# 香港の規制当局は、仮想資産ETFに対する誓約制限を緩和し、Web3ファイナンスに新たな状況を作り出しました香港は再び、仮想資産金融商品のコンプライアンスの推進において重要な進展を遂げました。最近、規制当局は通知を発表し、厳格な監視の下で仮想資産現物ETFがオンチェーンステーク活動に参加することを明確に許可しました。同時に、仮想資産取引プラットフォームに対する関連制限を緩和し、ライセンスを持つプラットフォームが顧客にステークサービスを提供することを許可しました。この措置は、仮想資産ETFの上場取引を許可した後、香港がコンプライアンスWeb3金融システムの探索において達成した別の重要な突破口であり、香港の仮想資産エコシステムの魅力を高めるだけでなく、伝統的な金融商品とオンチェーン経済の固有のメカニズムを初めて結びつけ、世界の仮想資産規制と金融革新に対して非常に参考となる事例を提供しています。## ステークメカニズムが従来の金融システムに導入され、コンプライアンスのあるオンチェーン収益チャネルを開拓するステークは、仮想資産エコシステムにおいて最も重要なオンチェーン経済活動の一つとなっており、特にプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサス・メカニズムを採用しているパブリックチェーンにとって、ネットワークの安全性と正常な運用を維持するだけでなく、機関やユーザーがオンチェーン収益を得る主要な手段でもあります。統計によれば、2025年4月初め時点で、イーサリアムネットワークには3400万枚以上のETHがステークされており、総供給量の28.03%を占めています。他のプロジェクト、例えばCardanoやSolanaのステーク率も長期的に70%以上を維持しており、ステークがオンチェーン収益メカニズムとして広く市場に認識されていることを示しています。最新の通知は、香港の仮想資産現物ETFが慎重な保護フレームワークの下で保有する仮想資産をチェーン上でステークし、イーサリアムなどのブロックチェーンネットワークに関連するネイティブな収益を得ることを許可しています。この決定は、香港の規制当局がステークをパブリックチェーンエコシステムにおけるネットワークインセンティブを獲得するコアメカニズムとして認めていることを示しており、合理的な経済論理を持っています。また、規制当局が仮想資産およびWeb3エコシステムに対する技術理解とリスク管理能力がますます成熟していることを反映しています。リスクを管理可能にするために、通達では現物ETFのステーク参加は、ライセンスを持つ取引プラットフォームおよび認可された機関を通じてステーク資産の操作と保管を行う必要があり、流動性リスクを管理するためにステーク比率の上限を設定し、資産の独立性と安全性を確保することが定められています。さらに、ETFの運用者は、ステーク運用メカニズム、収益計算モデル、潜在的リスクおよびステーク比率の上限などの重要な情報を包括的に開示し、投資家の権利を保護する必要があります。注目すべきは、規制当局が同時に取引プラットフォームに関する以前の制限を改訂し、取引プラットフォームが顧客にステークサービスを提供することを明確に許可したことです。これは、取引プラットフォームのビジネス範囲を拡大し、ユーザーの粘着性と取引量を向上させる付加価値サービスを提供できるようにするだけでなく、現物ETFの参加によるステークに対して信頼できるコンプライアンス実行環境を提供します。仮想資産現物ETFにとって、ステークは本質的に基盤資産の「再利用」であり、ETFのシェア構造に影響を与えることなく追加収益を生み出し、より多くのユーザーや機関に合規の「オンチェーン収益の通路」を提供します。ステークメカニズムの導入は、仮想資産現物ETF製品の魅力と規模を大幅に向上させるでしょう。従来のETFの収益は資産価格の変動や配当に依存していますが、ステークメカニズムの導入により、仮想資産現物ETFはもはや価格動向の受動的なトラッカーではなく、能動的な収益機能を持つ「オンチェーン権利証明書」となります。ステークによってもたらされる追加の3%-6%の年率収益は、機関投資家やファミリーオフィスなどの中長期資金を引き付ける重要な要素となります。