SECのProject Crypto:暗号通貨の新時代を受け入れる

1929年の経済大恐慌は、1934年の証券取引法とアメリカ証券取引委員会(SEC)の設立を促しました。しかし、その後SECは金融革新や危機の発生を効果的に防ぐことができませんでした。1998年、長期資本管理会社(LTCM)はロシア債券市場で大きな打撃を受け、1929年の大危機に似た事態を引き起こす寸前でした。それにもかかわらず、1999年に電子取引システム(ATS)の規則は予定通り発効し、量的取引、ヘッジ取引、アービトラージ取引は情報技術と完全に融合し始めました。

2008年の金融危機後、規制当局は暗号資産のダークプール取引に対して一連の措置を講じたが、ダークプール取引は依然として存在している。2025年までに、SECは新しいリーダーシップの下で、ブロックチェーン技術がもたらす新しいトレンド—完全なオンチェーン化とコンプライアンス化を受け入れる決意を固めている。これは、将来の取引、資産配分、収益管理がブロックチェーンを中心に展開され、人々がコンピュータを使うのと同じように自然にブロックチェーン技術を受け入れることを意味している。同時に、エアドロップ、ステーキング、初回取引所発行(IXO)および報酬プログラムなどの活動は、コンプライアンスフレームワークの下で行われる。

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SECは生存危機に直面しており、暗号資産の台頭はSEC時代の終焉を示唆しているようです。SECの規制の変遷は三つの段階に分けることができます：新しい会長の就任、暗号資産特別作業部会の設立、そして最終的にProject Crypto計画の発表です。この一連の変化は、暗号資産会社との訴訟案件を体面よく終わらせる必要性や、いくつかの主要な暗号資産取引所による規制緩和の要求など、複数の要因に起因しています。

ビットコインとイーサリアムのETFの実物担保および償還の承認は重要な進展ですが、他の暗号資産の種類や形態に関する規制はまだ個別の審査段階にあります。この状況に対処するため、規制当局は商品先物取引委員会(CFTC)の権限を拡大し、関連する立法を推進することを検討し始めています。

SECはCFTCに完全に取って代わられないように、自ら積極的に行動せざるを得なくなった。新法案が正式に施行される前に、規制権限を分けるために行政実務のレベルで行動を起こし始めた。しかし、既存の枠組みのもとではSECができることは限られており、主にさまざまな種類のETFやトークン化された株式の承認に集中している。

最終的に、SECとCFTCは暗号資産時代の分管局面を終わらせる可能性がある。部署の利益を最大化するために、SECは他に選択肢がなく、新しい時代を受け入れ、古い規制の教条を放棄するしかない。

Project Cryptoは、去中心化金融(DeFi)の規制フレームワークを、人的資源、資金、ルールの3つの側面から詳細に定めています。これは、過去に海外で行う必要があった暗号資産関連の活動が、今やアメリカ国内で合法的に行えることを意味します。SECは、事前にコミュニケーションを取る限り、違法な証券発行を理由に訴訟を起こすことはないと約束しています。同時に、SECは開発者の安全を確保し、彼らがアメリカでの開発を優先することを奨励します。

資金面では、海外のダミー操作はもはや必要なく、過度に分散化の程度にこだわる必要もありません。DeFiに関わる通貨の発行、オンチェーン活動、報酬の配布はすべてコンプライアンス化されます。特に、自己管理取引が「アメリカの自由主義的価値観」の高さに引き上げられ、各種暗号質権ETFが全面的に解放されます。

実物資産のトークン化(RWA)に関して、Project Cryptoは株式、債券、権利、実物などのあらゆる資産をカバーするより具体的な規定を策定する予定です。この変革はコンピュータ化よりも深刻である可能性があり、紙の証券から電子取引、そして全面的なチェーン上での取引へと進展し、金融化可能な資産はすべてトークン化される可能性があります。このプロセスには数年かかる可能性がありますが、最終的には少数の人々の多数の人々への情報優位性を排除することになるでしょう。

未来、DeFiは従来の金融の補完だけでなく、新しい主流金融形式となる可能性があります。イーサリアムはアメリカの金融覇権の新しい媒体となる可能性が高いです。今回のRWAは合成資産や仮想化された保管発行に限らず、任意の資産をブロックチェーンに直接接続する可能性を切り開くことになります。

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プロジェクトCrypto計画は、DeFiの証券法の瞬間と言えるでしょう。具体的な原則がどれだけ実現可能で、政府や国会に受け入れられるかはまだ観察が必要ですが、CFTCとSECが徐々に統合されることは予見できます。未来のデジタル商品とデジタル証券は区別が難しくなるでしょう。この変革が金融バブルの推進者なのか、資産革新の必然の道なのかは、時間だけが答えをもたらすでしょう。