アメリカの年金市場は重大な変革を迎える可能性がある

最近の報道によると、アメリカの大統領が401(k)などの退職金プランが暗号通貨、金、プライベートエクイティなどの代替資産に投資できるようにする大統領令に署名することを検討しているとのことです。この命令は、関連部門に現行の退職金投資制限を再検討させ、デジタル資産がアメリカの8.7兆ドルの退職金市場に参入する障害を取り除くことを求めるものです。

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この動向は突然のものではありません。今年の5月、米国労働省は以前の「暗号資産に対する慎重な態度」の指導文書を撤回し、「規制の越権」があると述べました。2022年には、議員が「退職貯蓄の現代化法案」を提案し、デジタル資産を1974年の「従業員退職収入保障法」（ERISA）の枠組みに組み込もうとしましたが、通過しませんでした。しかし、現在の政策転換の伏線を張るものでした。

年金投資の範囲を拡大する

この行政令の核心的な意図は、401(k)プランが伝統的な株式や債券に長年偏っている状況を打破し、より広範な資産配分の柔軟性を与えることにあります。

命令は規制当局に対し、代替資産、特にデジタル資産、貴金属、企業の合併・買収、プライベートローン、インフラ取引に焦点を当てたファンドを阻害する既存の障壁を研究し、取り除くよう明確に指示します。401(k)の専門管理ファンドに含まれることになります。

ホワイトハウスは次のように述べています："大統領は一般のアメリカ人に繁栄を取り戻し、彼らの経済的未来を保障することに尽力しています。しかし、どんな決定も大統領自身が正式に発表した後でなければ公式政策として見なされるべきではありません。"

この動きは、一連の暗号通貨に対する親密な政策の継続と見なされています。選挙期間中から「過度な規制」からデジタル通貨を解放することを約束し、家族企業が20億ドル以上を投じてビットコインなどのデジタル通貨を購入し、さらには独自のステーブルコインやその他のデジタルトークンを発表するまで、大統領本人はデジタル資産分野の重要なプレーヤーとなっています。彼が公開した暗号資産の保有は5100万ドルを超えています。

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アメリカの年金市場の概要

この政策の潜在的な影響力を洞察するには、アメリカの年金市場の構造と規模を透視する必要があります。世界最大の年金制度の1つとして、アメリカの年金市場の総規模は9兆ドルに達しています。

具体的には、2025年3月31日までに、すべての雇用主主導の確定拠出年金（DC）プランの総資産は12.2兆ドルに達しました。その中で、最も注目されている401(k)プランは8.7兆ドルを保有しています。

これらの膨大な資金は主に数千万のアメリカの労働者階級から来ています。401(k)プランは、雇用主が提供する職業年金として、給与の控除、税制上の優遇措置、雇用主によるマッチング拠出などの魅力から、ほとんどの労働者家庭の長期貯蓄の中心となっています。

伝統的に、これらの巨大な年金は主に公開取引されている証券に流れています。2025年3月末時点で、401(k)プランでは5.3兆ドル（61％）がミューチュアルファンドによって管理されています。その中で、株式ファンドは3.2兆ドルの規模で最も一般的なタイプとなり、続いて混合型ファンド（ターゲットデートファンドを含む）が1.4兆ドルを管理しています。

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プライベートエクイティの巨頭の新たな機会

暗号通貨に加えて、この行政命令は、世界最大のプライベートエクイティグループにとって、より一層の潜在的なごちそうとなります。これらの巨人たちは、一般の退職貯蓄者からの資金を管理することに、将来の成長の希望を大いに託しています。

プライベートキャピタルグループは、401(k)退職プラン市場に成功裏に参入すれば、数千億ドルの業界新資産を引き付ける可能性があると予測しています。

そのため、彼らは事前に準備を整え、大手資産運用会社との協力関係を積極的に構築しています：ある大手プライベートエクイティファンドは著名なグループと提携し、他の企業も大規模な401(k)プランのスポンサーに投資サービスを提供しています。別の資産運用の巨人も、退職貯蓄プランの第三者管理機関との協力を開始しました。

連邦レベルでの政策が検討されている中、一部の州政府は先行して試験的な取り組みを行っています。ノースカロライナ州の立法者は、特定の退職基金が最大5%の残高を暗号通貨に配分できるようにする法案を提案しました。ミシガン州とウィスコンシン州の退職システムも実際に現物ビットコインとイーサリアムETFに投資しており、これらの地方の実践は連邦レベルの政策に参考を提供しています。

課題

立法面での好材料があるにもかかわらず、市場は依然として課題に直面しています。年金貯蓄を流動性の低いプライベート資産に投資することにはリスクが伴います。その固有の高額な手数料、全体的なレバレッジの高さ、そしてファンド資産の評価透明性の低さなどの問題は、規制当局や投資家が慎重に考慮すべき要素となるでしょう。

この実験は「年金貯蓄」の意味を再定義するかもしれません——デジタル時代において一般の人々がテクノロジーの恩恵を共有することなのか？それとも退職金を新たなリスクにさらすことなのか？答えは、イノベーションと保護の間でバランスを見つける規制当局のアプローチに依存するかもしれません。

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