規制環境の改善への期待が過熱しており、ETHステーキングセクターが最大の受益者になるかもしれません

最近、政治状況の変化に伴い、市場はアメリカ証券取引委員会(SEC)の主席が人事異動に直面する可能性を期待し始めています。この期待は、暗号通貨の規制環境が改善される可能性についての推測を引き起こしました。この背景の中で、ETH Staking ゾーンは直接的な利益を受ける分野になる可能性が高く、リーダーシッププロジェクトであるLidoは現在の価格の困難から脱出することが期待されています。

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Lidoの規制のジレンマの回顧

LidoはETHステーキング分野のリーディングプロジェクトであり、非管理型の技術サービスを提供することで、ユーザーがイーサリアムのPoSに参加し、収益を得る手助けをしています。また、技術的なハードルと資金的なハードルを低減しています。このプロジェクトは3回の資金調達を経て、1.7億ドルを調達しました。2022年のローンチ以来、Lidoは先行者利益を活かして、市場シェアを約30%のまま維持しています。現在までのデータプラットフォームの統計によれば、Lidoは27%の市場シェアを保持しており、そのビジネス需要が依然として強いことを示しています。

しかし、2023年末に、1件の訴訟がLidoの発展の軌跡を変えました。2023年12月17日、アンドリュー・サミュエルズという個人がアメリカ・カリフォルニア北部地区連邦裁判所でLido DAOに対して訴訟を提起しました。訴訟の核心は、Lido DAO及びその提携するベンチャーキャピタルが未登録で一般にLDOトークンを販売したことで、1933年の証券法に違反したとされています。原告はまた、Lido DAOがユーザーのイーサリアム資産を集めてステーキングを行い、高収益のビジネスモデルを創出しているが、SECにLDOトークンを登録していないことを指摘しました。

この訴訟は Lido DAO に加えて、その主要な投資家も含まれています。事件の進展は、これらの機関が2024年1月に次々と裁判所の召喚状を受け取ったことを示しています。その後、両者の法的手続きは主に投資機関の弁護士と原告の弁護士の間で行われ、影響範囲は限られています。

2024年3月28日に、最初の動議公聴会が開催され、判決結果は4月10日に確定します。一部条項を修正した後、当該案件は正式に受理されました。5月28日、原告の弁護士チームは一方的にLido DAOに対する欠席判決動議を発表しました。これは、Lido DAOが自らを法人として運営していないと考えているため、訴訟に応じなかったためです。欠席と宣告された場合、Lidoは不利な判決に直面する可能性があります。

6月27日、裁判所はこの動議を通過させ、Lido DAOに14日以内に応答するよう要求しました。7月2日、Lido DAOはコミュニティ提案を通じてネバダ州にある法律事務所を弁護人として雇い、20万DAIの関連資金を申請しました。その後、事件は多段階の反論段階に入り、9月以降は冷却期間に入りました。

その一方で、Lido に影響を与える別の事件は、2024 年 6 月 28 日に SEC があるソフトウェア会社に対して提起した訴訟です。SEC は、その会社が Staking サービスを通じて未登録の証券を発行および販売しており、未登録のブローカーとして運営していると考えています。SEC は、その会社が Lido および別のプロバイダーを代表して、大量の未登録証券を提供および販売したと非難しており、これらの会社は流動性ステーキングトークン（stETH など）を作成および発行し、質権資産と引き換えにしています。

この訴訟において、Lidoが参加者に発行したstETH証明書は、SECによって明確に証券として説明されています。これは、Lidoが正式に規制の厳しい低迷期に入ったことを示しています。

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stETHの証券の特性をめぐる論争

現在、LDOの価格低迷の主な原因は、規制の圧力によってもたらされる不確実性であり、業務のパフォーマンスが期待を下回っているわけではありません。上記の二つの案件の核心は、stETHが証券に該当するかどうかを確認することです。通常、ある資産が証券であるかどうかの判断は「ハウイーテスト」によって行われます。このテストは1946年にアメリカ合衆国最高裁判所の判決に由来し、主に4つの基準に基づいています：投資資金、共同企業、期待される利益、他者の努力。

現在の規制環境において、stETHは証券と見なされています。しかし、暗号通貨業界は異なる見解を持っています。たとえば、ある取引プラットフォームは、ETHステーキング業務が豪威テストの4つの要素に合致しないため、証券取引とは見なされるべきではないと考えています。彼らの主張には以下が含まれます：

1. 資金投資はありません：ユーザーは常に資産の所有権を保持し、投資行為は存在しません。
2. 共通の企業がない：ステーキングプロセスは、分散型ネットワークとスマートコントラクトを通じて完了し、サービス提供者はユーザーと共同で経営する企業ではありません。
3. 合理な利益の期待がない：ステーキング報酬はバリデーターの労働の成果であり、給与報酬に似ています。
4. 他人の努力に依存しない：ステーキングサービスを提供する機関は公開ソフトウェアと計算リソースのみを運用し、技術支援に属し、管理行為ではありません。

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リドの今後の展開が注目に値する理由

1. 価格抑制の核心要因は規制圧力であり、主観的要因の割合が高く、現在の価格はテクニカル面で低点にあります。
2. ETHは商品として定義されており、関連する見解は他の分野よりも議論の余地があります。
3. ETH ETFは承認され、関連するトップリソースがETF販売を促進するのに役立ちます。ETH ETFが購入者に間接的なステーキング収益を提供することが許可されるという噂があり、これがその魅力を大幅に高める可能性があります。
4. 関連訴訟解決の法律コストは比較的小さく、Lidoへの影響は比較的小さい。

以上のことから、この特別な時期において、規制環境の変化の可能性が高まる中で、Lido の今後の発展には注目する価値があります。

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