欧州の製造業者は、中国の輸出業者が世界市場で不公平な優位性を得ているとされる為替操作について懸念を強めています。人民元の評価は貿易摩擦の焦点となっており、EUのビジネス団体は、中国の経済規模にもかかわらず、人民元が依然として人為的に抑制されていると主張しています。

これは単なる企業の愚痴ではなく、背後には実際のデータがあります。主要経済圏の通貨が購買力平価を長期間下回って推移すると、事実上輸出に補助金を与え、輸入に課税する形となります。第三国市場で競争したり、自国市場を守ったりしている欧州企業にとって、これは関税だけでは相殺できない持続的な逆風を生み出します。

タイミングも重要です。製造業の移転やサプライチェーンの分断が進む中で、為替評価は立地選択の重要な変数となっています。人民元安は、EVからソーラーパネルに至るまでの分野で中国の既存のコスト優位性をさらに拡大させ、競合他社は利益率の圧縮を受け入れるか、市場シェアを譲るかの選択を迫られます。

マクロ経済の観察者にとって特に興味深いのは、中央銀行デジタル通貨や国際決済のイノベーションが、最終的に従来型の為替介入の有効性を低下させる可能性があることです。しかし、現時点ではまだその段階には達しておらず、従来型の為替市場力学が依然として貿易競争力を左右しています。