## ボディモデレーター:Alex Mint Ventures リサーチパートナーゲスト：Colin 自由トレーダー チェーン上のデータ研究者収録時間:2025.2.15皆さんこんにちは、WEB3 Mint To Beへようこそ。ここでは、私たちは継続的に問いかけ、深く考え、WEB3の世界での真実を明らかにし、現実を探り、合意を見つけます。皆様にホットな話題の背後にある論理を整理し、事象そのものを貫通する洞察を提供し、多様な思考の視点を導入します。声明：今期のポッドキャストで私たちが議論する内容は、各ゲストが所属する機関の見解を代表するものではなく、言及されたプロジェクトはどのような投資のアドバイスも構成しません。アレックス：今回の番組は少し特別です。なぜなら、以前は特定のレーストラックやプロジェクトについて多くの話題を議論し、周期的な物語についても交流しました。例えば、以前にmemeについて話しました。しかし、今日はオンチェーンデータ分析、特にBTCのオンチェーンデータ分析について議論します。私たちはその動作原理や重要な指標を間近で検証し、その方法論を学びます。今日の番組では、指標に関する多くの概念に触れ、これらの概念を文章版の冒頭にリストアップして、みんなが理解しやすいようにします。今期のポッドキャストで言及されたデータ指標と概念のいくつか：Glassnode：一般的なオンチェーンデータ分析プラットフォームで、有料です。実現価格（Realized Price）：ビットコインの最後のオンチェーン移動時の価格を加重計算して得られたもので、ビットコインのオンチェーンの歴史的コストを反映し、市場の全体的な利益/損失状況を評価するのに適しています。URPD：実現価格分布。BTCのチップの価格分布状況を観察するために使用されます。RUP（相対未実現利益）：ビットコイン市場におけるすべての保有者の未実現利益が総時価総額に占める比率を測定するために使用されます。Cointime真の市場平均価格：Cointime Economicsシステムに基づくオンチェーンの平均価格指標で、ビットコインの「時間加重」を導入することでBTCの長期的な価値をより正確に評価することを目的としています。BTCの現在の市場価格や実現価格（Realized Price）と比較して、Cointimeシステムの下での真の市場平均価格は時間の影響も総合的に考慮しており、BTCの大周期における価格に適しています。シラーECY：ノーベル経済学賞受賞者ロバート・シラーによって提唱された評価指標で、株式市場の長期的なリターンの可能性を評価し、株式が他の資産に対してどれほど魅力的かを測定します。シラーの株価収益率指標（CAPE）を改良したもので、主に金利環境の影響を考慮しています。### ブロックチェーン上のデータ分析を学ぶ機会アレックス：今日のゲストは自由トレーダーでオンチェーンデータ研究者のコリンです。それでは、コリンにリスナーに挨拶してもらいましょう。コリン：皆さん、こんにちは。まず、アレックスの招待に感謝します。この招待を受けたとき、少し驚きました。なぜなら、私は無名の小さな個人投資家で、特に特別な肩書きもなく、ただ静かに自分の取引を行っているからです。私の名前はコリンで、普段は主にオンチェーンデータの教育、現在の市場状況の分析、そしていくつかの取引概念の共有を行っています。私の自己定位は大きく分けて三つあります。一つ目はイベントドリブン型のトレーダーで、普段はイベントドリブン型の取引戦略について考えています。二つ目はオンチェーンデータのアナリストで、この部分も私が主に共有する内容です。三つ目は比較的保守的で、自称インデックス投資家として、米国株の大型株に一部資金を配置し、この資金を通じてベータを投資し、資産曲線全体のボラティリティを低下させ、全体のポジションに一定の防御性を保つようにしています。以上が私の自己定位の概要です。アレックス：コリンの自己紹介に感謝します。コリンを番組に招待したのは、彼のビットコインに関するオンチェーンデータ分析を見て、とても刺激を受けたからです。これは以前あまり話題にしてこなかったテーマで、私自身のセクションでも不足している部分です。彼が書いた一連の記事を読んで、論理が明確で実のあることを言っていると感じたので、彼を招待することにしました。皆さんにお知らせしておきたいのは、今日は私もゲストの意見も非常に主観的であり、情報や見解は将来的に変わる可能性があるということです。