# 暗号化資産の評価モデルの探求: パブリックチェーンから分散型金融へ暗号化通貨は、フィンテック分野で最も活力と潜力のあるセクターの一つとなっています。大量の機関資金が流入する中で、暗号プロジェクトの価値を合理的に評価することが重要な課題となっています。伝統的な金融資産には、キャッシュフロー割引モデルやPER（株価収益率）評価法など、成熟した評価システムがあります。暗号化プロジェクトの種類は多岐にわたり、パブリックチェーン、取引所プラットフォームトークン、分散型金融プロジェクト、ミームコインなどが含まれ、それぞれ異なる特徴、経済モデル、トークン機能を持っています。各セグメントに適した評価モデルを探る必要があります。## 一、公链の評価: メトカーフの法則**法則分析**メトカーフの法則の核心内容は:ネットワークの価値はノード数の平方に比例する。V = K*N²( Vはネットワークの価値、Nは有効ノード数、Kは定数)この法則は、インターネット企業の価値予測において広く認識されています。FacebookとTencentに対する10年間の研究は、これらの企業の価値がユーザー数とメトカーフの法則の特性を示していることを示しています。**イーサリアムケース**メトカーフの法則は、ブロックチェーンのパブリックチェーンプロジェクトの評価にも適用されます。研究によると、イーサリアムの時価総額は日々のアクティブユーザー数との対数線形関係を示し、基本的にメトカーフの法則に一致しています。イーサリアムネットワークの時価総額は、ユーザーのN^(1.43)に比例し、定数Kの値は3000です。計算式は以下の通りです:V = 3000 * N ^ 1.43統計データによれば、メトカーフの法則による評価方法とETHの時価総額の動向には確かに一定の関連性が存在します。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-72c275e6ea35c77b34a4acfa4d8c0c51)**制限分析**メトカーフの法則は、新興パブリックチェーンに適用する際に限界があります。パブリックチェーンの発展初期は、ユーザー基盤が小さく、この法則に基づいて評価するのにはあまり適していません。例えば、初期のSolanaやTronなどです。さらに、メトカーフの法則は、ステーキングレートがトークン価格に与える影響、ガス代燃焼メカニズムの長期的な影響、そしてパブリックチェーンエコシステムが安全比率に基づいて総ロックバリューのゲーム理論に関与する可能性などの要因を反映することができません。## 二、取引所トークンの評価: 利益の買い戻しと焼却モデル**モデル解析**中央集権型取引所トークンは株式トークンに似ており、取引所の収益、パブリックチェーンのエコシステムの発展状況、取引所の市場シェアに関連しています。この種のトークンには通常、買い戻しと焼却のメカニズムがあり、パブリックチェーンにおけるGas費用の燃焼メカニズムを兼ね備えている可能性もあります。取引プラットフォームのトークンの評価は、プラットフォーム全体の収入状況を考慮する必要があり、将来のキャッシュフローを割引してトークンの内在価値を推定します。同時に、トークンの焼却メカニズムも考慮し、その希少性の変化を測定する必要があります。トークンの価格変動は一般的に、取引プラットフォームの取引量の成長率とトークン供給量の減少率に関連しています。簡略化された利益の再購入および焼却モデルの評価方法は次のとおりです:トークン価値成長率 = K * 取引量成長率 * 供給バーンレート (K は一定の)**ある取引プラットフォームのトークンの例**ある取引プラットフォームのトークンは、最もクラシックな取引所トークンの一つです。2017年の誕生以来、投資家から広く認識されています。このトークンのエンパワーメントの方法は、2つの段階を経てきました:ステージ1: 利益の買い戻し(2017年-2020年), 各四半期の20%の利益を使用してトークンを買い戻し、焼却する;段階2: 自動消失 + チェーン上リアルタイム消失(2021年から)、自動消失メカニズムを実行し、トークン価格とブロックチェーンの四半期ブロック数に基づいて消失量を計算します。同時に、チェーン上リアルタイム消失メカニズム(は、イーサリアムのEIP1559)に似ています。自動消滅メカニズムは、ブロックチェーンの四半期ブロック生成量やトークンの四半期平均価格などの要因を含む特定の公式に基づいて消滅量を計算します。2024年にこの取引プラットフォームの取引量が40%増加し、トークン供給量の焼却率が3.5%であると仮定し、定数Kを10とすると:トークンの価値の成長率 = 10*40%*3.5% = 14%これは、このデータに基づくと、2024年は2023年に対してそのトークンが14%上昇するべきであることを意味します。