プレローンチ取引のダークサイド：ハイパーリキッドのXPLショートスクイーズに関する個人的見解

私はこのXPLの空売りの買い戻しドラマが展開するのを、魅了と嫌悪の両方を持って見守ってきました。私たちが目撃したのは、単なる偶発的な市場の変動ではありませんでした - それは、プレローンチ取引市場における根本的な欠陥を利用した計画的な捕食的攻撃でした。

舞台裏で何が本当に起こっているのかお話ししましょう。これらのプレローンチ市場は公平な価格発見を生み出しているのではなく、小売トレーダーのための屠殺場を設けています。トークンがまだローンチされていないとき、あなたが取引しているのは資産そのものではなく、実質的に決済リスクを伴う先物に賭けているのです。これは伝統的な金融の人々を心臓発作にさせるでしょう。

最悪な部分？誰もがこのゲームが不正であることを知っています。取引プラットフォームは手数料を稼ぎ、市場メーカーは「価格発見」を操作し、プロジェクトチームとその初期投資家は「リスクをヘッジ」することができます。小売業者が潰されるまで、すべては大きな幸せな家族です。

このパターンを見たことが多すぎる。初期のトークン保有者 - あなたのVC、チームメンバー、エアドロップ受取者 - 彼らはトークンが実際にライブになると、価格の変動におびえている。では、彼らは何をするのか？プレマーケットの先物を徹底的にショートして、価値を固定する。彼ら個々にとっては完璧に合理的だが、集団としてはどうか？トレーダーが「混雑したショート」と呼ぶものを生み出す - 火薬樽がマッチを待っているようなものだ。

みんなが同じ考えを持ち、同じ取引に殺到しているとき、クジラたちにとって完璧な狩場ができあがります。これらの大口投資家は愚かではありません - 彼らは水中の血を嗅ぎ取ることができます。彼らはオープンインタレストが急増する一方で、価格が横ばいまたは下落しているのを見ています。彼らはファンディングレートがネガティブに転じるのを見守っています。彼らはオンチェーンデータを分析し、どれだけのトークンがヘッジされる必要があるかを推定します。

そして殺戮が始まります。「モメンタム点火」戦略は、その効率性において残酷です。クジラは小さな注文で流動性をテストし、その後、大量の買いで売り側を叩き、価格を急激に押し上げて、清算クラスターに達します。最初の数件のショートが清算されると、それは彼らにとって美しい苦痛のカスケードです。各清算は自動的な買いを強制し、それが価格をさらに押し上げ、より多くの清算を引き起こします。

全体的な様子は、完璧に振り付けられた強盗をスローモーションで見るようなものです。流動性のある市場では、これを実行するのは高くつくでしょう。しかし、これらの流動性のないプレローンチプールではどうでしょう？それはバレルの中の魚を撃つようなものです。

私が最も腹が立つのは、これがどれほど予測可能であるかということです。これは市場の失敗ではなく、市場のデザインです。システムは被害者を生み出し、それらを一箇所に集中させ、そして構造的な欠陥を理解している捕食者に差し出します。

次回、インフルエンサーがプレマーケットで「エアドロップのリスクをヘッジしろ」と言ったら、実際に何が起こっているのかを思い出してください。あなたは賢いのではなく、群れに追従しているのです。

そしてクジラたちは？彼らはただ夕食の時間を待っているだけです。