なぜビットコインマイニングの巨人サイファーマイニングが今年209%急騰したのか—そして次は何か

サイファーマイニング (CIFR)は今注目されています。今年に入って209.5%上昇しており、広範なテクノロジーサービスセクター(は19.5%上昇)を圧倒しており、Riot Platforms(+36.7%)、Cleanspark(+19%)、Hut8(+80.3%)などのマイニング仲間を大きく上回っています。このラリーの要因は何でしょうか？

ブラックパール効果

真の触媒: サイファー・マイニングのブラックパール施設は2025年第3四半期に完全稼働し、まさに獣です。この300メガワットのモンスターの最初の150メガワットだけで、すでに毎秒10.1エクサハッシュを生産しており、これは会社全体の生産量の36%を占めています。毎テラハッシュあたり13.9ジュールで、驚異的な効率で運転しています。

第3四半期に、CIFRは629ビットコインをマイニングし、$72 百万の収益を上げました。全体のハッシュレートは、5つのサイト(オデッサ、アルボルズ、ベア、チーフ、ブラックパール)にわたり、1秒あたり23.6エクサハッシュに達し、効率は16.8 J/THでした。

隠れた金鉱: AIホスティング契約

しかし、ここでのプロットツイストは、ビットコインマイニングがもはや主な話ではないということです。

Cipherは85億ドルのAIホスティング契約を締結し、会社の立ち位置を完全に再構築しました:

• AWS契約: 15年間のリース、ブラックパールでの300メガワットのHPC容量、総収益55億ドル。納品は2026年7月から開始。
• Fluidstack + Google: バーバー湖における168の重要なITメガワットのための10年間のAIホスティング契約 (テキサス)、初期期間中に$3 億、20年間で潜在的に$7 億。Googleはさらに5.4%の株式を取得しています。

これらは副業ではなく、変革的なものです。会社は純粋なマイニングからAIワークロードのためのデータセンターインフラに移行しています。

バリュエーションレッドフラッグ

ここで投資家はブレーキをかける必要があります。CIFRはフォワードP/Sが15.53倍で取引されており、テクノロジーサービス業界の平均の約6倍、(2.54倍)と比較されています。マイニングの仲間と比較しても、CLSKは3.21倍、RIOTは7.04倍、HUTは9.53倍で、CIFRは過剰に評価されているようです。ザックスはこれにFバリュースコアを付けました。

数学はまだ完全には合わない…しかし

利益予想はまちまちです:

• 2025年第4四半期: 1株あたり10セントのコンセンサス損失 (ガイドラインコンセンサスは4セント下方修正されました)
• 2025年度全体: 1株あたり37セントの損失 ( 1セント悪化して修正)
• しかし、収益の伸びは堅調に見えます:第4四半期は$83.6M (+98% YoY)、通年は$268.3M (+64% YoY)

懸念: 新しいマイニングハードウェアのアップグレードによる減価償却の増加、ネットワークハッシュレートの上昇に伴う電気代の膨張、そしてその膨れ上がった評価。

評決

サイファー・マイニングは、主要なハイパースケーラーとのパートナーシップ、世界クラスのマイニングオペレーション、マージン安定化のためのAIインフラへのスマートなピボットという正当なストーリーを持っています。しかし、現在の株価は完璧を見込んでいます。ザックスはそれを**#3ランク(ホールド)**と評価しており、より良いエントリーポイントを待つべきであることを意味します。

もし会社がそのAWSおよびGoogleの契約を完璧に実行すれば、これは10倍のリターンになる可能性があります。もしビットコインが暴落したり、AIの設備投資が減速したりすれば、あなたは15倍の売上で持ち続けることになります。AIインフラに賭ける長期保有者には？注目に値します。トレーダーには？これは「見せてくれ」という状況です。