A velocidade de circulação em cadeia do Bitcoin está no nível mais baixo em dez anos, o que indica que seu uso mudou de moeda para a posse de ativos a longo prazo.
A taxa de adoção institucional aumentou, com um aumento significativo na quantidade de Bitcoin mantida em fundos negociados em bolsa (ETFs) e tesourarias corporativas, reduzindo assim as transações em cadeia.
Atividades off-chain, incluindo o uso de redes Lightning e Wrapped Bitcoin, indicam que a atividade econômica do Bitcoin é mais ativa do que os indicadores on-chain mostram.
A velocidade das transações na cadeia do Bitcoin (ou seja, a velocidade de circulação do Bitcoin) está no nível mais baixo em dez anos. Para algumas pessoas, isso é um sinal perigoso: o Bitcoin perdeu o ímpeto? Ainda está sendo utilizado?
Na verdade, a desaceleração da velocidade de circulação pode ser o sinal mais claro até agora de que o Bitcoin está amadurecendo, e não estagnando. O Bitcoin já não circula como dinheiro, mas é cada vez mais mantido como ouro.
Mudança de função
Na economia tradicional, a velocidade de circulação refere-se à frequência com que o dinheiro muda de mãos; é um indicador da atividade econômica. Para o Bitcoin, rastreia a frequência das transações de Bitcoin na cadeia. Nos estágios iniciais do desenvolvimento do Bitcoin, devido ao teste dos casos de uso por traders, adotantes precoces e entusiastas, a frequência de circulação do Bitcoin era muito alta. Durante os principais mercados em alta, como em 2013, 2017 e 2021, a atividade de negociação disparou, e o Bitcoin fluiu rapidamente entre carteiras e exchanges.
Hoje, a situação mudou. Mais de 70% do Bitcoin não se moveu por mais de um ano. A atividade de negociação diminuiu. À primeira vista, isso parece indicar que o uso está a diminuir. Mas, na verdade, isso reflete outra situação: uma confiança firme. O Bitcoin está a ser visto como um ativo a longo prazo, e não apenas como uma moeda de curto prazo. Essa mudança é em grande parte impulsionada por instituições.
A adoção por instituições leva ao bloqueio de suprimentos
Desde o lançamento do ETF de Bitcoin à vista nos EUA em 2024, o volume de posições institucionais aumentou significativamente. Até meados de 2025, o ETF à vista detinha mais de 1,298 milhões de Bitcoins, representando cerca de 6,2% do fornecimento total em circulação. Se contabilizarmos as reservas corporativas, empresas privadas e fundos de investimento, o volume total de posições institucionais se aproxima de 2,55 milhões de Bitcoins, o que equivale a aproximadamente 12,8% de todos os Bitcoins em circulação. A maior parte desses ativos permanece inalterada, armazenada em carteiras frias como parte de uma estratégia de longo prazo. Empresas como a Strategy e a Tesla não utilizaram seus Bitcoins, mas sim os mantêm como reservas estratégicas.
Isto é benéfico para a escassez e o preço, mas ao mesmo tempo diminui a velocidade de circulação: a quantidade de moedas em circulação diminuiu, e as transações que ocorrem na cadeia também diminuíram.
O uso fora da cadeia está a aumentar e é mais difícil de detectar
É importante notar que a velocidade de circulação na cadeia não abrange todas as atividades económicas do Bitcoin.
A velocidade de circulação na cadeia só pode explicar uma parte da situação. Hoje, a verdadeira atividade econômica do Bitcoin acontece cada vez mais fora da camada base e está além do escopo das medidas tradicionais.
Tomando a Lightning Network como exemplo, ela é a solução de escalabilidade de segunda camada para o Bitcoin, capaz de contornar completamente a cadeia principal, permitindo pagamentos rápidos e de baixo custo. Desde pagamentos pequenos em streaming até remessas internacionais, a Lightning Network permite que o Bitcoin seja utilizado em cenários do dia a dia, mas suas transações não se refletem nos indicadores de velocidade de circulação. Até meados de 2025, a capacidade pública da Lightning Network já ultrapassou 5000 Bitcoins, crescendo quase 400% desde 2020. O crescimento de canais privados e os experimentos de instituições indicam que os números reais são muito mais altos.
