Incluso si quieres Corto Coinbase (COIN), piénsalo dos veces antes de comprar el ETF de Alto Rendimiento FIAT

###Puntos Clave

• FIAT paga una asombrosa tasa de distribución de casi el 56%.
• Pero principalmente está devolviendo el propio efectivo de sus inversionistas mientras solo agrega un rendimiento de un solo dígito.
• Su posición de "venta sintética" en Coinbase también salió mal durante el año pasado.
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Coinbase (NASDAQ: COIN), uno de los intercambios de criptomonedas más grandes del mundo, ha sido una inversión volátil desde su cotización directa hace cuatro años. Cerró a $328.28 por acción en su primer día y eventualmente alcanzó su precio de cierre récord de $357.39 siete meses después.

Pero para el 28 de diciembre de 2022, las acciones de Coinbase cayeron a un mínimo histórico de $32.53. Se vieron aplastadas a medida que las tasas en aumento y otros vientos en contra macroeconómicos enfriaron el mercado de criptomonedas. Después de dispararse un 766% en 2021, sus volúmenes de negociación se desplomaron un 50% en 2022 y cayeron un 44% en 2023. Sus ingresos totales, que habían aumentado un 545% en 2021, cayeron un 57% en 2022 y un 7% en 2023.

Fuente de la imagen: Getty Images. Sin embargo, esa desaceleración finalmente terminó a medida que las tasas de interés disminuyeron, se aprobaron más ETFs de criptomonedas y los vientos en contra regulatorios para el mercado de criptomonedas se disiparon. En 2024, el volumen de negociación de Coinbase se disparó un 148%, sus ingresos totales aumentaron un 111%, y sus ganancias ajustadas antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) más que se triplicaron. Los toros regresaron rápidamente, y su acción ahora se cotiza apenas por debajo de su máximo histórico alrededor de $356.

Esa fue una recuperación notable, pero las acciones de Coinbase no son una ganga a 11 veces las ventas de este año. Ciertamente podría merecer esa valoración más alta si asegura más clientes y el mercado de criptomonedas sigue expandiéndose, pero también podría perder su atractivo si el mercado se enfría o enfrenta nueva competencia de otras plataformas de trading de criptomonedas.

Si eso sucede, entonces podría ser más inteligente apostar en corto las acciones de Coinbase que mantenerlas. Pero si vender en corto Coinbase suena demasiado arriesgado, puedes echar un vistazo más de cerca a la ETF de Estrategia de Ingresos de Opción YieldMax Short COIN (NYSEMKT: FIAT) -- que simula una posición corta en Coinbase sin vender ni comprar ninguna de sus acciones.

###¿Cómo hace FIAT para acortar Coinbase sin poseer acciones?

Para vender en corto una acción, pides prestadas las acciones de otra persona y las vendes. Si el precio de la acción disminuye, compras esas acciones de nuevo, las devuelves al propietario y mantienes la diferencia como tu ganancia. Si el precio de la acción sube, aún necesitas recomprar las acciones y devolverlas con una pérdida. Por cada día que el vendedor en corto pide prestadas esas acciones, paga comisiones de préstamo. La venta en corto solo se puede hacer en margen ya que estás asumiendo deuda al vender temporalmente las acciones de otra persona, y las cuentas de margen acumulan y capitalizan intereses diariamente. Por lo tanto, un vendedor en corto debe cubrir esas posiciones rápidamente para superar esas comisiones de préstamo e intereses.

La historia continúa. Fiat simultáneamente compra puts y calls en Coinbase para crear una "posición corta sintética", que se mueve en la dirección opuesta a su acción sin necesidad de pedir prestadas las acciones. Eso parece ser una forma mucho más complicada de apostar en contra de Coinbase que simplemente vender en corto sus acciones, pero la mayoría de los ETF no están estructurados de manera que puedan pedir prestadas acciones de manera consistente como lo haría un fondo de cobertura. Comprar puts y calls también es un enfoque más rentable porque no incurre en tarifas por préstamo ni en intereses directos.

###FIAT también es un ETF orientado a ingresos

Además de su posición corta sintética en Coinbase, FIAT escribe opciones de venta aseguradas en efectivo sobre las acciones de Coinbase para generar ingresos adicionales. En una opción de venta asegurada en efectivo, se cobra una prima al vender una opción de venta (una promesa de comprar la acción a un precio más bajo en una fecha futura) sobre una acción que no posees, pero necesitas reservar suficiente efectivo para financiar esa operación. Si la acción cae a ese nivel para entonces, estás obligado a comprar la acción. Si no, te quedas con esa prima y tu efectivo.

Así que en lugar de comprar acciones de Coinbase, FIAT reserva suficiente efectivo para vender constantemente opciones de venta aseguradas en efectivo sobre la acción para generar ingresos adicionales. Vende esas opciones de venta fuera del dinero (muy por debajo de su precio de negociación real), para no comprar accidentalmente esas acciones. Al mismo tiempo, FIAT aparca su efectivo excedente en bonos del Tesoro de EE. UU. para ganar ingresos adicionales. Suma esos ingresos y las primas de opciones de venta a sus distribuciones totales.

###Pero, ¿tiene sentido comprar FIAT?

FIAT paga una tasa de distribución asombrosa del 55.6%. Pero esa tasa es mucho menos impresionante cuando consideramos que casi el 93% de esa distribución es un retorno de capital (ROC) -- lo que significa que simplemente está pagando a sus inversionistas su propio efectivo. También tiene una relación de gastos brutos relativamente alta del 0.99%. Por lo tanto, se te cobra una tarifa para obtener solo un rendimiento de un solo dígito medio sobre tu inversión original, que está torpemente ligada a una posición corta sintética contra Coinbase. Sin embargo, FIAT también probablemente tendrá un rendimiento inferior a una verdadera posición corta contra Coinbase porque sus propias opciones de venta aseguradas en efectivo lo obligarán a comprar la acción si cae demasiado rápido.

Por eso no sorprende que el precio de las acciones de FIAT cayera casi un 84% y borrara completamente las ganancias de sus distribuciones en los últimos 12 meses. Si tienes una perspectiva negativa sobre Coinbase, tiene sentido vender en corto la acción directamente en lugar de comprar este extraño ETF orientado a ingresos. Si deseas ingresos, ignora su alta distribución y compra algunos ETFs de dividendos más estables.

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Leo Sun no tiene ninguna posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool recomienda Coinbase Global. The Motley Fool tiene una política de divulgación.

Incluso si quieres vender en corto Coinbase (COIN), piénsalo dos veces antes de comprar el ETF de alto rendimiento FIAT, que fue publicado originalmente por The Motley Fool.

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