Kerrisdale Capital: تقصير أسهم BitMine، استراتيجية DAT تفتقر إلى الإبداع

ذكرت صحيفة Jinse Finance أن شركة الاستثمار Kerrisdale Capital اختارت تقصير أسهم شركة BitMine Immersion (BMNR) الخاصة بالمحافظ الرقمية إيثريوم. وذكرت Kerrisdale Capital في تقريرها أن BitMine تسعى وراء نموذج على وشك الانقراض. وتستند استراتيجيتها مباشرة إلى استراتيجية (MSTR) وقد تأثرت بها عشرات من مقلدي DAT: بيع الأسهم بأسعار أعلى من قيمة العملات الموجودة في الميزانية العمومية، ثم إعادة استخدام العائدات لشراء المزيد من الأصول الرقمية، مما يزيد بشكل مستمر من قيمة كل سهم عملة، مما يشكل دائرة ذاتية التعزيز. لقد كانت هذه الدورة فعالة في البداية، عندما حافظت الندرة والحماس الشبيه بالميـم على علاوة استراتيجية مرتفعة، على الرغم من أن حصتها كانت تتعرض للتخفيف باستمرار، لكن هذه الظروف قد اختفت. في ظل تغيير السياسات والتمويل غير المرغوب فيه، أصيب المستثمرون بالذعر، وقد تراجعت علاوة الاستراتيجية من 2-2.5 مرة من القيمة الصافية المعدلة لفترة طويلة إلى أقل من 1.5 مرة. في هذا السياق، قامت BMNR بضخ أكثر من 10 مليارات دولار (ولا تزال في تزايد) من الأسهم الجديدة إلى السوق في غضون ثلاثة أشهر فقط، أي حوالي 170 مليون دولار يوميًا، في محاولة لإعادة تشغيل العجلة التي توقفت. سرعة إصدار أسهم BMNR قد حولت الحماس المبكر إلى حالة من التعب، حيث اعتاد المستثمرون على الاعتقاد بأن كل ارتفاع سيأتي مع المزيد من العروض لتلبية الطلب. على الرغم من أن الشركة لا تزال تقدم تقريرًا عن النمو العام في إجمالي عدد رموز ETH، إلا أنه مع تضييق علاوة صافي قيمة الأصول وزيادة عدد الأسهم، فقد تباطأ معدل ارتفاع قيمة كل سهم من ETH - وقد أصبح هذا الاتجاه أكثر صعوبة في التتبع بعد أن قامت BMNR بسحب أحدث عدد من الأسهم بهدوء من نشرتها الإخبارية الأسبوعية.