暗号取引プラットフォーム「Bullish」が再びIPO計画を開始

最近、ある有名なブロックチェーン会社の暗号化取引プラットフォームBullishが再びそのIPO計画を開始しました。数年前の上場試みの失敗を経て、このプラットフォームは現在のアメリカの規制環境が明確になり、機関資本が急速に流入する背景の中で、再度資本市場に挑むことを選びました。Bullishはその豊富な初期ビットコインの備蓄と強力な伝統的資本の支援を生かし、強い競争力を示していますが、一方で収益圧力や顧客集中度の高さなどの課題にも直面しています。

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3年後、上場計画が再開されました

Bullishは7月18日にアメリカ証券取引委員会（SEC）にIPO申請書を提出し、ニューヨーク証券取引所に上場する計画で、株式コードは"BLSH"に決定しました。具体的な発行株数と価格帯はまだ確定していません。今回のIPOは、モルガン・スタンレー、ジェフリーズ、シティグループなどの著名な機関を含む複数のトップ投資銀行によって共同引受されます。

BullishのCEOは、今このタイミングでIPOを行うことを選んだのは、デジタル資産業界の発展の見通しに対する信頼に基づいていると述べています。彼は、業界が次の成長の出発点にあると考えており、透明性とコンプライアンスはBullishの運営の核心的な価値観であり、公開資本市場の要件に高度に一致しています。上場企業になることで、Bullishは信用を向上させ、資金調達のチャネルを広げ、戦略的な買収のための株式ツールを得るなど、さまざまな利点をもたらすでしょう。

実際、これはBullishが上場を試みるのは初めてではありません。2021年には、このプラットフォームが特殊目的買収会社（SPAC）との合併を通じて上場する計画を発表し、評価額は90億ドルに達する予定でした。しかし、2022年下半期に世界の金融環境が激変したため、その計画は最終的に棚上げされました。

今回のIPO計画の再始動は、Bullishが市場環境の変化に対して敏感に反応し、戦略を調整していることを反映しています。一方で、アメリカの暗号市場の規制環境は徐々に明確になってきており、多くの暗号機関が上場プロセスを進めています。もう一方では、従来の金融機関がデジタル資産分野に大規模に進出しており、業界のコンプライアンス化と機関化の傾向を加速させています。Bullishは世界の複数の法域でコンプライアンスの配置を完了しており、今年初めには香港証券監察委員会（SFC）から仮想資産取引プラットフォームライセンスを取得しています。

ビジネス概要と財務状況

Bullishの主要な業務には、暗号化通貨取引所とデジタル資産メディアプラットフォームが含まれます。取引所の業務は2025年3月31日までに累計取引量が1.25兆ドルを超えており、2024年の平均現物取引量は14.98億ドルに達しています。しかし、このプラットフォームは顧客の集中度が高いリスクにも直面しており、上位5社の顧客が現物取引量の69%と取引収入の83%を占めています。

財務パフォーマンスの観点から見ると、Bullishは近年顕著な変動を示しています。2022年の純損失は424.6億ドルに達し、2024年には純利益7956万ドルを実現しましたが、2025年第一四半期には再び3.48億ドルの純損失が発生しました。業績が圧迫されているにもかかわらず、Bullishは依然として豊富な流動性を維持しています。2025年3月31日現在、保有する流動資産の価値は196.2億ドルを超え、その中には約20960のビットコインが含まれています。

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株主構成と経営陣の保有株式

Bullishのコントロール権は経営陣に高度に集中しており、複数の幹部がAクラス普通株の60%以上と大部分の株式を保有しています。主要な外部機関株主には、いくつかの著名な投資機関や個人投資家が含まれます。

総じて、Bullishは規制環境の改善と資本市場の回復の機会を捉えようとしており、主流の資本市場に挑戦しています。しかし、激しい競争の中で立ち位置を確保できるかは、依然として多くの課題に直面しています。今後、Bullishはビジネスのパフォーマンス向上、顧客構成の最適化、そしてコンプライアンスの強化などの面で継続的に努力し、投資家の信頼と支持を勝ち取る必要があります。