暗号資産分野では、多くの人々がトータルバリューロック（TVL）をプロジェクトの成功を測る重要な指標と見なすことがよくあります。しかし、この見解は誤解を招く可能性があります。たとえあるプロジェクトのTVLが驚異的な高さに達しても、そのプロトコルが実質的な利益を生み出せなければ、その価値は大きく損なわれるでしょう。最近注目を集めているDolomiteプロジェクトを例に取り、分散型金融プロジェクトの評価の真実を深く探ってみましょう。

最新のデータによれば、DolomiteのTVLは3.15億ドルに達し、年間総費用は1290万ドル、年間実際収入は274万ドル、市場価値は約4186万ドルです。これらの数字の間の巨大なギャップは、重要な問題を引き起こします：なぜ総費用と実際収入はこれほど大きく異なるのでしょうか？

この現象を理解するために、DeFiプロジェクトをレストランに例えることができます。総費用はレストランの売上に似ており、実際の収入はレストランのオーナーが最終的に得られる利益に相当します。Dolomiteのケースでは、100ドルの費用が発生するごとに、わずか21ドルがプロトコルの金庫に入りますが、残りの79ドルは流動性提供者やその他の参加者に分配されます。

この収益配分モデルは、プロジェクトの評価方法に直接影響を与えます。もし私たちが総費用を基に計算するなら、Dolomiteの時価総額/費用倍率はわずか3.2倍で、この数字は異常に低く見えます。しかし、実際の収入を計算の基準とすると、その評価倍率は15.3倍に上昇し、分散型金融業界では比較的高い水準に属します。

このケースは、単一の指標に基づいてDeFiプロジェクトの価値を評価することの限界を浮き彫りにしています。投資家とアナリストは、プロジェクトを評価する際に、TVL、総費用、実際の収益、市場シェア、成長ポテンシャルなど、複数の要因を包括的に考慮する必要があります。総合的な分析を通じてのみ、DeFiプロジェクトに対してより正確な評価判断を行うことができます。

DeFi業界の継続的な発展に伴い、より精緻な評価モデルが登場することが予想されます。これらのモデルは、投資家がプロジェクトの真の価値をより良く理解し、より賢明な投資判断を下すのに役立ちます。この急速に進化する分野では、客観的かつ包括的な分析視点を維持することが重要です。