A batalha dos rendimentos pode se repetir. Se você estiver no espaço DeFi tempo suficiente, entenderá que o Total Value Locked (TVL) é apenas um indicador de vaidade. Porque, no mundo modular de AMMs, contratos perpétuos e protocolos de empréstimo em competição acirrada, o que realmente importa é quem consegue controlar o fluxo de liquidez, não quem possui o protocolo, nem mesmo quem oferece mais recompensas. E sim, quem consegue convencer os provedores de liquidez (LP) a depositar fundos e garantir a estabilidade do TVL. Essa é a origem da economia da suborno.
Uma vez apenas um ato informal de compra de bilhetes (guerra Curve, Convex, etc.), agora profissionalizou-se, tornando-se um mercado de coordenação de liquidez maduro, equipado com livro de ordens, painéis, camadas de roteamento de incentivos e, em alguns casos, até mecanismos de participação gamificados.
Agora está se tornando a camada mais estratégica em toda a pilha DeFi.
Mudança: da emissão ao incentivo de origem
Durante o período de 2021 a 2022, o protocolo guiou a liquidez de forma tradicional:
Implantar um fundo de investimento
Emitir tokens
Depositar esperanças em LPs que só pensam em lucro para que ainda fiquem após a queda da taxa de retorno.
Mas este modelo tem uma falha fundamental: é passivo. Cada novo protocolo compete com um custo invisível: o custo de oportunidade do fluxo de capital existente.
Um. A origem da batalha de lucros: a ascensão do Curve e do mercado de votação
O conceito de batalha de rendimento começou na batalha da Curve em 2021 e foi gradualmente se concretizando.
O design único da Curve Finance
A Curve introduziu a economia de tokens de votação em custódia (ve), onde os usuários podem bloquear CRV (o token nativo da Curve) por até 4 anos em troca de veCRV, que concede aos usuários as seguintes vantagens:
Aumentar as recompensas do pool Curve
ter权权权重（quais池获得收益）的治理权
Isto cria um metajogo em torno dos rendimentos:
O protocolo espera obter liquidez na Curve
E a única maneira de obter liquidez é atrair votos para os seus pools.
Assim, começaram a subornar os detentores de veCRV para que votassem a favor.
Assim, a Convex Finance surgiu (uma plataforma focada em aumentar os rendimentos do protocolo Curve):
Experiência 1: Quem controla o peso do voto, controla a liquidez.
Dois, incentivos de moeda e mercado de suborno
Primeira economia de suborno
Inicialmente, era apenas uma operação manual para influenciar a emissão, que depois evoluiu gradualmente para um mercado maduro, onde neste mercado:
Votium tornou-se uma plataforma de suborno fora da bolsa para a emissão de CRV.
A aparição do Redacted Cartel, Warden e Hidden Hand expandiu este modelo para outros protocolos como Balancer e Frax.
O protocolo não se limita apenas a pagar as taxas de emissão, mas distribui estrategicamente incentivos para otimizar a eficiência do capital.
Superar a expansão do Curve
Balancer adotou um mecanismo de custódia de votos através do veBAL.
Frax, Tokemak e outros protocolos integraram sistemas semelhantes
Plataformas de rotas de incentivo como Aura Finance e Llama Airforce aumentaram ainda mais a complexidade, transformando a emissão em um jogo de coordenação de capital.
Experiência 2: O rendimento não está mais relacionado à taxa de rendimento anual (APY), mas sim a incentivos programáveis.
Três, como desenvolver a estratégia de rendimento
Segue-se a forma como o acordo compete neste jogo:
Agregação de liquidez: aglutinar influência através de um encapsulador semelhante ao Convex (por exemplo, Aura Finance para Balancer)
Atividades de suborno: reservar um orçamento para práticas de suborno contínuas, a fim de atrair emissões quando necessário.
Teoria dos jogos e economia de tokens: bloquear tokens para estabelecer consistência a longo prazo (por exemplo, modelo ve)
Incentivo à comunidade: gamificar o voto através de NFTs, sorteios ou airdrops de recompensas.
Atualmente, protocolos como o Turtle Club e o Royco estão a guiar esta liquidez: não se trata mais de emitir cegamente, mas sim de leiloar os mecanismos de incentivo aos LP com base nos sinais de demanda.
Essencialmente é: "Você traz liquidez, nós direcionamos o mecanismo de incentivo para onde é mais necessário."
Isto liberou um efeito de segunda ordem: o protocolo não precisa mais forçar a obtenção de liquidez, mas sim coordená-la.
