Krisis Ekonomi Amerika Saat Ini: Peningkatan Tarif, Gelembung AI, dan Ketidakselarasan Narasi Kebijakan

Ekonomi Amerika Serikat menunjukkan gambaran yang sangat terpecah. Di satu sisi, narasi resmi menekankan pertumbuhan yang kuat, pekerjaan mendekati tingkat pekerjaan penuh, dan inflasi yang telah stabil; di sisi lain, daya beli nyata penduduk terus menurun, pekerjaan di sektor manufaktur mengalami pertumbuhan negatif selama beberapa bulan, kepercayaan konsumen mendekati titik terendah sejarah, dan harga barang inti serta energi kembali mengalami kenaikan yang cepat. Fenomena “dua realitas” yang bersamaan ini berakar pada kebijakan tarif yang secara signifikan ditingkatkan sejak April 2025, serta penilaian sistematis dan redefinisi dari pengambil keputusan terhadap fakta inflasi. Data terbaru menunjukkan bahwa CPI bulan September naik menjadi 3,0% dibandingkan tahun lalu, meningkat jelas dari 2,3% pada bulan April, sementara data bulan Oktober ditunda publikasinya karena penutupan pemerintah, yang semakin memperburuk ketidakpastian pasar.

I. Realitas Inflasi: Tekanan Kenaikan Berkelanjutan dari 2,3% ke 3,0%

Bureau Statistik Tenaga Kerja AS (BLS) menunjukkan bahwa setelah tarif komprehensif diterapkan pada April 2025, CPI tahunan meningkat dari 2,3% menjadi 3,0% pada bulan September, dan CPI inti juga meningkat dari 2,8% menjadi 3,2%. Meskipun pejabat menekankan bahwa “inflasi telah terkendali”, namun tekanan harga yang dirasakan oleh masyarakat jauh melebihi angka tersebut. Rata-rata kenaikan harga barang konsumsi impor (peralatan rumah tangga, produk elektronik, pakaian, mainan) berada di kisaran 12%~20%, sementara beberapa suku cadang mobil mengalami kenaikan harga akhir sebesar 6%~10% akibat tarif baja dan aluminium. Sementara itu, harga energi setelah sempat berada di level rendah kembali naik, disebabkan oleh sanksi sekunder AS terhadap minyak Rusia, yang mengakibatkan pasokan yang tersedia di pasar G7 berkurang sekitar 7%, sementara pembeli non-G7 seperti China dan India terus melakukan pembelian dalam jumlah besar dengan harga diskon, sehingga pasar minyak global terpecah menjadi “zona harga tinggi G7” dan “zona harga rendah non-G7”, di mana konsumen AS berada di sisi harga tinggi. Pada 23 Oktober, Departemen Keuangan AS mengumumkan sanksi terhadap dua raksasa minyak Rusia, Rosneft dan Lukoil, yang menyebabkan lonjakan harga minyak global sebesar 5% dalam waktu singkat, dengan harga minyak mentah Brent sempat menembus 85 dolar AS per barel.

Konsekuensi langsung dari inflasi yang melebihi ekspektasi adalah bahwa jalur penurunan suku bunga Federal Reserve terganggu total. Pada September 2025, Federal Reserve hanya mengurangi suku bunga sebesar 25 basis poin secara simbolis, dan kemudian tidak bergerak dalam tiga rapat berturut-turut. Pada 25 November, suku bunga hipotek 30 tahun stabil di 5,99%, menurun dari 6,72% di awal tahun, tetapi indeks keterjangkauan perumahan tetap turun ke level terendah sejak 1985. Pendapatan riil yang dapat dibelanjakan oleh rumah tangga mengalami pertumbuhan negatif selama tujuh bulan berturut-turut setelah memperhitungkan inflasi, dan tingkat tabungan turun menjadi 2,7%, sudah di bawah level sebelum pandemi. Di platform X, pengguna @SaltleyGates72 menunjukkan bahwa investasi AI meskipun mendukung PDB, tetapi tekanan inflasi sedang menggerogoti daya beli kelompok berpenghasilan menengah ke bawah, memicu ketidakpuasan yang luas.