同じデータや指標に対して異なる人々が異なる解釈をすることもあります。本期の内容は投資のアドバイスとしては扱われません。この番組ではいくつかのデータ分析プラットフォームに言及しますが、これは個人的な使用のシェアや例としてのみであり、商業的な推薦とはなりません。この番組はどのプラットフォームからも商業的なスポンサーを受けていません。それでは本題に入りましょう。暗号資産のオンチェーンデータ分析について話しましょう。さっきコリンがトレーダーだと言いましたが、どのような状況で暗号資産のオンチェーンデータ分析に触れ、学び始めたのですか？コリン：この問題は2つの部分に分けて答えるべきだと思います。まず第一に、周りの誰もが、金融市場に入りたい、またはすでに入っている人なら、私自身を含めて、最も重要な目標はお金を稼ぐことであり、利益を利用して生活の質を改善することだと思います。ですので、私の理念は常に一貫しており、何が私の利益に役立つのかを学ぶことです。この方法で私の全体的な取引システムの期待値を向上させることができます。簡単に言えば、何が稼げるのかを学ぶことです。第二の部分ですが、最初にオンチェーンデータに触れたのは、純粋に偶然の産物です。約6、7年前のことで、当時は全く理解していませんでした。これを見て、あれを見て、さまざまな分野を探索していると、面白い研究理論を見つけて学びたいと思いました。その時、偶然にビットコインに「オンチェーンデータ分析」という分野があることを見つけて、学び始めました。後の学びでは、他の分野で学んだ知識、主に量子取引開発の部分を組み合わせて、オンチェーンデータに適用し、いくつかの取引モデルを開発し、最終的にはそれらのモデルを自分の取引システムに統合しました。アレックス：では、正式にオンチェーンデータ分析に触れてから、現在までのところ、比較的体系的に学び研究しているのは大体何年になりますか？コリン：私はこれを定義するのは難しいと思います。実際、私はこれを体系的に学んだことがありません。以前から今まで、自分が一つの問題に直面していて、実は体系的な教育を全く受けたことがないのです。この分野を最初に見たのは本当に数年前で、その時に気づいたのですが、深く研究することはなく、数本の記事を読んでこれについて知っただけでした。しばらくしてから、さらに深い内容を見るために戻ってきましたが、その時は他のことに集中していて、再びここに戻った時にはこれが面白いと思い、研究を続けました。体系的に学ぶ時間はなく、あちこちから集めているような状態です。アレックス：なるほど、それでは、ブロックチェーンのデータを学んで、それを実際の投資実践に応用するまで、どれくらいの時間が経ちましたか？コリン：この境界は定義するのが難しいですが、ビットコインのサイクルが2回近くなると考えています......でも2回とは言えませんね、牛市から始めるか、熊市から始めるかによって異なります。大体2020年、2019年頃から関わり始めましたが、その時は実際のアプリケーションがありませんでした。なぜなら、私はそれを恐れていて、その時点ではまだあまりよく知らなかったからですが、すでに学び始めていました。### ブロックチェーンデータ分析の価値と原理アレックス：理解しました。次に、オンチェーンデータ分析に関する具体的な概念について多くの話をしますが、あなたが日常的に使用しているオンチェーンデータ観測プラットフォームは通常どれですか？コリン：私は今主にあるウェブサイト、つまりGlassnodeを使用しています。簡単に説明すると、それは有料です。有料のレベルは二つあり、一つはプロ版でかなり高価で、確か月に800ドル以上かかります。二つ目は少し忘れてしまいましたが、月にだいたい30数Uから40数Uです。無料版もありますが、無料版で見ることができる情報は実際には非常に少ないです。もちろんGlassnode以外にもたくさんありますが、最終的にこれを選んだのは、初めて選別と研究をしている時に、このウェブサイトが私の好みに最も合っていたからです。アレックス：わかりました、コリンの多くの情報を見た後、私も自分でグラスノードに登録し、有料会員になりました。確かに彼らのデータは非常に豊富で、即時性も良いと感じました。それでは、2つ目の質問に移りましょう。あなたがトレーダーであることは先ほど話しましたね。あなたが重視するのは、投資の実践への助けです。