今後6か月から12か月の間に、ステークメカニズムが徐々に実施されるにつれて、香港の仮想資産現物ETFの管理規模は構造的成長を実現する見込みです。同時に、ステーク収益の分配メカニズムは、ファンドマネージャーとカストディアン機関の収益構造を拡大し、より多くの市場参加者がコンプライアンスの枠組みの中で革新的な製品を設計することを奨励し、香港の仮想資産関連製品の差別化と競争力をさらに強化します。さらに、ステーク操作は資産の安全性と技術の安定性に対する要求が高いため、潜在的なコンプライアンスステーク需要は香港の仮想資産インフラの整備を加速し、より成熟した完全なWeb3エコシステムの形成を促進します。## 従来の金融とオンチェーン経済の間に収益のつながりを築く香港が今回ステークサービスを解禁したのは、単なる規制の緩和ではなく、制度設計における深い考慮を反映しています：投資家の権利とリスクを制御することを確保しながら、香港の仮想資産市場をより成熟し、より国際的な方向に発展させることを推進しています。主な要因は、ローカルETF市場の運営メカニズムの補強と最適化にあります。香港が最初のバーチャル資産現物ETFの上場取引を承認して以来、市場の反応は理性的で、製品メカニズムは堅実ですが、全体的な取引活発度と資産管理規模は市場の期待には達していません。内生的な収益メカニズムの欠如により、この種の製品は従来の収益型ファンドと比べて依然として単純です。ステークメカニズムの導入は、追加の収益源をもたらすだけでなく、ETFとブロックチェーンエコシステムとのより緊密な連携を提供し、特に「収益＋資産配分」のバランスを重視する機関投資家など、より広範な投資者群を引き付けることが期待されます。より深いレベルで見ると、オープンETFステークは、香港がWeb3金融エコシステムの閉ループを構築する上で重要な一歩でもあります。関連するライセンスメカニズムを確立し、小売投資家が取引に参加できるようになって以来、香港の仮想資産市場のコンプライアンス構造は徐々に形成されてきました。しかし、真に深みとレジリエンスを持つWeb3エコシステムを構築するには、資産の発行と取引だけでは不十分であり、オンチェーンの運営能力、収益モデル、コンプライアンス保証体系などの分野でも同時に進める必要があります。今回のオンチェーンステークメカニズムの導入は、DeFiのネイティブ機能を従来の金融に取り入れる初めての試みであり、オンチェーン金融と伝統的な資本市場との間に制度的で持続可能な収益連動の橋を築くことを目的としています。さらに、世界的な規制の駆け引きの中で、香港の政策実施は先見的なデモンストレーション効果を持っています。一部の国ではまだ質押型ETFが承認されておらず、主な論争は資産の帰属、潜在的な証券属性、リスク管理などの問題に集中しています。一方、香港は保管の隔離、比率制限、リスク開示などの措置を通じて、他の地域に強力な参考を提供する実行可能な慎重な規制モデルを探求しています。将来的に、他の主要金融センターが仮想資産ETFのステーク機能を承認するかどうかは、再び世界の仮想資産製品設計に重要な影響を与える可能性があります。各機関が政策のコミュニケーションを推進する中で、規制当局がステークメカニズムに対する姿勢が徐々に緩和される可能性があります。もし他の地域が最終的に承認すれば、グローバル市場で「ステーク型ETF」に関連する製品への再関心が呼び起こされ、香港の既存製品構造に競争圧力をもたらすでしょう。しかし、その前に香港は政策の実施の速さと制度の明確さを活かして、より多くの「オンチェーン収益」に注目する国際資本をアジア太平洋市場に引き寄せることが期待され、これにより世界の仮想資産およびデジタル金融革新の構図におけるリーディングアドバンテージをさらに強化するでしょう。予想されるように、より多くのETF運用者がステークプランを提出し、より多くの取引プラットフォームが適法なステークサービスを開始することで、香港はより豊かな収益、より合理的な構造、より完備された制度を持つ仮想資産金融商品体系を構築し、仮想資産を「取引可能」から「構成可能」「価値増加可能」という新たな段階へと推進し、投資家の多様なニーズに応え、香港の仮想資産エコシステムの持続的な発展を支援することになる。
香港が仮想資産ETFステークの制限を解除し、オンチェーンの収益がWeb3金融革新を促進する
