#美停摆危机或将结束？ 危機解除、ブル・マーケット再開？

2025年11月9日、アメリカ合衆国上院は60対40の投票で継続決議案を通過させ、記録的な40日間の政府閉鎖が正式にカウントダウンに入ることを示しました。このニュースが報じられると、世界のリスク資産は一斉に歓喜しました：ビットコインは1日で8%急騰し、一時10.64万ドルの大台を突破し、イーサリアムは3600ドル以上で安定し、暗号市場の24時間取引高は42%急増して3800億ドルに達しました。
政治的な膠着状態の緩和によって引き起こされたこの市場の動きは、本質的には流動性の解放とリスク選好の回復に対する市場の集中反応です。しかし、狂騒の背後には、短期的な感情の修復なのか、それとも長期的なトレンドの反転なのか？この記事では、伝導ロジック、市場のパフォーマンス、今後のリスクという三つの観点から核心的な答えを解明します。

まず、取り締まりを止めることの主な利点は次のとおりです。
1 兆の流動性 + リスク嗜好の修復
1. 硬直状態を打破するための重要な詳細：妥協の裏にある市場の安心材料
协议核心内容:参议院通过 "临时拨款 + 长期预算" 组合方案,政府资金延长至 2026 年 1 月 30 日,同时附加农业部、退武军人事 务部等关键机构的全年拨款法案;
关键妥协:撤销停摆期间 4000 份联邦hired 员裁员通知,补发 75 万被迫休假员工薪资(回溯至 9 月 30 日),并承诺 12 月就医保补贴延期进行单独表决;
政治的論理：感謝祭が近づいている（11月の第4木曜日）、フライトの遅延や食料券の供給停止などの社会的危機が2党に譲歩を強いており、共和党は選挙のネガティブな影響を回避する必要がある。一方、民主党は短期的な妥協と引き換えに医療保険の交渉の機会を得ようとしている。
2. 3つの主要な伝導経路：停滞が終わった後、どのように暗号市場を活性化するか？
（1）流動性の解放：1兆TGA資金が市場の停滞を "渇望" させる期間中、アメリカ財務省一般口座（TGA）に1兆ドルの現金が支出されずに滞留し、さらに連邦準備制度のバランスシート縮小が重なり、貨幣市場の流動性が持続的に引き締まっている。政府が再開するにつれて：TGA残高は徐々に減少し、今後1-2ヶ月で5000-7000億ドルの流動性が解放され、リスク資産プールに直接流入することが予想される；東呉証券の試算によれば、流動性の改善はリスク資産の評価を3%-5%押し上げるとされ、暗号通貨は高い弾力性を持つ品目として、通常は従来の資産の2-3倍の上昇幅を示す。（2）リスク選好の回復：資金が "避難所" から "利得を追求" に移行する40日間の停滞期間中、市場は政治的不確実性に覆われ、資金は大量に現金や短期国債などの低リスク資産に貯蔵され、暗号市場のETF資金は3週間連続で12億ドルを超える純流出を記録した。膠着状態が打破された後：恐怖指数（VIX）は1日で18%下落し16.2となり、停滞以来の新低を記録し、リスク選好は顕著に回復した；オンチェーンデータによれば、停滞終了から24時間以内に取引所のビットコイン純流入量は60%急減し、巨大なクジラアドレス（1000+BTC保有）が128枚を増持し、資金が "売却退出" から "コインを保持して価格上昇を待つ" に転換したことを裏付けている。
（3）利下げ期待の強化：連邦準備制度の政策緩和の確率上昇が停滞し、米国経済データが深刻に悪化：11月の消費者信頼感指数は50.3に低下（前月比3.3ポイント減少）、2年ぶりの低水準となり、重要な経済データ（例えば非農業雇用）が欠如し、連邦準備制度の政策判断を制約している。市場の期待：CME「連邦準備制度観測」によると、12月の利下げ25ベーシスポイントの確率は66.5%に上昇し、停滞前から23ポイント上昇；ビットコインと実質金利の負の相関関係は-0.72に達し、利下げ期待の下で保有コストが低下し、さらに資金を引き寄せている。
二、暗号市場の回復全景：BTCが先導し、資金の流れがトレンドを明らかにする
1. コアアセットのパフォーマンス：BTC/ETHが先導し、アルトコインは分化する
資産24時間の上昇幅最高価格取引量変化の鍵ドライバービットコイン（BTC）8.2%106400ドル+48%流動性感度+半減期予想イーサリアム（ETH）4.5%3620ドル+35%合併後のステーキング利回りの魅力ソラナ（SOL）12.3%189ドル+72%エコプロジェクトの実現+資金のローテーションステーブルコイン（USDT）0.1%1.0002ドル+28%資金流入の準備データソース：CoinGecko、Glassnode（2025.11.10）