Da mesma forma, o Wrapped Bitcoin (WBTC) permite que o Bitcoin circule na Ethereum e em outras cadeias, impulsionando protocolos de finanças descentralizadas (DeFi) e finanças tokenizadas. Somente no primeiro semestre de 2025, o suprimento de WBTC cresceu 34%, o que demonstra claramente que o Bitcoin está sendo utilizado, e não está ocioso.
Depois, há a questão da custódia: carteiras institucionais, fundos de troca de criptomoedas (ETF) em armazenamento frio e ferramentas financeiras com múltiplas assinaturas (multisig) permitem que as empresas detenham Bitcoin de forma segura, mas geralmente não transferem essas moedas. Essas moedas podem ter um significado econômico importante, mas não contribuem em nada para a velocidade das transações na blockchain.
Em suma, a atividade do Bitcoin pode ser mais alta do que parece à primeira vista; apenas essa atividade ocorre fora dos indicadores tradicionais de velocidade de circulação. Sua utilidade está se transferindo para novos níveis e plataformas - canais de pagamento, sistemas de contratos inteligentes, estratégias de rendimento - que não estão refletidos nos modelos tradicionais de velocidade de circulação. À medida que o Bitcoin evolui para um sistema monetário de múltiplos níveis, talvez precisemos de novas abordagens para medir seu impulso de desenvolvimento. A diminuição da velocidade de circulação em cadeia não significa necessariamente que o uso está a diminuir. Na verdade, isso pode apenas significar que estamos a seguir na direção errada.
Compromissos por trás da baixa velocidade de negociação
Embora a lentidão nas transações indique a confiança dos investidores e a manutenção de posições a longo prazo, também traz desafios. A redução nas transações em cadeia significa menos taxas para os mineiros: após a redução pela metade da recompensa do bloco em 2024, isso se tornou um problema cada vez mais sério. O modelo de segurança a longo prazo do Bitcoin depende de um mercado de taxas saudável, o que, por sua vez, requer atividade econômica contínua.
Outra questão são as percepções das pessoas. Numa rede onde há pouca circulação de moedas, pode começar a parecer mais um cofre estático do que um mercado ativo. Isso pode reforçar o argumento de que o Bitcoin é "ouro digital", mas enfraquece a sua visão como moeda circulante.
Este é o contraditório central do design: o Bitcoin visa ser ao mesmo tempo um meio de armazenamento de valor (ouro digital) e um meio de troca (dinheiro ponto a ponto). Mas esses dois papéis nem sempre são coordenados. A velocidade de circulação é um indicador dessa relação de puxar e empurrar, essa luta contínua entre preservação de valor e utilidade, e como o Bitcoin lida com essa situação não apenas afetará seus padrões de uso, mas também determinará seu papel dentro de um sistema financeiro mais amplo.
Sinal de maturidade
No final das contas, a redução da velocidade de circulação do Bitcoin não significa que a sua frequência de uso tenha diminuído. Isso indica que a maneira como as pessoas utilizam o Bitcoin mudou. Com a valorização do Bitcoin, as pessoas tendem a guardá-lo em vez de gastá-lo. À medida que é amplamente adotado, a infraestrutura gradualmente se transfere para fora da cadeia. E com a entrada de instituições, suas estratégias estão mais focadas em preservar o valor do que em circular. A rede Bitcoin está evoluindo. A velocidade de circulação não desapareceu, apenas se tornou menos ativa, sendo reconfigurada por um grupo de usuários em constante mudança e novos níveis de atividade econômica.
Se a velocidade das transações aumentar novamente, isso pode sinalizar um renascimento do uso transacional; aumento do consumo, aceleração do fluxo de capital e maior participação do varejo. Se a velocidade das transações continuar baixa, isso indica que o papel do Bitcoin como colateral macroeconômico está profundamente enraizado. Em qualquer um dos casos, a velocidade das transações proporciona uma janela de observação para o futuro do Bitcoin. Ele não é visto como uma moeda para consumo, mas sim como um ativo que pode ser construído.