香港の規制当局は、仮想資産ETFに対する誓約制限を緩和し、Web3ファイナンスに新たな状況を作り出しました
香港は再び、仮想資産金融商品のコンプライアンスの推進において重要な進展を遂げました。最近、規制当局は通知を発表し、厳格な監視の下で仮想資産現物ETFがオンチェーンステーク活動に参加することを明確に許可しました。同時に、仮想資産取引プラットフォームに対する関連制限を緩和し、ライセンスを持つプラットフォームが顧客にステークサービスを提供することを許可しました。この措置は、仮想資産ETFの上場取引を許可した後、香港がコンプライアンスWeb3金融システムの探索において達成した別の重要な突破口であり、香港の仮想資産エコシステムの魅力を高めるだけでなく、伝統的な金融商品とオンチェーン経済の固有のメカニズムを初めて結びつけ、世界の仮想資産規制と金融革新に対して非常に参考となる事例を提供しています。
ステークメカニズムが従来の金融システムに導入され、コンプライアンスのあるオンチェーン収益チャネルを開拓する
ステークは、仮想資産エコシステムにおいて最も重要なオンチェーン経済活動の一つとなっており、特にプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサス・メカニズムを採用しているパブリックチェーンにとって、ネットワークの安全性と正常な運用を維持するだけでなく、機関やユーザーがオンチェーン収益を得る主要な手段でもあります。統計によれば、2025年4月初め時点で、イーサリアムネットワークには3400万枚以上のETHがステークされており、総供給量の28.03%を占めています。他のプロジェクト、例えばCardanoやSolanaのステーク率も長期的に70%以上を維持しており、ステークがオンチェーン収益メカニズムとして広く市場に認識されていることを示しています。
最新の通知は、香港の仮想資産現物ETFが慎重な保護フレームワークの下で保有する仮想資産をチェーン上でステークし、イーサリアムなどのブロックチェーンネットワークに関連するネイティブな収益を得ることを許可しています。この決定は、香港の規制当局がステークをパブリックチェーンエコシステムにおけるネットワークインセンティブを獲得するコアメカニズムとして認めていることを示しており、合理的な経済論理を持っています。また、規制当局が仮想資産およびWeb3エコシステムに対する技術理解とリスク管理能力がますます成熟していることを反映しています。
リスクを管理可能にするために、通達では現物ETFのステーク参加は、ライセンスを持つ取引プラットフォームおよび認可された機関を通じてステーク資産の操作と保管を行う必要があり、流動性リスクを管理するためにステーク比率の上限を設定し、資産の独立性と安全性を確保することが定められています。さらに、ETFの運用者は、ステーク運用メカニズム、収益計算モデル、潜在的リスクおよびステーク比率の上限などの重要な情報を包括的に開示し、投資家の権利を保護する必要があります。
注目すべきは、規制当局が同時に取引プラットフォームに関する以前の制限を改訂し、取引プラットフォームが顧客にステークサービスを提供することを明確に許可したことです。これは、取引プラットフォームのビジネス範囲を拡大し、ユーザーの粘着性と取引量を向上させる付加価値サービスを提供できるようにするだけでなく、現物ETFの参加によるステークに対して信頼できるコンプライアンス実行環境を提供します。
仮想資産現物ETFにとって、ステークは本質的に基盤資産の「再利用」であり、ETFのシェア構造に影響を与えることなく追加収益を生み出し、より多くのユーザーや機関に合規の「オンチェーン収益の通路」を提供します。ステークメカニズムの導入は、仮想資産現物ETF製品の魅力と規模を大幅に向上させるでしょう。従来のETFの収益は資産価格の変動や配当に依存していますが、ステークメカニズムの導入により、仮想資産現物ETFはもはや価格動向の受動的なトラッカーではなく、能動的な収益機能を持つ「オンチェーン権利証明書」となります。ステークによってもたらされる追加の3%-6%の年率収益は、機関投資家やファミリーオフィスなどの中長期資金を引き付ける重要な要素となります。今後6か月から12か月の間に、ステークメカニズムが徐々に実施されるにつれて、香港の仮想資産現物ETFの管理規模は構造的成長を実現する見込みです。