2. 資金の流れの特徴：機関主導、ETFが重要なチャネル ETFの資金回流：ブラックロックのIBIT、フィデリティのFBTCなどの主流ETFが1日で純流入超8億ドル、前日比で300%急増、機関は流動性の緩和を利用して半減期の市場に布陣する；
オンチェーン資金移動：取引所の残高が1日で1.2万BTC（127億ドル相当）減少し、そのうち60%が長期保有アドレス（保有期間が1年以上）に移され、短期投機資金の割合が28%に減少しました；
デリバティブ市場：ビットコインの未決済契約量が15％増加し、ロング/ショート比率が1.8に上昇し、市場の強気な感情が優位にあることを確認しましたが、永続的な契約の資金調達率は0.01％のままで、過度なレバレッジ投機の兆候は見られません。
3. 伝統的な資産との連動：リスク資産が同時に強化され、金は「異常」に米国株式ナスダック先物が0.8%上昇し、S&P 500先物が0.5%上昇し、暗号市場とリスク嗜好の共鳴を形成；金は4049ドル/オンスを突破（上昇幅1.2%）、『避難 + リスク資産同時上昇』の奇観を呈している——核心的な理由は、市場が流動性緩和に賭ける一方で、二大政党の対立が根本的に解決されていないことを懸念しているため（来年1月に再び停滞する可能性）、資金は『双方向ヘッジ』戦略を採用している。
三、重要な論争：回復はどれくらい持続するのか？
三大リスクが潜在的な危険を秘めている
1. 短期的な好材料の実現：流動性の解放は「一瞬の花」であり、TGA資金の解放は11-12月に集中している。来年1月30日以降は再び予算交渉に直面することになり、もし両党が医療保険補助金の問題で合意に達しない場合、新たな政治的行き詰まりを引き起こす可能性がある。暗号市場は現在の上昇幅の一部が流動性の好材料を使い果たしており、今後の資金流入が期待に達しない場合、BTCは10.5-11万ドルの範囲で動揺する可能性がある。
2. コアリスクが解消されていない：規制と半減期の期待の駆け引き規制の不確実性：アメリカのSECは依然として暗号資産の分類ルールを進めており、ETHが証券として定義されるかどうかの公聴会が12月に開催され、市場の変動を引き起こす可能性がある；半減期の限界効果が弱まる：2024年の半減期後、ビットコインの年インフレ率は0.85%に低下し、希少性プレミアムは部分的に価格に織り込まれており、今後の上昇にはさらなる増量資金の支えが必要（例えばETF規模の拡大）。
3. テクニカル面の圧力：BTCは重要な抵抗帯に直面しており、日足レベルでは10.6-11万ドルの範囲が以前の高点の密集ゾーンであり、取引量は顕著に増加していない（歴史的ピーク値に対してまだ25%低い）。突破にはより強い資金の後押しが必要；RSI指標は68に上昇し、過剰買いゾーン（70）に近づいており、短期的な調整リスクが高まっている。

知恵:流れの饗宴の下で、「短期的な回復」を合理的に見る
米国政府のシャットダウン終了によって引き起こされた暗号市場の暴騰は、本質的には「政治リスクの緩和 + 流動性の解放 + 利下げ期待」の三重共鳴であり、短期的な感情の修復相場に属し、ファンダメンタルズ主導のトレンド反転ではない。現在の市場は、1兆の流動性の「タイムリーな雨恵」を享受している一方で、来年1月の予算交渉や規制政策といった潜在的なリスクにも直面している。
投資家にとって、「流動性ウィンドウ」を把握しつつ慎重である必要があります：
長期的に借り入れを行い、半減期の市場を配置する必要があるが、短期的には抵抗線の調整圧力に警戒し、「狂喜の感情」に巻き込まれないように注意が必要です。今後の重要な観察ポイントには、TGA資金の解放リズム、ETF資金の持続性、米連邦準備制度理事会の12月の政策声明が含まれます。この三者の共振があって初めて、暗号市場は「短期的な回復」から「長期的な上昇」へと進むことができます。