スタンダードチャータードの最新の研究報告は非常に興味深いです——彼らは依然として12月に利下げを強く期待しています、たとえ連邦準備制度内が今騒がしくても。

重要な変数はやはり雇用です。スタンダードチャータードのG10外国為替研究責任者であるスティーブ・イングランドは、9月から11月の雇用データが難しい状況になる可能性が高いと明言しました。どのように難しいのでしょうか？従来の休日シーズンの雇用が発生しない可能性があり、解雇の数字は逆に増加するかもしれません。このような状況下では、FOMC内の中道派は確実に利下げ陣営に傾くでしょう。

しかし、今回の投票は非常に刺激的な場面になる可能性があります。最終的に本当に下がったとしても、4票の反対意見が出ると予想されます；もし下がらなかった場合、反対票は少なくとも3票あります。この分裂はどの程度大きいのでしょうか？データを見るだけではなく、核心的な矛盾は、高インフレと雇用市場の疲労という二つの相反する圧力に直面して、官僚たちがまったく統一した立場を持っていないことにあります。

ハト派のミランたちは、均衡金利がもともと低いので、デフレ圧力にもっと警戒すべきだと考えています。

スタンダードチャータードの判断は、12月の会議ではハト派の声がより大きくなるということです。いわゆる「保険的な利下げ」とは、言い換えればまず雇用市場を守ることを優先し、それから考えるということです。インフレ指標の中の単位労働コストなどは、すでに下がり始めています。市場が今注目しているのは、この論理が決定層の中で揺れ動いている人々を納得させられるかどうかです。