2025年初頭:新政権の権力と市場の混乱

2025年1月と2月、新しいアメリカ政府が政権を開始し、政策の恩恵が初めて現れ始めました。一方で、技術革新が人工知能分野で大きな衝撃を引き起こし、金融市場は激しい変動を見せました。特に2月には、マクロ経済データの発表、規制枠組みの調整、技術のイテレーションの加速といった複数の要因が絡み合い、暗号通貨市場は一連の揺れや洗礼を経験しました。

2025年2月、アメリカ経済は多くの変化を示しています。一連の重要な経済指標が低下し、新政府の輸入関税政策がアメリカ及び世界経済に深い影響を与え、世界市場に動揺を引き起こしました。

アメリカの第4四半期GDP改定値が2.3%の成長率を維持しているにもかかわらず、いくつかの指標は経済が「低成長のトンネル」に入ったことを示しています。労働市場は明らかに冷え込んでいます：2月の非農業部門の新規雇用は18.7万人で、予想を下回りました；時給の前月比増加率は0.2%に低下し、最近で最低となっています。さらに、ミシガン大学の消費者信頼感指数は3ヶ月連続で98.3に減少しており、住民の購買力低下に対する懸念が蓄積されていることを反映しています。

1月の米国コアCPIは前月比0.3%上昇、前年同月比で2.5%増加し、前月より0.1ポイントの小幅な低下を示し、インフレにはわずかな「冷却」兆候が見られます。1月のコア個人消費支出(PCE)物価指数の年率は2.6%で、最近の最低を記録し、市場の予想に一致しました。

しかし、関税政策はインフレに影響を与える最大の不確実要因となる。新政府はメキシコ、カナダからの輸入品に10%の関税を課すことを発表し、これにより自動車や農産物などの重要なカテゴリのコストが上昇する可能性がある。推定によれば、この政策によりアメリカのCPIは第2四半期に0.3〜0.5ポイント追加上昇する可能性がある。

金利に関して、市場は一般的に米連邦準備制度が短期間内に金利を維持するとの予想をしています。しかし、インフレの不確実性や関税政策がもたらす可能性のある圧力を考慮すると、米連邦準備制度の利下げ決定には依然として変数があります。

2025年のアメリカ経済の核心的矛盾は「成長の鈍化」と「インフレの弾力性」の引き合いにあります。連邦準備制度は慎重な金融政策を通じてリスクのバランスを取ろうとしていますが、新政府の関税政策は問題の複雑さを増し、グローバルなサプライチェーンの価格設定論理に継続的に影響を与え、世界経済の動揺を拡大させています。政策の駆け引きの中でどのように確実性を見出すかが、今後半年間のグローバル市場の核心的なテーマとなるでしょう。

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2025年初、人工知能分野で最もホットな話題は、新興企業の登場であり、これが米国株に与えた最大の影響は、従来の市場のAIストーリーに対する未来予測を打破したことです。

AIの市場は現在に至るまで、バブルを避けることは難しい。この新興企業はAIの一部のバブルを打破し、そのオープンソースモデルはアルゴリズムの最適化によって計算力依存を大幅に減少させ、業界を「計算力競争」から「アルゴリズム効率」への転換へと推進し、AIインフラに対する市場の需要論理を再構築しました。例えば、最新のモデルは2048枚の高性能GPUのみでトレーニングを完了し、従来のモデルは数万枚の同種のチップを必要とし、直接的に米国株式市場のテクノロジー巨大企業の高い資本支出に支えられた「堀」ストーリーを揺るがしました。

新興AI企業の衝撃に加え、関税政策による世界的なサプライチェーンの混乱への懸念が重なり、テクノロジー株はグローバル化の程度が最も高いセクターとして真っ先に影響を受け、米国株全体は低迷の様相を呈しています。2月全体で、ナスダックはテクノロジー株の比率が高いため最も深刻な影響を受け、4%の大幅下落を記録し、年初からの上昇幅を消し去り、最近の最悪の月次パフォーマンスを記録しました。ダウ工業株30種平均は伝統的な産業の比率が高いため比較的下げ幅が小さく、累計下落幅は1.58%でした。一方、S&P 500は両者の中間に位置し、1.42%の下落を見せました。

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アメリカのAI産業競争環境に対する市場の再評価が顕在化しており、これは米国の大型テクノロジー株のパフォーマンスに直接反映されています。決算から見ると、最新の決算には特に注目すべき点はなく、最も目立った業績を上げた企業でさえも、予想を大幅に上回ることがなかったため、投資家が利益を確定させ、売却を引き起こしました。現在、市場には明確な取引方向がなく、大型テクノロジー株の株価は「月末の政策と感情が主導する暴落」という特徴を示しています。

このような市場の低迷した環境下で、暗号資産も影響を受けざるを得ません。データによると、ビットコインとナスダックの6か月間のローリング相関係数が最近0.5に達し、最近の最高値を記録しました。これは、米国株式の変動が激化し、暗号市場への影響がますます顕著であることを意味します。株式市場が予期しない変数によって変動し、恐慌感情が広がると、投資家のリスク選好が低下し、リスク資産から暗号市場に資金を引き揚げることになります。その結果、暗号市場は価格下落の圧力を受けやすくなります。この連鎖反応は、新技術の衝撃と政策の不確実性に対する市場の「過度な防御」姿勢を浮き彫りにしています。

