アメリカの経済データは若干予想を上回り、市場は一時的に息抜きの機会を得たが、調整の理由が解消されていないため楽観は難しい

今週のビットコインの始値は80,708.21ドル、終値は82,562.57ドルで、週間の上昇率は2.31%、振幅は10.86%、取引量は先週よりも引き続き減少しています。ビットコインの価格は下降トレンドの中で推移しており、若干の反発があります。

アメリカが発表したCPIデータは予想をわずかに上回り、ロシアとウクライナの紛争にも終息の可能性が見えてきたことで、米国株式市場とビットコイン市場は一時的に息をつく機会を得ました。

しかし、アメリカの株式市場の評価は依然として下落の底を探っている段階にあり、歴史的データに基づけば下方の余地がまだある。評価の下落の主な原因は、不安定な関税政策がインフレを引き起こし、さらにアメリカ経済を"スタグフレーション"の状態に陥れる懸念がまだ解消されていないことである。混乱を引き起こしている主な人物はこの行動を止めるつもりはないようで、連邦準備制度理事会の議長は依然としてデータに基づいた立場を貫いている。

この混乱と行き詰まりの状態は、「スタグフレーション」への懸念を解消することを難しくし、持続時間が長くなるほど、評価の下方修正の余地が大きくなる可能性があります。これが、私たちが短期的にビットコインの反発に対して慎重な姿勢を持つ理由でもあります。

マクロ金融および経済データ

先週、アメリカで発表された雇用データによると、非農業部門の雇用者数は予想を下回り、失業率がわずかに上昇しました。これは雇用市場に減速の兆しがあることを示しており、アメリカ経済のリセッションに対する市場の懸念を強め、恐慌の中で市場が大幅に下落しました。

今週、アメリカは最新のCPIデータを発表しました。2月の季調前CPIは前年比2.8%上昇し、予想の2.9%をわずかに下回り、前回値は3%でした。2月の季調後CPIは前月比0.2%上昇し、予想の0.3%を下回り、前回値は0.5%でした。CPIデータは予想を下回り、先週の雇用データによる恐慌感をある程度和らげ、市場に一時的な息抜きをもたらしました。

先週の大幅下落と今週のCPIデータの好影響の二重の効果により、米株は深い下落から一時的に回復し、一部の下落幅を取り戻しましたが、全体としては依然として下落傾向を示しています。ナスダック指数は250日線の下にあり、週間の下落幅は2.43%に縮小しました；S&P500指数は250日線の上に回復しました；ダウジョーンズ指数は3.07%下落し、250日線近くにわずかに回復しました。

! 米国の経済データは予想をわずかに上回り、市場は一時的な休息があり、調整の勢いが解消される前に楽観的になることはまだ困難でした（03.10~03.16)

3月14日、アメリカのミシガン大学が発表した3月の消費者信頼感指数の初値は57.9で、マーケットの予想63.1を大きく下回り、前回の64.7からも著しく低下しました。また、1年先のインフレ率予想の初値は4.9%に上昇し、予想の4.2%を超え、前回の4.3%も上回りました。これは、アメリカの消費者が経済の見通しに対する懸念を強めていることを示しています。

ミシガン大学の消費者信頼感指数は、特定の政策が最終消費者の信頼感に与える影響を反映しています。市場やアメリカの企業主を悩ませているのは、いくつかの意思決定者がこれらの政策を引き続き推進しているように見えることで、より悪化した市場の反応と長期的な不確実性がなければ変化はないかもしれません。

金曜日には、米国株、欧州株、さらにはロシア株式市場でも大きな反発が見られました。これは主に、ロシアとウクライナの紛争が一定の進展を遂げたことに起因しています——双方が30日間の停戦協定を結ぶことを検討しています。

ある見解によれば、特定の政策立案者が政府職員の解雇や関税戦争を通じて「経済不況」を実現し、連邦準備制度理事会に行動を促す「陰謀論」が市場でますます認知されている、少なくとも結果的にはそのようである。

