RWA資産トークン化：グローバルトレンドと香港の先行

最近、世界的な資産トークン化が加速している。データプラットフォームによると、2025年4月までに、世界のオンチェーンRWA資産の総価値は220億ドルを超える。また、デロイトは、トークン化された不動産市場の規模が2035年には4兆ドルに達すると予測している。

この金融革新の波の中で、香港は制度的な利点を生かし、RWAのコンプライアンス開発の先駆者として急速に成長しました。充電スタンドの資産トークン化プロジェクトから、アジア初のコンプライアントなトークン化ファンドまで、いくつかのベンチマーク事例が成功裏に立ち上がり、この革新的な資金調達方法が実体資産分野での応用可能性を証明しています。

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I. RWAの本質

RWA(リアルワールドアセット)は、現実世界の資産のトークン化を指し、ブロックチェーン技術を通じて実物または金融資産をチェーン上にマッピングし、高い流動性と分割可能性を持つデジタルトークンに変換します。このプロセスは、資産のデジタル表現を実現するだけでなく、ブロックチェーンによって現実資産に前所未有の透明性とトレーサビリティを与えます。

法律およびコンプライアンスの観点から見ると、RWAは広義の概念であり、標準的な答えはありません。ブロックチェーンを通じて資産のトークン化を実現するすべてのプロセスはRWAと呼ばれます。

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次に、RWAの利点

(一)従来の金融ではアクセスが難しい重資産ファイナンスシーンを活性化する

RWAモデルはブロックチェーン技術を組み合わせて、不動産、インフラ収益権、大宗商品などの重資産を高い流動性を持つデジタルトークンに変換し、これら本来"眠っている"資産に新たな資金調達の道を切り開く。

投資家にとって、トークンの可分性は特定の資産への投資のハードルを大幅に下げました。不動産を例にとると、投資家は50ドルだけで部分的な所有権を表すトークンを購入し、値上がりや賃貸収入を享受できる可能性があります。

(二)資金調達コストを削減し、資金調達効率を向上させる

伝統的な証券発行の厳格な審査プロセスと比較して、RWAモデルの下で資金調達者が遵守すべき参入要件は少ないです。これはある程度、伝統的な資金調達の煩雑な手続きを回避し、資金調達コストを効果的に削減しています。

(三)カスタマイズされた取引構造

RWAファイナンスは企業に高い柔軟性を提供し、ニーズに応じて利益配分、償還メカニズム、トークン解除などの重要な条項をカスタマイズできます。この柔軟性により、企業は投資家の期待に正確にマッチさせ、ファイナンスのターゲット性と成功率を向上させることができます。

RWAは従来の融資ロジックを変え、"企業信用"と"資産信用"の効果的な隔離を実現しました。発行主体の信用が一般的であっても、基盤となる資産が優れていれば、資産信用を基に融資を受けることができます。

RWA市場の参加主体は、専門機関から一般の個人投資家、さらにはパートナーまで多様化しており、自由にトークンを売買できる。このことは、大規模で活発なエコシステムとコミュニティを形成し、トークンの長期的な価値の成長を支える。オンチェーンエコシステムの繁栄は、プロジェクトのオフラインビジネスの発展にも還元され、ブランドの影響力を著しく向上させる。

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3. 香港におけるRWAの規制の枠組み

( 1 )規制原則

香港証券監視委員会は"透視原則"を採用し、RWA製品を監視しています。関心は代币形式を採用しているかどうかではなく、代币が現実の資産に対応する金融属性に焦点を当てています。これは"同じビジネス、同じリスク、同じルール"の理念を反映しています。

( 2 )特定の規範文書

1. 2023年11月、証券監視委員会は「トークン化された証券監視委員会承認の投資製品に関する通函」を発表し、証券型トークンが「証券及び先物条例」の制約を受けることを明確にし、非証券型トークンは「マネーロンダリング防止条例」の監督に含まれることを示した。

2. 2023年11月、証券監視委員会は「仲介者によるトークン化された証券関連活動に関する通知」を発表し、トークン化された証券は現行の証券法規を遵守する必要があることを強調しました。

3. 2024年3月、金融管理局は「Ensembleプロジェクト」を開始し、トークン化技術の応用シナリオを探ります。

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四、香港における本土企業のRWA実施に関するコンプライアンスの要点

(一)基盤資産のコンプライアンス

1. 資産の確定：基盤となる資産の所有権を合法的かつ明確にする。

2.資産監査:原資産の市場価値、減価償却費、減損、リスクなどを監査するために専門機関を雇います。

3. アセットの剥離：基盤となる資産を運営主体から切り離し、リスクを隔離する。

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(二)データのブロックチェーン適合性

"二つのチェーンと一つのブリッジ"モデルを採用するか、海南自由貿易港の越境データフロー試験区に依存してデータのブロックチェーン上での登録と流通を完了し、コンプライアンス要件を満たす。

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(三)資金の流通のコンプライアンス

海外資金の集約と流通フレームワークを設計する際、一般的な資金経路にはQFLP、FDI、QFIIなどが含まれます。選択する際には、税負担、参入障壁、手続き要件、コンプライアンスコストなどの要素を考慮する必要があります。

RWAプロジェクトの進行中は、各段階でコンプライアンスを優先し、専門の弁護士チームを雇って全面的に支援し、プロジェクトが順調に実行されることを確保する必要があります。

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