アメリカ政府の閉鎖がSECの調査を凍結！暗号資産の準備会社「インサイダー取引」の告発が調査を一時停止

議会が予算案で合意に至らなかったため、アメリカ政府は2ヶ月間の shutdown に突入し、SEC の上場企業における暗号資産の準備金に対するインサイダー取引の調査が強制的に中止された。複数の元SEC弁護士によれば、政府の shutdown が終了し再開されると、当該規制機関はほぼ間違いなく調査を再開するだろう。もし調査が全面的な調査に発展すれば、規制機関は短期間のうちに召喚状を発行する可能性がある。トランプとこれらの企業との関係は、SEC の調査を「敏感な話題」にした。

政府の閉鎖により、SECの調査には残り10%未満のスタッフしかいない

アメリカの歴史上最も長い政府閉鎖は、SECが上場している暗号資産国債に対して内線取引と見なされる可能性がある行為の調査を中止する原因となる可能性があります。現在、SECには10%未満の職員しか勤務しておらず、同機関の暗号資産ファンドに対する調査は、調査業務に従事している職員の大多数が一時解雇されているため、すでに中断されている可能性が高いです。

The Block の報道によると、SEC のスポークスパーソンは、10 月 1 日から始まる政府機関の閉鎖期間中、SEC は既存の機関計画に従って業務を遂行していると述べています。SEC は人身安全や財産保護に関連する緊急事態に対応することができます。ほとんどの人は、共和党と民主党の膠着状態が最終的に解消され、アメリカ政府が再び開放され、人々が職場に戻ることが期待されています。

SEC にとって、政府の閉鎖が終了することは、弁護士、会計士、その他の調査業務に従事する専門家が、閉鎖前の業務を再開することを意味する可能性が高い。FINRA は、登録ブローカーの規則を策定し、実施する自己規制団体であり、政府の閉鎖期間中もこの組織は通常通り運営されている。規制当局によれば、自己規制団体は連邦政府機関ではなく、その資金は規制対象のメンバーから供給されている。FINRA は、今回の調査についてのコメントを拒否した。

インサイダー取引の疑念が浮上、異常な取引パターンが注目を集める

! 暗号通貨準備会社の持ち株

(出典:The Block)

9月下旬、アメリカ政府の閉鎖が始まる約1週間前に、《ウォール・ストリート・ジャーナル》は、SECとFINRAが複数の上場企業に連絡を取り、これらの企業が今年初めに暗号資産を購入する新しいビジネス戦略を採用したことを報告しました。これらの企業に対して、重要な会社情報が公開される数日前に発生する可能性のある取引量や株価の変動の異常パターンについて問い合わせました。

《ウォール・ストリート・ジャーナル》の報道によると、SECの職員は特に各企業に警告を発し、その行動が「公正開示規則」（Regulation FD）に違反する可能性があるとしています。この規則は、上場企業が重大な非公開情報を、その情報を利用して株式取引の意思決定を行う可能性のある者に開示することを厳しく禁じています。「SECとFINRAは最初からこれをインサイダー取引事件として認定するわけではない」とSECの元上級審判弁護士ホワード・フィッシャーはThe Blockに語りました。「彼らはこう言うでしょう：『調査してみましょう、なぜなら、企業がデジタル資産の国庫戦略に関する情報を公に開示する前に、その企業の株式が異常な価格変動を示していたように見えるからです。』」

ビットコインとイーサリアムという最も人気のあるデジタル資産（DAT）に加えて、一部の上場企業も他のタイプの暗号資産を大量に購入することを決定しました。これまでに、数十億ドルがDATに投資されています。フィッシャーは、現在、規制当局が何に注目しているのかは不明ですが、彼らは市場活動を分析している可能性が高いと述べています。彼は言いました：「彼らがこのような活動を発表する前の日次取引量のグラフを見てみると、大きなピークが現れていることがわかります。明らかに、誰かが何が起こるかを知っていたか、他の情報に基づいてこれを予測しており、市場にこのような変動が発生する際に利益を得るために証券を購入しました。」

伝票発行タイムラインと会社の対応戦略

複数の元SEC弁護士は、政府の閉鎖が終了した後、規制機関はほぼ確実に調査を再開すると述べており、調査が全面的な調査に発展した場合、規制機関はわずか1〜2か月以内に召喚状を発行する可能性があると述べています。「もし取引が疑わしい場合、企業の内部者（重要な非公開情報を掌握している）とその情報を利用して取引を行っている個人との間に密接な関係があれば、召喚状を発行するのに十分です」と、元SEC執法律師で現職の弁護人であるデイビッド・チェイスはThe Blockに語りました。

