暗号資産が再び注目を浴び、イーサリアムは価値再評価の機会を迎えるかもしれない

近年、伝統的な金融分野の成長ストーリーは徐々に色あせてきています。人工知能分野は過剰に配分されており、ソフトウェア会社もかつての数十年のように想像力に満ち溢れていません。破壊的な革新を追求する成長型投資家にとって、現実はAI資産の評価額が一般的に高すぎることであり、他の「成長ストーリー」も新たなアイデアを見つけるのが難しいです。かつては圧倒的な存在感を持っていたテクノロジーの巨人株は、今や利益最大化を追求する平凡な「複利株」に徐々に転換しています。現在、ソフトウェア会社の売上高倍率の中央値は2倍を下回っています。

このような背景の中で、暗号資産が再び市場の焦点となっています。ビットコインは歴史的な最高値を更新し、アメリカ大統領は暗号資産を支持する姿勢を示しました。一連の有利な規制政策が、2021年以来初めてこの資産カテゴリが主流に戻る機会を提供しました。前回のサイクルのNFTやミーム通貨の熱潮とは異なり、今回はデジタルゴールド、ステーブルコイン、資産のトークン化、そして決済システムの革新に焦点が移っています。多くの著名なフィンテック企業が暗号ビジネスへの投資を増やすと発表し、ある著名な暗号通貨取引所がS&P500指数に成功裏に入ったこと、あるステーブルコイン発行会社が資本市場に十分に魅力的な成長見通しを示したことにより、投資家は再び評価倍率から潜在的ストーリーへと目を向けています。

! ウォール街が参入し、イーサリアムは再評価の機会を先導します

暗号原生ユーザーにとって、スマートコントラクトプラットフォームの競争環境はすでに分化している：複数の高性能な新しいチェーンとスケーリングソリューションがイーサリアムの主導的地位に対して実質的な脅威をもたらしている。業界関係者は、イーサリアムがまだ本当に価値捕捉の問題を解決しておらず、構造的な課題に直面していることを理解している。

しかし、伝統的なウォール街の投資家はこれらの詳細を理解していません。実際、彼らはほとんどの新興パブリックチェーンについて何も知りません。彼らの目には、いくつかの古い暗号資産の知名度は、最近のパフォーマンスが優れた新興企業よりも高いかもしれません。結局、これらの投資家は過去数年間ほとんど暗号市場から離れていました。

彼らが認識しているのは、イーサリアムが時間の試練に耐え、何度も市場の波動を経験してきたということです。長い間、それはビットコイン以外の主要な"ベータ"対象でした。彼らはイーサリアムが現在唯一の現物ETFを持つ暗号資産の一つであることを見ています。彼らが好むのは、相対的に安価で、まもなく触媒が訪れる"バリューエリア"です。

彼らの視点では、多くの主要な取引プラットフォームがイーサリアム上で製品を構築することを選択しています。少し調査すれば、イーサリアム上には規模の大きいオンチェーンのステーブルコインプールが存在することが分かります。彼らは「月面計算」を始めました——ビットコインが新高値を更新した一方で、イーサリアムは2021年の高値から30%以上の差が残っています。

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これらの投資家にとって、この「相対的に過小評価された」状態はリスクではなく、チャンスです。彼らは、まだ低い価格にあり、明確なターゲット価格を持つ資産を購入することを好み、すでに大きく上昇した通貨を追いかけることは避けます。

そして実際には、これらの投資家はすでに市場に参入し始めている可能性があります。現在、機関投資のコンプライアンス制限はもはや主要な障害ではありません。十分なインセンティブがあれば、どのファンドでも暗号資産の配分を目指すことができます。暗号コミュニティは過去1年間「もうETHには手を出さない」と主張し続けてきましたが、今年の市場パフォーマンスを見ると、ETHは1ヶ月以上にわたり他の主流資産を上回っています。

現在までに、ある有名なパブリックチェーンはイーサリアムに対する比率が年内に約9%下落しました；イーサリアムの時価総額の割合は5月に底を打った後、2023年中で最も長い上昇を始めました。

では問題が出てきます：もし全ての暗号資産コミュニティがETHを"呪われた通貨"だと考えているのなら、なぜそれが勝ち続けることができるのでしょうか？

答えは：それは新しい買い手を引き付けています。

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3月以来、イーサリアム現物ETFの純流入データは持続的な上昇傾向を示しています。ある有名企業のモデルを模倣したイーサリアムの"通貨"を増やす者の株価が急騰し、市場に構造的なレバレッジを注入しています。同時に、一部の暗号資産ネイティブユーザーが自分の配置が不足していることに気づき、過去2年間にすでに大幅に上昇した資産から資金を移動し始めている可能性もあります。

明確にする必要があるのは、これはイーサリアムエコシステムがその問題を解決したことを意味するものではないということです。むしろ、ETHという資産は、イーサリアムネットワークと徐々に"デカップリング"し始めているのです。

外部のバイヤーが市場におけるETHの物語を再構築しています。"下落が確定"から"評価の再評価"へのパラダイムシフトです。ショートポジションは遅かれ早かれ爆発するでしょう。その時、ネイティブな資金も追いかけて買いに入る可能性があり、最終的にはETHを中心とした市場の熱狂が訪れ、ある時点でクライマックス的なピークを迎えることになるでしょう。

そのような事態が発生すれば、ETHの歴史的な新高値も遠くないかもしれません。

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