ストラテジーは追加保有を一時停止することを示唆しており、ビットコインは重要な転換点に直面する可能性があります。

Strategy社のCEOは最近、ソーシャルメディアで意味深い発言をしました:"時にはただ保持するだけでいい"。市場は一般的にこの言葉を、同社がビットコインの購入を一時停止する可能性の信号と解釈しています。

世界で最も多くのビットコインを保有する上場企業として、Strategyは常に「ビットコイン至上」の投資理念を貫いてきました。投資家もその「購入」をコア戦略と見なすことに慣れています。そのため、Strategyが毎回の増持を一時停止することは市場の高い関心を呼び起こします。特に、これまでの13週間連続でビットコインを増持してきた背景を考えると、なおさらです。

7月8日現在、Strategyが保有するビットコインの総量は59.7万枚に達し、ビットコインの総供給量の2.84%を占めています。これは他の上場企業を大きく上回っており、その保有量は他の上位100社(（Strategyを除く）合計の2.3倍にもなります。

Strategyがアメリカ証券取引委員会に提出した文書によると、6月30日現在、同社のデジタル資産の価値は643.6億ドルで、平均コストは70,982ドル/枚です。2025年の第2四半期には、ビットコインの公正価値の総額が140億ドル増加します。

! [戦略は保有の一時停止を示唆し、BTCは重要なターニングポイントの到来を告げるでしょうか? ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b2a4ab8caf309f61456599c55580e088.webp(

Strategyはビットコイン市場の巨鯨であるだけでなく、市場の感情に影響を与える重要な要素でもあります。同社の一挙手一投足は市場の敏感な神経を刺激する可能性があります。2025年以来のいくつかの購入停止行動は、ほぼ短期的な相場の調整を予示してきました。では、今回は異なるのでしょうか？

ビットコインを継続的に購入するために、Strategyは大量の資本を必要とします。そのため、同社は優先株を発行して資金を調達することを選択しました。2025年2月以降、Strategyはそれぞれ異なる収益メカニズムとリスク優先度に応じて、STRF、STRK、STRDの3種類の優先株を順次発行しました。

この構造設計の核心は、普通株主の権益を大きく希薄化させることなく、Strategyが新しい資本を継続的に引き入れ、絶え間ないビットコインの購入に資金を提供し、"株式発行-通貨購入-株価上昇"の良性サイクルを維持することです。

市場のパフォーマンスから見ると、Strategyの株)MSTR(はビットコイン自体を大きく上回り、特に最近の「暗号美株」ブームの影響を受けています。STRKとSTRFは比較的早く発行された優先株で、市場パフォーマンスも非常に優れていますが、後に発行されたSTRDも優れた潜在能力を示しています。

! [戦略は保有の一時停止を示唆し、BTCは重要なターニングポイントの到来を告げるでしょうか? ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e431fd50f217dc22585ebc69451ff5dd.webp(

注目すべきは、3月にこの優先株発行計画が会社内部の高層の直接参加を引き寄せたことです。アメリカ証券取引委員会の開示文書によれば、数名のStrategy内部者が会社が最近発表した優先株を購入し、CEO、CFOなどの幹部が含まれています。この"自己購入"行為は信号であるだけでなく、将来のリターンに対する会社の強い期待をも示しています。

しかし、この高レバレッジ操作はリスクも伴います。Strategyの財務報告によれば、優先株、転換社債、普通株の発行を通じて、累計で約100億ドルを調達し、そのほとんどをビットコインに投入しました。このような方法は、ビットコインの上昇による帳簿上の利益を拡大しましたが、特に優先株からの年利8%〜10%の利息支出が、キャッシュフローの負担を増加させました。

! [戦略は保有の一時停止を示唆し、BTCは重要なターニングポイントの到来を告げるでしょうか? ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-486f5b40b1761a8cbdc29dd141c86e92.webp(

収益の観点から見ると、会社の自らの「造血」能力は相対的に弱い。2024年の会社のソフトウェア事業収入はわずか4.63億ドルで、2010年以来の最低記録を更新した。2025年第一四半期の総収入は1.111億ドルで、前年同期比で3.6%減少した。サブスクリプションサービスの収入は若干の増加があったが、会社が運営を維持し優先株の配当を支払うためには、「継続的な資金調達」に依存し続ける必要がある。

Strategyは法的リスクにも直面しています。会社は2025年第1四半期に新しい会計基準を初めて採用したため、590億ドルの未実現損失を開示し、集団訴訟を引き起こしました。投資家は、会社がこれらの損失リスクを適時かつ包括的に開示しなかったと訴えています。

! [戦略は保有の一時停止を示唆し、BTCは重要なターニングポイントの到来を告げるでしょうか? ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1cff5cf3dc3ad87cd803290f802afab9.webp(

それにもかかわらず、一部のアナリストはStrategyに対して楽観的な見方を維持しています。TD Cowenは研究レポートの中でStrategyに対する「買い」評価を再確認し、1株590ドルの目標価格を維持しました。彼らは、Strategyの「株式-BTCサイクル」モデルが株式発行による収入を利用してより多くのビットコインを購入することを可能にし、それによって株価を押し上げ、さらなるビットコイン購入を促進し、良性のサイクルを形成すると考えています。

! [戦略は保有の一時停止を示唆し、BTCは重要なターニングポイントの到来を告げるでしょうか? ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-94d823e3ff60f254fc5761b06eb1f23b.webp(

しかし、このモデルの成功は、ビットコイン価格の持続的な上昇または安定に大きく依存しています。ある意味で、Strategyはもはや従来の意味でのテクノロジー企業ではなく、ソフトウェアの外殻で包装された「ビットコインの高レバレッジ資産管理プラットフォーム」のようなものです。今後、Strategyの発展は、ビットコイン市場の動向とその自身のリスク管理能力に大きく依存するでしょう。

! [戦略は保有の一時停止を示唆し、BTCは重要なターニングポイントの到来を告げるでしょうか? ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c479ff78a87ba66ad4c708c0d6680334.webp(