円安圧力が抑えられず、中央銀行の12月の利上げが鍵に——21兆円の経済刺激策は状況を逆転させることができるか？

日本は近年最大の刺激策を発表、市場に懸念が浮上

11月中旬、日本政府は規模21.3兆円の経済支援策を発表しました。これはパンデミック後最大の追加財政投入です。この計画は主に二つの方向に分かれています。最大の支出部分である11.7兆円は物価上昇圧力の緩和に充てられ、残りの資金は戦略産業の育成やインフラ整備に投じられます。

資金源は二つ：一つはインフレ環境下で増加した税収、もう一つは新たに発行される政府債券です。日本政府のスケジュールによると、補正予算は最短で11月末に内閣の承認を得て、年末までに議会の承認を目指します。

債券市場の反応激しく、円は10年ぶり高値から下落

大規模な財政刺激策のニュースは市場に連鎖反応を引き起こしました。11月20日、日本の10年国債利回りは1.842%に急上昇し、2008年の金融危機以来の最高水準を記録しました。同時に、ドルに対する円相場は157.89円に下落し、約10ヶ月ぶりの安値を更新、下落はさらに激しさを増しています。

このデータの背景には何があるのでしょうか？一つは、債券市場の激しい変動が日本の長期債務の持続可能性に対する投資家の懸念を示しています。もう一つは、円の継続的な下落が輸入品価格を押し上げ、国内のインフレ圧力をさらに高めていることです。

日銀の姿勢変化：利上げの声高まる

日本銀行の黒田東彦総裁は最近、円安は両刃の剣だと明言しました。短期的には輸出に有利だが、長期的には輸入品コストの上昇が消費者に転嫁され、企業や消費者は価格や賃金の引き上げを求める傾向が強まり、インフレ期待が拡大すると指摘しています。

彼は、為替レートの物価への伝達効果がますます直接的になっていると強調し、日銀は何もしないわけにはいかないと述べました。この発言は、12月の金融政策会合で利上げに傾く意向を示したものであり、金利を引き上げて国際資本の流入を促し、円を支える狙いです。

160円の節目が分水嶺、市場の見方は？

市場は160円の心理的節目に注目しています。日本当局はこの範囲内で何度も介入してきました。オーストラリア国民銀行の外為戦略家ロドリゴ・カトリルの見解は代表的です。歴史的な介入データによると、市場介入の効果は限定的であり、緊縮政策の支援がなければ、円のショートポジションを取るチャンスは依然として存在します。

彼の予測は、もし12月に日銀が実際に利上げを行えば、ドル円は150円以下に戻る可能性が高いというものです。逆に、160円突破は時間の問題です。つまり、円の今後の動きは日銀の決定次第だということです。

日本の為替見通し：政策シグナルが決定要因に

総じて、日本は現在、二つのジレンマに直面しています。経済は刺激を必要とする一方で、財政は既に限界に達しています。円は支えが必要ですが、金利上昇は債務コストに打撃を与えます。今回の21兆円の経済策は短期的な困難を緩和できますが、円安問題の根本的解決には日銀の政策行動が不可欠です。12月の利上げ会合が円相場に与える影響が決定的となるでしょう。