それでは、オンチェーンデータ分析があなたの投資において持つ核心的な価値とは何でしょうか？その背後にある原理は何ですか？少し紹介していただけますか？コリン：はい。まず最初に、オンチェーンデータ分析の価値と原理についてお話しします。この二つは一緒に話すつもりです。実際、非常にシンプルです。私たちの伝統的な金融市場では、株式、先物、債券オプション、さらには不動産やいくつかの原材料の取引において、ビットコインとの根本的な違いは、それがブロックチェーン技術を採用していることです。この技術の最も重要で、よく言われる価値はその透明性です。すべてのビットコインの移転情報は公開されており、例えば300個のビットコインがあるアドレスから別のアドレスに移動したことをオンチェーンで直接見ることができます。これはブロックチェーンブラウザで確認できます。私にはこの一連のアドレスの背後に誰がいるかは分かりませんが、それは重要ではありません。なぜなら、実際にはどの個人もビットコインの価格動向やトレンド全体に影響を与えることはできないからです。したがって、通常、私たちがオンチェーンデータを研究する際には、市場全体を見て、そのトレンド、群衆の合意や行動を見ます。このアドレスやあのアドレスの背後に誰がいるかを知らなくても、私はすべてのアドレスを集計して、彼らの資金の流れを分析し、彼らが利益を確定したり損切りしたりしているか、彼らの利益状況や損失状況がどうなっているか、どの価格帯で大量のビットコインを買うことを好むのか、どの価格帯でビットコインを買うことを好まないのかなどのデータを見ることができます。これが、ビットコインのオンチェーンデータ分析が他の金融市場に対して持つ最大の価値だと私は考えています。なぜなら、他の市場ではこのことができないからです。アレックス：確かにこれが重要です。私たちが暗号投資を行う場合、株式や他の製品を見ているのと同様に、基本的な分析を行う必要があります。あなたが言ったように、オンチェーンデータは透明で、誰でも観察できます。他の専門投資家がオンチェーンデータを見る中、あなたが見ないのであれば、それは投資において他の人よりも重要な武器を欠いていることになります。### ブロックチェーンデータ分析の難しさアレックス：オンチェーンデータ分析を実践する際に、主な難しさや課題は何だと思いますか？コリン：私はこの質問が非常に良いと思いますので、2つの部分に分けて答えようと思います。まず最初の部分は比較的解決しやすい点で、学習の中で比較的難しい点は基礎知識です。多くの人にとって、特に当時の私にとって、私は以前に触れたように、真に体系的な教育を見つけることが非常に難しかったです。もちろん、オフラインでこのような有料コースがあるかどうかを尋ねに行くことはありませんでしたが、もしあったとしても、私はあまり購入する勇気がなかったと思います。なぜなら、私自身は取引を行ってきた中で、実際にいくつかのコースを有料で購入することはあまりありませんでした。私は体系的な教育のコースに接触したことがないので、実際にはすべての内容を自分で掘り起こし、探求する必要があります。オンチェーンデータの種類は非常に多く、研究の過程で私の理念は、私が見た指標の背後にある計算方法と原理をすべて理解することです。これは非常に時間がかかるプロセスです。なぜなら、ある指標を見ただけでは計算式が示されますが、私の考えはその計算式の背後にある意図を推測し、なぜそのように設計されているのかを考えることです。これらの指標を理解した後、次に行うべきことは「選別」と呼ばれる二つ目の作業です。量的戦略の開発に関する経験がある人や指標に関する研究を行ったことがある人は、ある事実を知っているでしょう。それは、多くの指標の関連性が非常に高いということです。関連性が高すぎると問題が生じることがあります。なぜなら、解釈の際に雑音が発生しやすく、過剰解釈をする可能性があるからです。例えば、仮に私が今日「逃げる頂点」のシステムを持っているとしましょう。このシステムには1号から10号の10個の信号があると仮定します。もし1号から4号の関連性が高すぎると問題が生じます。例えば、ビットコインの価格が今日、ある行動や変化をした場合、それは1号から4号の信号を同時に点灯させる可能性があります。これは非常に厄介です。なぜなら、彼らの関連性が高いと、
オンチェーンデータ分析の専門家が明かすBTC投資に必要な指標と方法論
