ゴールドマン・サックスによる最近の分析では、中国が公式に報告した金の購入と実際の買収出来高との間に重要な不一致があることが明らかになりました。貴金属アナリストのリナ・トーマスによれば、中国の積極的な金の蓄積戦略は、2025年末までに金価格が1オンスあたり3,000ドルに達するという彼女の予測を支える重要な要因であるとのことです。先月、トーマスは、この強気の見通しを、トランプ政権の下で不可避と広く考えられているドル高が金の上昇モメンタムを維持するのを妨げるだろうと主張する懐疑論者に対抗しました。彼女は4つの説得力のある反論を提示しました:まず、ゴールドマンの経済学者たちは、ドルがグローバルな金融緩和サイクルの間に強くなる可能性がある一方で、金に対する投資家の需要を主に駆動するのは連邦準備制度の金利決定であると予測しています。彼らの基本シナリオは、連邦準備制度による100ベーシスポイントの引き下げが2025年末までに金価格を7%押し上げると予測しています。連邦準備制度があと一回だけ金利を引き下げても、金は1オンスあたり約$2,890に達する可能性があります。第二に、トーマスはドルの強さが自動的に中央銀行の金購入を妨げるという考えに挑戦します。これらの機関は通常、金の買収にドル準備を使用し、新興市場の中央銀行は地元通貨が弱まると、国内通貨の信頼を強化するために金の購入を加速することがよくあります。第三に、歴史的データは、不確実性の期間中にドルと金の価格が同時に上昇することがあることを示しており、関税のエスカレーションに対するポートフォリオのヘッジとしての金の役割を強化しています。最後に、ゴールドマンのエコノミストは、より広範な金融緩和政策が中国の小売金需要にほぼ中立的な影響を与えると予想しています。これは、低金利からの刺激が上昇する現地金価格と相殺されるためです。## 秘密のゴールド取得最も明らかに示しているのは、ロンドンのOTC市場に関する銀行の分析で、中央銀行が10月に約64トンの金を購入したことを示しています。これは2022年以前の平均17トンのほぼ4倍です。中国はこのチャネルを通じて55トンの金を買収し、主要な買い手として浮上しました。しかし、中国人民銀行は同じ期間にわずか5トンの購入を公式に報告しました。報告された購入と実際の購入の間のこの注目すべき十倍の差は、中国が金の買収戦略を故意に過小評価している可能性があることを示唆しており、ドル建て資産からの多様化を隠すためかもしれません。## 中央銀行が金を蓄積している理由ゴールドマンサックスのアナリストは、新興市場の中央銀行が主に金融および地政学的リスクに対するヘッジとして金を購入していると指摘しています。この行動は、2022年に西側諸国がロシアの中央銀行の準備金を凍結して以来、著しく強化されています—この出来事は、多くの国が金融の安全性を評価する方法を根本的に変えました。分析は二つの主要な動機を特定します：**金融の多様化**:世界金融危機以降、新興市場の中央銀行は、外貨準備を伝統的な資産を超えて積極的に分散させようとしてきました。**地政学的ヘッジ**: 制裁リスク、特に中央銀行の資産の凍結は、重要な懸念事項となっています。2022年にロシアの中央銀行資産が凍結された後、ロンドンのOTC市場での購入は5倍に急増しました。その後、中国の経済学者たちは、潜在的な制裁リスクを軽減するために外貨準備を多様化する重要性を強調しています。## 未来の金の蓄積トレンドゴールドマン・サックスは、ロシア中央銀行の資産が最終的に凍結解除されても、中央銀行が金の蓄積戦略を継続すると考えています。2022年に確立された前例は、世界中の中央銀行のリスク認識を永続的に変えました。2024年初頭に実施された世界金協会の調査によると、69の中央銀行の81%が、今後12ヶ月間に世界の中央銀行の金保有量が増加すると予想しており、減少を見込んでいる中央銀行はありませんでした。さらに、回答者の29%が自国の金準備を増やす計画があると示しており、これは2018年に調査が始まって以来の最高の割合です。## 金価格予測への影響ゴールドマン・サックスは、2025年末の金価格目標を1オンスあたり3,000ドルのまま維持していますが、2つの主要なリスク要因を認めています：連邦準備制度が予想よりも利下げを少なくする可能性(下振れリスク)、そして、現在予測されている以上に中央銀行の購入がさらに強くなる可能性(上振れリスク)。中央銀行の購入がゴールドマンの現在の予測を月に10トン超える場合、2025年末の金価格予測は$50 以上に上昇し、1オンスあたり$3,050になる可能性があります。逆に、もし連邦準備制度の最終金利がゴールドマンの基準予測である3.25-3.5%よりも100ベーシスポイント高くなる場合—これはもう1回の利下げを示唆しています—金価格は現在の予測よりも約$100 下落するかもしれません。データは、中央銀行の金購入行動、特に中国の加速した買収戦略が、2025年以降にかけて貴金属市場に大きな影響を与える可能性がある世界的な準備管理の構造的変化を示していることを示唆しています。