Dua, Hancurnya Mitos Pekerjaan di Sektor Manufaktur

Salah satu janji kampanye paling inti dari masa jabatan kedua Trump adalah mengembalikan lapangan kerja industri manufaktur secara besar-besaran melalui tarif tinggi. Namun, arah data aktual sangat bertentangan. Dari April hingga September 2025, lapangan kerja industri manufaktur di AS mengalami penurunan bersih kumulatif sebesar 58.000, di mana pada bulan Agustus turun 12.000, dan pada bulan September turun 6.000. Ada tiga penyebab langsung yang menyebabkan penurunan lapangan kerja tersebut:

1. Biaya input melonjak. Setelah tarif baja dan aluminium ditambahkan masing-masing 25% dan 50%, harga baja domestik AS lebih dari 30% di atas harga rata-rata global, perusahaan harus menanggung biaya yang lebih tinggi atau memindahkan lini produksi mereka ke negara yang dibebaskan dari tarif;
2. Tarif balasan. Kanada, Uni Eropa, Meksiko, dan China secara berturut-turut mengenakan tarif timbal balik pada produk pertanian, mesin, dan barang kimia dari Amerika Serikat, yang menyebabkan penurunan tajam dalam pesanan pabrik yang berorientasi ekspor;
3. Ketidakpastian membekukan investasi. Survei industri menunjukkan bahwa 78% produsen mencantumkan “ketidakpastian kebijakan perdagangan” sebagai risiko terbesar dalam 12 bulan ke depan, 68% khawatir tentang biaya bahan baku yang terus naik, dan 54% memperkirakan permintaan domestik akan melemah. Rencana belanja modal ditunda atau dibatalkan secara besar-besaran.

Sementara itu, harapan besar untuk “re-industrialisasi” tidak muncul di sektor manufaktur tradisional, melainkan terfokus pada pembangunan pusat data. Pada tiga kuartal pertama tahun 2025, pengeluaran konstruksi pusat data di Amerika Serikat telah melampaui 40 miliar dolar AS secara tahunan, jauh melebihi jumlah pembangunan pabrik tradisional. Ini mencerminkan bahwa sumber daya sedang condong secara sepihak ke industri AI dan chip, sementara sektor manufaktur tradisional tertekan secara ganda: menghadapi dampak biaya akibat tarif, serta tidak dapat memperoleh modal dan dukungan kebijakan yang cukup. Ekonom Stéphane Bonhomme berkomentar di X bahwa meskipun tarif bertujuan untuk melindungi industri lokal, hal itu secara tidak sengaja mempercepat aliran keluar sektor manufaktur, dan data ketenagakerjaan bulan September mengonfirmasi “pembalikan” ini.

Tiga, Pemisahan Gelembung AI dan Ekonomi Riil

Ciri struktural terbesar dari ekonomi Amerika saat ini adalah konsentrasi modal, talenta, listrik, dan kebijakan semuanya mengarah ke industri AI dan semikonduktor. Pada paruh pertama tahun 2025, total belanja modal tujuh raksasa seperti Nvidia, Microsoft, Meta, dan Google telah melebihi 350 miliar dolar AS, dan diperkirakan akan melampaui 700 miliar dolar AS sepanjang tahun. Konsumsi listrik pusat data menyumbang lebih dari 40% dari tambahan konsumsi listrik baru di seluruh AS, dan beberapa negara bagian telah mengeluarkan peringatan kekurangan listrik. Untuk memastikan pasokan listrik bagi industri AI, beberapa daerah telah mulai membatasi penggunaan listrik oleh rumah tangga dan industri tradisional. Ekonom Harvard Jason Furman menunjukkan bahwa investasi AI menyumbang 92% dari pertumbuhan PDB AS pada paruh pertama tahun 2025, jika faktor ini dihilangkan, ekonomi hanya tumbuh 0,1%, yang menyoroti risiko gelembung.

Konfigurasi alokasi sumber daya “semua untuk AI” ini mengakibatkan konsekuensi berikut:

1. Lingkungan pembiayaan industri manufaktur tradisional memburuk, bank lebih suka memberikan batas pinjaman kepada raksasa teknologi dengan peringkat tinggi;
2. Harga listrik yang meningkat semakin menambah biaya operasional industri.
3. Distorsi ekspektasi pengembalian modal: Tingkat pengembalian internal proyek pusat data umumnya di atas 15%, sementara pabrik tradisional hanya 4%~6%, sehingga modal bergerak secara satu arah.

Jika industri AI tidak dapat memenuhi janji keuntungan triliunan dalam tiga tahun ke depan, sekali lagi jika pertumbuhan belanja modal melambat, Amerika Serikat akan menghadapi dua pukulan sekaligus: “pecahnya gelembung AI” dan “pengosongan sektor manufaktur”, dengan risiko sistemik yang sangat tinggi. Pengguna X @karliskudla memperingatkan, CapEx yang didorong oleh AI telah mendorong PE10 AS menjadi 40 kali lipat, mirip dengan puncak gelembung teknologi tahun 2000, risiko aliran modal keluar meningkat.