ボディ
モデレーター:Alex Mint Ventures リサーチパートナー
ゲスト：Colin 自由トレーダー チェーン上のデータ研究者
収録時間:2025.2.15
皆さんこんにちは、WEB3 Mint To Beへようこそ。ここでは、私たちは継続的に問いかけ、深く考え、WEB3の世界での真実を明らかにし、現実を探り、合意を見つけます。皆様にホットな話題の背後にある論理を整理し、事象そのものを貫通する洞察を提供し、多様な思考の視点を導入します。
声明：今期のポッドキャストで私たちが議論する内容は、各ゲストが所属する機関の見解を代表するものではなく、言及されたプロジェクトはどのような投資のアドバイスも構成しません。
アレックス：今回の番組は少し特別です。なぜなら、以前は特定のレーストラックやプロジェクトについて多くの話題を議論し、周期的な物語についても交流しました。例えば、以前にmemeについて話しました。しかし、今日はオンチェーンデータ分析、特にBTCのオンチェーンデータ分析について議論します。私たちはその動作原理や重要な指標を間近で検証し、その方法論を学びます。今日の番組では、指標に関する多くの概念に触れ、これらの概念を文章版の冒頭にリストアップして、みんなが理解しやすいようにします。
今期のポッドキャストで言及されたデータ指標と概念のいくつか：
Glassnode：一般的なオンチェーンデータ分析プラットフォームで、有料です。
実現価格（Realized Price）：ビットコインの最後のオンチェーン移動時の価格を加重計算して得られたもので、ビットコインのオンチェーンの歴史的コストを反映し、市場の全体的な利益/損失状況を評価するのに適しています。
URPD：実現価格分布。BTCのチップの価格分布状況を観察するために使用されます。
RUP（相対未実現利益）：ビットコイン市場におけるすべての保有者の未実現利益が総時価総額に占める比率を測定するために使用されます。
Cointime真の市場平均価格：Cointime Economicsシステムに基づくオンチェーンの平均価格指標で、ビットコインの「時間加重」を導入することでBTCの長期的な価値をより正確に評価することを目的としています。BTCの現在の市場価格や実現価格（Realized Price）と比較して、Cointimeシステムの下での真の市場平均価格は時間の影響も総合的に考慮しており、BTCの大周期における価格に適しています。
シラーECY：ノーベル経済学賞受賞者ロバート・シラーによって提唱された評価指標で、株式市場の長期的なリターンの可能性を評価し、株式が他の資産に対してどれほど魅力的かを測定します。シラーの株価収益率指標（CAPE）を改良したもので、主に金利環境の影響を考慮しています。
ブロックチェーン上のデータ分析を学ぶ機会
アレックス：今日のゲストは自由トレーダーでオンチェーンデータ研究者のコリンです。それでは、コリンにリスナーに挨拶してもらいましょう。
コリン：皆さん、こんにちは。まず、アレックスの招待に感謝します。この招待を受けたとき、少し驚きました。なぜなら、私は無名の小さな個人投資家で、特に特別な肩書きもなく、ただ静かに自分の取引を行っているからです。私の名前はコリンで、普段は主にオンチェーンデータの教育、現在の市場状況の分析、そしていくつかの取引概念の共有を行っています。私の自己定位は大きく分けて三つあります。一つ目はイベントドリブン型のトレーダーで、普段はイベントドリブン型の取引戦略について考えています。二つ目はオンチェーンデータのアナリストで、この部分も私が主に共有する内容です。三つ目は比較的保守的で、自称インデックス投資家として、米国株の大型株に一部資金を配置し、この資金を通じてベータを投資し、資産曲線全体のボラティリティを低下させ、全体のポジションに一定の防御性を保つようにしています。以上が私の自己定位の概要です。