SECの元弁護士によると、政府が再開された後に最終的に召喚状が発行されるかどうかは、手紙を受け取った各当事者が規制当局にどのように応答するかに大きく依存しています。フィッシャー氏は、規制当局が自発的情報請求を行う可能性もあり、これはバイデン前政権時代よりも一般的になっていると述べています。自発的情報請求とは、SECが調査過程で文書を自ら求めることを指します。このような請求は法的強制力を持たないが、求められた側が拒否した場合、召喚状が発行される可能性があります。

Seward & Kissel LLPのパートナーであるKris Swiatekはデジタル資産ビジネスを専門としており、The Blockに対して、企業が初期の問い合わせにどのように応答するかが、SECがさらなる行動を取るかどうかや召喚状を発行するかに重要な影響を与えると述べました。「最終的には、上場企業とそれらとの間で締結された取引に関連するすべての関係者は、自身の状況に基づいて判断を下すことになります」とスワイテックは言いました。

SECの調査に関与する可能性のある対象

社内関係者:重要な非公開情報を持つ役員および取締役

会社の外部関係者：これらの取引に資金を提供するために招待された投資家またはパートナー

仲介者およびアドバイザー:取引前に通知を受ける可能性のあるブローカー、弁護士、またはファイナンシャルアドバイザー

蔡斯は、召喚状が発行された場合、SECは電話、電子メール、テキストメッセージ、及びソーシャルメディアの通信記録を確認する可能性が高いと述べた。その後、証言を聴取した後、SECは告発の提案を行い、ウェルズ通知を発行するための十分な証拠があるかどうかを判断する可能性がある。ウェルズ通知は、SECの職員が関連会社に対して、その機関の職員が法的措置を提案する可能性があることを通知するものである。

トランプの関係が調査を敏感な話題にする

大手暗号資産ベンチャーキャピタル会社の法律顧問が警告したところによると、この件に関心を持つ人々は、SECによるデジタル資産ファンドの調査がトランプファミリーに関連するある組織内部の違反活動を明らかにする可能性を懸念している。「DATについては、人々はトランプファミリーを少し心配している」とその人物は述べ、また、元大統領と暗号通貨金庫との密接な関係のため、DATに対する規制は「敏感な話題」であると付け加えた。

トランプファミリーに不正行為があったことを示す証拠はなく、SECが大統領に関連する企業を調査しているという証拠もないが、トランプは複数のDAT企業に関連しており、その中にはNASDAQに上場しているALT5 Sigma社が含まれている。この会社は、トランプが支持する分散型金融（DeFi）プログラムであるWorld Liberty Financialのネイティブ暗号資産WLFIの準備金を保有している。トランプのトランプメディアとテクノロジーグループ（Truth Socialを傘下に持つ）も暗号資産の資金管理戦略を採用している。

しかし、この提唱者が勇気づけられているのは、トランプ政権が暗号資産にどれだけ友好的であっても、SECが不正行為が発生しているかどうかを調査するために努力しているということです。「これがSECがすべきことです。我々は彼らが新興分野、活動が急増し、疑わしい個人間取引が存在する分野に実際に注目してくれることを望んでいます」と彼らは言いました。「もし私たちが暗号資産が良好に発展することを望むなら、これが我々がSECにしてほしいことです。」

規制の態度は変わったが、執行基準は変わらない

DAT現象が現れた時間は短いが、SECによる暗号資産会社や関係者の審査は新しいことではない。しかし、トランプ大統領が就任して以来、アメリカ政府（SECを含む）の暗号資産組織への対応は著しい変化を遂げており、デジタル資産の上層部はこの一見暗号資産に親しい政府を歓迎している。

「監督機関は本次新政府の指導の下、暗号資産に対する態度が確実に変わった」とスワテックは述べ、SECのこの調査が最終的にトランプの第二任期中にその機関が初めてデジタル資産領域で運営している企業の行動を疑問視することになる可能性があると付け加えた。

「デジタル資産とベンチャーキャピタルの分野が公開市場と交差する機会が増えるにつれて、重要な情報を管理する方法も学習過程を必要とします」と彼はThe Blockに語った。「この分野の特定の取引に存在する問題の一つは、人々が言う情報漏洩であり、つまり一部の悪党が潜在的な取引に関連する情報を漏洩させ、正式な記録の前に市場で処理中の取引に関する噂が出回ることです。」