2017年から現在まで、このトークンは約5952.9万個を累計で焼却しており、平均して毎四半期に残りのトークン数の1.12%を焼却しています。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-e3539449a4e701bdbfc0109dfda9d3fa)**制限分析**この評価方法を実際に適用する際には、取引所の市場シェアの変化に注意を払う必要があります。もし特定の取引所の市場シェアが継続的に低下している場合、現在の利益が良好であっても、将来の利益予想が影響を受け、トークンの評価が下がる可能性があります。規制政策の変化は取引プラットフォームのトークンの評価にも大きな影響を与え、政策の不確実性は市場のトークンに対する期待を変える可能性があります。## 三、分散型金融プロジェクトの評価:トークンキャッシュフロー割引法分散型金融プロジェクトは、トークンのキャッシュフロー割引評価法(DCF)の核心ロジックとして、トークンが将来生み出すことができるキャッシュフローを予測し、一定の割引率で現在の価値に割り引く。この評価方法は、DeFiプロトコルの将来の収益の期待に基づいてトークンの現在の価値を決定します。**ある分散型金融プロジェクトのケース**2024年にある分散型金融プロジェクトの収入が9890万ドル、年成長率が10%、割引率が15%、予測年数が5年、永続成長率が3%、自由キャッシュフロー転換率が90%と仮定します。これらの仮定に基づいて、今後5年間のキャッシュフローと割引自由キャッシュフローの合計、および終価の割引値を計算できます。最終的に、このプロジェクトのDCF総評価額は約10.02億ドルとなります。このプロジェクトのトークンの現在の時価総額は116億ドルで、評価結果に近いです。もちろん、この評価は今後5年間、毎年10%の成長率という仮定に基づいていますが、実際の状況は市場環境によって異なる可能性があります。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-3cb7e62b8baf40bea474c8f4ad287fd4)**制限分析**分散型金融協議の評価は主にいくつかの課題に直面しています:1. ガバナンストークンは一般的にプロトコルの収益価値を捉えておらず、証券と見なされるリスクを回避するために、直接配当を行うことはできません。2. 未来のキャッシュフロー予測は非常に難しいです。市場の牛市と熊市が迅速に切り替わるため、分散型金融プロトコルのキャッシュフローは大きく変動します。3. 割引率の決定は複雑で、市場リスクやプロジェクトリスクなどのさまざまな要因を総合的に考慮する必要があります。4. 一部の分散型金融プロジェクトは利益の回収と焼却メカニズムを採用しています。このようなメカニズムの実施はトークンの流通量と価値に影響を与えます。## 四、ビットコインの評価:多様な方法の統合的考察**マイニングコスト評価法**データによると、過去5年間でビットコインの価格が主流のマイニング機器の採掘コストを下回っていた時間の割合は約10%に過ぎず、採掘コストがビットコイン価格の支えにおいて重要な役割を果たしていることを示しています。したがって、ビットコインのマイニングコストはビットコイン価格の下限と見なすことができます。歴史的に、ビットコイン価格が主流のマイニング機器のマイニングコストを下回るときは、しばしば良い投資機会となります。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデル探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ce4ba5de2ca105e896281bad950a2be8)**金の代替品モデル**ビットコインはよく「デジタルゴールド」と見なされ、部分的に金の価値保存機能を代替できます。現在、ビットコインの時価総額は金の時価総額の7.3%を占めています。この比率がそれぞれ10%、15%、33%、100%に引き上げられた場合、相応の換算により、ビットコインの単価はそれぞれ92,523ドル、138,784ドル、305,325ドル、925,226ドルに達します。しかし、ビットコインと金は物理的属性、市場認知、応用シーンなどの面でまだ多くの違いがあります。金は数千年にわたって世界的に認められた避難資産となり、広範な工業用途と実物の裏付けを持っています。一方、ビットコインはブロックチェーン技術に基づく仮想資産であり、その価値は主に市場の合意と技術革新に起因しています。このモデルを使用する際には、これらの違いがビットコインの実際の価値に与える影響を十分に考慮する必要があります。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-5570754830a9e7c70981a628bf16de93)## まとめこの記事は、暗号プロジェクトに適した評価モデルを見つけることを目的としており、業界内の価値のあるプロジェクトの健全な発展を促進し、同時により多くの機関投資家が暗号資産に配分するように誘引することを目指しています。特に市場が低迷している時期には、私たちは最も厳格な基準と最も素朴な論理を用いて、長期的な価値を持つプロジェクトを探さなければなりません。合理的な評価モデルを通じて、2000年の「バブル崩壊」後の優良テクノロジー企業を捉えたように、熊市の中で暗号分野のポテンシャル株を発掘します。
多角度探討暗号資産の評価モデル: 公開ブロックチェーン、取引所トークンと分散型金融プロジェクト