Turtle Club
O Turtle Club tornou-se silenciosamente um dos mercados de suborno mais eficazes, mas raramente é mencionado. Seu pool de fundos geralmente está embutido em parcerias, com um valor total bloqueado (TVL) superior a 580 milhões de dólares, utilizando emissão de dois tokens, suborno ponderado e uma base de LP surpreendentemente alta em termos de aderência.
O modelo deles enfatiza a redistribuição justa do valor, o que significa que a distribuição dos lucros é determinada pela votação e pela taxa de rotatividade de capital em tempo real.
Este é um volante mais inteligente: as recompensas obtidas pelo LP estão relacionadas à eficiência do seu capital, e não apenas à dimensão do capital. Desta vez, a eficiência é incentivada.
Royco
O valor total do bloqueio mensal (TVL) da Royco disparou para mais de 2,6 bilhões de dólares, com um crescimento de 267.000% em relação ao mês anterior.
Embora parte dos fundos seja "impulsionada por pontos", o importante é a infraestrutura por trás dela:
Royco é um livro de ordens preferido por liquidez.
Os protocolos não podem apenas distribuir recompensas e esperar pela entrada de capital. Eles emitem pedidos e, em seguida, os LPs decidem investir, criando assim um mercado.
Aqui estão as razões pelas quais esta narrativa não é apenas um jogo de lucros:
Estes mercados estão a tornar-se a camada de governança principal do DeFi.
Hidden Hand já enviou mais de 35 milhões de dólares em subornos acumulados entre principais protocolos como Velodrome e Balancer.
Royco e Turtle Club estão moldando um plano de emissão eficaz.
Mecanismo do mercado de coordenação de liquidez
Suborno como sinal de mercado
Projetos como o Turtle Club permitem que os LP compreendam a direção dos incentivos, tomem decisões com base em indicadores em tempo real e recebam recompensas com base na eficiência de capital, em vez de apenas no tamanho do capital.
Pedido de liquidez (RfL) como livro de ordens
Projetos como o Royco permitem que os protocolos listem a demanda por liquidez, assim como publicar ordens no mercado, onde os LP executam essas ordens com base no retorno esperado.
Isso se torna um jogo de coordenação bidirecional, em vez de um suborno unilateral.
Se você puder decidir a direção da liquidez, poderá influenciar quem conseguirá sobreviver no próximo ciclo de mercado.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Liquidez guerra 3.0: a corrupção torna-se o mercado
Autor: arndxt, encriptação KOL
Compilação: Felix, PANews
A batalha dos rendimentos pode se repetir. Se você estiver no espaço DeFi tempo suficiente, entenderá que o Total Value Locked (TVL) é apenas um indicador de vaidade. Porque, no mundo modular de AMMs, contratos perpétuos e protocolos de empréstimo em competição acirrada, o que realmente importa é quem consegue controlar o fluxo de liquidez, não quem possui o protocolo, nem mesmo quem oferece mais recompensas. E sim, quem consegue convencer os provedores de liquidez (LP) a depositar fundos e garantir a estabilidade do TVL. Essa é a origem da economia da suborno.
Uma vez apenas um ato informal de compra de bilhetes (guerra Curve, Convex, etc.), agora profissionalizou-se, tornando-se um mercado de coordenação de liquidez maduro, equipado com livro de ordens, painéis, camadas de roteamento de incentivos e, em alguns casos, até mecanismos de participação gamificados.
Agora está se tornando a camada mais estratégica em toda a pilha DeFi.
Mudança: da emissão ao incentivo de origem
Durante o período de 2021 a 2022, o protocolo guiou a liquidez de forma tradicional:
Implantar um fundo de investimento
Emitir tokens
Depositar esperanças em LPs que só pensam em lucro para que ainda fiquem após a queda da taxa de retorno.
Mas este modelo tem uma falha fundamental: é passivo. Cada novo protocolo compete com um custo invisível: o custo de oportunidade do fluxo de capital existente.
Um. A origem da batalha de lucros: a ascensão do Curve e do mercado de votação
O conceito de batalha de rendimento começou na batalha da Curve em 2021 e foi gradualmente se concretizando.
O design único da Curve Finance
A Curve introduziu a economia de tokens de votação em custódia (ve), onde os usuários podem bloquear CRV (o token nativo da Curve) por até 4 anos em troca de veCRV, que concede aos usuários as seguintes vantagens:
Aumentar as recompensas do pool Curve
ter权权权重（quais池获得收益）的治理权
Isto cria um metajogo em torno dos rendimentos:
O protocolo espera obter liquidez na Curve
E a única maneira de obter liquidez é atrair votos para os seus pools.
Assim, começaram a subornar os detentores de veCRV para que votassem a favor.
