プラットフォームを14日以内に閉鎖するよう命じ、CEOにユーザー資産の清算を担当させる。3. 技術と金融手段の封鎖の組み合わせ：規制措置は法律文書に限らず、技術手段を用いてプラットフォームの封鎖も行っています。- 地元の通信事業者が無許可のプラットフォームのURLを遮断しています；- アプリストアはマレーシア地域で関連アプリを削除しました；- 中央銀行と税務署が連携し、未登録のプラットフォームに対して現地銀行が入金/出金サービスを提供することを禁止します；- 米ドルステーブルコインの取引を禁止し、外国為替の流出を防ぐ。4.
マレーシアの暗号化規制の現状：二重規制フレームワーク下の市場エコシステムの解析
マレーシアの暗号資産規制と取引状況の分析
一、規制フレームワーク
マレーシアは暗号資産に対して"二重規制"モデルを採用しており、主にマレーシア中央銀行と証券委員会が共同で規制機能を担っています。中央銀行は通貨政策と金融安定性を担当し、民間発行のデジタル通貨を法定通貨として認めていません。証券委員会は、条件を満たす暗号資産を資本市場の規制システムに組み入れることを担当しています。全体として、マレーシアは暗号資産を通貨ではなく、証券/投資商品として規制しています。
規制制度の法的基礎は、2019年に施行された《2007年資本市場およびサービス法(暗号通貨および暗号トークンを証券)命令》に由来します。この法令は、証券委員会に規制権限を付与し、暗号資産が一定の投資属性を満たす限り、証券と見なされることを規定しています。その後、証券委員会は、デジタル資産取引所の参入条件、初回取引所発行プラットフォーム、およびデジタル資産保管サービスを規制する《公認市場運営者ガイドライン》や《デジタル資産ガイドライン》などの多くの関連規則を次々に発表しました。
具体的な規制措置に関して、マレーシアは明確なライセンスのハードルを設けています。デジタル資産取引プラットフォームは、公認市場運営者として登録し、地元の登録、最低資本、堅牢なリスク管理メカニズム、マネーロンダリング防止策、KYCプロセスを含む高い基準のコンプライアンス要件を満たさなければなりません。さらに、"デジタル資産カストディアン"制度が導入され、資産のカストディサービスを提供する機関は、関連するライセンスを持ち、顧客の資産を独立して保管し、記録を明確にし、リスクを分離することが求められています。
ウォレットサービスについて、もしそれが単に分散型ソフトウェアウォレット機能のみを提供する場合、規制の範囲には含まれない。ただし、もしそれが法定通貨の交換または保管機能を兼ね備えている場合には、相応の支払いまたは保管の資格を取得する必要がある。この差別化された取り扱いは、革新の発展と規制の管理を両立させている。
II. 為替規制と市場構造
2025年までに、マレーシアには証券委員会の承認を受けた6つのライセンスを持つデジタル資産取引所があります。
これらのプラットフォームはすべて認可された市場運営者であり、現地の銀行システムと連携しており、マレーシアリンギットでの入金、出金、通貨交換をサポートしており、マレーシアのコンプライアンスデジタル資産サービスエコシステムの基盤を形成しています。
2025年初までに、取引が許可された暗号資産の種類は22種類であり、主流通貨、パブリックチェーン通貨、DeFi通貨などが含まれています。安定通貨やプライバシー通貨は取引の承認を受けていません。これは、マレーシアの規制当局が通貨の選択に慎重な姿勢を保ち、外国為替リスクやマネーロンダリングリスクの管理に重点を置いていることを示しています。
三、資金の出入りメカニズムと外国為替管理
マレーシアのライセンスを持つ取引所は、一般的に自国通貨であるマレーシアリンギットを基準単位として入金と出金をサポートしています。ユーザーはローカル銀行振込を通じて法定通貨を取引所アカウントに入金し、その後暗号資産に交換することができます。また、保有している暗号資産を売却し、リンギットを自分の銀行口座に出金することも可能です。ほとんどのプラットフォームは銀行の入金に手数料を徴収せず、出金には通常象徴的な手数料がかかり、全体的なハードルは低いです。
さらに、投資家はコンプライアンス通貨の暗号資産を個人のチェーン上ウォレットから取引所に移して取引を行うことができ、取引が完了した後に資産をチェーン上ウォレットに引き出すこともできます。この取り決めはユーザーに法定通貨とデジタル資産の双方向の流動チャネルを提供します。ただし、すべての資金の出入りには本人確認とマネーロンダリング防止審査が必要であり、特に大口または異常な引き出しにはプラットフォームが追加の審査を実施します。
マレーシアは長期にわたり厳格な資本コントロール政策を実施しており、暗号資産を通じた資金流出のルートを防ぐために、規制当局は取引所に対して以下の措置を講じています：
これらのデザインは、暗号資産が資金移動のツールになるのを効果的に回避し、投資家がビットコインやイーサリアムなどの高ボラティリティの通貨を購入しても、外貨資産への転換を利用して外為移動を行うのが難しい。規制の基本的な立場は、「取引行為を禁止しないが、越境利用を制限する」である。
第四に、ファンドのカストディモデルと顧客資産保護
マレーシアのすべてのライセンスを持つ取引所は、中央集権型の保管取引モデルを採用しており、ユーザーは資産をプラットフォーム内のウォレットまたはアカウントに入金して取引を行う必要があり、個人のオンチェーンウォレットを使用して直接マッチングまたはオンチェーン取引を行うことはできません。このモデルでは、投資家が保有する資産はプラットフォームの保管者によって保管され、個人はプラットフォームアカウントを通じて残高を確認し、注文を行うことができます。
