ETF、デリバティブ、投げ売り…ビットコインがよく知られたスパイラルに逆戻り

出典：CoinTribune
元タイトル：ETF、デリバティブ、降伏…ビットコインがおなじみのスパイラルに再び陥る
元リンク：https://www.cointribune.com/en/etf-derivatives-capitulation-bitcoin-falls-back-into-a-well-known-spiral/

前進は不可能。 数週間にわたり、ビットコインは見えない泥沼にはまり、かすかな希望と崩壊のリスクの間で足止めされています。反発ごとに抵抗にぶつかり、下落ごとにさらに深い溝にはまる恐れがあります。$91,300で、BTCは確かなサポートも説得力のある買い圧力も見いだせません。マクロ経済の逆風とテクニカルシグナルの減退の間で、暗号資産業界全体が息をひそめているようです。まるで市場が過度に慎重になってしまったかのように。もしも、クリプトウィンターが終わっていなかったとしたら？

要点

• ビットコインは$96K と$106Kの間で膠着、Glassnodeの分析によれば重要な閾値。
• ETFは6週連続で資金流出、流出額は$2.7B超。
• デリバティブは低ボラティリティを示し、投機的レバレッジのない慎重な市場を反映。
• 主要プラットフォームでの現物取引が減速、市場に確固たる支えがない状況。

$96K–$106K ゾーン、圧力下のビットコインの最後の砦

11月中旬以降、ビットコイン価格は0.75分位帯を下回り、Glassnodeのアナリストが重要視するゾーンに突入しました。具体的には、現在流通している供給量の25%以上が未実現損失になっていることを意味します。この同じシグナルが2022年の大規模なクリプトウィンターの始まりを示していました。もはや市場は冗談を言っている場合ではありません。

Glassnodeはこう分析しています：

価格は一時的にTrue Market Meanの上で安定しましたが、全体構造は2022年第1四半期と非常によく似ています：現在25%以上の供給が損失状態にあり、実現損失は増加し、マクロ経済ショックへの感受性が高まっています。 — Glassnode、2025年第48週

一方、IBIT ETFは6週連続で純流出を記録。これは$2.7B超の引き出しに相当します。アルトコインも状況は同じ。イーサリアムは$4,800を維持するのに苦戦し、ソラナも秋の急騰後は明らかな疲弊を見せています。暗号市場全体が足踏み状態です。

デリバティブ：クリプトトレーダーが希望を売る時

デリバティブ市場では、慎重さが支配的です。先物の建玉は11月に急減。インプライドボラティリティ（期待変動率）は下落し、短期契約で57%から48%に急落。ファンディングもほぼ中立。メッセージは明白です：レバレッジなし、スリルなし。

Glassnodeはレポートで次のように述べています：

この中立からややネガティブなファンディング構造は、過剰なロングポジションが減少したことで下方脆弱性が緩和された、よりバランスの取れたデリバティブ市場を示します。もし需要が安定すれば、より建設的なポジションへの地ならしにもなる可能性があります。

オプション市場も同様の後退を映します。強気爆発に賭けるのではなく、トレーダーはコールを売っています。$100K の水準は蜃気楼のような存在で、この行使価格で売られるプレミアムが買われるプレミアムをはるかに上回っています。天井を突き抜けたいという欲求も、今は保留です。

このような雰囲気の中、アルトコインも例外ではありません。レバレッジペアですら低調な取引が続きます。一年前は、暗号エコシステムは毎回の発表で大きく反応していました。今は、嵐の前の静けさとも言うべき静寂です。

クリプト市場：全体的な惰性へ？

オフチェーンシグナルも安心材料にはなりません。Cumulative Volume Deltaは主要プラットフォームでマイナス領域にあり、買い手が主導権を失っている証です。市場の食欲を表す伝統的なバロメーターですら、もはやポジティブなシグナルを発していません。

それでも、長期保有投資家の一部は引き続き利益確定を進めています。SOPR比率は1.43で、まだ利益を持って売却していますが、その利益幅は縮小中。2022年と同じ現象です。暗号市場は既に耳にしたことのあるメロディーを奏でているようです。

セクター全体は、弱体化したファンダメンタルズ、色あせた熱気、狭いレンジに閉じ込められたボラティリティのはざまで立ち往生。買い手に急ぐ理由はなく、売り手はマクロトリガーを待っています。誰もが静観している――これこそが最も不安を誘う要素です。

点滅する5つの弱いシグナル

• ビットコインの現在価格は$91,329で、夏のピークから下落中
• 現在7.1百万BTCが含み損状態にあり、2023年9月以来の未曾有の水準
• IBIT ETFで6週連続の資金流出($2.7B超の流出)
• BTCオプションのインプライドボラティリティが10日間で約10%低下
• 主要プラットフォームでの現物取引量が継続的に減少

それだけではありません。ビットコインの収益性指標が2023年以来の最低水準に達しました。この閾値は2年以上超えたことがなく、この停滞期において保有者の心理的抵抗力すら蝕まれ始めていることを示しています。些細なこと？いいえ。クリプト市場が新たな長期調整局面に突入する兆候が、また一つ加わったのです。