Empat, Paradoks Stimulus Fiskal: Perangkap Inflasi Cek Dividen Tarif

Untuk mengurangi tekanan biaya hidup warga, pemerintah berencana memberikan “cek dividen tarif” sebesar 2000 dolar AS kepada setiap keluarga pada tahun 2026, dengan total sekitar 600 miliar dolar AS. Namun, dengan laju pertumbuhan upah yang hanya 3,9% dan inflasi mencapai 3,0%, kemungkinan besar warga akan menggunakan uang ini untuk menutupi kekurangan daya beli, bukan untuk tabungan. Ini akan membentuk siklus umpan balik negatif yang khas: stimulasi fiskal → peningkatan permintaan → percepatan inflasi → Federal Reserve terpaksa memperketat. Data Federal Reserve Atlanta menunjukkan, pada Agustus 2025, pertumbuhan upah mencapai 4,86%, tetapi setelah dikurangi inflasi, laju pertumbuhan sebenarnya hanya 1,86%, terutama pada kelompok berpenghasilan rendah.

Masalah yang lebih serius adalah sumber pembiayaan. Defisit baru sebesar 6000 miliar dolar harus diselesaikan melalui penerbitan obligasi, sementara imbal hasil obligasi AS 10 tahun saat ini telah mencapai 4,8%. Tingginya suku bunga jangka panjang dan defisit yang tinggi akan membentuk siklus buruk. Pasar telah mulai khawatir tentang keberlanjutan utang AS, dengan imbal hasil obligasi AS 30 tahun pernah mendekati 5,2%, tertinggi sejak 2007. Komentar di platform X seperti @hc_Vnssa menunjukkan bahwa meskipun tarif membawa pendapatan fiskal jangka pendek, tetapi melalui langkah-langkah balasan memperbesar tekanan defisit, OECD memprediksi pertumbuhan keseluruhan Amerika Utara hanya 1,2% pada tahun 2025.

Lima, Keruntuhan Ganda Kepercayaan Konsumen dan Kemampuan Konsumsi Aktual

Indeks Kepercayaan Konsumen Universitas Michigan untuk nilai akhir bulan November turun menjadi 51, telah di bawah puncak inflasi Juni 2022 di 50.0 (ketika harga bensin pernah melewati 5 dolar). Indeks kondisi ekonomi saat ini bahkan turun ke titik terendah dalam 40 tahun. Penilaian penduduk terhadap kondisi keuangan pribadi turun ke level terendah dalam lima tahun, dan niat untuk membeli barang-barang besar turun ke level terendah sejak krisis keuangan. Survei menunjukkan, kekhawatiran inflasi dan ketidakpastian tarif adalah faktor utama yang menekan.

Ritel memperkirakan penjualan nominal musim liburan 2025 akan naik 3%~4%, tetapi jika inflasi tetap di atas 3%, penjualan riil akan tumbuh nol bahkan negatif. Walmart, Target, dan lainnya telah secara terbuka menyatakan bahwa konsumen sedang melakukan “penurunan transaksi” (trade down) secara besar-besaran: dari daging sapi beralih ke daging ayam, dari daging ayam beralih ke protein nabati, dari produk merek beralih ke merek pribadi. Perilaku penurunan ini sementara menekan CPI beberapa kategori, tetapi dalam jangka panjang akan membebani margin keuntungan perusahaan dan pajak. Pengguna X @2025Watcher mengkritik, kebijakan tarif memperburuk “penurunan transaksi”, pendapatan riil keluarga kelas menengah menyusut, dan indeks kepercayaan yang anjlok membuktikan tren ini.

Enam, Bahaya Disonansi Narasi Kebijakan

Saat ini yang paling perlu diwaspadai adalah adanya perpecahan sistemik antara pemahaman resmi dan masyarakat mengenai realitas ekonomi. Pihak berwenang berulang kali menekankan bahwa “inflasi telah terkendali” “pertumbuhan ekonomi kuat” “lapangan kerja mendekati tingkat terbaik dalam sejarah”, namun tidak dapat menjelaskan mengapa kepercayaan konsumen, keterjangkauan perumahan, lapangan kerja di sektor manufaktur, dan pertumbuhan upah riil semuanya memburuk. Ketidaksesuaian antara narasi ini dan realitas mirip dengan pengulangan argumen “inflasi sementara” pada tahun 2021, hanya saja kali ini bahkan kata sifat “sementara” pun dihilangkan. Para komentator seperti @Esaagar di X menunjukkan bahwa meskipun gelembung AI mendukung pasar saham, hal itu menutupi lemahnya ekonomi riil, dan kebijakan perlu waspada terhadap perluasan jurang “dua realitas”.