Assim, a Convex Finance surgiu (uma plataforma focada em aumentar os rendimentos do protocolo Curve):
Experiência 1: Quem controla o peso do voto, controla a liquidez.
Dois, incentivos de moeda e mercado de suborno
Primeira economia de suborno
Inicialmente, era apenas uma operação manual para influenciar a emissão, que depois evoluiu gradualmente para um mercado maduro, onde neste mercado:
Votium tornou-se uma plataforma de suborno fora da bolsa para a emissão de CRV.
A aparição do Redacted Cartel, Warden e Hidden Hand expandiu este modelo para outros protocolos como Balancer e Frax.
O protocolo não se limita apenas a pagar as taxas de emissão, mas distribui estrategicamente incentivos para otimizar a eficiência do capital.
Superar a expansão do Curve
Balancer adotou um mecanismo de custódia de votos através do veBAL.
Frax, Tokemak e outros protocolos integraram sistemas semelhantes
Plataformas de rotas de incentivo como Aura Finance e Llama Airforce aumentaram ainda mais a complexidade, transformando a emissão em um jogo de coordenação de capital.
Experiência 2: O rendimento não está mais relacionado à taxa de rendimento anual (APY), mas sim a incentivos programáveis.
Três, como desenvolver a estratégia de rendimento
Segue-se a forma como o acordo compete neste jogo:
Agregação de liquidez: aglutinar influência através de um encapsulador semelhante ao Convex (por exemplo, Aura Finance para Balancer)
Atividades de suborno: reservar um orçamento para práticas de suborno contínuas, a fim de atrair emissões quando necessário.
Teoria dos jogos e economia de tokens: bloquear tokens para estabelecer consistência a longo prazo (por exemplo, modelo ve)
Incentivo à comunidade: gamificar o voto através de NFTs, sorteios ou airdrops de recompensas.
Atualmente, protocolos como o Turtle Club e o Royco estão a guiar esta liquidez: não se trata mais de emitir cegamente, mas sim de leiloar os mecanismos de incentivo aos LP com base nos sinais de demanda.
Essencialmente é: "Você traz liquidez, nós direcionamos o mecanismo de incentivo para onde é mais necessário."
Isto liberou um efeito de segunda ordem: o protocolo não precisa mais forçar a obtenção de liquidez, mas sim coordená-la.
Turtle Club
O Turtle Club tornou-se silenciosamente um dos mercados de suborno mais eficazes, mas raramente é mencionado. Seu pool de fundos geralmente está embutido em parcerias, com um valor total bloqueado (TVL) superior a 580 milhões de dólares, utilizando emissão de dois tokens, suborno ponderado e uma base de LP surpreendentemente alta em termos de aderência.
O modelo deles enfatiza a redistribuição justa do valor, o que significa que a distribuição dos lucros é determinada pela votação e pela taxa de rotatividade de capital em tempo real.
Este é um volante mais inteligente: as recompensas obtidas pelo LP estão relacionadas à eficiência do seu capital, e não apenas à dimensão do capital. Desta vez, a eficiência é incentivada.
Royco
O valor total do bloqueio mensal (TVL) da Royco disparou para mais de 2,6 bilhões de dólares, com um crescimento de 267.000% em relação ao mês anterior.
Embora parte dos fundos seja "impulsionada por pontos", o importante é a infraestrutura por trás dela:
Royco é um livro de ordens preferido por liquidez.
Os protocolos não podem apenas distribuir recompensas e esperar pela entrada de capital. Eles emitem pedidos e, em seguida, os LPs decidem investir, criando assim um mercado.
Aqui estão as razões pelas quais esta narrativa não é apenas um jogo de lucros:
Estes mercados estão a tornar-se a camada de governança principal do DeFi.
Hidden Hand já enviou mais de 35 milhões de dólares em subornos acumulados entre principais protocolos como Velodrome e Balancer.
Royco e Turtle Club estão moldando um plano de emissão eficaz.
Mecanismo do mercado de coordenação de liquidez
Projetos como o Turtle Club permitem que os LP compreendam a direção dos incentivos, tomem decisões com base em indicadores em tempo real e recebam recompensas com base na eficiência de capital, em vez de apenas no tamanho do capital.
Projetos como o Royco permitem que os protocolos listem a demanda por liquidez, assim como publicar ordens no mercado, onde os LP executam essas ordens com base no retorno esperado.
Isso se torna um jogo de coordenação bidirecional, em vez de um suborno unilateral.
Se você puder decidir a direção da liquidez, poderá influenciar quem conseguirá sobreviver no próximo ciclo de mercado.