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A velocidade de circulação do Bitcoin tem um significado indicativo para o seu desenvolvimento futuro.
Autor: Stefania Barbaglio, fonte: Coindesk, tradução: Shaw Jinse Finance
Resumo
A velocidade das transações na cadeia do Bitcoin (ou seja, a velocidade de circulação do Bitcoin) está no nível mais baixo em dez anos. Para algumas pessoas, isso é um sinal perigoso: o Bitcoin perdeu o ímpeto? Ainda está sendo utilizado?
Na verdade, a desaceleração da velocidade de circulação pode ser o sinal mais claro até agora de que o Bitcoin está amadurecendo, e não estagnando. O Bitcoin já não circula como dinheiro, mas é cada vez mais mantido como ouro.
Mudança de função
Na economia tradicional, a velocidade de circulação refere-se à frequência com que o dinheiro muda de mãos; é um indicador da atividade econômica. Para o Bitcoin, rastreia a frequência das transações de Bitcoin na cadeia. Nos estágios iniciais do desenvolvimento do Bitcoin, devido ao teste dos casos de uso por traders, adotantes precoces e entusiastas, a frequência de circulação do Bitcoin era muito alta. Durante os principais mercados em alta, como em 2013, 2017 e 2021, a atividade de negociação disparou, e o Bitcoin fluiu rapidamente entre carteiras e exchanges.
Hoje, a situação mudou. Mais de 70% do Bitcoin não se moveu por mais de um ano. A atividade de negociação diminuiu. À primeira vista, isso parece indicar que o uso está a diminuir. Mas, na verdade, isso reflete outra situação: uma confiança firme. O Bitcoin está a ser visto como um ativo a longo prazo, e não apenas como uma moeda de curto prazo. Essa mudança é em grande parte impulsionada por instituições.
A adoção por instituições leva ao bloqueio de suprimentos
Desde o lançamento do ETF de Bitcoin à vista nos EUA em 2024, o volume de posições institucionais aumentou significativamente. Até meados de 2025, o ETF à vista detinha mais de 1,298 milhões de Bitcoins, representando cerca de 6,2% do fornecimento total em circulação. Se contabilizarmos as reservas corporativas, empresas privadas e fundos de investimento, o volume total de posições institucionais se aproxima de 2,55 milhões de Bitcoins, o que equivale a aproximadamente 12,8% de todos os Bitcoins em circulação. A maior parte desses ativos permanece inalterada, armazenada em carteiras frias como parte de uma estratégia de longo prazo. Empresas como a Strategy e a Tesla não utilizaram seus Bitcoins, mas sim os mantêm como reservas estratégicas.
Isto é benéfico para a escassez e o preço, mas ao mesmo tempo diminui a velocidade de circulação: a quantidade de moedas em circulação diminuiu, e as transações que ocorrem na cadeia também diminuíram.
O uso fora da cadeia está a aumentar e é mais difícil de detectar
É importante notar que a velocidade de circulação na cadeia não abrange todas as atividades económicas do Bitcoin.
A velocidade de circulação na cadeia só pode explicar uma parte da situação. Hoje, a verdadeira atividade econômica do Bitcoin acontece cada vez mais fora da camada base e está além do escopo das medidas tradicionais.
Tomando a Lightning Network como exemplo, ela é a solução de escalabilidade de segunda camada para o Bitcoin, capaz de contornar completamente a cadeia principal, permitindo pagamentos rápidos e de baixo custo. Desde pagamentos pequenos em streaming até remessas internacionais, a Lightning Network permite que o Bitcoin seja utilizado em cenários do dia a dia, mas suas transações não se refletem nos indicadores de velocidade de circulação. Até meados de 2025, a capacidade pública da Lightning Network já ultrapassou 5000 Bitcoins, crescendo quase 400% desde 2020. O crescimento de canais privados e os experimentos de instituições indicam que os números reais são muito mais altos.
