半年赚 500 万美元，我们如何在 Hyperliquid 上建构套利「印钞机」？

一个加密货币套利机器人的建构过程，从最初的尝试到最终获利 500 万美元的完整历程。本文源自 CBB 所着文章，由 Odaily 星球日报整理、编译及撰稿。 （前情提要：Hyperliquid启动HIP-3升级：允许任何人创建「永续合约市场」，$HYPE应声上涨 ） （背景补充：两天暴涨 10 倍，这可能是 Solana 上最抽象的 Perp DEX ） 先把时间拨回 2025 年 3 月，当时的加密货币市场看起来一片惨淡，关税冲突冲击严重，我们开始思考下一个潜在的机会在哪里。 由于当时还有 40% 的 Hyperliquid（HYPE）尚未分配给社群，我们认为这可能是一个机会点。此前在 2 月份，我们已经在 Unit（专为 Hyperliquid 构建的资产代币化层）资产上测试过一些做市策略，但并不太认真，只是小规模尝试。 当时 HyperEVM 刚刚上线了一些 DEX，我兄弟说：「要不我们试试在 HyperEVM 和 Hyperliquid 之间做套利？即便赔钱，也能顺便刷到 Hyperliquid 第三季的奖励。」 我们决定试一试。确实存在套利机会，但我们不确定能否真正竞争得过别人。 为什么 HyperEVM 上会有套利机会？ HyperEVM 的区块时长是 2 秒。这意味着 HYPE 的价格每 2 秒才更新一次，而在这 2 秒之间，HYPE 的价格可能会波动。 因此，HyperEVM 上的 HYPE 经常会相对 Hyperliquid 出现「低估」或「高估」。 初期尝试与结果 我们先是构建了一个初版的 Bot 程式，相当基础款。 每当 HyperEVM 上 AMM DEX 池和 Hyperliquid 现货之间出现价格差，我们就在 HyperEVM 发起交易，并在 Hyperliquid 上进行对冲。 举个例子，如果 HYPE 在 Hyperliquid 上价格上涨，那它在 HyperEVM 上就是被低估的。此时的交易逻辑为 —— 在 HyperEVM 上用 USDT0 买入「便宜的」HYPE 卖出 HYPE 换取 USDC 在 Hyperliquid 上将 USDC 再换回 USDT0。 头几天，我们在 Hyperliquid 上的日交易量达到 20–30 万美元，且没有亏损，甚至还能到赚几百美元的小利润。 起初，我们只在利润高于 0.15%（扣除 DEX 与 Hyperliquid 手续费后）时执行套利。两周后，我们开始看到更大潜力，因为利润已有上升趋势。 我们识别出了另外两家竞争者，他们也在做相同的事情，但规模不大。我们决定「干掉」他们。 四月，Hyperliquid 推出了质押 HYPE 以返还手续费的功能。这对我们来说是一个完美的更新，因为我们的资金规模更大，可以借此机会有效利用这一优势。 我们质押了 10 万枚 HYPE，获得了 30% 的交易手续费返还，并将利润阈值从 0.15% 下调至 0.05%。我们希望最大限度地压制竞争对手，让他们就此放弃，这样我们就能独享蛋糕。我们的目标是两周内实现超过 5 亿美元的交易量，以提升在 Hyperliquid 上的手续费等级。 随着交易量的上升，利润也随之上升。最终我们达到了超过 5 亿美元的交易量，竞争对手被彻底击溃。 我仍记得那天 —— 两家竞争对手被迫关停了他们的 Bot 程式，而我和我的兄弟正从巴黎飞往杜拜，疯狂地看着我们的机器人在「印钞」—— 当天的利润高达 12 万美元。 过了狂刷交易量的阶段后，尽管此时我们的竞争对手在手续费方面较我们已有明显劣势，但他们仍不肯放弃，这迫使我们进入了 0.04% 利润空间的超窄区间，这基本就是我们和他们之间的手续费差距。我们的交易量依然强劲，单日利润稳定在 2 万至 5 万美元之间。 扩展瓶颈 随着我们的规模逐步扩大，我们开始遇到瓶颈。 HyperEVM 每个区块的 gas 上限为 200 万，而一次套利交易需要约 13 万 gas，所以每个区块最多只能容纳 7–8 笔套利交易。 随着 HyperEVM 上越来越多的池和 DEX 启动，这个数量远远不够，部分交易会卡住，导致交易队列积压与资金头寸失衡。 为此我们采取了一系列措施： 使用 100+ 钱包，每个钱包独立发送套利交易，避免单钱包排队； 每个区块最多执行 8 次套利； Gas 动态控制：当 HyperEVM 的 gas 飙升时，会提高最低的投资回报率（ROI）要求，避免高 gwei 时段白白发送交易； 速率限制：若过去 12 秒内发送交易次数过多，在发送新交易前会提高利润要求。 优化策略 在利润持续上涨，交易量持续远超竞争者 5–10 倍的同时，我们也在病态地痴迷于优化。 这不是我们第一次经历这种事了 —— 今天你可能边喝啤酒边印钞，明天某个未知实体就能让你一夜之间被打回原形。 在 Hyperliquid 上成为挂单方 六月，我兄弟提出一个他思考了几周的想法：「如果我们不再作为吃单方（Taker）下单，而是作为挂单方（Maker）发起套利，会怎样？」 这样做有两个主要好处： 一是可以捕捉 HYPE 的针尖波动（wick candles），这将带来更多套利机会； 二是可以为每笔交易节省 0.0245% 的手续费，从而提高净利润。 但与此同时，这也是一个非常有挑战的举措，因为如果我们在 Hyperliquid 上先发起挂单，就无法确保能在 HyperEVM 上完成对应的对冲 —— 可能有人比我们更快。 之前，我们的套利逻辑是：先在 HyperEVM 发起交易 —— 若交易失败，则在 Hyperliquid 不动；若交易成功，再在 Hyperliquid 执行对冲。但作为挂单方，我们必须先在 Hyperliquid 等待成交，而不确定能否及时在 HyperEVM 上成交。这会造成帐面头寸失衡（unbalancing），进而可能带来亏损。 起初，每次测试都会出现 ±1 万枚 HYPE 的头寸偏差。我们甚至很难理解为什么会这样，因为有时 2…