プラットフォームは、顧客の資産と会社の資産を厳格に分離して保管し、適切なコールドウォレット/マルチシグ保管メカニズムを採用する必要があります。この要件は、証券委員会が制定した『デジタル資産ガイドライン』及び『顧客資産保護ガイドライン』に基づいており、プラットフォームによるユーザー資産の流用や資産の損失を防ぐことを目的としています。
証券委員会は「デジタル資産カストディアン」制度を導入し、トークン保管サービスを提供する機関に特別な規制のハードルを設定しました。2023年末までに、CoKeepsを含む3つの機関がデジタル資産カストディアンの原則承認を得ています。
デジタル資産のカストディアンメカニズムが全面的に実施される前に、大多数のプラットフォームは第三者の国際カストディアンにデジタル資産を委託していました：
証券委員会はすべてのライセンスを持つ取引所に要求します：
この制度設計は、特にある取引プラットフォームの事件後において、投資家の信頼を保証する上で重要な意義を持っています。マレーシアのプラットフォームは、資産が第三者によって保管され、顧客の資産を流用してはならないため、世界市場の混乱の中でより強い安定性と規制の信頼性を示しています。
五、マーケットの現状とプラットフォームの競争状況
マレーシアの暗号資産市場は近年、安定した成長を見せています。スタートが遅かったにもかかわらず、明確な規制フレームワークと投資家の信頼の向上により、コンプライアンスのある取引所は徐々に地元のユーザーベースと運営規模を確立しています。2021年末までに、全国の暗号市場の年間取引規模は約210億リンギに達しました。2022年全体で新規のデジタル資産取引口座は12.8万件に達し、従来の証券市場の口座開設規模に匹敵します。
プラットフォームの競争構造に関しては、高度に集中した構造を示しています。Luno Malaysiaは最初に承認された取引所として、常に市場で絶対的なリーダーシップを維持しています。2024年の公開データによると、同プラットフォームの登録ユーザー数は100万人を突破し、累計取引回数は7200万回を超え、管理資産総額は42.8億リンギットに達しています。年間取引額は870億リンギットに達し、全てのライセンス取引所市場の90%以上を占めています。Lunoは通貨のサポート、ユーザー体験、コンプライアンス管理などの面で優位性を持ち、市場のリーダーとしての地位を確立しています。
その他の取引所の市場シェアは比較的限られていますが、それぞれ独自の特徴と発展の道があります：
全体的に見ると、マレーシアの規制市場はLunoが一強を占めており、他のプラットフォームは差別化された発展を遂げています。Tokenize、MX、SINEGY、HATAなどのプラットフォームのユーザー数と取引量はLunoに比べて遥かに少ないですが、異なる戦略を通じて特定のグループを獲得しようとしています。
投資者のプロフィールから見ると、個人投資家が主で、若年層が明らかに増加しています。Lunoのデータによると、その投資者の平均年齢は34.8歳で、男性の割合は76%です。中央値での入金額は100リンギットであり、「少額・多頻度」の典型的なリテール市場の特徴を示しています。同時に、女性ユーザーの割合は年々上昇しており、2024年には17%の増加が見込まれ、市場の受容度が不断に拡大していることを示しています。Lunoは2024年に「Luno機関」サービスを開始し、API、OTC流動性および専門的な保管を提供しており、プラットフォームが高純資産顧客および機関市場の拡大に積極的であることを示しています。
市場取引の活発度は国際的な相場と密接に関連しています。2022年にある取引プラットフォームの事件後、取引量は一時的に減少しましたが、2023年にはビットコインの価格回復やETFの好材料などの影響で、2023年第3四半期の取引額は前四半期比で300%以上増加しました。2024年にはビットコインが初めて10万ドルを突破し、さらに取引意欲と口座開設の熱が高まっています。
証券委員会の報告によると、45歳未満の投資家がデジタル資産取引所のアカウントの72％以上を占めており、この市場が主にデジタルネイティブユーザーで構成されていることを反映しています。あるプロジェクトなどの出来事も広く注目を集めており、新しいトークン、エアドロップ、革新的なアプリケーションに対する市場の高い感受性を示し、今後の投資家教育の強化の必要性を浮き彫りにしています。
全体的に見て、マレーシアの暗号資産市場は、規制政策が明確で、プラットフォームが適法かつ安全である基盤の上に、若い個人投資家を主体とし、プラットフォームの集中度が高く、取引の活発度が世界のトレンドに明らかに影響される取引エコシステムを築いています。トークンの種類が徐々に緩和され、適法なツール体系が整うにつれて、市場にはさらに成長の潜在能力があります。
六、許可されていないプラットフォームの使用現象と規制の態度
マレーシアは厳しいライセンス制度を設けていますが、現実の市場では、一部の経験豊富な投資家が海外の未登録プラットフォームを利用し続けています。これらのプラットフォームは、より豊富な取引通貨、レバレッジツール、金融派生商品を提供しており、高頻度取引者や高リターンを追求するユーザーにとって大きな魅力があります。多くの投資家は、地元のライセンス取引所を「出入金通路」と見なしており、未登録プラットフォームで取引を行って利益を上げた後、資産をライセンスプラットフォームに移してリンギットに換金しています。
この現象は、地域の規制市場における通貨、製品の種類、投資ツールの限界を反映しており、暗号化業界のグローバル化と地域の規制との矛盾を浮き彫りにしています。
上述の状況に対処するため、マレーシア証券委員会は段階的に規制措置を強化し、体系的な制限と制裁メカニズムを形成しました。
2.正式な執行および差し止め命令:
証券委員会はこれまでに大規模プラットフォームに対して書面命令と公然の非難を何度も発出してきました：
規制措置は法律文書に限らず、技術手段を用いてプラットフォームの封鎖も行っています。