中国の金取得戦略：報告によると、公式数字は実際の量を大幅に過小評価している可能性がある
ゴールドマン・サックスによる最近の分析では、中国が公式に報告した金の購入と実際の買収出来高との間に重要な不一致があることが明らかになりました。貴金属アナリストのリナ・トーマスによれば、中国の積極的な金の蓄積戦略は、2025年末までに金価格が1オンスあたり3,000ドルに達するという彼女の予測を支える重要な要因であるとのことです。
先月、トーマスは、この強気の見通しを、トランプ政権の下で不可避と広く考えられているドル高が金の上昇モメンタムを維持するのを妨げるだろうと主張する懐疑論者に対抗しました。彼女は4つの説得力のある反論を提示しました:
まず、ゴールドマンの経済学者たちは、ドルがグローバルな金融緩和サイクルの間に強くなる可能性がある一方で、金に対する投資家の需要を主に駆動するのは連邦準備制度の金利決定であると予測しています。彼らの基本シナリオは、連邦準備制度による100ベーシスポイントの引き下げが2025年末までに金価格を7%押し上げると予測しています。連邦準備制度があと一回だけ金利を引き下げても、金は1オンスあたり約$2,890に達する可能性があります。
第二に、トーマスはドルの強さが自動的に中央銀行の金購入を妨げるという考えに挑戦します。これらの機関は通常、金の買収にドル準備を使用し、新興市場の中央銀行は地元通貨が弱まると、国内通貨の信頼を強化するために金の購入を加速することがよくあります。
第三に、歴史的データは、不確実性の期間中にドルと金の価格が同時に上昇することがあることを示しており、関税のエスカレーションに対するポートフォリオのヘッジとしての金の役割を強化しています。
最後に、ゴールドマンのエコノミストは、より広範な金融緩和政策が中国の小売金需要にほぼ中立的な影響を与えると予想しています。これは、低金利からの刺激が上昇する現地金価格と相殺されるためです。
秘密のゴールド取得
最も明らかに示しているのは、ロンドンのOTC市場に関する銀行の分析で、中央銀行が10月に約64トンの金を購入したことを示しています。これは2022年以前の平均17トンのほぼ4倍です。中国はこのチャネルを通じて55トンの金を買収し、主要な買い手として浮上しました。しかし、中国人民銀行は同じ期間にわずか5トンの購入を公式に報告しました。
報告された購入と実際の購入の間のこの注目すべき十倍の差は、中国が金の買収戦略を故意に過小評価している可能性があることを示唆しており、ドル建て資産からの多様化を隠すためかもしれません。
中央銀行が金を蓄積している理由
ゴールドマンサックスのアナリストは、新興市場の中央銀行が主に金融および地政学的リスクに対するヘッジとして金を購入していると指摘しています。この行動は、2022年に西側諸国がロシアの中央銀行の準備金を凍結して以来、著しく強化されています—この出来事は、多くの国が金融の安全性を評価する方法を根本的に変えました。
分析は二つの主要な動機を特定します：
金融の多様化:世界金融危機以降、新興市場の中央銀行は、外貨準備を伝統的な資産を超えて積極的に分散させようとしてきました。
地政学的ヘッジ: 制裁リスク、特に中央銀行の資産の凍結は、重要な懸念事項となっています。2022年にロシアの中央銀行資産が凍結された後、ロンドンのOTC市場での購入は5倍に急増しました。その後、中国の経済学者たちは、潜在的な制裁リスクを軽減するために外貨準備を多様化する重要性を強調しています。
未来の金の蓄積トレンド
ゴールドマン・サックスは、ロシア中央銀行の資産が最終的に凍結解除されても、中央銀行が金の蓄積戦略を継続すると考えています。2022年に確立された前例は、世界中の中央銀行のリスク認識を永続的に変えました。
2024年初頭に実施された世界金協会の調査によると、69の中央銀行の81%が、今後12ヶ月間に世界の中央銀行の金保有量が増加すると予想しており、減少を見込んでいる中央銀行はありませんでした。さらに、回答者の29%が自国の金準備を増やす計画があると示しており、これは2018年に調査が始まって以来の最高の割合です。
金価格予測への影響
ゴールドマン・サックスは、2025年末の金価格目標を1オンスあたり3,000ドルのまま維持していますが、2つの主要なリスク要因を認めています：連邦準備制度が予想よりも利下げを少なくする可能性(下振れリスク)、そして、現在予測されている以上に中央銀行の購入がさらに強くなる可能性(上振れリスク)。
中央銀行の購入がゴールドマンの現在の予測を月に10トン超える場合、2025年末の金価格予測は$50 以上に上昇し、1オンスあたり$3,050になる可能性があります。逆に、もし連邦準備制度の最終金利がゴールドマンの基準予測である3.25-3.5%よりも100ベーシスポイント高くなる場合—これはもう1回の利下げを示唆しています—金価格は現在の予測よりも約$100 下落するかもしれません。
データは、中央銀行の金購入行動、特に中国の加速した買収戦略が、2025年以降にかけて貴金属市場に大きな影響を与える可能性がある世界的な準備管理の構造的変化を示していることを示唆しています。