アレックス：コリンの自己紹介に感謝します。コリンを番組に招待したのは、彼のビットコインに関するオンチェーンデータ分析を見て、とても刺激を受けたからです。これは以前あまり話題にしてこなかったテーマで、私自身のセクションでも不足している部分です。彼が書いた一連の記事を読んで、論理が明確で実のあることを言っていると感じたので、彼を招待することにしました。皆さんにお知らせしておきたいのは、今日は私もゲストの意見も非常に主観的であり、情報や見解は将来的に変わる可能性があるということです。同じデータや指標に対して異なる人々が異なる解釈をすることもあります。本期の内容は投資のアドバイスとしては扱われません。この番組ではいくつかのデータ分析プラットフォームに言及しますが、これは個人的な使用のシェアや例としてのみであり、商業的な推薦とはなりません。この番組はどのプラットフォームからも商業的なスポンサーを受けていません。それでは本題に入りましょう。暗号資産のオンチェーンデータ分析について話しましょう。さっきコリンがトレーダーだと言いましたが、どのような状況で暗号資産のオンチェーンデータ分析に触れ、学び始めたのですか？
コリン：この問題は2つの部分に分けて答えるべきだと思います。まず第一に、周りの誰もが、金融市場に入りたい、またはすでに入っている人なら、私自身を含めて、最も重要な目標はお金を稼ぐことであり、利益を利用して生活の質を改善することだと思います。ですので、私の理念は常に一貫しており、何が私の利益に役立つのかを学ぶことです。この方法で私の全体的な取引システムの期待値を向上させることができます。簡単に言えば、何が稼げるのかを学ぶことです。第二の部分ですが、最初にオンチェーンデータに触れたのは、純粋に偶然の産物です。約6、7年前のことで、当時は全く理解していませんでした。これを見て、あれを見て、さまざまな分野を探索していると、面白い研究理論を見つけて学びたいと思いました。その時、偶然にビットコインに「オンチェーンデータ分析」という分野があることを見つけて、学び始めました。後の学びでは、他の分野で学んだ知識、主に量子取引開発の部分を組み合わせて、オンチェーンデータに適用し、いくつかの取引モデルを開発し、最終的にはそれらのモデルを自分の取引システムに統合しました。
アレックス：では、正式にオンチェーンデータ分析に触れてから、現在までのところ、比較的体系的に学び研究しているのは大体何年になりますか？
コリン：私はこれを定義するのは難しいと思います。実際、私はこれを体系的に学んだことがありません。以前から今まで、自分が一つの問題に直面していて、実は体系的な教育を全く受けたことがないのです。この分野を最初に見たのは本当に数年前で、その時に気づいたのですが、深く研究することはなく、数本の記事を読んでこれについて知っただけでした。しばらくしてから、さらに深い内容を見るために戻ってきましたが、その時は他のことに集中していて、再びここに戻った時にはこれが面白いと思い、研究を続けました。体系的に学ぶ時間はなく、あちこちから集めているような状態です。
アレックス：なるほど、それでは、ブロックチェーンのデータを学んで、それを実際の投資実践に応用するまで、どれくらいの時間が経ちましたか？
コリン：この境界は定義するのが難しいですが、ビットコインのサイクルが2回近くなると考えています......でも2回とは言えませんね、牛市から始めるか、熊市から始めるかによって異なります。大体2020年、2019年頃から関わり始めましたが、その時は実際のアプリケーションがありませんでした。なぜなら、私はそれを恐れていて、その時点ではまだあまりよく知らなかったからですが、すでに学び始めていました。
ブロックチェーンデータ分析の価値と原理
アレックス：理解しました。次に、オンチェーンデータ分析に関する具体的な概念について多くの話をしますが、あなたが日常的に使用しているオンチェーンデータ観測プラットフォームは通常どれですか？
コリン：私は今主にあるウェブサイト、つまりGlassnodeを使用しています。簡単に説明すると、それは有料です。有料のレベルは二つあり、一つはプロ版でかなり高価で、確か月に800ドル以上かかります。二つ目は少し忘れてしまいましたが、月にだいたい30数Uから40数Uです。無料版もありますが、無料版で見ることができる情報は実際には非常に少ないです。もちろんGlassnode以外にもたくさんありますが、最終的にこれを選んだのは、初めて選別と研究をしている時に、このウェブサイトが私の好みに最も合っていたからです。
アレックス：わかりました、コリンの多くの情報を見た後、私も自分でグラスノードに登録し、有料会員になりました。確かに彼らのデータは非常に豊富で、即時性も良いと感じました。それでは、2つ目の質問に移りましょう。あなたがトレーダーであることは先ほど話しましたね。あなたが重視するのは、投資の実践への助けです。それでは、オンチェーンデータ分析があなたの投資において持つ核心的な価値とは何でしょうか？その背後にある原理は何ですか？少し紹介していただけますか？
