#美股2026展望 相場を見ながらぼーっとしているとき、あなたはこんな疑問を考えたことがありますか？

暗号ETFが次々と承認され、従来の企業が財務諸表にステーブルコインを使用し始めました。規制当局の態度も厳重な防御から試験的な握手へと変わりました。私たちが何年も待ち望んでいた好材料が、ついにやってきました。

しかし、財布を開いてみると—保有はまだその色のままだ。

ビットコインはやっと上がったと思ったら、すぐに大半を吐き戻してしまった。代替コインについて？触れたくもない、大部分はまだ水の下で死んだふりをしている。いったいどこに問題があるのか？

**機関が来たが、担ぎ手ではない**

多くの人には信念があります: ウォールストリートのお金が入ってくれば、コインの価格はロケットのように上昇する。現実はそうではありませんでした。機関投資家は確かに参入しましたが、彼らは安値で買い集めるために来たのであって、個人投資家を助けるために来たわけではありません。彼らには忍耐と資金があり、ゆっくりと買い集めており、急いで価格を引き上げることは全くありません。

**ビットコインはハードマネーであり、他のほとんどは空気です**

ビットコインは少なくとも「デジタルゴールド」のストーリーを語ることができ、合意の基盤があります。しかし、暗号業界のアクティブユーザーは多くてもせいぜい四、五千万人で、市場価値は数兆ドルに達することがあります。この計算はどう考えてもおかしい。これは過大評価ではなく、集団的な自己催眠です。

**パブリックチェーンの収益モデルはカジノに似ており、テクノロジー企業ではない**

テクノロジー株の評価論理を使ってパブリックチェーンプロジェクトを評価する人もいる。しかし、オンチェーンの収入源を見てみると、永続契約、清算、メモ炒作、MEVアービトラージロボット……80%は投機行動から生じている。

言い換えれば、これはラスベガスのビジネスモデルであり、クラウドコンピューティングのSaaSとは異なる。カジノの評価を行う際に、eコマースプラットフォームの倍数を使うことは期待できない。

**シャンツァイコインには安定したビジネスの閉じた循環がない**

牛市が来た、取引量が急増し、オンチェーンの手数料収入が急上昇。熊市が訪れると、直接半分に減りゼロになる。このジェットコースターのような収益構造は、街角のコンビニエンスストアよりも安定している。

ほとんどのプロジェクトは、どのように利益を上げるかを全く考えておらず、ただ通貨の価格を上げることだけを考えています。

**AIはスポットライトを奪った**

数年前、世界のリスクキャピタルの賭けのテーブルは暗号分野に置かれていました。今、風向きが変わり、AIが主役となり、暗号は脇役になりました。

お金はどこに流れるのか？答えは明らかです——目に見えるリターンがある場所に流れます。

**インフラの過剰供給とユーザー需要のミスマッチ**

業界はL1、L2、さまざまなRollupソリューションに数千億ドルを投じ、技術指標は天井に達しました。しかし、普通のユーザーが本当に求めているのはとてもシンプルです: より安く、より速く、より使いやすいことです。

彼らはあなたのTPSがどれほど高いか、ゼロ知識証明がどれほど優れているかに全く興味がありません。

**未来の大きな機会はブロックチェーンそのものにはない**

私は、今後10年間で本当にお金を稼ぐのは、今日のこれらのL1またはL2プロジェクトではないと推測しています。

真の勝者は、ブロックチェーン技術を実際のビジネスプロセスに取り入れる人々です。物語を語る人ではなく、実際の問題を解決する人です。

🔚

暗号業界は死んでいないが、「絵を描く時代」は終わった。

過去は感情や物語で上昇していたが、未来は実際の価値の支えに依存する必要がある。

今、全ての人に目の前にある問題は一つだけです: あなたはまだストーリーに賭けていますか、それともすでにファンダメンタルを見始めていますか？