Da mesma forma, o Wrapped Bitcoin (WBTC) permite que o Bitcoin circule na Ethereum e em outras cadeias, impulsionando protocolos de finanças descentralizadas (DeFi) e finanças tokenizadas. Somente no primeiro semestre de 2025, o suprimento de WBTC cresceu 34%, o que demonstra claramente que o Bitcoin está sendo utilizado, e não está ocioso.
Depois, há a questão da custódia: carteiras institucionais, fundos de troca de criptomoedas (ETF) em armazenamento frio e ferramentas financeiras com múltiplas assinaturas (multisig) permitem que as empresas detenham Bitcoin de forma segura, mas geralmente não transferem essas moedas. Essas moedas podem ter um significado econômico importante, mas não contribuem em nada para a velocidade das transações na blockchain.
Em suma, a atividade do Bitcoin pode ser mais alta do que parece à primeira vista; apenas essa atividade ocorre fora dos indicadores tradicionais de velocidade de circulação. Sua utilidade está se transferindo para novos níveis e plataformas - canais de pagamento, sistemas de contratos inteligentes, estratégias de rendimento - que não estão refletidos nos modelos tradicionais de velocidade de circulação. À medida que o Bitcoin evolui para um sistema monetário de múltiplos níveis, talvez precisemos de novas abordagens para medir seu impulso de desenvolvimento. A diminuição da velocidade de circulação em cadeia não significa necessariamente que o uso está a diminuir. Na verdade, isso pode apenas significar que estamos a seguir na direção errada.
Compromissos por trás da baixa velocidade de negociação
Embora a lentidão nas transações indique a confiança dos investidores e a manutenção de posições a longo prazo, também traz desafios. A redução nas transações em cadeia significa menos taxas para os mineiros: após a redução pela metade da recompensa do bloco em 2024, isso se tornou um problema cada vez mais sério. O modelo de segurança a longo prazo do Bitcoin depende de um mercado de taxas saudável, o que, por sua vez, requer atividade econômica contínua.
Outra questão são as percepções das pessoas. Numa rede onde há pouca circulação de moedas, pode começar a parecer mais um cofre estático do que um mercado ativo. Isso pode reforçar o argumento de que o Bitcoin é "ouro digital", mas enfraquece a sua visão como moeda circulante.
Este é o contraditório central do design: o Bitcoin visa ser ao mesmo tempo um meio de armazenamento de valor (ouro digital) e um meio de troca (dinheiro ponto a ponto). Mas esses dois papéis nem sempre são coordenados. A velocidade de circulação é um indicador dessa relação de puxar e empurrar, essa luta contínua entre preservação de valor e utilidade, e como o Bitcoin lida com essa situação não apenas afetará seus padrões de uso, mas também determinará seu papel dentro de um sistema financeiro mais amplo.
Sinal de maturidade
No final das contas, a redução da velocidade de circulação do Bitcoin não significa que a sua frequência de uso tenha diminuído. Isso indica que a maneira como as pessoas utilizam o Bitcoin mudou. Com a valorização do Bitcoin, as pessoas tendem a guardá-lo em vez de gastá-lo. À medida que é amplamente adotado, a infraestrutura gradualmente se transfere para fora da cadeia. E com a entrada de instituições, suas estratégias estão mais focadas em preservar o valor do que em circular. A rede Bitcoin está evoluindo. A velocidade de circulação não desapareceu, apenas se tornou menos ativa, sendo reconfigurada por um grupo de usuários em constante mudança e novos níveis de atividade econômica.
Se a velocidade das transações aumentar novamente, isso pode sinalizar um renascimento do uso transacional; aumento do consumo, aceleração do fluxo de capital e maior participação do varejo. Se a velocidade das transações continuar baixa, isso indica que o papel do Bitcoin como colateral macroeconômico está profundamente enraizado. Em qualquer um dos casos, a velocidade das transações proporciona uma janela de observação para o futuro do Bitcoin. Ele não é visto como uma moeda para consumo, mas sim como um ativo que pode ser construído.