暗号化資産の評価モデルの探求: パブリックチェーンから分散型金融へ
暗号化通貨は、フィンテック分野で最も活力と潜力のあるセクターの一つとなっています。大量の機関資金が流入する中で、暗号プロジェクトの価値を合理的に評価することが重要な課題となっています。伝統的な金融資産には、キャッシュフロー割引モデルやPER（株価収益率）評価法など、成熟した評価システムがあります。
暗号化プロジェクトの種類は多岐にわたり、パブリックチェーン、取引所プラットフォームトークン、分散型金融プロジェクト、ミームコインなどが含まれ、それぞれ異なる特徴、経済モデル、トークン機能を持っています。各セグメントに適した評価モデルを探る必要があります。
一、公链の評価: メトカーフの法則
法則分析
メトカーフの法則の核心内容は:ネットワークの価値はノード数の平方に比例する。
V = K*N²( Vはネットワークの価値、Nは有効ノード数、Kは定数)
この法則は、インターネット企業の価値予測において広く認識されています。FacebookとTencentに対する10年間の研究は、これらの企業の価値がユーザー数とメトカーフの法則の特性を示していることを示しています。
イーサリアムケース
メトカーフの法則は、ブロックチェーンのパブリックチェーンプロジェクトの評価にも適用されます。研究によると、イーサリアムの時価総額は日々のアクティブユーザー数との対数線形関係を示し、基本的にメトカーフの法則に一致しています。イーサリアムネットワークの時価総額は、ユーザーのN^(1.43)に比例し、定数Kの値は3000です。計算式は以下の通りです:
V = 3000 * N ^ 1.43
統計データによれば、メトカーフの法則による評価方法とETHの時価総額の動向には確かに一定の関連性が存在します。
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制限分析
メトカーフの法則は、新興パブリックチェーンに適用する際に限界があります。パブリックチェーンの発展初期は、ユーザー基盤が小さく、この法則に基づいて評価するのにはあまり適していません。例えば、初期のSolanaやTronなどです。
さらに、メトカーフの法則は、ステーキングレートがトークン価格に与える影響、ガス代燃焼メカニズムの長期的な影響、そしてパブリックチェーンエコシステムが安全比率に基づいて総ロックバリューのゲーム理論に関与する可能性などの要因を反映することができません。
二、取引所トークンの評価: 利益の買い戻しと焼却モデル
モデル解析
中央集権型取引所トークンは株式トークンに似ており、取引所の収益、パブリックチェーンのエコシステムの発展状況、取引所の市場シェアに関連しています。この種のトークンには通常、買い戻しと焼却のメカニズムがあり、パブリックチェーンにおけるGas費用の燃焼メカニズムを兼ね備えている可能性もあります。
取引プラットフォームのトークンの評価は、プラットフォーム全体の収入状況を考慮する必要があり、将来のキャッシュフローを割引してトークンの内在価値を推定します。同時に、トークンの焼却メカニズムも考慮し、その希少性の変化を測定する必要があります。トークンの価格変動は一般的に、取引プラットフォームの取引量の成長率とトークン供給量の減少率に関連しています。簡略化された利益の再購入および焼却モデルの評価方法は次のとおりです:
トークン価値成長率 = K * 取引量成長率 * 供給バーンレート (K は一定の)
ある取引プラットフォームのトークンの例
ある取引プラットフォームのトークンは、最もクラシックな取引所トークンの一つです。2017年の誕生以来、投資家から広く認識されています。このトークンのエンパワーメントの方法は、2つの段階を経てきました:
ステージ1: 利益の買い戻し(2017年-2020年), 各四半期の20%の利益を使用してトークンを買い戻し、焼却する;
段階2: 自動消失 + チェーン上リアルタイム消失(2021年から)、自動消失メカニズムを実行し、トークン価格とブロックチェーンの四半期ブロック数に基づいて消失量を計算します。同時に、チェーン上リアルタイム消失メカニズム(は、イーサリアムのEIP1559)に似ています。
