香港ステーブルコイン規制が間もなく施行、マーケットの熱気は持続的に上昇している

ステーブルコイン規制の大波が世界を席巻している。

アメリカのステーブルコイン法案が通過するのに伴い、香港の《ステーブルコイン条例》も8月1日に正式に施行される予定です。アメリカのステーブルコインが暗号通貨分野で引き起こした巨大な反響に比べて、香港のステーブルコインは暗号圏内での影響は比較的小さいものの、株式市場では驚異的な魅力を示しています。

香港のステーブルコイン草案が通過して以来、香港株式市場はステーブルコインに対する熱意が空前の上昇を見せています。ステーブルコイン関連セクターの株価は急騰し、倍増や10倍成長を遂げる銘柄も少なくなく、投資家の熱意も高まっています。上場企業は次々に戦略を強化しています。しかし、この歓喜に満ちた市場の中で、規制当局は懸念を示し始めました。最近、香港金融管理局の総裁は公式ウェブサイトにて『行稳致远のステーブルコイン』という記事を発表し、過熱したステーブルコイン市場を冷やそうと試みています。

しかし、これほど熱い市場の感情に直面して、冷却することは容易ではありません。

! ステーブルコイン条例の施行により、香港市場は急成長しています

5月21日、香港のステーブルコイン条例草案が立法会を通過しました。主な内容はライセンス制度、全額準備、最低実資本金、マネーロンダリング防止などの規定が他の地域の立法と大差ないものの、市場の反応はまったく異なります。

暗号通貨の分野では、香港のステーブルコインに対して一般的に悲観的な見方が広がっており、香港が規制フレームワークを不断に整備しても、限られた市場需要の中で、最終的にはドルステーブルコインの附属的な地位から脱することは難しいと考えられています。しかし、伝統的な金融市場においては、このニュースは重要な好材料と見なされています。主要企業が相次いで展開し、伝統的なメディアや証券会社も次々と報じており、ステーブルコインは本当にブレイクスルーを果たしました。ステーブルコインの内涵、応用シーン、価値に関する議論は引き続き盛り上がっており、人民元ステーブルコインの必要性についての議論にまで発展しています。この潜在的な万億市場は、まさに爆発の前夜にあるようです。

条例が施行される1週間前、香港金融管理局の総裁はステーブルコインの過熱を鎮めるための文書を発表しました。彼はステーブルコインが過度に概念化され、バブル化の傾向を示していると指摘しました。金管局は初期段階で少数のステーブルコインのライセンスのみを発行すると述べ、投資家に対して冷静さと独立した思考を保つよう呼びかけました。同時に、金管局は規制および反マネーロンダリングの指針に関して市場の意見を求め、ステーブルコインがマネーロンダリングの道具として使用されるリスクを低減させることを目指しています。

これらの表明から、香港が現在の市場状況に懸念を示し、ステーブルコイン発行者のライセンス審査に非常に慎重な態度を持っていることがわかります。主管機関が文書を発表して冷却する理由は、香港市場でステーブルコインが確かにやや過熱しているためです。

この過熱は主に株式市場に現れています。ステーブルコインの素晴らしい展望は、まだ初期の発展段階にあることと対照的であり、非常に魅力的な投資ストーリーとなっています。この物語のもと、ほとんどすべてのステーブルコインに関連する株が急速に上昇し、成長効果が目に見えて現れました。

多くの企業がステーブルコインの概念により株価が暴騰しています。ある企業は、ステーブルコインビジネスの探索を発表しただけで数倍の上昇を見せ、ステーブルコインの概念の強力な魅力を充分に示しています。この分野に新しく参入する機関だけでなく、既存の概念株も集団で大幅に上昇し、今年の累計上昇率は多数が100％を超えています。反応が鈍いことで知られるA株市場でさえ影響を受け、デジタル人民元関連株が次々と上昇しています。

! ステーブルコイン規制が施行され、香港市場は急成長しています

このような背景の中で、話題を利用する「カメレオン」企業であれ、実際にステーブルコインビジネスに参加したい金融機関であれ、または決済コストを削減し、競争優位性を構築することを考えている大企業であれ、次々と申請の列に加わっています。報道によると、すでに五十、六十社が香港のステーブルコインライセンスを申請することを検討しており、中央企業、金融機関、インターネットの巨大企業が含まれています。

しかし、申請の熱潮が承認も同様に活発であることを意味するわけではありません。金融管理局は、多くの申請機関が概念段階にとどまり、実際の適用シーンが不足していると述べています。また、適用シーンがある場合でも、発行技術やリスク管理能力が不足しています。無秩序な発展を避けるために、金融管理局は初期段階では一桁のライセンスしか発行しないと述べています。

過熱した申請状況に直面して、金融管理局は初期選考メカニズムを採用する可能性があります。今回のライセンス申請は統一された書面申請の方式を採用せず、招待制に似た形になると言われています。金融管理局は意向のある申請者と事前にコミュニケーションを取り、基本的な資格を満たしているかどうかを確認し、初期の承認を得た者にのみ申請書を配布します。

! 香港市場の底流は、ステーブルコイン条例の発効が間近に迫っているため、急増しています

誰がライセンスを取得する可能性が最も高いかについては、市場は一般的にステーブルコインのサンドボックス試験に参加している機関が有利であると考えています。金融管理局は、サンドボックスに選ばれたからといって必ずしもライセンスを取得できるわけではないと強調していますが、これらの機関のアプリケーションシナリオとリスク管理に関する経験は間違いなく大きな利点です。

全体的に見ると、金融管理局はライセンス承認において主に3つの側面を考慮しています：技術実現能力、アプリケーションシーンの需要、リスク管理能力です。大企業はクロスボーダー金融、決済業務、リスク管理システムの面での優位性により、申請成功率が高いです。それに対して、中小企業が承認される可能性は低くなります。

! 香港市場の底流は、ステーブルコイン条例の施行が間近に迫っていることで急増しています

金管局が冷却を呼びかけているにもかかわらず、短期的に市場の熱意が急激に低下することは難しい。一方では、アメリカのステーブルコインの発展は香港と一定の連動性があり、アメリカ市場の持続的な熱気が香港に伝わる可能性がある。他方では、香港におけるステーブルコインの議論はオフショア人民元ステーブルコインの実現可能性にまで広がっており、この話題は広範な関心を呼び起こし、業界の発展にさらなる想像の余地をもたらしている。

より重要なのは、ステーブルコインが参加者にとって利益をもたらす潜在市場であることです。小売主体にとっては、取引決済コストを削減できます；支払い主体にとっては、グローバルな金融施設に進出する機会です；たとえ株価を押し上げるためだけであっても、参加する十分な動機があります。発行に加えて、取引プラットフォームや保管機関も積極的に取り組んでおり、業界の利益を共有しようとしています。

以上の要因に基づき、ステーブルコインの熱潮は短期的に続く可能性があり、ライセンス競争は過熱化の段階に入るでしょう。しかし、新興産業として、ライセンスの実際の効果とビジネスの実行可能性はまだ検討されるべきです。高額な参入障壁と継続的なコンプライアンスコストを考慮すると、強力なビジネスモデルの支えがない場合、軽率に申請することは得策でないかもしれません。金管局が言うように、着実に長続きできる者は最終的に少数であり、より多くはホットスポットに便乗する企業で、ライセンスの洗礼を経た後に元の地点に戻る可能性があります。

これに対して、関連する株式に注目している投資家は、企業の長期的な発展の見通しを慎重に評価し、警戒を保つ必要があるかもしれません。

! 香港市場の底流は、ステーブルコイン条例の施行が間近に迫っていることで急増しています