Benchmark 为 Strategy 大举发股买比特币辩护：或成标普500 下一匹黑马

比特币资金管理公司 Strategy（MSTR）近期因放宽自我设定的「普通股发行限制」以加速增持比特币而遭到市场质疑。然而，投行 Benchmark 发表最新报告，力挺这一举措是「合理的路线修正」，并认为 MSTR 不仅仍是获取比特币上涨潜力的最佳标的之一，还有望成为 标普500 指数的潜在新成分股。

MSTR 再加仓 4,048 枚比特币

9 月 1 日，MSTR 宣布再度购入 4,048 枚比特币，将总持仓推升至 636,505 枚 BTC。此次购买资金来自发行并出售 A 类普通股（MSTR）及永久优先股（STRK、STRF、STRD）的收益。

这一举动发生在公司股价近几周下跌逾 20% 的背景下，但近几个交易日已有所回升。

Benchmark：市场误解了因果关系

Benchmark 首席分析师 Mark Palmer 在报告中指出，近期散户批评 MSTR 管理层「资本市场运作不善」的说法，实际上颠倒了因果关系。

他解释，MSTR 股价承压的真正原因是 比特币持仓溢价缩水，再加上宏观与加密市场波动，导致估值被压缩。

今年 7 月，公司曾承诺仅在普通股市盈率（mNAV 倍数）高于 2.5 倍时才会用该股票购买比特币。但随后倍数跌至 1.59 倍，市场预期购币速度放缓，反而进一步压缩了溢价。

放宽限制是「灵活性回归」

Palmer 认为，取消 2.5 倍门槛限制，让 MSTR 能在不同市况下持续加仓比特币，恢复了资本运作的灵活性，与公司过往策略一致。

他强调：「MSTR 依然是获取比特币上涨潜力的最干净、最具流动性的方式，且无需承担挖矿执行风险。」

标普500 潜力股？

Benchmark 还指出，MSTR 已成为本周五标普500 指数季度调整的热门候选。

虽然公司符合所有纳入标准，但其比特币持仓特性可能让指数委员会犹豫是否在当前环境下增加更多加密相关成分股。

Palmer 提到，Block 已成功入选，MSTR 也符合正收益要求，但这些收益主要来自比特币市值变动的未实现收益，而非传统意义上的经营利润。

结语

Benchmark 维持对 MSTR 的「买入」评级，目标价 705 美元。截至最新交易日，MSTR 上涨近 3%，报 341 美元。

对投资者而言，MSTR 不仅是比特币价格上涨的高杠杆押注工具，还可能因进入标普500 而迎来额外资金流入。未来几周，市场将密切关注其资本策略与比特币市场走势的互动。