コリン：はい。まず最初に、オンチェーンデータ分析の価値と原理についてお話しします。この二つは一緒に話すつもりです。実際、非常にシンプルです。私たちの伝統的な金融市場では、株式、先物、債券オプション、さらには不動産やいくつかの原材料の取引において、ビットコインとの根本的な違いは、それがブロックチェーン技術を採用していることです。この技術の最も重要で、よく言われる価値はその透明性です。すべてのビットコインの移転情報は公開されており、例えば300個のビットコインがあるアドレスから別のアドレスに移動したことをオンチェーンで直接見ることができます。これはブロックチェーンブラウザで確認できます。私にはこの一連のアドレスの背後に誰がいるかは分かりませんが、それは重要ではありません。なぜなら、実際にはどの個人もビットコインの価格動向やトレンド全体に影響を与えることはできないからです。したがって、通常、私たちがオンチェーンデータを研究する際には、市場全体を見て、そのトレンド、群衆の合意や行動を見ます。このアドレスやあのアドレスの背後に誰がいるかを知らなくても、私はすべてのアドレスを集計して、彼らの資金の流れを分析し、彼らが利益を確定したり損切りしたりしているか、彼らの利益状況や損失状況がどうなっているか、どの価格帯で大量のビットコインを買うことを好むのか、どの価格帯でビットコインを買うことを好まないのかなどのデータを見ることができます。これが、ビットコインのオンチェーンデータ分析が他の金融市場に対して持つ最大の価値だと私は考えています。なぜなら、他の市場ではこのことができないからです。
アレックス：確かにこれが重要です。私たちが暗号投資を行う場合、株式や他の製品を見ているのと同様に、基本的な分析を行う必要があります。あなたが言ったように、オンチェーンデータは透明で、誰でも観察できます。他の専門投資家がオンチェーンデータを見る中、あなたが見ないのであれば、それは投資において他の人よりも重要な武器を欠いていることになります。
ブロックチェーンデータ分析の難しさ
アレックス：オンチェーンデータ分析を実践する際に、主な難しさや課題は何だと思いますか？
コリン：私はこの質問が非常に良いと思いますので、2つの部分に分けて答えようと思います。まず最初の部分は比較的解決しやすい点で、学習の中で比較的難しい点は基礎知識です。多くの人にとって、特に当時の私にとって、私は以前に触れたように、真に体系的な教育を見つけることが非常に難しかったです。もちろん、オフラインでこのような有料コースがあるかどうかを尋ねに行くことはありませんでしたが、もしあったとしても、私はあまり購入する勇気がなかったと思います。なぜなら、私自身は取引を行ってきた中で、実際にいくつかのコースを有料で購入することはあまりありませんでした。私は体系的な教育のコースに接触したことがないので、実際にはすべての内容を自分で掘り起こし、探求する必要があります。オンチェーンデータの種類は非常に多く、研究の過程で私の理念は、私が見た指標の背後にある計算方法と原理をすべて理解することです。これは非常に時間がかかるプロセスです。なぜなら、ある指標を見ただけでは計算式が示されますが、私の考えはその計算式の背後にある意図を推測し、なぜそのように設計されているのかを考えることです。これらの指標を理解した後、次に行うべきことは「選別」と呼ばれる二つ目の作業です。量的戦略の開発に関する経験がある人や指標に関する研究を行ったことがある人は、ある事実を知っているでしょう。それは、多くの指標の関連性が非常に高いということです。関連性が高すぎると問題が生じることがあります。なぜなら、解釈の際に雑音が発生しやすく、過剰解釈をする可能性があるからです。例えば、仮に私が今日「逃げる頂点」のシステムを持っているとしましょう。このシステムには1号から10号の10個の信号があると仮定します。もし1号から4号の関連性が高すぎると問題が生じます。例えば、ビットコインの価格が今日、ある行動や変化をした場合、それは1号から4号の信号を同時に点灯させる可能性があります。これは非常に厄介です。なぜなら、彼らの関連性が高いと、