同時に、ステーク収益の分配メカニズムは、ファンドマネージャーとカストディアン機関の収益構造を拡大し、より多くの市場参加者がコンプライアンスの枠組みの中で革新的な製品を設計することを奨励し、香港の仮想資産関連製品の差別化と競争力をさらに強化します。さらに、ステーク操作は資産の安全性と技術の安定性に対する要求が高いため、潜在的なコンプライアンスステーク需要は香港の仮想資産インフラの整備を加速し、より成熟した完全なWeb3エコシステムの形成を促進します。
従来の金融とオンチェーン経済の間に収益のつながりを築く
香港が今回ステークサービスを解禁したのは、単なる規制の緩和ではなく、制度設計における深い考慮を反映しています：投資家の権利とリスクを制御することを確保しながら、香港の仮想資産市場をより成熟し、より国際的な方向に発展させることを推進しています。
主な要因は、ローカルETF市場の運営メカニズムの補強と最適化にあります。香港が最初のバーチャル資産現物ETFの上場取引を承認して以来、市場の反応は理性的で、製品メカニズムは堅実ですが、全体的な取引活発度と資産管理規模は市場の期待には達していません。内生的な収益メカニズムの欠如により、この種の製品は従来の収益型ファンドと比べて依然として単純です。ステークメカニズムの導入は、追加の収益源をもたらすだけでなく、ETFとブロックチェーンエコシステムとのより緊密な連携を提供し、特に「収益＋資産配分」のバランスを重視する機関投資家など、より広範な投資者群を引き付けることが期待されます。
より深いレベルで見ると、オープンETFステークは、香港がWeb3金融エコシステムの閉ループを構築する上で重要な一歩でもあります。関連するライセンスメカニズムを確立し、小売投資家が取引に参加できるようになって以来、香港の仮想資産市場のコンプライアンス構造は徐々に形成されてきました。しかし、真に深みとレジリエンスを持つWeb3エコシステムを構築するには、資産の発行と取引だけでは不十分であり、オンチェーンの運営能力、収益モデル、コンプライアンス保証体系などの分野でも同時に進める必要があります。今回のオンチェーンステークメカニズムの導入は、DeFiのネイティブ機能を従来の金融に取り入れる初めての試みであり、オンチェーン金融と伝統的な資本市場との間に制度的で持続可能な収益連動の橋を築くことを目的としています。
さらに、世界的な規制の駆け引きの中で、香港の政策実施は先見的なデモンストレーション効果を持っています。一部の国ではまだ質押型ETFが承認されておらず、主な論争は資産の帰属、潜在的な証券属性、リスク管理などの問題に集中しています。一方、香港は保管の隔離、比率制限、リスク開示などの措置を通じて、他の地域に強力な参考を提供する実行可能な慎重な規制モデルを探求しています。
将来的に、他の主要金融センターが仮想資産ETFのステーク機能を承認するかどうかは、再び世界の仮想資産製品設計に重要な影響を与える可能性があります。各機関が政策のコミュニケーションを推進する中で、規制当局がステークメカニズムに対する姿勢が徐々に緩和される可能性があります。もし他の地域が最終的に承認すれば、グローバル市場で「ステーク型ETF」に関連する製品への再関心が呼び起こされ、香港の既存製品構造に競争圧力をもたらすでしょう。しかし、その前に香港は政策の実施の速さと制度の明確さを活かして、より多くの「オンチェーン収益」に注目する国際資本をアジア太平洋市場に引き寄せることが期待され、これにより世界の仮想資産およびデジタル金融革新の構図におけるリーディングアドバンテージをさらに強化するでしょう。
予想されるように、より多くのETF運用者がステークプランを提出し、より多くの取引プラットフォームが適法なステークサービスを開始することで、香港はより豊かな収益、より合理的な構造、より完備された制度を持つ仮想資産金融商品体系を構築し、仮想資産を「取引可能」から「構成可能」「価値増加可能」という新たな段階へと推進し、投資家の多様なニーズに応え、香港の仮想資産エコシステムの持続的な発展を支援することになる。