自動消滅メカニズムは、ブロックチェーンの四半期ブロック生成量やトークンの四半期平均価格などの要因を含む特定の公式に基づいて消滅量を計算します。
2024年にこの取引プラットフォームの取引量が40%増加し、トークン供給量の焼却率が3.5%であると仮定し、定数Kを10とすると:
トークンの価値の成長率 = 10*40%*3.5% = 14%
これは、このデータに基づくと、2024年は2023年に対してそのトークンが14%上昇するべきであることを意味します。
2017年から現在まで、このトークンは約5952.9万個を累計で焼却しており、平均して毎四半期に残りのトークン数の1.12%を焼却しています。
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制限分析
この評価方法を実際に適用する際には、取引所の市場シェアの変化に注意を払う必要があります。もし特定の取引所の市場シェアが継続的に低下している場合、現在の利益が良好であっても、将来の利益予想が影響を受け、トークンの評価が下がる可能性があります。
規制政策の変化は取引プラットフォームのトークンの評価にも大きな影響を与え、政策の不確実性は市場のトークンに対する期待を変える可能性があります。
三、分散型金融プロジェクトの評価:トークンキャッシュフロー割引法
分散型金融プロジェクトは、トークンのキャッシュフロー割引評価法(DCF)の核心ロジックとして、トークンが将来生み出すことができるキャッシュフローを予測し、一定の割引率で現在の価値に割り引く。
この評価方法は、DeFiプロトコルの将来の収益の期待に基づいてトークンの現在の価値を決定します。
ある分散型金融プロジェクトのケース
2024年にある分散型金融プロジェクトの収入が9890万ドル、年成長率が10%、割引率が15%、予測年数が5年、永続成長率が3%、自由キャッシュフロー転換率が90%と仮定します。
これらの仮定に基づいて、今後5年間のキャッシュフローと割引自由キャッシュフローの合計、および終価の割引値を計算できます。最終的に、このプロジェクトのDCF総評価額は約10.02億ドルとなります。
このプロジェクトのトークンの現在の時価総額は116億ドルで、評価結果に近いです。もちろん、この評価は今後5年間、毎年10%の成長率という仮定に基づいていますが、実際の状況は市場環境によって異なる可能性があります。
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制限分析
分散型金融協議の評価は主にいくつかの課題に直面しています:
四、ビットコインの評価:多様な方法の統合的考察
マイニングコスト評価法
データによると、過去5年間でビットコインの価格が主流のマイニング機器の採掘コストを下回っていた時間の割合は約10%に過ぎず、採掘コストがビットコイン価格の支えにおいて重要な役割を果たしていることを示しています。
したがって、ビットコインのマイニングコストはビットコイン価格の下限と見なすことができます。歴史的に、ビットコイン価格が主流のマイニング機器のマイニングコストを下回るときは、しばしば良い投資機会となります。
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金の代替品モデル
ビットコインはよく「デジタルゴールド」と見なされ、部分的に金の価値保存機能を代替できます。現在、ビットコインの時価総額は金の時価総額の7.3%を占めています。この比率がそれぞれ10%、15%、33%、100%に引き上げられた場合、相応の換算により、ビットコインの単価はそれぞれ92,523ドル、138,784ドル、305,325ドル、925,226ドルに達します。
しかし、ビットコインと金は物理的属性、市場認知、応用シーンなどの面でまだ多くの違いがあります。金は数千年にわたって世界的に認められた避難資産となり、広範な工業用途と実物の裏付けを持っています。一方、ビットコインはブロックチェーン技術に基づく仮想資産であり、その価値は主に市場の合意と技術革新に起因しています。このモデルを使用する際には、これらの違いがビットコインの実際の価値に与える影響を十分に考慮する必要があります。
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まとめ
この記事は、暗号プロジェクトに適した評価モデルを見つけることを目的としており、業界内の価値のあるプロジェクトの健全な発展を促進し、同時により多くの機関投資家が暗号資産に配分するように誘引することを目指しています。
特に市場が低迷している時期には、私たちは最も厳格な基準と最も素朴な論理を用いて、長期的な価値を持つプロジェクトを探さなければなりません。合理的な評価モデルを通じて、2000年の「バブル崩壊」後の優良テクノロジー企業を捉えたように、熊市の中で暗号分野のポテンシャル株を発掘します。