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新しいアメリカ政府の誕生に伴い、暗号政策は選挙公約から実質的な行動へと移行しました。1月18日、新大統領は公式のMemeトークンを発表し、その時価総額は一時145億ドルを突破しましたが、その後60％暴落しました。この出来事が示唆するのは、暗号通貨が金融界から政治界へと広がっているということです。アメリカのSECがビットコイン現物ETFを通じて暗号通貨が伝統的金融界に足を踏み入れるマイルストーンとするならば、今回のトークン発行は暗号通貨が政治界に進出する証拠です。"トークンスワップ"などの操作を通じて、政治的影響力を市場流動性に直接転換し、暗号資産が新しい政治的ツールとしての可能性を示しています。アメリカの多くの州がビットコイン準備法案を推進する競争や、EUのMiCAフレームワークが規制のプロセスを加速させている中で、世界的な規制のゲームの背後には、"コードは権力である"という重要な手がかりが貫かれています。

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今回の発行を除いて、暗号業界は政策の実行度に継続的に注目しています。新政府の就任後、暗号分野は多くの好材料を迎えています。例えば、暗号通貨作業グループの設立、新しいデジタル資産の規制案の策定、国家暗号通貨準備の設立の探求などです。同時に、SECはSAB 121を撤回し、銀行は規制機関が追加のガイダンスを発表した後にデジタル資産を保管できるようになりました。この影響を受けて、ビットコインの価格は積極的に上昇し、1月末には前月比で9.5%の上昇を記録しました。しかし、その後、新技術のニュースや関税に関する報道が市場を揺るがし、2月には暗号市場が歴史的な調整を経験し、ビットコインは10万ドルを下回り、2月は17.39%の下落を記録し、8.5万ドルの水準で閉じました。全月の下落幅は月末の一週間に集中しています。この急落には単独の主因はなく、むしろ混沌とした市場自体の変動によるものであり、関税政策によるリスク資産の売却の連鎖反応であるとともに、市場の過度なレバレッジが自己浄化の力を働かせていることも影響しています。

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注目すべきは、ビットコインがこの波の揺れの中で一定のレジリエンスを示していることであり、他の代替コインは市場内部で発生したネガティブな出来事の影響を受け、大半がより深い下落を見せていることです。2月中旬から下旬にかけて、一部の機関は今回の短期的な変動を長期的な配置のウィンドウと見なしています。例えば、ある上場企業は2月18日から23日の間に、平均97,514ドルの価格で19.9億ドルを投じ、20,356枚のビットコインを購入しました。別のゲーム会社も2月28日に発表し、グループがビットコインのさらなる増加を図り、約795万ドルで約100枚のビットコインを取得し、購入コストは1枚あたり約79,495ドルでした。

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より長期的な視点から見ると、昨年から金とビットコインの価格動向はますます類似してきています。2024年全体では、両者の全体的な変動は一定の同方向性を示しています。今年の2月、金の価格は2942ドル/オンスの歴史的最高値を記録した後、1週間で100ドル以上も暴落しました。ビットコインの「デジタルゴールド」としての性質がますます明確になっており、その根本的な理由は、両者が信用貨幣の代替品と見なされていることにあります。グローバルな経済状況と地政学的状況のさらなる変化に伴い、両者の価格は引き続き一定の連動性を保つ可能性があります。

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現在、暗号市場はある種の情報の真空状態に陥っています。従来のストーリー（例えば、半減期やETFの資金流入）の限界効果が減少しています。しかし、最近終了した会議で各方面が発信した信号から見ると、短期的には爆発的なストーリーが欠けているものの、3つの大きなトレンドが静かに市場を再形成しています。まず、規制のパラダイムシフトです。アメリカ合衆国議会の親暗号派が新しい法案を推進し、規制当局は執行部門の規模を縮小し、規制が抑圧から指導に移行し、機関投資家の参入障壁を取り除いています。次に、2025年の暗号市場は「政策アービトラージ」から「価値創造」、および「投機駆動」から「技術駆動」への重要な転換点にあります。最後に、AIと暗号の融合が最も注目される新しい突破口となる可能性があります。AIセクターが反発し、暗号市場と結びつく場合、新しいストーリーが生まれるかもしれません。市場がレバレッジの解消を終え、AIと暗号の協調ストーリーが形成される時、新たな上昇突破がすでに弦に矢があるかのように迫っているかもしれません。歴史的な経験は繰り返し確認しており、新しい夜明けは、しばしば熱狂と恐怖が交錯する最も暗い瞬間の中で育まれます。

新政府が就任して1ヶ月が経ち、市場は混沌期に入り、複雑さは以前よりも遥かに増しています。暗号通貨の世界もこの不確実性の影響を受け、稀な頻繁な変動に見舞われています。人間の本質的な弱点が市場にリスクの種を蒔いている一方で、ビットコインの改ざん不可能な希少性は揺らぐことなく、周期的な霧を貫く強靭な生命力を与えています。ある名言の通りです："混乱は深淵ではなく、階段である"。

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