これらは証明が難しい動機の推測であり、より客観的な判断は——今回の米国株の調整の本質は、利下げ期待の中断によって引き起こされた評価の調整である可能性が高い。S&P 500シラーCAP比率は12月にピークの37.80倍に達し、パンデミックによる大規模な流動性供給後の2021年11月に記録された近年の高値38.71倍に近づいている。この高い評価は、貿易政策の改善とAI産業の急成長に対する期待を含んでいる。2025年以来、DeepSeekはAIの成長神話を「打破」し、いくつかの貿易政策と人員削減の行動が経済成長期待を打ち砕き、市場はこれほど高い評価を受け入れることができず、逆に下方修正に向かい、新しいバランス点を求めている。

現在、ナスダック、S&P 500、ダウ・ジョーンズ指数の最大下落幅はそれぞれ14.59%、10.36%、9.79%に達しており、いずれも250日移動平均線付近にあり、「市場調整」区間（10%-20%の下落）に入っていますが、これは市場がすでに清算を完了したことを意味するものではありません。現在のS&P 500シラーPERは34.75倍で、高値から約8.07%下落しています。過去20年の歴史的規則に基づくと、さらに下落すれば32.89倍に戻ることになり、5%以上の下落余地が残されることになります。平均値27.25倍に戻ると、21%以上の調整余地がまだ残っています。もちろん、私たちはこのような深刻な調整が起こる可能性は極めて低いと考えており、意思決定者が完全に理性を失い、米国経済が真に景気後退に陥る場合にのみ発生する可能性があると考えています。

混乱の中で、避難感情が高まり、金価格は一時3000ドル/オンスの大台を突破しました。ドル指数は新たな安値を記録した後、わずかに回復し、2年物米国債利回りは0.7%上昇し、10年物米国債利回りは0.37%上昇しました。これは、一部の資金が米国債から撤退し、株式市場の底を買う方向に移行し始めたことを示しています。

全体的に見て、現在アメリカの株式市場は修正段階に入っていますが、インフレや利下げの見通しは依然として不明確です。特に、一部の貿易政策や人員削減の影響はまだ解消されておらず、これにより市場は混乱した背景の中で資産価値に適応するために、引き続き大きな確率で下方修正される可能性があります。ビットコイン現物ETFの連動の影響を受けて、私たちはビットコインが引き続きアメリカ株の調整に制約されるという判断を維持します。ビットコインは数日間の反発の後、83000ドルのラインに戻りましたが、今後2ヶ月間で73000ドルまで下落する可能性があります。

ステーブルコインとビットコイン現物ETF

先週のダブルチャネルの純流入が128.2百万ドルだったのに対し、今週のダブルチャネルの供給流入は23.7百万ドルで、流入規模が大幅に減少しました。具体的には、ビットコイン現物ETFが84.2百万ドル流出し、イーサリアム現物ETFが18.4百万ドル流出し、ステーブルコインが126.4百万ドル流入しました。

安定したコインの流入規模は減少している一方で、ETFの流出は増加していますが、既存資金が取引所に再び流入し、買い圧力に転換されることでビットコインの価格は83000ドルに戻ることができました。現在、取引所の既存資金は若干の反発を見せていますが、この反発は現時点では少量の資金による底打ち行動と見なすことができ、マーケットを反転させる力には不足しています。

売り圧力と売り込み

データによると、先週の短期保有者グループは下落の中で損失を止め続けており、最大の損失日は3月13日でしたが、規模は3月10日よりも小さいです。

浮遊利益と浮遊損失に関して、短期保有者グループは現在、平均9%の損失を抱えています。これには大量のETF保有者が含まれています。この一連の下落において、短期保有者グループは促進力であると同時に、損失の主要な担い手でもあり、今後の市場の動乱の中で引き続き圧力を受け、さらに下落する売り圧力の源となる可能性があります。

過去3週間の下落過程で、長期保有者のグループは減持から増持に転じ、約10万枚のビットコインを追加しました。もう一つ注目すべきグループは大口で、彼らも約6万枚のビットコインを増持しており、コストは8万ドル以下です。長期的には、この2つのグループは常勝将軍であり、市場の安定剤の役割も果たしています。

! 米国の経済データは予想をわずかに上回り、市場は一時的な休息があり、調整の勢いが解消される前に楽観的になることはまだ困難でした（03.10~03.16)

サイクル指標

あるデータエンジンによると、ビットコインのサイクル指標は0.375であり、市場が上昇の継続期間にあることを示しています。