Jika pengambil keputusan terus berpegang pada penilaian “tidak ada masalah inflasi”, Federal Reserve akan terpaksa menghadapi dilema pada tahun 2026: menyerah pada tekanan untuk menurunkan suku bunga, yang akan menyebabkan ekspektasi inflasi kehilangan acuan, dan CPI kembali ke 4%~5%; atau tetap berpegang pada penanggulangan inflasi, tetapi suku bunga tinggi akan benar-benar menghancurkan konsumsi perumahan, mobil, dan barang tahan lama yang sudah rapuh, sekaligus memperburuk beban bunga fiskal. Baik pilihan mana pun, dapat memicu resesi. Kritikus ekonomi Joanne Hsu memperingatkan dalam laporannya di Universitas Michigan bahwa jatuhnya indeks kepercayaan pada bulan November mencerminkan kegagalan kebijakan, dan perlu disesuaikan segera.

Kesimpulan: Ekonomi yang Terjebak dan Titik Balik yang Mendekat

Ekonomi Amerika Serikat saat ini terjebak dalam jebakan kebijakan yang dibentuk oleh tarif tinggi, salah alokasi sumber daya AI, stimulus defisit tinggi, dan sanksi energi. Sektor manufaktur tradisional tertekan oleh biaya tinggi, daya beli masyarakat terus menurun, dan ruang kebijakan fiskal serta moneter terbatas, sementara semua harapan pertumbuhan tertekan pada taruhan tunggal bahwa industri AI akan terus naik. Data terbaru dari BLS dan opini publik di platform X menunjukkan, meskipun tarif membawa pendapatan jangka pendek, hal itu memperbesar risiko sistemik melalui inflasi dan kehilangan pekerjaan.

Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa ketika pertumbuhan ekonomi suatu negara terlalu bergantung pada narasi teknologi tunggal dan pengeluaran modal besar-besaran, sementara sektor ekonomi riil secara umum menyusut, sering kali menandakan kedekatan penyesuaian besar. Gelembung internet tahun 2000, dan gelembung real estat tahun 2007, pernah disertai dengan narasi resmi “ekonomi baru tidak akan pernah merosot”. Meskipun gelombang AI saat ini didukung oleh kemajuan teknologi yang nyata, skala pengeluaran modal, konsentrasi sumber daya, dan tingkat valuasi telah secara signifikan melampaui dukungan fundamental. Pengguna X @BenjaminNorton menekankan bahwa setelah mengeluarkan AI, pertumbuhan ekonomi AS hampir nol, dan pecahnya gelembung akan memicu krisis.

Kecuali salah satu dari tiga situasi berikut terjadi dalam enam bulan ke depan, kemungkinan ekonomi Amerika Serikat akan jatuh ke dalam resesi pada tahun 2026 akan meningkat secara tajam:

1. Kebijakan tarif mengalami penyesuaian besar, menurunkan tarif pajak yang sebenarnya untuk barang antara dan barang konsumsi;
2. Pertumbuhan pengeluaran modal industri AI secara signifikan melambat, melepaskan daya, modal, dan bakat kembali ke ekonomi riil;
3. The Fed mengabaikan risiko inflasi dan secara besar-besaran menurunkan suku bunga, menggunakan likuiditas untuk sementara menutupi semua celah (tapi ini akan menanamkan krisis yang lebih besar).

Saat ini ketiga pihak tidak menunjukkan tanda-tanda implementasi. Oleh karena itu, tahun 2026 kemungkinan besar akan menjadi tahun penentu untuk menguji keberhasilan atau kegagalan kombinasi kebijakan saat ini. Sebelum itu, ekonomi Amerika akan terus berjuang di antara dua realitas paralel “optimisme resmi” dan “penderitaan publik”, sementara celah antara kedua realitas tersebut semakin melebar menjadi jurang yang tidak dapat dijembatani. Para ekonom perlu waspada, penyesuaian kebijakan tidak bisa ditunda.