現在、マグニフィセントセブンに興味深い変化が起こっています。これらのテックジャイアンツは、魔法のようにフリーキャッシュフローを生み出していた従来のアセット・ライトモデルから離れつつあります。今、彼らは数十億ドルを重いインフラ—データセンター、チップ、物理資産—に注ぎ込んでいます。

数学は急速に変化しています。以前は80％以上のマージンが最小限の設備投資で実現できていましたが、今では資本集約型の運営に変わっています。考えてみてください：大規模なAIインフラを構築する際には、実際のサーバー、冷却システム、不動産が必要です。もはや「ソフトウェアが世界を食べる」というプレイブックではありません。

これは評価ゲームを書き換えるから重要です。高いFCFを持つ企業はプレミアム倍数で取引されます。しかし、一度大規模なキャピタルエクスペンディチャーサイクルに固定されると？話は違います。市場はまだこれらの名前を2020年のように評価していますが、根底にある経済は変わりつつあります。

この展開が広範なテクノロジーの評価にどのように影響するか、そしてその資本が次にどこに流れるのかを見る価値があります。